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1、1,第三章 利息和利率,第一篇 范 畴,Instructor:项洁雯,2,新闻:2008、2010美国和中国的利率,美国当地时间2008年12月16日，美联储宣布下调联邦基金基准利率(即美国的基准利率)至00.25区间，同时下调贴现率75个基点至0.5。美联储表示，经济前景进一步恶化，低利率将持续一段时间，美联储将支持金融市场功能化，通过公开市场操作，以及其他扩张联储资产负债表的方式来刺激经济增长。 2010年11月4日，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee， FOMC)宣布，维持0-0.25%的联邦基金利率不变。,3,香港,2008年12月16日
2、，几小时后，香港基准利率应声而降。香港金管局宣布下调基准利率100个基点，至0.5。 2010年11月4日，香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority， 简称:香港金管局）周四将基准利率维持在0.50不变，追随美国联邦公开市场委员会维持政策利率不变的决定。,4,中国内地,2008年12月23日，中国人民银行决定：从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，到2.25%，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。 2010年10月20日，中国人民银行今天宣布，自2010年10月20日起上调金融机构人
3、民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25提高到2.50；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31提高到5.56；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。,5,思考:,美联储利率变化将对世界其他经济体货币政策产生怎样的影响？中国内地、香港为什么会作不同的反应？ 利率的分类和作用有哪些? 如何计算? 期限结构怎么样? 中国的利率政策和世界各国的比较,6,第三章 目录,第一节 利息 第二节 利率及其种类 第三节 单利与复利 第四节 利率的决定 第五节 利率期限结构,7,第三章 利息和利率,第一节 利 息,8,第三章
4、第一节 利息人类对利息的认识,1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 2. 补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿；对风险的补偿。 3。实质体现了对利润的分割。,9,第三章第一节 利息利率,利率定义:是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率.,10,第三章第一节 利息资本化,1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 2. 资本化公式：,11,第三章第六节 利率的作用对利率作用的一般估价,1. 在市场经济中，利
5、率的作用相当广泛： 从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接； 从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。,12,第三章第六节 利率的作用对利率作用的一般估价,2. 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。,13,第三章第六节 利率的作用利率发挥作用的环境和条件,1. 在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。 对于各个可以独立决策
6、的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则； 而利率的高低直接关系到经济人的收益； 在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。,14,第三章第六节 利率的作用利率发挥作用的环境和条件,2. 改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。 要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是要使经济行为主体，真正成为市场经济所要求的经济行为主体。,15,第三章 利息和利率,第二节 利率及其种类,16,第三章第二节 利率及其种类利率及其及基本表现形式,1. 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 2. 基本形式年率% 、月率%、日率% 人民币存款利
7、率表2010-10-20.htm。 3. 中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1。,17,第三章第二节 利率及其种类基准利率与无风险利率,1. 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。 2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。,18,第三章第二节 利率及其种类基准利率与无风险利率,3. 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。 4. 有的中
8、央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。,19,中国的利率,我国的利率分三种：第一，中国人民银行对商业银行及其他金融机构的存、贷款利率，即基准利率，又称法定利率；第二，商业银行对企业和个人的存、贷款利率，称为商业银行利率；第三，金融市场的利率，称为市场利率。其中，基准利率是核心，它在整个金融市场和利率体系中处于关键地位，起决定作用，它的变化决定了其他各种利率的变化。 我们在各银行的电子显示屏上看到的银行一年期存款利率基本上就是央行存款基准利率。统计上也多以一年期基准利率为基础口径。中国
9、的金融政策允许商业银行仅在贷款利率上以基准利率为基础进行浮动，而存款利率目前没有浮动空间。,20,中国1990-2010年金融机构存款基准利率表,21,中国1991-2010年金融机构贷款基准利率表,22,中国1985-2008年存款准备金率变化表,23,2010年中国存款准备金变化,2010年10月12日，中国四家国有商业银行及两家股份制银行被实施差别存款准备金率，上调0.5个百分点，期限为两个月。差别存款准备金将于本周内缴款。这6家银行分别是：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行以及招商银行、民生银行。部分银行的存款准备金率已经达到历史最高水平17.5%。,24,美国联邦基金利率,美国联
10、邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。 作用机制：美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率就将随之下降。 如果美联储提高拆借利率，在市场资金比较短缺的情况下，联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。在市场资金比较宽松的情况下，美联储提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其它商业银
11、行，听任美联储的拆借利率孤零零地“高处不胜寒”。但是，美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。,25,第三章第二节 利率及其种类实际利率与名义利率,1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。 2. 包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。 3. 公式：,26,消费者物价指数(Consumer Price Index, CPI)，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI3%的增幅时我们称为Inf
12、lation，就是通货膨胀；而当CPI5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。,27,生产者物价指数(Producer Price Index, PPI )， PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。它是统计部门收集和整理的若干个物价指数中的一个。如果生产物价指数比预期数值高时，表明有通货膨胀的风险。如果生产物价指数比预期数值低时，则表明有通货紧缩的风险。 目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业
13、行业大类，涉及调查种类186个。 根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产，存在原材料生产资料生活资料的传导。,28,中国2006-2008年CPI指数变化表,29,中国2009-2010年CPI和PPI指数变化表,2009年,2010年,30,第三章第二节 利率及其种类其他种种利率,1. 固定利率与浮动利率； 2. 市场利率、官定利率、行业利率； 3. 一般利率与优惠利率； 4. ,31,第三章
14、利息和利率,第三节 单利与复利,32,1. 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息。其本利和是：,第三章第三节 单利与复利两种计息方法,2. 复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。其本利和是：,33,第三章第三节 单利与复利复利是计息的根本方法,1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利； 2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出； 3. 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。,34,第三章第三节 单利与复利终值与现值,1. 在未来某一时点上的本利和，也称为“终值
15、”。其计算式就是复利本利和的计算式。 2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。算式是：,35,第三章第三节 单利与复利终值与现值,3. 当利息成为收益的一般形态时，任何经济效益的计算和比较的根据就是利率和期限这两个变量。 4. 计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，使用的范围极广。,36,第三章第三节 单利与复利竞价拍卖与市场利率,1. 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比，决定当
16、前的利率。 2. 这样形成的利率就是市场利率。,37,第三章第三节 单利与复利利息率与收益率,1. 有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。 2. 收益率实质就是利率。 作为理论研究，这两者无实质性区别。 至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。,38,第三章 利息和利率,第四节 利率的决定,39,第三章第四节 利率的决定古典经济学家马克思的利率决定论(1),1. 任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。 2. 平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。 3. 至于处于中间何处？没有规律可以论证。 相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，都起作用。,40,第三章第四节 利率的决定古典经济学家马克思的利率决定论(2),4. 利率变化的范围一般总是在零与平均利润率之间. 5. 利率的高低取决于两个因素: 一是利润率; 二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例.这一比例的确定主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争。一
