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1、财务管理课外作业一、资金时间价值练习1、 如果某人打算在五年后获得本利和100000元，假定有一个投资项目，投资报酬率为10%，他现在应投资多少钱？解：复利现值计算：PV=FVnPVIF10%,5=100000*0.621=62100（元）2、 企业需要设备一台，买价为36000元，可使用10年；如租用则每年付4000元，请问哪种方式更好。解：年金现值计算：PVA n =APVIFAi,n=4000* PVIFA10%,10=24580（元）3、某设备安装施工期为3年，从第4年起投产，投产后每年可增加收益10万元，若按10%的报酬率计算，投产后10年总收益的现值是多少？解：递延年金现值计算：V
2、0=APVIFAi,n PVIFi,n=100000* PVIFA10%,10 PVIF10%,3=461489.54、某投资项目拟计划三年内每年年初投资一个30万元的项目， 从投资的第4年初开始该项目估计可为企业创造收益5万元，收益期为8年，如果企业筹资的成本率为10%，你认为该企业是否应进行这项投资。投资现值：A* PVIFAi,n=300000+300000* PVIFA10%,2=820800收益现值：A* PVIFAi,n=50000* PVIFA10%,8* PVIF10%,2=220335.55、某人打算贷款投资一个20万元的项目，项目的寿命为5年，贷款利率为6%，每年至少应获得
3、多少收益，他才不至于亏本？解：V0=APVIFAi,nAPVIFA6%,520万A20/ PVIFA6%,5=47483.38求得A大于20万元就不会亏本了。二、资本结构确定练习（一）某公司打算扩大投资规模，其资金需求量将增加到800万元，预计营业利润96万元。债务利率仍为8%。公司的所得税率为25%。现有两种资本结构： A种资本结构：借入资金500万元，普通股300万元（30万股）。 B种资本结构：借入资金400万元，普通股400万元（40万股）。 要求：1、利用每股利润分析法方法确定公司的无差别点EBIT 2、决策公司应采用哪种资本结构，为什么？ 3、计算公司扩资后的每股利润和财务杠杆系数
4、并对两种筹资结构进行分析。 （四舍五入保留小数点两位）。1.每股利润无差别点EBIT-40/30=EBIT-32/40EBIT=64万2.因为预计利润96万大于无差别点利润，所以应采用A方案，可以给股东带来更大利益。3.1）EPSA=（96-40）（1-25%）/30=1.42）EPSB=（96-40）（1-25%）/40=1.23）DFLA=96/96-40=1.71DFLB=96/96-32=1.5（二）某企业原有资本600万元，其中债务资本400万元（每年负担利息32万元），普通股资本200万元（10万股，每股面值20元）。由于扩大业务，需要追加筹资350万元，其筹资方式有两个：A方案，
5、增发普通股4万，每股面值50元，另外发行债券150万，债券的利息为12万；B方案，全部筹借长期债务，增加的债务利息为28万元。公司所得税率为25%，增资后息税前利润可达70万元。要求：（1）计算增资后的每股利润无差别点 ；（2）利用每股利润无差别点来判断应采用A、B哪种筹资方案；（3）计算增资后A、B两个方案的每股利润和财务杠杆系数并进行分析。 （四舍五入保留小数点两位）。每股利润无差别点1）EBIT-40/14=EBIT-60/10EBIT=110万2）应用采用A方案，因为预计的70万小于无差别点利润。3）每股利润EPSA=（70-40）（1-25%）/14=1.61EPSB=（70-60）
6、（1-25%）/10=0.75 财务杠杆系数:DFLA=70/70-40=2.33 DFLB=70/70-60=7分析：每股利润A大于B，应采用A方案会给股东带来效益；财务杠杆系数B大于A，只能加大财务风险，而不能取得财务杠杆利益。三、投资决策练习（一）某企业拟用一台新设备代替目前正在使用的一台旧设备，旧设备的原值为32000元，已提折旧额为6000元；可再使用4年，年折旧额为6000元，4年后的残值为2000元，如果现在出售该设备可得价款21000元；新设备买价为40000元，运费和安装费6000元。该设备可使用4年。4年后的残值为4000元，年折旧额为10500元，如果使用新设备可以使年付
7、现成本由原来的50000元降低到10000元。两种设备的年产量和设备的维修费相同。 企业的所得税率为25%，资本成本率为10%。新、旧设备均采用直接折旧法计提折旧额。要求：（1）计算企业进行新设备投资初始现金流量；（2）计算进行此项设备更新企业每年的营业现金流量和终结现金流量； （3）计算更新设备的净现值并利用净现值法分析是否应该进行设备更新。1）初始现金流量：40000+6000-21000-【（32000-6000）-21000】*25%=237502）营业现金流量（NCFt）=40000-4500）（1-25%）+4500=31125终结现金流量：4000-2000=20003）净现值：
8、NPV=31125* PVIFA10%,4+2000* PVIF10%,4-23750=31125*3.170+2000*0.683-23750=76282.25（二）某企业拟用一台新设备代替目前正在使用的一台旧设备。旧设备的账面净值为40000元，剩余寿命为5年，5年后的残值为5000元。年折旧额7000元，如果现在出售可得价款35000元。新设备的买价和安装费共计68000元，可使用5年，5年后的残值为18000元，新设备采用直线折旧法计提折旧。使用新设备每年可增加销售收入9000元，并使付现成本降低4000元，企业所得税率为25%，资本成本率为10%。要求：（1）分析计算利用新设备所增加
9、的投资额 （2）分析计算利用新设备每年所增加的营业现金流量及终结现金流量 （3）计算净现值并利用净现值分析是否应更新旧设备。1）初始投资额：68000-35000-【（40000-35000）】*25%=317502）营业现金流量（NCFt）=9000+4000）-3000（1-25%）+3000=10500终结现金流量：18000-5000=130003）净现值：NPV=10500* PVIFA10%,5+13000* PVIF10%,5-31750=10500*3.791+13000*0.621-31750=16128（三）A企业目前有一台旧机床，原62万元，期末预计残值2万元，已使用2年
10、，估计仍可使用8年。旧设备每年计提折旧额6万元。最进企业正在考虑用一种新型机床取代原设备。新机床售价70万元，使用寿命也为8年，期末残值6万元。若购入新机床，可使该企业每年销售收入由目前的35万元增加至50万元。付现成本由9万元增加到11万元。企业原有机床账面价值50万元，如立即出售，可获价款40万元，该厂资本成本率为10。企业所得税率为25%。新设备采用直接折旧法计提折旧。要求：（1）计算购入新设备的初始投资额； （2）计算购入新设备每年增加的营业现金流量和终结现金流量； （3）计算净现值并确定是否进行新设备的投资。1）初始投资额：700000-400000-【（500000-100000）*25%】=2750002）营业现金流量（NCFt）=（150000-20000）（1-25%）+20000*25%=102500终结现金流量：60000-20000=400003）净现值：NPV=102500* PVIFA10%,8+40000* PVIF10%,8-275000=2905175
