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1、10 月以来国际金价持续攀升，截至北京时间 10 月 15 日 15 时，当月纽约金价累积涨幅超 6%，距每盎司 1200 美元仅十余美元距离。分析人士表示，美联储加息预期弱化，令市场流动性依然维持宽松的格局，金价得以迎来喘息之机，若后期美国就业、通胀等经济数据依然未显著好转，则年内加息预期或将延至明年，这将对金价形成相对利多影响。近期无论是 9 月美国升息与否的不确定性，或是民间需求转弱的消息，都不再对金价造成影响，国际金价反而在逆风中缓步走扬。10月 14 日，金价站上 200 日移动平均线，为 5 个月以来首次。（F）分析师 FawadRazaqzada 于 10 月 13 日接受Mar
2、ketWatch 访问时表示，金价日前突破下降压力线（约在 1140 美元左右） ，这在短期内是多方讯号。美加息预期降低自美联储 9 月决议维持利率不变以来，黄金已累计上涨超过5%，近期围绕美联储加息的时间可能愈发不确定，且市场对于全球经济的担忧也在持续支撑金价，黄金再接再厉一路攀升，在过去 4 周时间内已有 3 周收涨。在市场情绪上，目前对黄金颇为有利。美国 9 月非农就业数据大幅低于预期，新增非农就业仅 14.2 万人，远低于市场预期的 20.1 万人，且工资增长出现停滞，劳动参与率也创下新低，大幅削弱了美联储于 10 月启动升息的可能性。与此同时，美国供应管理协会（ISM）公布的数据指出
3、，9 月 ISM 非制造业指数为 56.9，不及 8 月创下的 10 年来次高水平 59，亦低于预期的58，显示美国非制造业活动扩张速度放缓，更加深了市场对于美联储可能暂缓升息的预期。另一方面，美国商务部最新数据显示，美国 8 月贸易逆差 483.3亿美元，月率大幅增加 15.6%，规模改写 5 个月新高，成为该国经济前景的一大隐忧。其中，美国对中国的贸易逆差从 7 月的 288 亿美元扩大至 329 亿美元，呼应 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）会后声明中，美联储主席耶伦由于中国经济增长放缓加剧对美国经济增长前景的担忧，再向升息情绪泼了一桶冷水，致使美元疲弱，给予金价扬升动能。彭博社 1
4、0 月 8 日报道，债券经纪巨擘摩根士丹利全球利率策略部主管 MatthewHornbach 在研究报告中宣称，在 9 月份的就业报告公布后，客户已开始讨论美联储是否会重新开始买债，或将利率降为负值。他说，虽然现在就讨论 QE4 或负利率仍嫌太早，但这都代表了同样一件事，即美联储升息的时间点将大幅延后。令人失望的经济数据大幅降低了美联储于 10 月升息的机率，但吸引黄金多头部队进驻。除此之外，国际货币基金组织（IMF）将全球经济 2015 及 2016年增速分别下调至 3.1%和 3.6%，均降低 0.2 个百分点。加上俄罗斯和土耳其的紧张关系不断升级，致使避险需求涌现，也有助于金价上涨。摩根
5、大通在最新的研究中称，市场对黄金和黄金股票的信心在增强。此外，汇丰银行分析师也表示，近期黄金市场情绪出现一些改变，投资者似乎对黄金产品表现出了更多的好感。摩根大通表示，黄金行业的基金经理们非常乐观，88%的贵金属基金预计，黄金股票比黄金的表现会更好。事实上，避险基金公司埃利奥特管理公司的创办人保罗辛格尔（PaulSinger）此前就指出，在各国央行不断以趋近于零的利率、债券购买的行动拉抬债市与股市之际，黄金反而被大家所忽略。彭博社 10 月 14 日报道，辛格尔 10 月 13 日在以色列特拉维夫举办的 SOHN 投资会议上指出，在央行货币政策势必会让纸币贬值的环境中，黄金竟然并未大涨，令他惊
6、讶。辛格尔偏爱黄金，宣称这种贵金属遭人低估，还认为每一项投资组合都应配置 5%-10%的资金投入黄金。辛格尔痛批，自 2008 年全球爆发金融海啸之后，投资人养成把一切金融系统的问题丢给耶伦、德拉吉等央行官员处理的坏习惯，若将长期福利开支也加入发达国家的资产负债表，那么这些国家早已经破产。辛格尔之前就曾说过，股票与债券的价格已遭央行货币政策严重扭曲。他警告说，央行恐怕已找不到工具来对抗经济衰退，因为发达国家的利率早已趋近于零。金价此前连续 5 个季度下滑，是自 1997 年以来最为绵长的跌势，连黄金的长期拥护者都决定退场。号称“黄金多头总司令”的对冲基金管理人约翰保尔森（JohnPaulson
