《企业投资决策教材(PPT 90页)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业投资决策教材(PPT 90页)（90页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、复习第一讲,什么是财务管理 四种财务活动 财务关系 财务管理目标四种观点 产值最大化 利润最大化 股东财富最大化 利益相关者财富最大化,第二讲 企业投资决策,货币时间价值：第2章第1 3节 证券投资决策： 第2章第2节 项目投资决策： 第4和第5章,财务管理的价值观念货币时间价值,本讲要回答的问题 什么是时间价值？如何产生的？ 时间价值如何计算？ 复利终值和复利现值如何计算？ 年金终值和年金现值如何计算？,1、时间价值的概念,问题：有1000元人民币，你愿意今天得到，还是明年的今天得到？为什么？ 为什么货币有时间价值？ 时间价值的绝对形式 1000*2%=20 时间价值的相对形式 2%,时间价
2、值的概念（续）,西方经济学家的观点 牺牲当期消费的代价或报酬 缺陷：不能回答 价值的真正来源是什么？ 价值如何产生？ 价值如何计算？ 马克思的观点 工人创造的剩余价值社会平均投资报酬率 总之：时间价值就是未考虑风险和通货膨胀和紧缩因素的投资报酬率：如市场利率，故乡率,（1）复利终值和现值计算 复利：利滚利！现值：现在的价值 终值：未来的价值（本金和利息） FVn复利终值 PV复利现值 i年利率（无风险收益率或最低报酬率） n计息期数（年）或投资期,2、时间价值计算以复利为基础计算货币某时点价值,复利终值和现值计算,PV*(1+i)n,FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,n复利终值系数,查
3、附表一：复利终值系数表P309-310，当n50,可用公式计算或用EXCEL中的财务FV（Rate，Nper，Pmt，PV,Type）函数运算。,PV=FVn/(1+i)n=FVn*PVIFi,n复利现值系数查附表二：复利现值系数表P311-313当n50,可用公式计算或用EXCEL中的财务函数PV（Rate，Nper，Pmt，FV,Type）运算 ，,举例,某人在5年后需要10万元，他委托投资公司为其代理投资，投资公司保证每年最低收益率为10%，为保险起见，此人应交给投资公司多少资金？,解 PV=FVn/(1+i)n=FVn*PVIFi,n FV=10万 i=10% n=5 根据10%,5
4、, i查附表二，PVIF10%，5=0.621 故 PV=6.21万元 （注：借助EXCEL中财务函数的PV 可以简单算出结果）,复利终值和现值计算（续）,计息期短于一年的复利终值计算 FVn= PV （1+i/m)nm m每年计息次数 半年计息：m=2；按季计息：m=4; 按月计息：m=12; 按周计息：m=365/7 计息期长于一年的复利终值计算 FVn= PV （1+ik)n/k K是计息的的基础，按2年计息：k=2; 3年计息：k=3 计息期间利率改变:假设在时间点n1 FVn=PV(1+i)n1(1+j)n-n1 请写出上述三种情况下复利现值计算公式,举例,你考虑将得到的2000美元
5、存入银行，6年后使用。你看到1个月的定期存款年利率是3.4375%，3个月的定期存款年利率是3.625%，半年的是3.75%，1年的是3.8125%，3年的是5.298%,你的存款本息到期都将自动转存，如果你不认为年内有调整利率的可能性，那么你愿意以哪种期限存款？,答案,1、按月计提利息： FV=2000（1+ 3.4375%/12）612 = 2、按季（三个月）计息： FV=2000（1+ 3.625% /4）64= 3、按半年计息： FV=2000（1+ 3.75% /2）62= 4、按年计息： FV=2000（1+ 3.8125% ）6= 5、按3年计息 FV=2000（1+ 5.298
6、% 3）2=,P64 田纳西镇的巨额帐单,1、巨额帐单1267亿元的由来：复利终值计算公式 1267亿=600000000（1+1%）7365/7（1+8.54%）21 2、12亿=6亿（1+1%）n n约为70周即490天 （注：附表一中n最大值为50，因此借助EXCEL中插入 财务函数中NPER（PV输入-6亿，FV输入正12亿 3、复利计息和计息期短使未来价值增加,债券价格计算P63练习题2,解 PV=FVn/(1+i/m)nm=FVnPVIFi/m,nm FV=1000 i=12% n=1 m=4根据3% , 4 查附表二，PVIF=0.888 故 PV=888元 P59 例2-18和
7、例2-19 ）,（2）年金终值和现值计算,年金的种类： 后付年金（普通年金） 先付年金（即付年金） 延期年金 永续年金,公式符号说明： A年金 i利息率 n计息期数 FVAn年金终值 PVAn年金现值 FVIFAi,n年金终值系数ACF PVIFAi,n年金现值系数ADF,年金一定时期内每期相等金额的收款或付款。,后付年金终值计算FV（Rate,Nper,Mpt，Type=1）,n,n-1,n-2,0,1,2,A,A,A,A,A,A(1+i)0,A(1+i)1,A(1+i)2,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,FVAn,FVIFA 查附表三年金终值系数表P314-316,后付年金现值计算
8、 PV（Rate,Nper,Mpt，Type=1）,n,n-1,0,1,2,A,A,A,A,PVAn,附表四年金现值系数表P317-319：,先付年金现值计算 PV（Rate,Nper,Mpt，Type=0）,n,n-1,0,1,2,A,A,A,A,n,n-1,0,1,2,A,A,A,A,n期先付年金 = n-1期后付年金 + 现值A,或,后付,先付,先付年金现值系数,先付年金终值计算 FV（Rate,Nper,Mpt，Type=0）,n,n-1,0,1,2,A,A,A,A,n,n-1,0,1,2,A,A,A,A,n期先付年金 = n+1期后付年金-A,或,后付,先付,先付年金终值系数,总结,
