医院财务管理筹资管理参考PPT

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1、第五章 医院筹资管理,第一节 医院筹资管理概述 第二节 资本成本与资本结构 第三节 杠杆原理,第一节 医院筹资管理概述,一、医院筹集资金的基本要求 合理确定资金需求量 周密研究投资方向 努力降低筹资成本 适度控制负债规模 二、医院筹资的渠道 国家财政资金 银行信贷资金,社会集资 内部积累 外商资金 三、医院筹资的方式 吸收直接投资 发行股票筹资 发行债券筹资 银行借款筹资 商业信用筹资 租赁筹资,四、医院筹资的一般原则 合理性原则 效益性原则 合法性原则,筹资数量的预测,一、医院资金需求量预测的原则 连续性原则 相关性原则 统计规律性原则 二、医院资金需求量预测的方法 （一）定性预测法 （二）

2、定量预测法 比率预测法 线性回归法,权益资本筹集,一、吸收直接投资 是指医院以协议合同等形式吸收国家、其他法 人、个人和外商等直接投入资本，形成医院资 本金的一种筹资方式。 （一）吸收直接投资的投资主体 吸收直接投资的投资主体，是指医院的投资者 （出资人）。在我国现阶段，这种筹资方式的 投资主体可以是国家、法人、个人和外商。,（二）吸收直接投资的出资方式 1.现金。这是医院最乐于接受的出资方式。现金具有使用上的灵活性，它既可用于购置资产，也可用于支付费用。因而，一些国家规定了现金出资的最低限额。 2.实物。这是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、商品等流动资产作价投资。 3.无形资产

3、。这是指投资者以专利权、商标权、非专有技术、土地使用权等无形资产作价投资。 投资者以实物和无形资产投资，必须符合医院经营的需要，投入资产必须进行合理估价，并办理产权转移手续。无形资产投资还应符合法定比例。,（三）吸收直接投资的程序,确定吸收直接投资的数量,选择出资方式,签署合同或协议,取得筹资来源,（四）吸收直接投资筹资的评价,1.所筹集资本属于医院股权资本，能提高医院对外负债的能力。 2.这种筹资方式不仅可筹得现金，而且能够直接取得所需的先进设备和技术，能尽快地形成营业能力。 3.与股票筹资相比，筹资履行的法律程序相对简单，筹资速度更为快捷。 4.所筹资本是“永久性资本”，财务风险较低。 1

4、筹资成本较高。 2由于不以证券为媒介，不便于产权转让和交易。,优点,缺点,二、发行股票,股票是股份制医院为筹集权益资本而发行的有价证券，是股东拥有医院股份的凭证。 股份制医院根据筹资与投资的需要，可发行不同种类的股票。股票按有无记名分为记名股票和无记名股票；按是否标明金额分为面值股票和无面值股票；按投资主体分为国家股、法人股和个人股；按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股和N股等；股票按股东权利的不同分为普通股股票与优先股股票。 其中的普通股股票是最基本的股票，持有普通股股票的股东具有表决权、优先认股权、收益分配权、剩余财产分配权、股份转让权等基本权利。,（一）发行股票的条件,发行股票分设立

5、发行和增资发行两种情况。 设立发行，是指经批准拟成立的股份制医院通过发行股票筹集资本以设立医院，由发起人认购全部股票的方式称为发起式设立，向社会公开发行股票的方式称为股票初次公开发行（Initial Public Offerings，简称IPO）； 增资发行，是指已成立的股份制医院为了扩大经营规模、改善资本结构等需要扩充资本而发行股票。,设立股份制医院公开发行股票，应当符合公司法规定的条件。 股份制医院的资本划分为股份，每一股的金额相等；医院的股份采取股票的形式；股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利；同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者

6、个人所认购的股份，每股应当支付相同金额；股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。,我国证券法规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件： 1具备健全且运行良好的组织机构； 2具有持续盈利能力，财务状况良好； 3最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； 4经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。 公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正

7、的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股，上市公司也不得非公开发行新股。,（二）、股票上市决策,1、股票上市的方式 IPO是指医院首次公开发行股票并促使股票在二级市场流通，使医院资本公众化； 买壳上市，是指非上市医院通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市医院，剥离被收购医院资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的； 借壳上市是指上市医院的母体医院（集团医院）通过将主要资产注入到上市的子医院中，来实现母体医院的上市 买壳上市与借壳上市都是一种对上市医院“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，但买壳上市的医院首先需要获得对一家上市医院的控制权，而借壳上市的医院则要求已经拥有了

8、对上市医院的控制权。买壳上市或借壳上市成败的关键在于对上市医院“壳”资源的选择和重新配置。,2、股票上市的利弊股票上市基本目的是为了增强本医院股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。,股票上市的利： 便于筹措新的资金； 便于确定医院的价值； 便于原始股东分散风险； 提高股权的流动性和变现能力； 提高医院知名度，扩大营业。,股票上市的弊 可能稀释原有股东的控制权； 维持上市地位需要支付很高的费用； 必须对外公开医院的经营状况与财务资料； 降低医院决策效率,（三）、普通股筹资的评价,优点： 1.股本没有固定的到期日，无需偿还。 2.没有固定的股利负担。 3.筹资风险小。 4.

