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1、光大动态优选分析报告摘要：光大动态优选成立以来长期领先于沪深300指数，且从2010年底开始跑赢中证混合基金指数。本基金自2010年10月28日成立以来，累计收益增长27.61%，同期沪深300指数下跌32.66%，中证混合基金指数上涨2.85%。从风险调整收益来看，该基金最高单月回报和最低单月回报均低于同类平均，下行风险低于同类平均水平；光大动态优选三大风险指标均超越同类平均水平，综合来看本基金的选股构建组合能力较强，择时能力一般。该基金主要通过对宏观经济形势、大类资产预期收益率变化及证券估值三个层面的系统、深入地研究分析，制定合理的大类资产配置策略。除2010年二季度外，光大动态优选始终维
2、持70%多的股票仓位比例运作。截止2013-09-30，基金股票资产占净资产比例为78.98%，较上季度增加1.57%，债券资产占净资产比例为17.32%，较上季度减少0.80%。股票选择方面，该基金充分发挥行业研究团队研究能力、行业研究员将从定性与定量两个方面进行个股的挖掘。该基金换手率高，个股持有周期较短，仅久联发展和民生银行持有超过1年，但如今也退出了十大重仓股。对照2012年以来基金的重仓股，可以发现2013年三季度的十大重仓股与前期相比经过了大幅换血，基本已经面貌一新。王健管理的光大动态优选混合基金一直位居上游，得以在这个男性把持的基金经理世界里脱颖而出。她青睐业绩长跑，不刻意回避高
3、估值，对所持仓的股票会不断地进行估值和成长性之间的配比，使其一直具备较好的配比度。一、基金产品介绍光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资基金(360011)是一只混合型基金，成立于2009年10月28日，王健女士自成立日起开始担任基金经理。最新基金资产规模3.66亿元(截止至：2013-12-31)。本基金申购费率0.6%(50万以内)，赎回费0.5%(1年内).本基金将通过对宏观经济形势、大类资产预期收益率变化及证券估值三个层面的系统、深入地研究分析，制定科学合理的大类资产配置策略及股票、债券分类投资策略，以期实现基金资产的长期稳健增值。本基金业绩比较基准为55%沪深300指数收益率+45
4、%中证全债指数收益率。基金的投资组合比例为：本基金为混合型基金，股票资产占基金资产的比例范围为30%-80%，债券资产占基金资产的比例范围为15%-70%，权证资产占基金资产净值的比例范围为0-3%，本基金保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。本基金为混合型基金，属于证券投资基金中风险中高的品种，其预期收益和风险高于货币市场基金及债券基金，但低于股票型基金。二、基金分析1、收益风险分析光大动态优选成立以来长期领先于沪深300指数，且从2010年底开始跑赢中证混合基金指数。本基金自2010年10月28日成立以来，累计收益增长27.61%，同期沪深300指数下跌32.66
5、%，中证混合基金指数上涨2.85%。从阶段收益来看，光大动态优选成立以来业绩表现较稳定，近3年和近2年同类均排名前1/4；2013年基金取得收益21.82%，同样位于同类前1/4.从风险调整收益来看，该基金最高单月回报和最低单月回报均低于同类平均，下行风险低于同类平均水平；光大动态优选三大风险指标均超越同类平均水平，综合来看本基金的选股构建组合能力较强，择时能力一般。表格 1: 光大动态优选风险指标(近1年)指标名称光大动态优选(%)同类平均(%)最低单月回报-9.6618-8.3210最高单月回报7.47669.1091下行风险0.10620.1112夏普指数0.15300.0930詹森指数
6、0.00480.0032特雷诺指数0.00520.0044选时能力-1.8804-1.3333选股能力0.00640.0044从基金份额看，从2009年四季度基金成立后，该基金规模逐渐缩至2亿左右，2013年以来规模有所回升。2013年三季度期末剩余总份额2.39亿份，较上季度增加21.88%， 期末净资产为2.62亿元，较上季度增加42.37%。该基金主要通过对宏观经济形势、大类资产预期收益率变化及证券估值三个层面的系统、深入地研究分析，制定合理的大类资产配置策略。除2010年二季度外，光大动态优选始终维持70%多的股票仓位比例运作。截止2013-09-30，基金股票资产占净资产比例为78.
