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1、讲座 金融危机的成因讲座 金融危机的成因 内内容容内内容容 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 金融危机发生的外部原金融危机发生的外部原 金融危机发生的外部原金融危机发生的外部原因因 案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮 案例案例2：1998年香港的金融风潮年香港的金融风潮 对我国的启示及防范方法对我国的启示及防范方法 对我国的启示及防范方法对我国的启示及防范方法 一、一、金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 （一）泡沫经济（一）泡沫经济 过度投机形成虚假的经济繁荣
2、。过度投机形成虚假的经济繁荣。 当泡沫破灭时当泡沫破灭时用于投机的银行贷款不能收用于投机的银行贷款不能收当泡沫破灭时当泡沫破灭时，用于投机的银行贷款不能收用于投机的银行贷款不能收 回，银行的坏账大量增加，从而导致银行资回，银行的坏账大量增加，从而导致银行资 不抵债，引发银行危机。不抵债，引发银行危机。 注注：泡沫经济泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交虚拟资本过度增长与相关交注注：泡沫经济泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交虚拟资本过度增长与相关交 易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业 部门的成长部门的成长金融证券金融证券地产价格飞涨地产价格飞涨投投部门的成
3、长部门的成长，金融证券金融证券、地产价格飞涨地产价格飞涨，投投 机交易极为活跃的经济现象。机交易极为活跃的经济现象。 案例案例：荷兰荷兰“郁金香泡沫郁金香泡沫”案例案例：荷兰荷兰郁金香泡沫郁金香泡沫 1634年年炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全 1634年年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全 民运动。当时民运动。当时1000美元一朵的郁金香花根，美元一朵的郁金香花根， 不到一个月后就升值为不到一个月后就升值为2万美元了。万美元了。 1637年，年， 郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。郁金香的价格已经
4、涨到了骇人听闻的水平郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。 与上一年相比，郁金香总涨幅高达与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900！ 卖方突然大量抛售卖方突然大量抛售公众开始陷入恐慌公众开始陷入恐慌导导 卖方突然大量抛售卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌公众开始陷入恐慌，导导 致郁金香市场在致郁金香市场在1637年年2月月4日突然崩溃。日突然崩溃。 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 案例案例：日本日本案例案例：日本日本 日经股票价格指数：日经股票价格指数：1985年年 13000； 1989年年 39000。1989年年 39000。 土地
5、资产总值：土地资产总值：1989年年 150000亿美元亿美元 银行不良贷款：银行不良贷款：1995年年 4710亿美元亿美元 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 1997年破产金融机构年破产金融机构：1997年破产金融机构年破产金融机构： 北海道拓殖银行、德阳银行、北海道拓殖银行、德阳银行、 三洋证 券、山一证券三洋证 券、山一证券 结果：结果： 1990-2003 日本陷入经济衰退日本陷入经济衰退 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 （二二）严重的经常项目收支逆差严重的经常项目收支逆
6、差（二二）严重的经常项目收支逆差严重的经常项目收支逆差 国际收支项目分为经常项目和资本项国际收支项目分为经常项目和资本项 目目。经常项目逆差表现为物品和劳务贸易经常项目逆差表现为物品和劳务贸易目目经常项目逆差表现为物品和劳务贸易经常项目逆差表现为物品和劳务贸易 外汇收入小于外汇支出。外汇收入小于外汇支出。 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 在外汇市场上在外汇市场上，外汇收入形成本国货币的外汇收入形成本国货币的在外汇市场上在外汇市场上，外汇收入形成本国货币的外汇收入形成本国货币的 需求，外汇支出形成本国货币的供给。因需求，外汇支出形成本国货
7、币的供给。因 此此严重的经常项目逆差导致本国货币需严重的经常项目逆差导致本国货币需此此，严重的经常项目逆差导致本国货币需严重的经常项目逆差导致本国货币需 求小于供给，造成本国货币汇率大幅度下求小于供给，造成本国货币汇率大幅度下 降降导致货币危机导致货币危机降降，导致货币危机导致货币危机。 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 案例案例：泰国泰国案例案例：泰国泰国 问题：问题： 工资增长率高于劳动生产率增长率，出口工资增长率高于劳动生产率增长率，出口 商品结构单商品结构单一。一。商品结构单商品结构单 情况：情况： 1996年经常项目逆差年经常项
8、目逆差3700亿泰铢亿泰铢占占1996年经常项目逆差年经常项目逆差：3700亿泰铢亿泰铢，占占 GDP 8.2%。 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 汇率制度汇率制度：汇率制度汇率制度： 实行钉住一蓝子货币的汇率制度。实行钉住一蓝子货币的汇率制度。 结果结果：结果结果： 1997年年7月遭受冲击，损失月遭受冲击，损失50亿美元，亿美元， 爆发货币危机爆发货币危机泰国经济陷入衰退泰国经济陷入衰退爆发货币危机爆发货币危机，泰国经济陷入衰退泰国经济陷入衰退。 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原
