《新能源汽车行业系列报告6：欧洲市场继续高增长欧洲品牌表现活跃-20200323-东兴证券》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新能源汽车行业系列报告6：欧洲市场继续高增长欧洲品牌表现活跃-20200323-东兴证券（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 新能源汽车新能源汽车行业行业系列报告系列报告6 6：欧洲市欧洲市 场继续高增长，欧洲品牌表现活跃场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 2020 年 03 月 23 日 看好/维持 电力设备与新能源电力设备与新能源 行业行业报告报告 PHEV 带动欧洲新能源汽车市场高速增长带动欧洲新能源汽车市场高速增长。2020 年 1 月欧洲市场新能源汽车 销量 7.47 万辆，同比增长 121%，与全球-7%的变化幅度形成鲜明对比，且 插电混动
2、汽车（PHEV）的同比增速（174%）显著高于纯电动汽车（BEV） 的同比增速（89%） ，其在当期新能源汽车销量中的占比达到 48%。多方统计 数据表明，2 月欧洲多个国家新能源汽车销量增速维持在 100%以上。2020 年 1-2 月德国、挪威、法国、英国四国合计累计销量 8.88 万辆，同比增长 124.87%，其中 BEV 和 PHEV 增速分别为 102.18%、170.70%。我们认为 PHEV的高增速有望贯穿全年，将为 2020 年欧洲市场贡献重要增量。 欧洲在全球新能源汽车市场的领跑地位或将欧洲在全球新能源汽车市场的领跑地位或将持续持续。EV Sales 数据显示，2020 年
3、 1 月欧洲已成为全球新能源汽车销量最大市场，占比 49.6%。我们认为， 尽管 3 月欧洲主要国家的经济活动已不同程度地受到新冠肺炎疫情的影响， 但预计不会动摇欧盟交通减排新规的执行。参考中国经验，合理管控下，疫 情有望得到控制、改善，社会与经济活动将回归日常，我们维持欧洲市场全 年 181.3 万辆的销量预判。 欧洲品牌表现活跃，小型欧洲品牌表现活跃，小型 BEV 和大中型和大中型 PHEV 更受青睐。更受青睐。从 2020 年 1 月欧 洲市场销量数据看，欧洲品牌中的雷诺 Zoe、标致 208 EV、大众 e-Golf 成为 最畅销的三款车型。从 1 月全球销量数据看，宝马取代特斯拉成为
4、全球最畅 销新能汽车品牌。从欧洲四个主要新能源汽车消费国家前 2 个月累计销量数 据看，欧洲品牌仍然占据主流。此外，欧洲市场小型 BEV与大型 PHEV较受 欢迎，我们认为这与欧洲消费者的消费习惯、道路设计等因素有关，同时认 为，纯电动 SUV车型在欧洲的销售或面临一定挑战。 投资策略投资策略：建议关注欧洲新能源汽车市场的既有产业链和新增产业链的投资 机会，以及 PHEV 结构性机会。建议关注恩捷股份（隔膜产品进入 LG 等公 司的供应链） 、卧龙电驱（新能源汽车电机业务与采埃孚合资）等公司在欧洲 市场的业务发展前景。此外，三花智控、星源材质、宁德时代此前均公告已 与欧洲新能源汽车企业或动力电
5、池企业达成合作，进入其供应体系，亦有望 受益欧洲市场的快速发展。 风险提示：风险提示：欧洲新能源汽车销量或不及预期，产业链相关公司产能扩张或不及 预期，全球疫情的扩散或偏离预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元) ) PEPE 评级评级 18A18A 19E19E 20E20E 18A18A 19E19E 20E20E 恩捷股份 1.21 1.06 1.32 39.45 45.04 36.17 推荐 卧龙电驱 0.49 0.76 0.77 22.83 14.79 14.60 强烈推荐 资料来源：Wind，东兴证券研究所（截至2020年3月20日收盘价） 未来未来 3
6、 3- -6 6 个月行业大事个月行业大事: : 2020 年 5 月欧洲公布 1 季度新能源汽车销量 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 179 4.72% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 15340.6 2.46% 流通市值(亿元) 12478.46 2.73% 行业平均市盈率 30.67 / 市场平均市盈率 16.40 / 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：郑丹丹分析师：郑丹丹 021-25102903 执业证书编号: S1480519070001 分析师：李远山分析师：李远山 010-66554024 执业证书编号: S1
7、480519040001 研究助理：张阳研究助理：张阳 010-66554033 zhangyang_ -17.2% 2.8% 22.8% 3/255/257/259/2511/251/25 电力设备 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES PHEV 将将为为 2020 年欧洲新能源车市年欧洲新能源车市带来重要增量带来重要增量 Inside EVs 引用 EV sales 数据显示，2020 年 1 月欧洲新能源汽车销量
8、7.47 万辆，同比增长 121%，与 全球市场销量下降 7%的情况形成鲜明对比。据英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT） 、Avere-France、 Kraftfahrt-Bundesamt 等来源， 2 月欧洲已有多个国家新能源汽车销量同比翻番， 我们由此判断， 2020 年 1-2 月欧洲新能源汽车市场累计销量同比维持高速增长。 Inside EVs 数据显示，7.47 万销量中 BEV（纯电动车）3.88 万辆，占比 52%，同比增长 89%，环比减 少 26.09%；PHEV（插电式混合动力车）销量 3.58 万辆，占比 48%，同比增长 174%，环比增长 44.98%。 如表
