《金属及采掘行业：利用盘整布局春季行情－基本金属股短期排序继续在前；年报预览》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金属及采掘行业：利用盘整布局春季行情－基本金属股短期排序继续在前；年报预览（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 观点聚焦 证券研究报告 2013 年 2 月 5 日 金属及采掘 研究部 蔡宏宇蔡宏宇 CFA, CAIA 分析员，SAC 执业证书编号： S0080511010051 邓贺斐邓贺斐 分析员，SAC 执业证书编号： S0080512060001 严志勇严志勇 联系人，SAC 执业证书编号： S0080111080012 利用盘整布局春季行情 基本金属股短期排序继续在前；年报预览 投资提示投资提示 过去两周 A/H 股有色板块+2.5%/-4.5%，其中 A 股中基本金属子板块+5.2%，涨幅居于各子板块首位，而 H 股
2、中洛钼 上涨表现排序靠前，符合我们之前继续参与基本金属（A 股）和钼交易性机会的提示。往前看，在海外流动性充裕且 经济前景向好预期持续的背景下，基本金属价格上升有望为该子板块提供补涨催化剂。股票方面，我们依然将前期涨 幅较小，估值较低的江铜江铜 A/H，中金岭南中金岭南、驰宏锌锗驰宏锌锗等基本金属股排序在前，另外铝价跟随上涨也可能为一直处于震 荡调整的铝业股提供短期催化剂；其次是小金属中的洛钼洛钼 A/H、厦钨、包钢稀土厦钨、包钢稀土及循环类的格林美。格林美。此外，黄金催化 剂需关注美国 3 月及 5 月财政问题讨论，而国内黄金 ETF 发行在即也可能提升市场对黄金股的注意。 理由理由 国内经
3、济温和复苏，海外宽松货币政策维持国内经济温和复苏，海外宽松货币政策维持。国内 1 月 PMI 为 50.4%，连续 4 个月站稳扩张区间，中金宏观组认为 国内经济虽顺利实现软着陆，但回升基础尚不牢固，上半年仍有可能降准。美国数据多数向好，但四季度经济增速 低于预期，使得宽松货币政策退出担忧减弱，同时日本宣布开放式量化宽松，使全球货币宽松状况得到维持。 经济向好预期及流动性宽松支撑基本金属价格，基本金属股补涨行情有望延续。经济向好预期及流动性宽松支撑基本金属价格，基本金属股补涨行情有望延续。我们认为货币面宽松与经济面向好预 期叠加对近期基本金属有较好支撑，如果春节后国内需求及经济回暖得到印证，有
4、望推升基本金属股进一步上涨。年 初至今 A 股基本金属股涨幅较小，估值在板块中处于低位，近期金属价格上涨有望支撑基本金属股的补涨行情。重点 关注基本面较好且估值便宜的品种，如江西铜业江西铜业 A、中金岭南中金岭南与驰宏锌锗驰宏锌锗，如果春节后季节性回暖得到验证，则上涨 行情有望延续至春节后年报前；此外，铝价跟随上涨也有望为一直处于调整震荡的铝业股带来短期催化剂，包括一体 化较好的焦作万方和新疆众和。 小金属股盘整后有望继续向上，关注高弹性品种。小金属股盘整后有望继续向上，关注高弹性品种。小金属股 12 月初以来已反弹 30%，但在过去四周涨幅放缓，表现 落后于有色板块，我们认为受有色板块补涨带
5、动，其中弹性较高的股票有望表现较好。临近春节下游钢厂招标清淡， 钼价近期趋稳， 但我们预计一季度钼供应相对紧张局面仍存， 可继续参与洛钼洛钼 A/H 的交易性机会。 钨价最近有所企稳， 春节后随着消费旺季到来以及基建投资的回升，有望带动钨需求好转进而支撑钨价，且厦钨高弹性特点有望使其随板 块补涨而在盘整后继续向上。在行业整合政策执行力度加大、国家收储及需求和价格有望回升的支撑下，包钢稀土包钢稀土也 有望局部盘整后继续跑赢。将于 3 月初举行，节能环保等议题将重回市场视野，可关注循环类股如格林美格林美的表现。 黄金股催化剂有所推后。黄金股催化剂有所推后。美国国会通过债务上限提案，使之前美债被迫违