9、因 （三）沉重的对外债务负担（三）沉重的对外债务负担 如果外债负担过重如果外债负担过重造成到期不能还本造成到期不能还本如果外债负担过重如果外债负担过重，造成到期不能还本造成到期不能还本 付息，将爆发债务危机。付息，将爆发债务危机。 债务的偿还意味着用本国货币购买外汇，债务的偿还意味着用本国货币购买外汇， 所以债务危机的发生造成本国货币的供所以债务危机的发生造成本国货币的供所以债务危机的发生造成本国货币的供所以债务危机的发生造成本国货币的供 给大于需求，本国货币汇率大幅度下降，给大于需求，本国货币汇率大幅度下降， 导致货币危机导致货币危机导致货币危机导致货币危机。 金融危机发生的内部原因金融危机
10、发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 案例案例：韩国韩国案例案例：韩国韩国 1997年年11月，对外债务达月，对外债务达1530亿美元，半亿美元，半 年内需要偿还年内需要偿还216亿美元亿美元年内需要偿还年内需要偿还年内需要偿还年内需要偿还216亿美元亿美元，一，一年内需要偿还年内需要偿还 800亿美元，但韩国实际可以支配的外汇储亿美元，但韩国实际可以支配的外汇储 备备100亿美元。韩国无力偿还外债，终于爆亿美元。韩国无力偿还外债，终于爆 发债务危机发债务危机。发债务危机发债务危机 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 韩元兑美元的汇率变化情况：韩元兑美元的汇率变
11、化情况： 1997年初 ，850韩元:1美元；11月，1100 韩元 1美元12月1719韩元 1美元韩元:1美元；12月，1719韩元:1美元。 1997年11月，股票价格指数376点，10年来年月，股票价格指数点，年来 最低点。 韩国经济陷入衰退韩国经济陷入衰退。 金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因金融危机发生的内部原因 小结：不论是银行危机、货币危机，还是小结：不论是银行危机、货币危机，还是 债务危机，都会导致股票价格暴跌。股票 价格暴跌通过财富效应导致经济的衰退价格暴跌通过财富效应导致经济的衰退。 金融危机发生的外部原因金融危机发生的外部原因金融危机发生
12、的外部原因金融危机发生的外部原因 国际资本的投机性冲击国际资本的投机性冲击，资本流动的主资本流动的主国际资本的投机性冲击国际资本的投机性冲击，资本流动的主资本流动的主 体是机构投资者，投机性最强的机构投体是机构投资者，投机性最强的机构投 资者是部分套期保值基金资者是部分套期保值基金资者是部分套期保值基金资者是部分套期保值基金。 套期保值基金的性质：套期保值基金的性质：1、合伙制机构；、合伙制机构； 金金2、富人的俱乐部；、富人的俱乐部；3、金金融精英集中的融精英集中的 机机构构；4、不、不受信受信息息披露披露和和信贷控制信贷控制法法规规机机；受信披露信贷控制规受信披露信贷控制规 的监管。的监管
13、。 金融危机发生的外部原因金融危机发生的外部原因金融危机发生的外部原因金融危机发生的外部原因 套期保值基金的投机方式套期保值基金的投机方式：1、充分利用金充分利用金套期保值基金的投机方式套期保值基金的投机方式：1、充分利用金充分利用金 融杠杆进行投机；融杠杆进行投机；2、在金融市场上进行立、在金融市场上进行立 体式投机体式投机；3集中资金发起狙击战或歼灭集中资金发起狙击战或歼灭体式投机体式投机；3、集中资金发起狙击战或歼灭集中资金发起狙击战或歼灭 战。战。 套期保值基金的破坏性影响：套期保值基金的破坏性影响：1、掠夺受冲、掠夺受冲 击国的财富击国的财富；2、引发受冲击国的金融危机引发受冲击国的
14、金融危机；击国的财富击国的财富； 、引发受冲击国的金融危机引发受冲击国的金融危机； 3、导致受冲击国的经济衰退。、导致受冲击国的经济衰退。 案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮 套期保值基金的主要投机方法套期保值基金的主要投机方法：套期保值基金的主要投机方法套期保值基金的主要投机方法： 1、在、在远期外汇市场远期外汇市场卖出港元买进美元。卖出港元买进美元。 数字例子数字例子：如果按远期汇率如果按远期汇率HK$7 78：数字例子数字例子：如果按远期汇率如果按远期汇率HK$7.78： US$1卖出港元买进美元，在卖出港元买进美元，
15、在30天后按即期天后按即期 汇率汇率HK$10 00US$1卖出美元买回港元卖出美元买回港元汇率汇率HK$10.00：US$1卖出美元买回港元卖出美元买回港元， 将每美元获得 ， 将每美元获得2 . 22港元的收益。港元的收益。 案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮 2、在、在股票指数期货市场股票指数期货市场上卖出恒生指上卖出恒生指 数期货合同。数期货合同。 一个恒生指数期货合同的金额是一个恒生指数期货合同的金额是50港元港元一个恒生指数期货合同的金额是一个恒生指数期货合同的金额是50港元港元 与指数的乘积。如果恒生指数上升，
16、卖与指数的乘积。如果恒生指数上升，卖 方每个合同每上升方每个合同每上升1点支付买方点支付买方50港元港元方每个合同每上升方每个合同每上升1点支付买方点支付买方50港元港元； 反之，买方每个合同每下降 ； 反之，买方每个合同每下降1点支付卖方点支付卖方 50港元。港元。 案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮案例案例1：1997年香港的金融风潮年香港的金融风潮 3、借入港元借入港元，在在即期外汇市场即期外汇市场上卖出港元上卖出港元3、借入港元借入港元，在在即期外汇市场即期外汇市场上卖出港元上卖出港元 买进美元。买进美元。 如果卖出港元导致港元即期汇率的下降如果卖出港元导致港元即期汇率的下降如果卖出港元导致港元即期汇率的下降如果卖出港元导致港元即期汇率的下降， 投机者用美元可以买回更多的港元，除了 ， 投机者用美元可以买回更多的港元，除了
