资产管理产品策略

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1、资产管理产品策略报告 国金证券 /市场营销中心 资产管理业务主要分为定向资产管理业务、集合资产管理业务、专项资产管理业务。 今年上半年定向资产管理业务近 2000亿的新增主要来源于 银行表内资产 ，过去 8年集合资产管理业务 1400多亿的销售也是来源于 银行的个人金融客户 。 由此可见，券商的资产管理业务绝大多数业务主要来源于银行，可以说，资产管理产品实际也是一种 银行渠道产品 ，特别是对于我们中小券商而言更是如此。 因此，本报告除了阐述资产管理业务的产品策略外，还对银行渠道策略做详细描述。 前 言 2 1 资产管理业务背景介绍 资产管理业务产品策略 3 资产管理业务渠道策略 4 尚需解决的

2、问题及安排 目 录 一 、资产管理业务背景介绍 品情况 业数据 新方向 数据截止 2011年底，中国证券业协会 序号 证券公司 资管规模 (亿 ) 1 中信证券 620 2 中金公司 214 3 申银万国 181 4 国泰君安 155 5 海通证券 137 6 东方证券 97 7 信达证券 96 8 光大证券 91 9 华融证券 89 10 广发证券 85 华 融证券定向理财 规模是集合理财的 18倍 申万定向理财规模是集合理财的为10倍 中 金公司、信达证券、海通 证券定向理财规模是集合理财的为 5倍 以上 中 信证券、东兴证券、安信证券、中银国际 等定向 理财 规模在 集合理财规模的一倍以

3、上。 业数据 2011年，定向理财异军突起 中 信建 投集合资管 10亿元， 受托 资产总规模 93亿 元。 业数据 2012年，定向理财爆发式增长 截至 2012年 6月 30日， 112家证券公司受托管理资金本金总额为 相比去年年底 增长 70%; 截至 6月末，宏源证券托管规模依靠 银行票据 迅速将规模做大，从去年底的 45亿 飞跃至 652亿元 ，位居行业第二； 国泰君安资管从 155亿元 增至 591亿元 ； 国盛证券、中邮证券从未发行过集合产品，受托资产规模分别是 132亿元和 97亿元； 2005年市场发行了首只券商集合理财产品 ， 11年券商集合理财共发行112只产品， 12年

4、上半年发行以及批准设立的产品共计 88只。 业数据 0 20 40 60 80 100 120 券商资 管 集合理财 产品 发行情况 产品只数 券商集合理财产品按照所属概念可以分为股票型 、 混合型 、 债券型 、 货币市场型 、 统计 2005年以来券商集合类理财计划 ， 操作 最为灵活的混合型产品占 比最高 ， 债券型 、 货币市场 型 、 16% 9% 业数据 集合理财：华泰证券 偏股型 债券型 现金管理型 套利型 混合型 紫金 3号 紫金 2号 紫金 1号 现金管家 套利宝 策略优选（已 结束） 造福桑梓 锦上添花 步步为盈 如意月月红套 利 1号 紫金智富（已 结束） 周期轮动 优债

5、精选 紫金龙 策略避险 新兴产业 定增宝 品情况 债券型产品 混合型产品 股票型产品 货币型产品 小集合产品 智远增利 智远避险二期 海外宝 现金牛 基金宝二期 招商智远稳健 4号 股票型产品 智远避险 智远内需 基金宝 招商智远稳健 3号 海外宝 智远成长 招商智远稳健 2号 智远内需 股票星 招商智远稳健 1号 智远成长 股票星 集合理财：招商证券 品情况 定向理财：长江证券 产品类别 投资范围 风险程度 备注 现金流管理产品 新股 /可转债申购、货币基金等流动性好的产品 低 客户可根据自身需要随时调整投入规模 固定收益产品 新股 /可转债申购、货币基金、久期匹配的债券等固定收益产品。股票

6、投资比例不超过 20%。 较低 不可提前赎回，存续期限可根据客户要求设定 股票指数期货套利产品 国内股票指数期货与现货的套利操作 较低 方向性风险转化于跟踪误差或基差风险，风险度较低。需待国内股指期货品种推出后，方可提供 定比例投资组合保险）产品 根据事先约定的保本比例，确定权益类证券品种的投资规模及最大损失额度。 中等 保本比例可根据客户要求设定，组合方式可考虑股票 +债券，股票基金 +货币基金等等 优选基金投资产品 类似基金宝产品 较高 股票组合投资产品 接受客户全权委托，管理客户资产，投资股票、权证等权益类产品为主 高 股票投资规模上限可根据客户要求设定 整合或拆分产品 将现存的股票、债

7、券、基金、权证等品种进行整合或拆分，改变其原有收益曲线，以适应不同客户的需求 未知 当公司客户存在显著差异的多样化收益 /风险需求时，且无法以标准化产品满足时，可考虑整合或拆分产品。 品情况 定向理财：广发证券 固定收益组合 以各种期限和类属的债券品种为主，辅以新股申购，力求在风险可控下实现资产的长期稳定增值。 股债混合组合 通过对股票、债券等大类资产的动态灵活配置，动态把握不同阶段中各类别资产投资价值、投资机会和风险收益特征的相对变化，追求组合的长期稳定增值，并力求获取超额回报。 基金精选组合 基于对各基金品种的深入研究，灵活配置股票型基金、混合型基金和债券型基金的投资比例，在保持投资组合低

