格力电器投资政策分析[汇编]

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1、财务报告分析（下） 一、投资政策分析 （一）在建工程 主要在建工程概况 单位：百万 元 项目20082009201020112012 龙山压缩机0.623.123.0212.83.17 重庆三期12.66.1（完工） 合肥项目25.712.04（完工） 合肥格力一期15.06 合肥格力二期0.6120.277.8 大金模具2.510.61.840.19 大金机电17.33.10.171.17 重庆格力0.155.829.5 武汉格力46.368.09（完工） 郑州格力78.153.8（完工） 石家庄格力一期0.05670.5（完工） 石家庄小家电一期19.80.46（完工） 1、 项目基本情况

2、 2008 年内，公司按计划将 2007 年募集资金 11.35 亿元分别投到新增 300 万台/ 年空调产能项目 、 新增 360 万套/年压缩机技术改造项目 ，项目投资进展顺利，工程进 度与原计划进度一致。截止 2008 年年底，募集资金存放专户仍有部分资金结余，主要是 由于项目基建及设备的付款周期较长，尾款尚未支付。 公司 2009 年投资 28,312 万元，拥有 51%股权，该公司 2009 年净亏损 200.70 万元。 公司与日本大金工业株式会社共同出资设立珠海格力大金精密模具有限公司，公司 2009 年出资 20,191 万元，拥有 51%股权，该公司 2009 年净亏损 13

3、0.74 万元。合肥项目和 重庆三期相继完工。 格力公司从 2010 年开启了很多新的项目，有合肥、重庆等地的工程，本部的建设等。对合 肥一期的投入最大为 15.06 百万元。大金机电一期完工。2010 年 8 月，公司出资人民币 2,000 万元，设立格力电器（郑州）有限公司，拥有 100%股权。同时期，公司出资人民 币 1,000 万元，设立格力电器（武汉）有限公司，拥有 100%股权。 2011 年开始武汉格力和郑州格力的项目，还有石家庄小家电，石家庄格力的工程，可以看 出公司一直在扩张。 2012 年公司对各项在建工程的投资都有所增加，武汉、石家庄小家电、石家庄格力和郑州 的工程都相继

4、完工，这使转入固定资产比前一年增加了近一倍。从这五年的在建工程可以 看出格力大多投资的都是与自己主营业务，就是空调有关的工程，值得注意的是龙山压缩 机工程和大金机电、大金模具都是投资时间长投资金额大的项目，说明格力很重视空调技 术本身，也体现了它的广告语“格力掌握核心科技”这句话。除了对空调方面的投资，唯 一一项小家电的投资是在 2011 年开始的，石家庄小家电工程，这个值得关注一下。 2、 投资项目的募资渠道 通过对年报的查看我们发现在建工程的所有项目的募资渠道基本都是自筹资金，募集资金。 公司的长期借款大多用作质押，并且长期借款大多借美元，这和格力在越南和巴西有分公 司有关，也和美元进来贬

5、值有关。 3、 项目情况与进展 格力电器（合肥）有限公司是年产 300 万台空调器的项目单位，该项目于 2008 年 7 月 试生产，截至 2008 年底，累计产出空调器 130.59 万台，实现销售 83.05 万台，销售收 入 64,873.76 万元，实现毛利 1,966.75 万元。因处于试生产期，固定费用比重较大，该公 司 2008 年底净亏损 5,775.46 万元。 珠海格力电器股份有限公司龙山精密机械制造分公司是年产 360 万套压缩机的项目单位， 该项目 2008 年 5 月起试生产，截至 2008 年底，累计产出压缩机 61.9 万套，实现销售 52.56 万套，销售收入

6、16,155.80 万元。因处于试生产期，固定费用比重较大，2008 年底 净亏损 432.05 万元。本期在建工程比上期减少 49.27%，主要是公司三期、六期、七期工 程、珠海仓库工程,民众二期工程、合肥项目等工程相继完工转入固定资产所致。 在建工 程计提减值准备余额为珠海格力电工有限公司于 2002 年修建的临港工业区厂房，由于该 工程出现地基下沉现象，造成该建筑一直无法使用,根据有关造价师的鉴定，修复该工程费 用大于该厂房的账面价值，2005 年已对其计提减值准备 1,791,008.29 元。 本期在建工程 无利息资本化支出。 2011 年固定资产较期初增加 39.46%，主要是郑州

7、、武汉等生产基地的房屋建筑物及机器 设备增加所致。 在建工程较期初增加 2060.52%， 主要公司各生产基地和配套生活基建 项目投入增加所致固定资产较期初增加 39.46%，主要是郑州、武汉等生产基地的房屋建 筑物及机器设备增加所致。 在建工程较期初增加 2060.52%， 主要公司各生产基地和配 套生活基建项目投入增加所致。 在建工程投资增长趋势 在建工程投资 0 500,000,000 1,000,000,000 1,500,000,000 2,000,000,000 2,500,000,000 2008 2009 2010 2011 2012 在建工程 在建工程转入固定资产 在建工程转