7、）在 8 月决定减持黄金仓位，为两年来首见。避险基金也在 7 月持有净空头仓位，有史以来第一次出现这种情况。不过，避险基金自此之后就由空翻多。金价后市看好分析人士指出，若金价成功冲破 1170 美元/盎司，将对多头的信心有巨大提振，有机会引发进一步空头回补及新买家入场。还有业内人士预测，金价技术面翻多，年底前挑战 1200 美元/盎司的机会上升。9 月时，摩根大通的一项调查显示，多数的基金经理人预估未来3 年金价将会在每盎司 12001300 美元。根据该项调查，有 72%的基金经理人认为，未来 3 年金价将会走高；而计划在未来 12 个月内增加黄金持有仓位的基金经理人也较去年的 33%增加至
8、 36%；且 71%的受访基金经理人认为，短期内金矿公司股票的表现将会优于金价的表现。不过，道明证券（TDSecurities）10 月 12 日更新了该机构对黄金价格未来四个季度的预期，其在分析机构里相对比较中性。道明证券预期，黄金将会在本季度内保持在 1135 美元/盎司水平，而在 2016 年前三个季度分别将会保持在 1100 美元/盎司、1125 美元/盎司和 1175 美元/盎司的水平。道明证券分析师表示，美联储加息预期向后推迟是该机构调整黄金价格预期的最大考虑因素。分析师表示：“美元指数近期疲软，同时近一段时间短期债券收益率降低，这让持有黄金的成本在短期内并不会大幅升高。这为黄金需
9、求带来利好影响。同时，近期黄金空头不得不因为暴露在亏损之下的仓位平仓，空头回补也为黄金带来一些回暖的动力。同时，近期市场对于美联储加息的预期大大降低，年内加息可能性也只剩下两次会议的机会，所以黄金受到美联储加息方面的压力大大减小。 ”分析师指出，此次调整季度黄金价格预期主要是因为近期导致美联储加息预期波动的一系列因素。而在长期内，一旦美元指数回暖，美国经济数据开始向好发展，那么黄金价格仍然会回到 1100 美元/盎司附近的水平。矿产量将减少亦是后市影响金价的主要因素。KitcoNews 报道，金属咨询机构 CPM 集团执行董事JeffreyChristian 此前在“丹佛黄金论坛”上表示，未来
10、几年金价将可望缓步上扬。他认为，黄金的避险地位并没有消失，尽管金价并不是在每次危机发生的时候都能上涨。Christian 认为，未来两年全球的金矿产量仍将增长，但 2018 年起将开始下滑，从而对金价构成支撑。因此，他对未来 5 年的金价表现，要比对明年的金价表现更有信心。Christian 表示，金价仍然有下滑至约 1050 美元/盎司的风险，但是在金矿产量将会开始减少的影响下，预计至 2017 年金价将会达到约每盎司 13201340 美元价位，并且 2018 年至 2020 年期间，金价的涨势还会加速。即使金价现在就开始上涨，金矿产量下滑的情况仍然还是会发生，因新的金矿要开采出来与价格的
11、上涨相比，仍有一段滞后的时间。Christian 指出，全球私人投资者所拥有的黄金估计约 13 亿盎司，中央银行的黄金储备则约有 10 亿盎司，而不管是个人或是央行，多数持有黄金之后都不会想要再卖出，意味着所有的新增需求都非常依赖于新开采的金矿供应，因此金矿产量一旦下滑就会推升金价。此外，对于全球经济不确定性的担忧，也会刺激黄金的避险需求并带动金价上涨。俄罗斯第三大金矿商诺德黄金公司（Nordgold）正在寻求更多还在早期但已探明储备的黄金项目，该公司首席执行官泽兰斯基（NikolaiZelenski）称，在金价走低、矿企陷入困难的情况下，是买入的好机会。泽兰斯基认为，一旦金价触及高水平，将很难再逆转进入下跌趋势，而上涨将可能持续数年。不过，泽兰斯基也表示，这需要金价能够维持在 1200 美元/盎司的水平上方。不过，汇丰银行分析师同时表示：“在不利因素方面，各国央行对于黄金储备的整体趋势仍然不甚明朗，尤其是近期低油价影响俄罗斯经济，限制了该国央行购买黄金储备的能力。 ”此外，中国等新兴经济体外汇储备整体出现下滑趋势，这也为未来各国央行黄金储备能否增加带来一定的不确定因素。pahazm 大连油 1000 桶