7、98%，较上季度增加1.57%，债券资产占净资产比例为17.32%，较上季度减少0.80%。同混合型基金平均仓位相比，本基金仓位高于同类平均仓位，建仓完成后光大动态优选的平均仓位为75.05%，而同期混合型基金平均仓位为71.05%。行业配置方面，2013年三季度光大动态优选增加了制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、金融业等行业配置比例，降低了房地产业、批发和零售业、科学研究和技术服务业等行业配置比例。本基金超配行业集中在制造业、科学研究和技术服务业等，低配房地产业、信息传输、软件和信息技术服务业、建筑业等行业。表格 2: 2013年以来光大动态优选行业配置情况行业名称行业资产配置比例同
8、类平均超配比例2013/9/302013/6/302013/3/31制造业53.98%38.11%40.19%42.53%11.45%电力、热力、燃气及水生产和供应业2.12%0.18%1.36%0.76%建筑业2.48%-2.48%批发和零售业2.05%5.98%3.94%3.32%-1.27%交通运输、仓储和邮政业1.37%1.23%-1.23%信息传输、软件和信息技术服务业5.95%9.97%11.75%8.44%-2.49%金融业10.18%3.78%13.62%11.12%-0.94%房地产业0.67%8.92%3.19%6.52%-5.85%租赁和商务服务业0.28%1.94%-1
9、.66%科学研究和技术服务业2.10%6.56%2.66%0.97%1.13%水利、环境和公共设施管理业1.65%3.90%1.01%2.03%-0.38%合计78.98%77.41%77.72%72.15%6.83%股票选择方面，该基金充分发挥行业研究团队研究能力、行业研究员将从定性与定量两个方面进行个股的挖掘。该基金换手率高，个股持有周期较短，仅久联发展和民生银行持有超过1年，但如今也退出了十大重仓股。对照2012年以来基金的重仓股，可以发现2013年三季度的十大重仓股与前期相比经过了大幅换血，基本已经面貌一新。表格 3: 2012年以来十大重仓股2012/3/312012/6/30201
10、2/9/302012/12/312013/3/312013/6/302013/9/301民生银行立思辰海螺水泥上汽集团青岛海尔华测检测锐奇股份2立思辰民生银行上汽集团青岛海尔民生银行金地集团太阳纸业3华海药业中国太保青岛海尔民生银行上汽集团国药一致新北洋4中国太保青岛海尔民生银行正泰电器正泰电器海大集团科华生物5金地集团人福医药久联发展久联发展久联发展华平股份威孚高科6久联发展海螺水泥用友软件立思辰伊利股份锐奇股份华润三九7用友软件久联发展中国太保陕鼓动力陕鼓动力国电南瑞用友软件8保利地产华海药业人福医药海螺水泥华平股份永新股份中国平安9金融街金融街正泰电器金融街格力电器太阳纸业许继电气10黄
11、山旅游金地集团立思辰格力电器用友软件万科A益佰制药从三季度持股变动来看，三季度本基金十大重仓股变更了8只股票，新增了新北洋、科华生物、威孚高科等股。本基金重仓股变动率远超同类基金平均水平，2013年三季度重仓股变动率为80%，同期混合型平均为53.76%。从业绩贡献来看，新增的新北洋和用友软件表现出色，三季度涨幅超50%。总体来看，十大重仓股除华润三九下跌外，其余9只个股全部取得正收益，显示出基金经理选股良好的选股能力。表格 4: 三季度十大重仓股变动证券代码证券简称占基金净值比市值持股数较上期增减2013年三季度(万元)(万股)(万股)涨跌幅300126锐奇股份4.68%1223.28130
12、.8341.4628.96%002078太阳纸业4.39%1148.62233.4611014.12%002376新北洋3.73%974.480新增55.95%002022科华生物3.43%897.1153.56新增13.10%000581威孚高科3.41%891.737.8新增6.95%000999华润三九3.20%837.5433.81新增-15.56%600588用友软件3.16%825.660新增53.92%601318中国平安3.14%821.0623新增3.25%00400许继电气2.83%741.0322.99新增19.02%600594益佰制药2.57%671.8319.99新
13、增8.70%本基金股票集中度有所下降，前十大股票集中度为34.54%，较上季度减少4%，前五大股票集中度为19.64%，较上季度减少2.52%。同期混合型基金前十大股票集中度平均为38.97%，前五大股票集中度平均为24.25%。2、基金经理分析(1)基金经理简介王健女士浙江大学生物物理学硕士。2001年7月至2002年1月任上海转基因研究中心项目经理；2002年2月至2003年3月任上海联科科技投资公司项目经理；2003年7月至2007年8月任红塔证券研发中心医药研究员。2007年8月加盟光大保德信基金管理有限公司，任投资部高级研究员，2008年3月至2009年1月曾任光大保德信特定客户资产管理部投资经理，2009年2月调离特定客户资产管理部重回投资部任高级研究员，现任光大保德信动态优选灵活配置混合型基金基金经理。(2)管理能力分析王健管理的光大动态优选混合基金一直位居上游，得以在这个男性把持的基金经理世界里脱颖而出。她青睐业绩长跑，不刻意回避高估值，对所持仓的股票会不断地进行估值和成长性之间的配比，使其一直具备较好的配比度。表格 5: 王健女士过往管理情况基金代码基金名称基金类型起始时间截止时间任职天数任职回报360011光大动态优选混合型2009-10-28至今4年又74天28.55%数据来源：Choice资讯、天天基金研究中心，截止日期： 2014-01-08给予该基金
