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1、 Table_Title 2015 年年 08 月月 30 日日 阿波罗（阿波罗（832568.OC） Table_Summary “太阳神太阳神”用核电创造光明用核电创造光明 纯正核电第一股、十年专注核泵制造：纯正核电第一股、十年专注核泵制造：公司为国内所有在建核电站 提供核级泵及重要非核级泵设计和开发、生产制造及产品售后服务， 是国际上除了主泵以外所有核二、 三级泵、 重要非核级泵同时供货的 唯一厂家。主要客户涵盖了国内全部 4 家核电工程公司，包括中国核 电工程有限公司、 中广核工程有限公司、 国核工程有限公司及中国中 原对外工程有限公司。 行业壁垒打造稀缺性行业壁垒打造稀缺性：阿波罗目
2、前是全球少数具有混凝土蜗壳海水 循环泵核心自主知识产权并能独立供货的企业之一， 汽动辅助给水泵 技术全球两家供货商之一。 公司已掌握高端泵类产品的核心技术体系 和管理体系， 同时也是民营企业中获得保密级别最高的二级保密企业 具备进入军工行业资质。 我国核电已进入新一轮发展阶段：我国核电已进入新一轮发展阶段：核电作为清洁能源，在国外已经 广泛应用， 2015 年 6 月运行的反应堆有 437 座。 我国核电占总发电量 比例仅为 2.68%， 与世界前 30 国家的均值相差悬殊。 但我国已开始新 一轮政策推动核电发展，目前在运和在建核电机组数量 51 台，位居 世界第三。根据核电中长期发展规划（2
3、0112020 年） 的目标， 到 2020 年我国在运核电装机达到 5800 万千瓦，在建 3000 万千瓦。 其中新燃料和乏燃料的运输贮存服务仍然是一片蓝海。 设备与服务同步推进、产品延伸至石油、军品行业：设备与服务同步推进、产品延伸至石油、军品行业：阿波罗具备多 种核泵核心自主知识产权， 是全球少数具有混凝土蜗壳海水循环泵核 心自主知识产权并能独立供货的企业之一。 在国内压水堆的三个回路 中，公司可独立完成 25 项关键设备中的 14 项。同时，公司在乏燃料 贮存格架制造和“智慧核电用泵”的核电产业链上提前布局， 并把业 务延伸到了石油化工及军品行业中。 极高技术壁垒及布局核电全产业链计
4、划增强公司价值：极高技术壁垒及布局核电全产业链计划增强公司价值：考虑到行业 高增长、公司高技术壁垒的强竞争力，比照主板核电设备制造公司 的平均市盈率折价及 PEG 折价估值两种测算方式，再结合公司未 来在核泵及燃料贮存方面核电全产业链发展规划，我们认为阿波罗 合理市值区间在 43-49 亿元之间。 风险提示：核电政策的不确定性、核电技术服务推广不达预期风险提示：核电政策的不确定性、核电技术服务推广不达预期 Table_BaseInfo 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 Table_Author 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-687661
5、70 Table_Contacter 报告联系人 杨光杨光 Table_Report 相关报告相关报告 “丰”草长林：清洁能源还 碧水蓝天 2015-08-22 兰亭科技：兰心藻质亭亭 立，天然妆饰争翘楚！ 2015-08-18 食品药品安全的守护者 2015-08-05 报告类型/股票名称 1. 国内领先的核泵产品提供商国内领先的核泵产品提供商 . 3 1.1. 专注核泵设计制造 . 3 1.2. 业务板块 . 3 1.3. 财务分析 . 4 1.4. 公司及股权结构 . 4 2. 行业分析：核电市场发展空间大行业分析：核电市场发展空间大 . 5 2.1. 神秘的核电 . 5 2.2. 国外
6、核能发展. 7 2.2.1. 世界核电技术的发展 . 7 2.2.2. 世界核电站的发展现状 . 9 2.3. 国内核能产业蓬勃发展 . 11 2.3.1. 我国已进入新一轮核电建设阶段 . 11 2.3.2. 国家政策推动核电产业 . 14 2.3.3. 目前我国核电的使用情况 . 15 2.3.4. 我国核电装备的制造能力与技术水平 . 16 2.4. 乏燃料后处理市仍处于蓝海阶段 . 16 2.4.1. 乏燃料具备极大放射性危害 需及时处理 . 16 2.4.2. 我国乏燃料亟待处理 . 18 3. 不止用于发电的核动力不止用于发电的核动力 . 19 3.1. 核火箭发动机. 19 3.2. 核潜艇和核航母 . 20 4. 新三板核电第一股 设备与服务同步推进新三板核电第一股 设备与服务同步推进. 20 4.1. 产品类型丰富 营收能力强 . 20 4.2. 行业壁垒打造标的稀缺性 . 22 4.2.1. 行业准入壁垒 . 23 4.2.2. 核心技术壁垒 . 23 4.3. 布局核电产业链 转型行业服务商. 25 4.3.1. 新燃料的原件贮存与运输 . 25 4.3.2. 乏燃料的贮存与运输 . 26 4.3.3. 转型核电技术服务商 . 26 4.4. 向其他行业的延伸发展 . 27 5. 盈利与估值盈利与估值 . 27 5.1. 盈利预测 .