9、1 和图 1、图 2 所示。由此可见，在欧盟施行 95g/km 的交通碳减排新规后，PHEV 车型车型在在欧洲欧洲轿车市轿车市 场的场的地位显著提升地位显著提升。 表表1：2020 年年 1 月欧洲新能源汽车市场销量月欧洲新能源汽车市场销量及增速及增速统计统计 月份月份 BEV PHEV 合计合计 BEV 占比占比 2019 年 1 月（万辆） 2.05 1.31 3.4 60.80% 2019 年12 月（万辆） 5.25 2.47 7.72 68.00% 2020 年 1 月（万辆） 3.88 3.58 7.5 52.00% 2020 年 1 月同比变化 89.00% 174.00% 12
10、1.00% - 2020 年 1 月环比变化 -26.09% 44.98% -3.35% - 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 图图1：2020 年年 1 月欧月欧洲新能源汽车销量及增速（万辆）洲新能源汽车销量及增速（万辆） 图 图2：欧洲新能源汽车行业欧洲新能源汽车行业 PHEV 占比占比（2019.12-2020.1） 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 资料来源：EV sales，Inside EVs，东兴证券研究所 从已发布的 2 月欧洲主要国家（德国、法国、挪威、英国）新能源汽车销量数据来看，欧洲市场同比高 增长态势延续。
11、据 SMMT、Avere-France、KAB 等多方数据来源，2 月德国、挪威、法国、英国新能源汽车 销量增速分别为 141.34%、19.07%、192.53%、117.03%，四国合计销量增速为 114.42%。如表 2 和表 3 所示。 0 1 2 3 4 5 EVPHEV 2019年1月 2020年1月 32.00% 48.00% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2019年12月 2020年1月 89% 174% oPmPpRvMpOrRoRsRpQqMnMbRaO6MsQmMmOpPjMrRtQlOsQtOaQoMsQwMoOuNwMqQsQ 东兴证券东兴证券
12、行业行业报告报告 电力设备与新能源行业系列报告 6：欧洲市场继续高增长，欧洲品牌表现活跃 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表表2：欧洲主要几个国家欧洲主要几个国家 2020 年年 2 月新能源汽车销量及结构统计月新能源汽车销量及结构统计 国家国家 2019年年 销量 （万销量 （万 辆）辆） 2019 年年 在欧洲市在欧洲市 场场的的份额份额 2020年年 2 月销量 （辆）月销量 （辆） 2019年年 2 月销量 （辆）月销量 （辆） PHEV 占比占比 PHEV 占比占比 BEV 同同 比比增速增速 PHEV 同比同比增增 速
13、速 BEV PHEV BEV PHEV 2020-02 2019-02 德国 10.86 19.26% 8154 8354 4638 2202 50.61% 32.19% 75.80% 279.4% 挪威 7.96 14.12% 5145 1910 4509 1416 27.07% 23.90% 14.10% 34.90% 法国 6.15 10.91% 10156 3899 3539 1266 27.74% 26.35% 187.0% 208.0% 英国 7.26 12.87% 2508 2058 731 1373 45.07% 65.26% 243.1% 49.90% 合计合计 32.24
14、57.16% 25963.0 16221.0 13417.1 6256.6 114.42% 38.45% 31.80% 93.51% 资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT） 、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVs Forum、东兴证券研究所 表表3：欧洲四国新能源汽车销量合计数据（月度欧洲四国新能源汽车销量合计数据（月度&累计累计，单位：辆，单位：辆） 统计时间段统计时间段 BEV 销量销量 PHEV 销量销量 合计销量合计销量 BEV 增速增速 PHEV 增速增速 合计增速合计增速 2020 年 1 月 27,4
15、11 19,159 46,570 111.15% 181.19% 135.26% 2020 年 2 月 25,963 16,221 42,184 93.51% 159.26% 114.42% 2020 年 12 月 53,374 35,380 88,754 102.18% 170.70% 124.87% 资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT） 、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、东兴证券研究所 从上述四国新能源汽车市场增速看，平均值为 117.49%，我们预计 2 月欧洲全境销量整体将维持 100%
16、-120%的同比增速。除英国外，其他三个国家 PHEV 销量的增速均高于 BEV 销量增速。从 2020 年四 国合计的累计销量累计销量数据看， PHEV 以 170.70%的增速领先于 BEV102.18%的增速。 从份额角度看， 四国 PHEV 占比均在 26%以上，其中德国和英国 PHEV 占比超过 50%。 图图3：2020 年欧洲四国新能源汽车累计销量增速年欧洲四国新能源汽车累计销量增速 图 图4：2020 年欧洲四国新能源汽车累计销量及年欧洲四国新能源汽车累计销量及 PHEV 占比占比 资料来源：EV sales、英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT） 、Avere-France、 Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EV