8、入固定资产 0 500,000,000 1,000,000,000 1,500,000,000 2,000,000,000 2,500,000,000 3,000,000,000 3,500,000,000 4,000,000,000 20082009201020112012 在建工程转入固定 资产 从这两个图中可以看出由在建工程转入固定资产的数额每一年都在增长，在工 程最终（完工验收后）要转到固定资产，而固定资产来源有两部分：一是企业 投资，二是国家投资。不论哪种方式，都会使企业资产总量增加。而格力的在 建工程在 2010 年后有大幅增长说明该企业是一个投资增加、有好项目、正在 成长的企业。

9、 4、三家公司对比 海尔 2012 在建工程 对比三家公司的在建工程状况我们发现海尔投资的工程种类更多一些，美的和格力主要都 投资在空调上。我们还发现这三家公司都在合肥和重庆设立在建工程，既可以看出它们三 家的竞争关系，也可以看出他们三家公司产品的一些零部件相同，这些都是它们在同一个 地区设立厂房或者分公司的原因。 （二）长期股权投资 长期股权投资 单位：千元 20082009201020112012 投资规模10497015217871687628159 投资规模 2008 主要被投资单位 投资基本情况 经公司办公会议决定，为了进一步开拓新兴市场，加快公司国际化步伐，增强 公司的综合竞争能力

10、。公司2008 年初投资（越南）格力电器股份有限公司，注 册资本为越南盾500 亿元（合美金3,125,000 元），注册地址为越南平阳省越 南新加坡工业区第三路二十六号，本公司投资金额为越南盾100 亿元（合美金 625,000 元），占总股本的20%，其中以现金出资：美金312,500 元（占出资额 50%），以技术作价出资：美金312,500 元（占出资额50%）。 投资项目实施情况和进展 为进一步开拓越南市场，经越南格力股东会议决定拟进行增资扩股，2008 年10 月10 日公司与越南格力签订了增资扩股协议。增资后，越南格力注册资本 及投资总额增至800 亿越南盾（折合491.0084

11、 万美元），其中我公司共出资 250 亿越南盾（折合153.4401 万美元），持股比例增至31.25%。目前，该公司 生产经营正常，业务发展良好。 投资项目的募资渠道 自筹 2009 主要被投资单位 1、基本情况 公司与日本大金工业株式会社共同出资设立珠海格力大金机电设备有限公司， 公司2009 年投资28,312 万元，拥有51%股权，该公司2009 年净亏损200.70 万 元。公司与日本大金工业株式会社共同出资设立珠海格力大金精密模具有限公 司，公司2009 年出资20,191 万元，拥有51%股权，该公司2009 年净亏损 130.74 万元。 2、项目的募资渠道 自筹 2010 主

12、要被投资单位 投资基本情况 1、2010年8月，公司出资人民币2,000万元，设立格力电器（郑州）有限公司， 拥有100%股权。2010年8月，公司出资人民币1,000万元，设立格力电器（武汉） 有限公司，拥有100%股权。 2、项目的募资渠道 自筹 2011 主要被投资单位 投资情况 1、公司2011 年投资人民币3,000 万元，设立郑州凌达压缩机有限公司，拥有 100%股权。公司2011 年投资人民币3,000 万元，设立重庆凌达压缩机有限公司， 拥有100%股权。公司2011 年投资人民币3,000 万元，设立武汉凌达压缩机有限 公司，拥有100%股权。 2、资项目的募资渠道 自筹 2

13、012 主要被投资单位 总结长期股权投资：从这五年的状况我们发现格力空调投资的行业就两种，一 是与空调行业相关的公司二是传媒公司。这两种都是围绕着格力本身的，一个 可以在空调技术上支持格力，一个是格力的营销有利。可以看出格力在投资方 面具有单一性，并且没有向投资多元化的趋势发展。 在募资渠道上，与在建工程相同，都是以自筹资金为主，长期借款多用于质押。 增资扩股在2008年有一次。 长期股权投资三家公司对比 海尔 2012 年长期股权投资 美的 2012 年长期股权投资 对比分析：从三家公司长期股权投资情况很容看出来格力电器的长期股权投资是最单一的， 美的在长期股权投资是元化的，海尔涉及的比格力

14、广一些，有向多元化投资的发展趋势。 （三）企业盈利与成长指标的表现 营业利润率 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 2008 年12 月31 日 2009 年12 月31 日 2010 年12 月31 日 2011 年12 月31 日 2012 年12 月31 日 营业利润率 营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。营业利润率 越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比 率越低，说明企业盈利能力越弱，从格力的营业利润率看出格力的盈利能力较强。 成本费用利润率 0 0.02

15、0.04 0.06 0.08 0.1 2008 年12 月31 日 2009 年12 月31 日 2010 年12 月31 日 2011 年12 月31 日 2012 年12 月31 日 成本费用利润率 成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈 利能力越强。 成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本 费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营 成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。格力这五年来成本费用率 都持续走高，说明企业经济效益越来越好。 资本收益率 0 0.5 1 1.5

16、 2 2.5 3 2008 年12 月31 日 2009 年12 月31 日 2010 年12 月31 日 2011 年12 月31 日 2012 年12 月31 日 资本收益率 资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继 续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说， 如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如 果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。这个折线 图表明格力自有投资的经济效益较好，投资者的风险少，值得继续投资。 投资活动流出现金小计与营业收入比对 单位：百万 营业收入 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 20082009201020112012 营业收入 投资性活动现金流出小计 0 100 200 300 400 500 600 20082009201020112012 投