6、约的担忧得到缓解，但美国国债评级面临下 调风险仍未排除，仍需关注 3 月财政减支及 5 月举债期限到来的时间节点。极端情况下（减支规模大幅小于 1 万亿美 元，小于 30%概率），美国国债评级将再次面临下调风险，将为黄金股提供催化剂，届时将提供 A 股的山金山金和中金，中金， 及港股招金招金和紫金紫金的交易性机会。另外国内黄金 ETF 发行在即，若发行规模较大，有望提升市场对黄金股的关注。 投资建议投资建议 A 股方面，补涨行情有望延续，低估值的基本金属股是较稳妥的选择。股方面，补涨行情有望延续，低估值的基本金属股是较稳妥的选择。基本金属股中重点关注江铜、中金岭南和驰宏 锌锗 江铜、中金岭南和
7、驰宏 锌锗主导的补涨行情。洛钼、厦钨洛钼、厦钨、包钢稀土包钢稀土和格林美格林美等在盘整后有望继续向上，建议投资者继续持有，期待春节后 （2-3 月）的上涨机会，如果出现 10-15%回调则可加仓。黄金股继续排序最后，关注美国财政问题可能的催化剂。 H 港股方面，洛钼与江铜表现将相对较好，紫金和招金继续盘整概率较大。港股方面，洛钼与江铜表现将相对较好，紫金和招金继续盘整概率较大。自我们 1 个月前推荐洛钼洛钼 H 以来，股价已 上涨近 26%，目前 PE 17 倍，距我们交易区间上限还有约 7%的空间，钼价一季度将继续受到支撑，短期股价仍有一 定上涨动力。江铜江铜 H 目前 PE 为 12 倍，
8、上涨空间有限，但表现仍有望好于黄金股，如果显著回调（17-18 港币有安全 支撑） ， 则可逢低建仓。 经过 9 月份上涨 30%后， 紫金紫金 H 和招金招金已经盘整近 4 个月 （-5%/-18%） ,目前 PE 分别为 9.3/14.4 倍，短期维持震荡走势概率较大。中铝中铝 H 盈利大幅亏损且与蒙古煤炭纠纷难以顺利解决，排序最后。 风险提示风险提示 全球经济出现大幅下滑，欧债危机复燃，金属价格显著下跌。 渐飞研究报告 - 中金公司研究部：中金公司研究部：2013 年年 2 月月 5 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2012 年业绩预览
9、年业绩预览 业绩有望实现同比增长的公司：鲁丰股份（业绩有望实现同比增长的公司：鲁丰股份（0.09 元，元，YoY+86%），格林美（），格林美（0.25 元，元，YoY+20%），山东黄金（），山东黄金（1.59 元，元，YoY+19%），云南锗业（），云南锗业（0.32 元，元，YoY+12%），辰州矿业（），辰州矿业（0.72 元，元，YoY+2%）。 业绩转亏为盈的公司：业绩转亏为盈的公司：西部材料（0.01 元，去年同期-0.13 元）。 业绩同比下降业绩同比下降 0%-30%的公司的公司：洛阳钼业（0.22 元，YoY-2%），中金黄金（0.56 元，YoY-9%），紫金矿业（0.2
10、3 元， YoY-11%） ， 驰宏锌锗 （0.22 元， YoY-18%） ， 江西铜业 （1.47 元， YoY-22%） ， 金钼股份 （已公布， 0.16 元， YoY-29%） 。 业绩同比下降业绩同比下降 30%以上的公司以上的公司：东阳光铝（0.21 元，YoY-39%），新疆众和（0.28 元，YoY-45%），包钢稀土（0.70 元，YoY-47%），厦门钨业（已公布，0.77 元，YoY-49%），东方钽业（已公布，0.25 元，YoY-53%），章源钨业 （0.31 元，YoY-53%），中金岭南（0.19 元，YoY-58%），宝钛股份（0.002 元，YoY-98%）
11、。 业绩亏损的公司业绩亏损的公司：西藏矿业（-0.21 元，去年同期 0.07 元），中国铝业（-0.44 元，去年同期 0.02 元）。 港股方面：招金矿业有较确定的盈利增长性港股方面：招金矿业有较确定的盈利增长性 其中，黄金股：黄金股：招金矿业（0.58 元，YoY+3%，市场共识 0.63 元），紫金矿业（0.23 元，YoY-11%，市场共识 0.24 元）。基本金属股：基本金属股：江西铜业（1.47 元，YoY-22%，市场共识 1.53 元），中国铝业（-0.44 元，去年同期 0.02 元， 市场共识-0.37 元）。小金属股：小金属股：洛阳钼业（0.22 元，YoY-2%，市场