9、计息期 n利率i 的先付年金终值系数等于计息期 n+1利率i 的后付年金终值系数减1 计息期 n利率i 的先付年金现值系数等于计息期 n-1利率i 的后付年金现值系数加1,举例,小虹从2000年开始每年末（或年初）存入银行3000元，12年后，她能得到多少钱？按复利计息假设12年间利率为2.25%,答案:年末存款,计算普通年金终值系数FVIFA 利率为2.25%，期数=12 查附表三可得 i=2% FVIFA=13.412 i= 2.25% FVIFA=？ i=3% FVIFA=14.192 插值法：（？-13.412）/（14.192-13.412） =（225%-2%）/（3%-2%）则
10、？FVIFA = 计算普通年金终值 FVA=2000FVIFA=27816.54元,答案:年初存款,计算先付年金终值系数XFVIFA 利率为2.25%，期数=13 查附表三普通年金终值系数表可得 i=2% FVIFA=14.680 i= 2.25% FVIFA=？ i=3% FVIFA=15.618 插值法：（？-14.680）/（15.618-14.680） =（225%-2%）/（3%-2%）则FVIFA= ？XFVIFA= FVIFA-1 计算普通年金终值 XFVA=2000XFVIFA=27204.44元,P63 练习题1的答案,外购成本：9万元 自制成本：后付年金现值计算 PVA=A
11、 PVIFA 12%，8=83456。35元 融资租赁：先付年金现值计算 （已知年金15000元，折现率12% 计息期为8 XPVA=A（1+12%）PVIFA12%，8 =15000（PVIFA 12%，7 +1）=74514.6元 因才 租赁优于自制优于外购,P63 练习题3的答案,第1问：已知普通年金现值求年金 Pmt（Rate，Nper， PV，FV，Type） 根据公式 PVA= A PVIFA 16%，8 = A 4.344=5000万 计算得A=1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。 第2问：已知普通年金A=1500 其现值为5000则通过公式 PVA=APV
12、IFA 求得PVIFA=3.333,又已知i=16%，通过附表四 系数表并用内插法得 年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 运用NPer函数可以求得,举例,某大学毕业生参加工作几年后，小有积蓄，现拟分期付款购买一套住房，当前总价款40万元，该生在购房当时（6月1日）支付10万元，剩余30万房款从银行贷款，于未来12年内按月分期归还，当时银行贷款利息为年息6%,每等额支付本息。该生每月应该支付多少还款？（每月的还款中，有多少是归还银行的房款本金，多少是归还银行的房款利息？）,答案,先付年金现值问题 已知先付年金现值XPVA=
13、30万，求先付 年金，年利率6%，n=12年，一年内计息12次，即月利率0.5%，按月计息12年计息144月 XPVA=A（PVIFA 0.5%，143+1） =A（1-1/（1+ 0.5%）143）/ 0.5%+1 采用Pmt函数求得 A=2927.55元 本金=30万/144=2084元，利息=2927.55-2084元,折(贴）现率的计算Rate（Nper,Pmt,PV,FV,Type),利率 系数 i IF x IF* j IF,x-i,j-i,a,b,P42页中例2-11和2-12用EXCEL中Rate 函数求解,债券价格计算P58,分期付息到期按面值还本 相当于年金现值和复利现值的
14、和 公式 P=FiPVIFA（r,n)+FFVIF (r,n)其中，r表示市场利率，i表示票面利率（当ri则折价发行相反溢价发行，r=i说明平价发行 例2-17,延期年金终值和现值计算,m+n,m+n-1,0,1,2,A,A,A,m,m+1,0,1,n-1,n,A,Vn=AFVIFA(i，n) V0=Vn=APVIFA(i，n+m)-PVIFA(i,m) P38页例2-7,思考,保险公司提供一种养老保险，目前它提供的利率是6%，比现在和你预期的未来银行存款率高。它规定只要你一次存入某个金额，从未来第11年开始的30年内每年年末你可以获得一固定金额的返还。你认为这是一个很好的养老金储存方式，你希
15、望将来每年能得到10000元的养老金，你现在应该一次性缴入多少钱？,永续年金的计算（无终值因为计息期无穷大，只有现值,某人投资海外公司的无限期优先股，票面股息率为5%，他希望能够每年至少获得10000元的股利用于养老，请问他至少应该购买多少金额的该优先股股票？ 答P=10000/5%=200000元,连续增长普通股价格计算P61,永续年金现值的拓展，红利每期不等 P=D0（1+g)/(r-g) r g 公式推导：,P61 例2-20,复习,判断题 货币时间价值率就是无风险报酬率 永续年金没有终值只有现值 优先股价格等于永续年金现值 普通股价格等于普通年金现值和复利现值之和 复利终值系数和现值系
16、数互为倒数 一次到期还本付息债券或无息债券价格等于复利现值 一笔资金存入银行，按复利计息。在年利率和存期一定的情况下，计息期越短，到期本利和越少。,选择题,下列关于期限为n、利率为i的先付年金A的终值和现值的计算公式中正确的有： A. Vn =A（FVIFA i,n +11） B. Vn =AFVIFA i,n（1i） C. V0 =A（PVIFA i,n 11） D. V0 =APVIFA i,n（1i） E V0 = APVIFAi,n（1i） F Vn =A（1+i）n -1-i/i G V0 =A1-1/（1+i）n +i/i,二、证券投资决策（第2章第2节P42-57）,决策：判断选择过程 分类：确定决策 不确定决策 风险决策 证券投资决策是风险决策： 衡量风险程度大小的指标：标准离差和标准离差率 决策准则： （一）单项证
