财政分析手册进阶：基金预算篇

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1、 1 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告宏观研究宏观专题报告 宏观专题报告 20180905 财政分析手册进阶：基金预算篇财政分析手册进阶：基金预算篇 摘要摘要 作为我国财政收支体系的重要组成部分， 政府性基金已经成为除税收外 的第二大收入来源。本文从概念和性质出发，旨在深入解析政府性基金 的概念结构、资金来源、 预算管理、资金运用等问题， 以供投资者参考。 政府性基金是政府为支持公共基础设施建设和公共事业发展向公民法 人征收并且具有专项用途的财政资金。相比于税收的固定性、强制性和 无偿性，基金具有专项性、特定

2、性、有偿性，不仅可以更加公平地分摊 公共服务成本， 而且能为特定公共基础设施建设和公共事业发展提供稳 定的资金来源。 在 2017 年全国政府性基金决算表中，纳入政府性基金预算统计的科目 共有 26 个，按照支出功能可划分为科学技术、文化体育与传媒、社会 保障和就业等 11 种类型。 地方政府性基金收入是全国基金收入的主体， 相比于中央，地方财政对于基金收入的依赖度更高。分项中规模最分项中规模最大的大的 是土地出让金收入。是土地出让金收入。近年来，我国加大了政府性基金预算与一般公共预政府性基金预算与一般公共预 算的统筹力度算的统筹力度。从 2017 年决算数据看，政府性基金收支盈余成为预算 内

3、积极财政的重要支撑。 土地财政是土地制度变革和财税体制调整的共同产物。 我们分别测算了 狭义、中等和广义三种口径的土地财政狭义、中等和广义三种口径的土地财政，发现广义土地财政膨胀速度较 快，相对于公共财政收入的比重在 2009 年不足 80%，而到 2017 年已经 超过 160%。土地出让收支采用“收付实现制” 。土地出让收支采用“收付实现制” 。土地出让合同价款按照 分期缴付方式，具体安排因地而异。土地出让收入缴入国库后，需要按 规定比例计提国有土地收益基金和农业土地开发资金， 缴纳新增建设用 地土地有偿使用费， 按规定计提住房保障建设资金、 农田水利建设资金、 教育资金、土地出让业务费、

4、被征地农民保障资金等。 现行土地出让收入为“毛收入” ，因此土地出让支出中成本性支出占 80%，非成本性支出仅为 20%。从支出细分结构看基建相关支出约占 37.3%，2017 年约为 2.2 万亿元，占当年基建投资的 12.7%。预计预计 18 年年 土地出让支出中基建相关支出规模将达土地出让支出中基建相关支出规模将达 3 万亿元万亿元， 在基建投资失速下滑， 在基建投资失速下滑 背景下，成为基建资金缺口的重要补充。背景下，成为基建资金缺口的重要补充。 风险提示：风险提示：土地出让金收入大幅下滑；地方融资平台债务风险攀升。 证券分析师证券分析师 周岳周岳 执业证号：S060051801000

5、3 021-60199793 研究助理研究助理 肖雨肖雨 021-60199793 相关研究相关研究 1、 宏观利率周报：消费到底差、 宏观利率周报：消费到底差 在哪里？在哪里？2018-09-02 2、 宏观点评：夏粮减产式“丰、 宏观点评：夏粮减产式“丰 收”的背后收”的背后2018-08-28 3、 宏观利率周报：猪瘟、房租、 宏观利率周报：猪瘟、房租 和洪灾，通胀压力有多大？和洪灾，通胀压力有多大？ 2018-08-26 4、 宏观利率周报：美元是你们、 宏观利率周报：美元是你们 的货币，却是我们的问题？的货币，却是我们的问题？ 2018-08-19 5、 宏观点评：疲态渐显，等待、

6、宏观点评：疲态渐显，等待 基建发令枪基建发令枪2018-08-14 2018 年年 09 月月 05 日日 2 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 宏观专题报告 内容目录内容目录 1. 什么是政府性基金？什么是政府性基金？ . 4 1.1. 政府性基金的概念界定 . 4 1.2. 政府性基金与政府税费比较 . 4 1.3. 政府性基金的发展沿革 . 5 1.4. 政府性基金的项目分类 . 7 1.5. 政府性基金的规模和结构 . 10 1.5.1. 收入端 . 10 1.5.2. 支出端 . 11 2

7、. 政府性基金预算管理政府性基金预算管理 . 12 2.1. 收入预算管理 . 13 2.2. 支出预算管理 . 14 2.3. 基金预算和一般公共预算的统筹衔接 . 15 3. 政府性基金和土地财政政府性基金和土地财政 . 15 3.1. 土地制度变迁和土地财政的形成 . 15 3.2. 土地财政的界定 . 16 3.3. 土地出让金 . 17 3.3.1. 土地出让收支管理 . 18 3.3.2. 土地出让支出情况 . 21 4. 总结总结 . 23 5. 风险提示风险提示 . 23 3 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 宏观专题报告 图表目录图表目录 图 1：历年全国政府性基金项目目录中的项目数量（项） . 7 图 2：政府性基金以地方土地出让收入为主 . 11 图 3：土地出让收入波动决定了基金收入增速变化 . 11 图 4：基金收入和公共财政收入比率变化 . 11 图 5：历年政府性基金收支基本平衡 . 12 图 6：政府性基