12、共识 0.22 元）。 双周数据点评双周数据点评 中国经济数据向好，美国经济复苏温和，基本金属价格大多上涨。中国经济数据向好，美国经济复苏温和，基本金属价格大多上涨。中国 1 月 PMI 数据为 50.4%，连续 4 个月恢复至 扩张区， 经济继续回暖； 美国耐用品新订单与房价等经济数据显示其目前复苏趋势温和。 两周来看， LME 期铜+2.8%， 期铝+4.1%，期铅+6.5%，期锌+7.0%，期镍+6.1%，期锡-0.5%，期钼-4.6%。库存方面，LME 铜库存+3.3 万吨。国内 方面，上海期铜+1.8%，期铝-0.5%，期铅+1.0%，期锌+3.4%。 美国通过债务上限提案，金价有所
13、调整。美国通过债务上限提案，金价有所调整。美国债务上限问题延后，被迫违约风险暂缓，导致黄金价格回调。两周来 看， COMEX 期金-1.1%至 1671 美元/盎司， 伦敦黄金现货-1.2%至 1669 美元/盎司， SPDR 持仓量-0.3。 美元指数-1.1% 至 79.1，WTI +1.8%至 97.77 美元/桶，Brent 原油价格+4.4%至 116.76 美元/桶。 稀土价格近期基本持平，钨精矿价格有企稳迹象，钼价小幅回调。稀土价格近期基本持平，钨精矿价格有企稳迹象，钼价小幅回调。稀土价格近两周不变，氧化镨上周上涨 2.9%。主 要小金属方面，钽两周小幅下跌 2.5%，上周下跌
14、0.8%；锡精矿价格两周小幅下跌 1.3%，上周下跌 0.7%；钼精矿价 格两周小幅下跌 0.6%，上周下跌 0.3%；钨精矿近一周上涨 0.9%，APT 一周小幅上涨 1.2%。 股票方面， 我们覆盖的股票方面， 我们覆盖的 A/H 股跑输大盘股跑输大盘。 两周以来， A 股基本金属(+14.7%)表现最好， 其次为新材料和循环类(+2.6%)、 加工类(+1.8%)、战略性小金属(+1.1%)及黄金（-0.1%)，中金覆盖股票平均+3.6%，跑输上证综指的+4.3%；H 股基本 金属股(-4.0%)表现优于黄金股(-5.5%)，覆盖股票平均-4.5%，跑输恒生国企指数的+0.3%。 图表1
15、：A股估值水平与08年低点的比较 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 板块公司代码目前股价板块公司代码目前股价2013EPS2008年低点平均历史中值目前年低点平均历史中值目前P/E2013BPS2008年低点平均历史中值目前年低点平均历史中值目前P/B 2013-2-4 基本金属基本金属中国铝业A601600.SH5.3-0.19n.a.54.94n.a.n.a.3.201.682.861.65 江西铜业A600362.SH 27.31.4113.7518.6119.3629.0%13.361.432.762.04 驰宏锌锗 600497.SH16.90.4224.3341.823
16、9.8138.9%2.971.524.045.69 中金岭南 000060.SZ11.60.2116.7535.9955.1969.7%3.721.762.893.12 平均平均18.2837.8438.1245.8%1.603.143.12 黄金黄金中金黄金 600489.SH16.60.6517.5126.9125.3831.0%3.842.444.504.32 山东黄金600547.SH37.91.8014.9329.3721.0729.1%7.033.955.635.38 紫金矿业601899.SH3.90.269.2019.3115.0338.7%1.492.534.152.59 辰州矿业002155.SZ20.30.7335.2935.6527.83-26.8%4.451.885.104.56 平均平均19.2327.8122.3218.0%2.704.844.22 小金属小金属西藏矿业 000762.SZ13.00.0566.53121.40285.67
