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1、焦炭期货对现货市场的作用焦炭期货上市后，焦炭市场将形成现货、电子盘市场和期货市场三个价格，三折相互影响，最终将以期货价格为核心。期货市场的发展和应用，为现货市场参与者提供了另外一个公平公开的购销渠道，同时期货的避险功能的发挥将为现货市场参与者带来极大的便利，同时也给现货企业经营管理提供了多样化的应用方式。具体来讲，现货企业可以在期货市场进行套期保值业务，套利交易等期现业务；也可以利用期货市场在贸易融资、定价结算等方面进行应用。第一部分 套期保值与期现套利一、套期保值的基本原理 1、套期保值的概念与特征 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时
2、替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。 套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 套期保值的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补
3、现货市场的亏损。 套期保值的交易原则如下： 交易方向相反原则；商品种类相同原则；商品数量相等原则；月份相同或相近原则。 企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作二、套期保值的方法 套期保值按照操作的方向来说，可以分为买入套期保值和卖出套期保值，实际应用中有不同操作方向方法结合的综合套期保值业务。在企业经营中，套期保值主要是要规避企业经营的风险，成功的套期保值结果表现为企业利润曲线的平滑，企业有序持续增长。套期保值业务平滑企业利润曲线1、生产者的卖期保值 焦炭生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。因此企业通常采用卖出焦炭期
4、货的方式来规避价格风险。 假定在 2010 年 12 月 11 日，某地一级冶金焦现货价格为 2200 元/吨，当地某焦化厂每月产焦炭 2000 吨。由于焦炭价格已处于历史高价区，该焦化厂担心未来数月焦炭销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在焦炭期货市场进行套期保值交易。当日，焦碳 11 年 06 月份期货合约价格在 2200 元/吨附近波动，该厂当天即以 2200 元/吨卖出 2000 吨，对明年 6 月产出的焦炭进行卖出套期保值。 正如焦化厂所料，随着炼焦煤厂加快炼焦煤生产速度和焦炭的大量上市，焦炭价格开始下滑。2011 年 6 月 11 日焦炭中远期 110
5、6 合约和现货市场价均跌到 2000 元/吨，此时该厂在现货市场上以 2000 元/吨的价格抛售了 2000 吨焦炭，同时在期货市场上以 2000 元/吨的价格买入 2000 吨 6 月焦碳合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，焦化厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在焦炭价格下跌中受到了保护。套期保值效果：现货价格 期货价格2010 年 12 月 11 日 现货焦炭 2200 元/吨，该厂计划每月生产 2000 吨，担心明年价格下滑。期货市场上 1106 期货合约价格 2200 元/吨，在期货市场抛出 2000 吨，也就是 200 手。2011 年 6 月 1
6、1 日 现货市场价格下跌到 2000 元/吨，顺价销售期货市场下跌到 2000 元/吨，买入平仓了结现货销售盈亏=（20002200）2000 吨=40 万元期货平仓盈亏=（2200-2000）2000 吨=40 万结果期现货头寸盈亏相抵，套期保值保证了企业经营利润的稳定，其实我们还可以以现货交割的方式来了结期货头寸，就是拿自己持有的现货焦炭注册仓单，期货头寸不平仓，在期货市场上把现货卖出去。2 钢铁厂焦炭买入套期保值 钢铁厂作为焦炭的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。如果焦炭价格不断上涨，钢铁厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了钢铁的销售。因此
7、，钢铁厂可以在期货市场上做买入套期保值，规避焦炭价格上涨所带来的风险损失。 假定某钢铁厂在 8 月 1 日发现，当时的焦炭现货价格为 2300 元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到 10 月 11 日企业的库存已经降至低点，需要补库 1000 吨。由于前期焦炭收购价较高，钢铁利润越来越薄，使得多数钢铁厂减少了炼钢量，相应焦炭供给量也会减少。而同期各钢铁厂的库存较低，企业担心到 10 月份焦炭价格出现上涨。此时焦炭期货市场 10 月合约报价 2300 元/吨，该企业在 8 月 1 日以 2300 元/吨的价格买入 1000 吨 10 月焦炭期货合约。 10 月 11 日焦炭期现货市场价格均出现上
8、扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时现货报价 2800 元/吨，期货市场 10 月合约报价涨至 2900 元/吨。该企业在现货市场买入了1000 吨焦炭，采购价格为 2800 元/吨，同时在中远期市场以 2900 元/吨的价格卖出 1000 吨 10月合约平仓。 套期保值效果现货价格 期货价格8 月 1 日 现货焦炭 2300 元/吨，该钢厂计划采购 1000 吨，期货市场上 1010 期货合约价格 2300 元/吨，在期货买入焦炭 1000 吨，也就是 100 手。10 月 11 日 现货市场价格上涨到 2800 元/吨，顺价在现货市场采购期货市场上涨到 2900 元/吨，卖出平仓了结现