9、普通股筹资形成权益性资本，能增强医院信誉。,缺点： 1.资本成本较高。(1)从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。(2)对于筹资医院来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。(3)普通股的发行费用一般也高于其他证券。 2.可能分散医院的控制权。3.可能导致股票价格下跌。,债务资本筹集,一、银行借款 按照国际惯例，银行借款往往附加一些信 用条件，主要有授信额度、周转授信协议、 补偿性余额。 授信额度 周转授信协议 补偿性余额,二、发行债券 债券是医院为了筹集资金，依照法定程序 发行的，约定在一定期间按票面金额还本 付息

10、的一种有价凭证。 发行债券筹资的优点 ： 债券成本较低 可利用财务杠杆 有利于保障股东控制权 融资具有一定的灵活性 发行债券筹资的缺点： 财务风险较高 限制条件多,三、租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约 或合同规定的期限内，将资产租让给承租 人使用的一种信用业务。经营性租赁 融资租赁 融资租赁是指医院在筹措某种医疗设备时，委 托租赁公司根据医院的要求和选择购入所需设 备，再租赁给医院使用，而不是医院向金融机 构直接申请贷款来购置设备，即采用长期租赁 医疗机械设备的融物方式来代替融资购买设备。 四、商业信用 商业信用是指医院在采购药品、材料中以延期 支付货款的方式赊销药品材料。,现金折扣

11、率360 放弃现金折扣成本= - （1-现金折扣率）（信用期-折扣期） 例某医院按“2/10，n/30”的信用条件购进药品一批，价款100万元，则： 放弃现金折扣成本率 2%360 = =36.73% (1-2%)(30-10),利用现金折扣的决策 在附有信用条件的情况下，由于获得不同信用要付出不 同的代价，买方医院要在利用哪种信用之间作出决策： 1.如果能以低于放弃折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。 2.如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资报酬率高于放弃折扣的成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。 3.如果医院因缺乏资金而逾期付款，则需

12、在降低了的放弃折扣成本与延期付款带来的损失之间作出选择。 4.如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，在其他情况相同的条件下，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。,第二节 资本成本及资本结构 资本成本 资本成本就是医院在取得和使用资金过程中支付的各种费用。资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。,一、资金成本的性质 资金成本是医院的耗费。但是资金成本又不同于账面成本，它是由医院根据各种因素预测确定的。 资金成本与资金时间价值既有联系，又有区别，资金成本的基础是资金的时间价值，但两者在数量上是不一致的，资金成本既包括资金的时间价值，又包括投资风险价值。,二、

13、资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式、选择资金来 源、确定追加筹资方案的依据。 （2）资本成本是评价医院投资项目，比较医院投资方案的主要标准。 （3）资金成本是医院评价医院经营成果和制定利润分配方案的依据。,三、资本成本的计算,（一）长期债务成本 包括长期借款和长期债券。 特点：债务利息可以抵税。 按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利 息一般允许在所得税前支付，医院实际负担的 债务利息应为税后成本，因此在计算债务成本 时应扣除所得税。 1长期借款成本 长期借款具有筹资费用低的特点。其筹资费用 为银行或其他金融机构在发放贷款时收取的手 续费。长期借款成本有两种计算方法：,方法一：不考

14、虑货币时间价值。其计算公式为： 式中： KL-长期借款成本； IL-长期借款年利息； T-企业所得税税率； L-借款筹资总额； FL-长期借款筹资费用率。,筹资费用一般数额很小 可以忽略不计,方法二：考虑货币时间价值。其计算公式为： KL=K（1-T） 式中：P-第n年末应偿还的本金；K-所得税前的长期借 款资本成本；It-第t年长期借款利息；FL-借款筹资费 用率；KL-所得税后的长期借款资本成本。 上式中左边是借款的实际现金流入；右边为借款引起的未 来现金流出的现值总额，由各年利息支出的年金现值之和 加上到期本金的复利现值而得。 这种方法实际上是将长期借款的资本成本看作是使这一借 款的现金

15、流入等于其现金流出值的贴现率。计算时，先通 过第一个公式，采用内插法求得借款的税前资本成本，再 通过第二个公式将借款的税前资本成本调整为税后资本成 本。,2.债券成本 债券筹资具有筹资费用较高的特点。债券的筹 资费用即发行费用，在计算成本时不能忽略。 按照一次还本、分期付息的方式，债券资本成 本也可采用两种计算方法： （1）不考虑货币时间价值。其计算公式为： 式中：Kb-债券的资本成本； Ib-债券年利息，按债券票面额（本金）和票面利率确定； B-债券筹资额，按债券的发行价格确定； Fb-债券筹资费用率。,(2)考虑货币时间价值。其计算公式为： Kb=K(1-T) 式中：K-所得税前的债券资本

16、成本； P-第n年末应偿还的债券面值； Kb-所得税后的债券资本成本。,（二）权益资本成本 权益资本包括优先股、普通股、留存收益。由 于权益资本的成本在税后利润中支付，不会减 少应缴的所得税，因而在计算其成本时不需要 扣除所得税。 1优先股成本 与债券筹资相同，优先股筹资需发行较高的筹 资费用，且其股利是固定的，但与债券不同的 是其股利以税后利润支付。因此，其计算公式 为：,式中：KP-优先股资本成本； D-优先股年股利额，按面值和固定的股利率 确定； P-优先股筹资额，按发行价格确定； FP-优先股筹资费用率。 2.普通股成本 方法一：股利贴现模型法。也叫“贴现现金流 量法”。股东购买股票是期望获取股利，股东 期望获得的股利也就是股票