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1、,全面备战,股票指数期货知识系列专题,期指风云,-之股指期货基础篇,主讲人: 李红伟 中投期货（筹） 金融期货高级培训师,大纲：,股指期货的发展历程 股指期货的特征 即将上市的股指期货合约规格 股指期货的定价 股指期货对金融市场的意义 股指期货投资的风险与收益,股指期货的含义,？,1、什么是股票？ 2、什么是股指？ 3、什么是期货？ 4、什么是股指期货？,什么是股指期货？,股票指数帮助投资者了解大势,期货是远期的货物合同,期货交易的基本特征 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 保证金制度 每日无负债结算,股票指数期货：以股票指数为标的物的标准化合约,世界知名股票指数有,标准普尔 500
2、指数 道琼斯平均价格指数 英国金融时报股票指数 香港恒生指数 日经股票平均指数,因为股市有泡沫： 牛顿说过：我虽可以精确计算天体运行的规律，但我却无法计算出股市变化的趋势。,股指期货产生的意义,股指期货的发展历程,期市150余年历史上最重要的里程碑，标志着金融期货诞生！,2002年后金融期货的成交量占到期货市场总成交量的90%以上！,产生：石油危机导致股市不稳定 发展：动态保值和策略性资产分配 停滞：87股灾 蓬勃发展：全球金融国际化,股指期货产生发展历程,股指期货的基本特征,特征,1,2,3,具有期货股票的双重特性,股指期货能防范系统性和非系统性风险,股指期货不用股票交割，而用现金交割,与股
3、指所包含的股票的交易相比，股票指数期货的优势：,1,2,3,4,提供方便的卖空机制,交易成本低,较高的杠杆比率,市场流动性高,我国即将上市的 股指期货合约规格,合约标的：沪深300指数,沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。 沪深300指数样本覆盖了沪深市场七成以上的市值，代表性强。,沪深300前20大权重股：,沪深A股前20大权重股：,沪深300指数合约规格,1、价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度； 2、熔断价格为上一交易日结算价的正负6； 3、涨跌停板为上一交易日结算价的正负10，最后交易日不设涨跌停板； 4、每日开盘之后，当某一合约申报价
4、触及熔断价格时且持续一分钟，对该合约启动熔断机制； 5、启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价格，继续撮合成交； 6、启动熔断机制十分钟后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效； 7、当某合约出现在熔断价格的申报价申报时，开始进入熔断检查期； 8、熔断检查期为一分钟，在熔断检查期内不允许申报价格超过熔断价格，并对超过熔断板的申报给出恰当提示； 9、在11：2011：30之间启动熔断机制的，则在当日13：30开始交易时，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。 10、每日闭市前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。 11、每个交易日只
5、启动一次熔断机制，最后交易日不设熔断机制。,价格限制制度,沪深300指数期货仿真交易,沪深300指数期货操作示例,沪深300指数在两年多的时间里 上涨629%,股指期货的定价与计算,？,祖传秘方：,高抛！ 低吸！ 追涨！ 杀跌！,股指期货理论价,真实价,价值规律：,股票指数期货是基础现货指数价格的一个函数，期价取决于四个因素： 1、现货指数本身的水平 2、指数中300种股票的股息收益 3、利率的当前水平 4、距离合约最后现金结算的时间,股票指数期货,指数,股息收益,利率,距离结算的时间,F=I+I（R-D）,指数期货合约定价,现货市场指数,年利率,股息收益率,假定2007年5月25日沪深300
6、指数为4000点，每个点“值”300元，指数的面值为120万元，假设股息的平均收益率为3.5%，2007年9月15日到期，投资的持有期是110天，市场借贷资金的利率是7%的话，则股价指数的期货价格是： F=4000+4000（7%-3.5%）*110/365=4042.2,举例说明：,股指期货投资及对金融市场产生的作用和意义,股指期货将改变投资者结构 随着股指期货上市，投资者结构将被完全改变。 以散户为主的投资者格局将逐渐减弱， 以机构为主的投资主体将取而代之。,利用股指期货进行套保 股票指数期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。 卖期保值（股票持有者）：为避免股价下跌而在期货市场卖出所进
7、行的保值； 买期保值（准备持有股票的个人或机构）：为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。,套期保值的目的,风 险 最 小 化,利 润 最 大 化,现 代 投 资 组 合,期货为现货价格波动转移风险， 金融期货套保与普通商品套保在原理、 原则和方法上大同小异！,套保原理与原则,不套保实质上就是投机,金融风险的估计与套保目标的确定 建立期货交易部位 进行合约对冲 事后评估操作得失,股指期货套期保值的基本步骤,B的定义是：某股票收益率与指数收益率的协方差除以指数收益率的方差 用来衡量股票投资组合的相对风险指标。 B=1.0 B1.0 B1.0,B值,举例说明：,沪深300指数每个点“值”300
8、元。假设在07年5月25日一个5000万的股票组合经理（B=1.2）考虑用0709沪深300指数期货进行套期保值，此时沪深300指数收盘4000点，而沪深300指数期货合约以4050收盘，期货合约的价值因此为300*4050=1215000元。 套保手数是： HR=50000000/1215000*1.2=49（份合约）,利用股指期货进行投机交易 投机交易三原则： ）顺应趋势交易 ）止损是投机市场的生存基础 ）风险市场资金分配更重要,股指期货投资的风险与收益,防患于未然！,有惊无险,两年来指数上涨629% 投资回报629%/10%=62.9倍,1手保证金= 5891*300*10%=176730元,1手保证金= 808*300*10%=24240元,2.4万元买1手股指至今回报是152万,控制风险是期货投资的前提,13年下跌超过80%,期货市场的风险包括不可控风险和可控风险 不可控风险：宏观环境变化风险、政策性风险等 可控风险：交易者自身操作不当带来的风险,风险与收益同在,16820,18397,6544,8331,61%,181%,55%,153%,路漫漫其修远兮 吾将上下而求索 投资有风险 入市要谨慎,期市感言:,胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜 -摘自,请大家继续关注金融期 货系列培训讲座：,谢 谢！,