9、货采购盈亏=（23002800）1000 吨=50 万元期货平仓盈亏=（2900-2300）1000 吨=60 万元结果套期保值略有盈余，期货获利大于现货成本增加值通过以上案例我们可以看出： 钢铁厂通过在中远期交易市场买入套期保值，用中远期交易市场的 60 万元盈利弥补了现货市场 50 万元的亏损。如果该企业不在中远期市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此钢铁厂的买入套期保值稳妥地规避了现货市场价格波动的风险，而采购成本的锁定是企业经营的关键所在。三、套期保值总结通过以上的案例我们看到了套期保值在企业经营中的积
10、极意义，在实际应用中，焦炭现货市场的的生产者、贸易商和钢铁厂商都可以有更多不同的应用方式，甚至钢铁贸易企业都可以通过钢材期货和焦炭期货来分散风险，具体的应用详情可以跟金友期货公司的专家共同探讨。四、期现套利期现套利：当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，应该等于该商品的持有成本。一旦价差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。期现套
11、利具有成本核算简单，收益稳定，而且风险极低，因此是企业理财的理想选择。具体的应用我们通过一个案例来展示：2011 年 8 月 11 日焦炭 1109 合约价格 3200 元/吨，当时市场交割品级焦炭报价报价 2800 元/ 吨，价差为 400 元/吨。一贸易商经过核算，认为抛出九月合约，同时购入现货进行交割有利可图，总共历时 30 日，现货采购 1000 吨，成本核算如下：套利组合预期费用汇总表（费用标准仅供参考，以大商所新公布 标准为准）成本类别 预期费用（元/吨）仓储费 9到期交割成本运输费 0质检费 3手续费 10入库费 25增值税 58.12期货保证金成本 12.96资金占用成本现货采
12、购成本 11.34合计 129.42预期利润 270.58预期收益率=总收益总投入=（270.581000）（3200100020%+28001000）=7.86%；年化收益率=预期收益率365/31=92.5%经过简单的计算我们发现，期现套利的获利是非常可观的，但是在实际应用过程中需要注意，期现套利机会的发现和套利实施需要有专门的人才负责，这方面金友期货愿意为您服务。第二部分 期货市场的灵活应用一 期货市场融资企业日常经营，进货生产等等都需要大量流动资金，在期货上进行套期保值和套利交易的时候都需要占用一部分资金。实际上，我们在套保和套利交易中，可以通过标准仓单质押来获取银行贷款，盘活现金流。
13、对于企业来说，标准仓单质押贷款业务主要解决以下三个问题：1 持有标准仓单或现货库存占压大量资金，严重影响贵公司的流动性；2 希望降低和锁定成本，想通过期货市场采购原材料，又苦于资金不足；3 贷款到期时无足额资金偿还贷款，需要以标准仓单作为还款来源。当前国内一些商业银行都经营标准仓单质押贷款业务，指企业以自身已经持有的或者拟交割所得的标准仓单作为质押物，银行给予一定的质押率向企业发放信贷资金的一种短期融资业务。在实际的运用中，客户即将获得标准仓单，可以申请提前授信，以实现快速放款；贷款可循环使用；同时，标准仓单可以变现换贷。可以说，银行基于对期货市场标准仓单质量的信任，以最大的限度的灵活为企业提
14、供服务。通过标准仓单质押贷款，企业在进行套利套保业务的时候可以最大限度的减少资金占用；如果企业有扩张需要，通过标准仓单质押贷款，可以提高资金周转效率，扩大经营规模。对于银行来说，标准仓单质押贷款业务，有期货市场严格的质量标准保证质押标的的价值；同时，可以通过期货公司、企业客户三方合作，保证资金封闭运行，确保使用安全，实现银期企三方共赢。二 利用期货点价交易稳定购销传统贸易定价方式主 要 是 远 期 合 同 和 随 用 随 买 ， 显 然 ， 在 当 今 价 格 波 动 频 繁 的 背 景 下 ， 远 期 合 同 缺乏 灵 活 性 ， 而 随 用 随 买 的 模 式 ， 增 加 了 交 易 次
15、数 提 高 交 易 成 本 ， 不 利 于 企 业 稳 定 经 营“点 价 ”方 式 ， 即 先 定 下 基 差 ， 期 货 价 格 由 买 方 在 未 来 一 段 时 间 内 选 择 确 定 ， 这 一 “期 货 价 格 基 差 ”的 定 价 方 式 ， 为 现 货 企 业 提 供 了 更 多 的 选 择 ， 并 一 定 程 度 上 降 低 了 传 统 贸 易 定 价 方 式 的 价 格 风 险 。 而且 ， 更 重 要 的 是 ， 应 用 点 价 模 式 的 同 时 ， 企 业 与 期 货 公 司 合 作 ， 同 时 进 行 合 理 的 套 期 保 值 ， 可 以 让 点 价交 易 双 方 在 不 同 的 价 位 完 成 商 品 的 购 销 。在 2010 年 以 来 的 化 工 品 熊 市 中 ， 如 果 贸 易 商 能 够 与 下 游 工 厂 按 照 点 价 模 式 交 易 ， 约 定 按 照 期 货 价格 加 一 定 升 贴 水 在 未 来 结 算 ， 同 时 在 期 货 上 进 行 卖 期 保 值 ， 下 游 拿 到 了 低 价 货 ， 贸 易 商 也 避 免 了 熊 市 持有 库 存 的 风 险 。 一 个 在 熊 市 中 都 能 大 量 向 下 游 销 售 ， 并 能 保 证 合 理 利 润 的 企 业 ， 同 时 也 扩 大 了 市 场 占 有率 。