8、风险和充分流动性的前提下追求资产的增值。 股票基金组合 出于规避风险及分散投资的需要，在基金组合基础上增加成长型股票，从而提高组合资产收益率，追求资产的稳健增长。 股票精选组合 依托中国快速发展的宏观经济和高速成长的资本市场，通过积极把握市场趋势，灵活配置成长类股票和价值类股票，寻求超额回报。 品情况 专项理财（资产证券化）：广发证券莞深高速专项计划 品情况 专项资产管理业务是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理计划，按照约定用募集的资金能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动。信用增级可引入外部担保机构（如商

9、业银行）。 增加投资品种及范围 ： 门槛在 100万元以上的小集合投资范围有望大大拓宽，增加了商品期货和利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种以及证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划 推出保本、分级等创新型产品：有利于客户根据其风险承受能力和预期收益目标，选择与之相匹配的类别份额，分别享有不同的权益。 开展上市公司市值管理业务 新方向 大力发展机构客户： 目前券商资产管理业务以中小个人客户为主 集合资产管理计划份额上市交易： 考虑推动券商集合资产管理计划份额上市交易，增强其流动性，同时丰富交易所交易品种。 推出新产品的节奏大大加快： 取消集合资产管理计划的行政审批

10、并改为备案管理，从目前银行理财产品的备案制来看，备案期限一般不超过 10个工作日。 降低集合理财投资者准入门槛： 最低销售门槛可能降至 1万元 新方向 二 、资产管理业务产品策略 合资产管理业务 向资产管理业务 受制于净资本监管规定，目前公司还无法开展专项资产证券化业务； 定向产品初期侧重通道类业务，公司不承担风险，建议尽快做好四川证监局沟通工作后开展； 集合产品主要做原发业务（资产管理部）和平台业务（外部投顾）两类。 考虑到集合产品的单通道报批制度，以及合作银行的发行能力，每年可以发行 1 3个集合产品，发行顺序按照重要性进行排序。 向资产管理业务 向资产管理业务产品布局 向资产管理业务概念

11、 向资产管理通道业务合作模式 向资产管理业务通道业务收入测算 向资产管理业通道务流程 向资产管理业务监管规定 向资产管理业务来源 所谓 定向资产管理业务 ，是证券公司与客户签订定向资产管理合同，接受单一客户委托，通过该客户的账户，为客户提供资产管理 服务 监管机构 中国证监会派出机构 审核方式 中国证监会派出机构备案 法律关系 委托 代理 关系 委托人限制 单一客户委托 申购下限 100万元 投资范围 投资范围包括股票、债券、基金、资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券、衍生品等证监会认可的其他品种 。 向资产管理业务概念 股票型 债券型 套利型 期货类 分级类 通道类 量化 点势成

12、金 正回购 期现套 套利 结构化 银信 银证信 向资产管理业务产品布局 表外资金承接表内 业务，释放表内额度 配合银行开展的针对银行客户的非标准融资业务 银行支付工具的贴现融资：银行承兑汇票、应收账款、租金、信用证等 银行资产池的管理与投资顾问业务 银行渠道 向资产管理业务来源 零售客户和机构客户 客户委托资产管理部及外部投顾做定向投资 买入银行票据收益权 资管协议方式注资 银行 券商 券商与银行直接对接模式：票据类资产（包括债券） 案例：招行与宏源证券 定向 资产管理 计划票据 资产转让 合同 向资产管理通道业务合作模式 主要合作模式一 银行 券商 信托 企业 定向 资管 购买 信托 股权或

13、财产质押 / 抵押类 放款 风险要点：通过合同将原状分配风险转移给银行 主要合作模式二 银 证信 合作模式 ： 信贷类资产 信托委托贷款（ 向资产管理通道业务合作模式 尚未开展的合作模式一 村镇银行 票据资产买断式转让（附不得追索条款） 城商银行 券商 资管协议方式注资 其他商业银行 资金及票据托管 券商代银行转贴模式 （票据类资产） 向资产管理通道业务合作模式 尚未开展的合作模式二 购买银行票据 资管协议方式 注资 资管协议方式注资 购买银行票据 资金及票据托管 资金及票据 托管 两家券商嵌套方式 （票据类资产） 注： 今后监管松紧而定 向资产管理通道业务合作模式 尚未开展的合作模式三 向资产管理通道业务合作模式 银行 A 投资者 信贷资产证券化并承销 发行上市 投资交易 银行信贷资产证券化 (券商 银行间债券市场 通道费： 平均每单规模： 2亿 10亿 100亿规模预计可实现收入 1000万 3000万 200亿规模预计可实现收入 2000万 6000万 向资产管理业务通道业务收入测算 相比 有 证信业务，未来市场空间巨大。 无须新增渠道销售人员 向资产管理通道业务流程 入选银行合作名单 对接银行资金与项目 定向资管合同及协议签署，材料报备 制度报备