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1、学 海 无 涯 1.计算下列货币的交叉汇率： （1）已知：USDDEM：1.842128 USDHKD：7808595 求：DEMHKD （2）已知：GBPUSD：1612535 USDJPY：1508090 求：GBPJPY (1)7.8085/1.8428=4.2373 7.8095/1.8421=4.2394 DEMHKD=4.2373/94（5 分 ） (2)150.80*1.6125=243.165 150.90*1.6135=243.477 GBPJPY=243.165/477（5 分）,2.某年 10 月中旬外汇市场行情为： 即期汇率 GBPUSD1677080 2 个月掉期率
2、125122， 一美国出口商签订向英国出口价值 10 万英镑的仪器的协定，预计 2 个月后才会收到英 镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测 2 个月后英镑将贬值，即期 汇率水平将变为 GBPUSD1660010，不考虑交易费用。那么： (1) 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后将收到的英 镑折算为美元时相对 10 月中旬兑换美元将会损失多少? (2) 美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值? (1)美进口商若不采取保值措施，现在支付 100 000 马克需要 100 00016510=60 569 美 元。3 个月后所需美元数量为 100 0
3、0016420=60 901 美元，因此需多支付 60 901 60 569：332 美元。（5 分） (2)利用远期外汇市场避险的具体操作是：（5 分） 10 月末美国进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行签订远期交易合同，按外汇 市场 USDDEM3 个月远期汇率 16494(1651000016)买人 100 000 马克。这个合 同保证美国进口商在 3 个月后只需 60 628 美元(100 00016494)就可满足需要，这 实际上是将以美元计算的成本“锁定”。 3. 3 月 12 日，外汇市场即期汇率为 USD/JPY=92.06/20，3 个月远期差价点数 30/40。假定
4、 当日某日本进口商从美国进口价值 100 万美元的机器设备，需在 3 个月后支付美元。若日本 进口商预测三个月后（6 月 12 日）美元将升值到 USD/JPY=94.02/18。在其预测准确情况下： 如不采取保值措施，6 月 12 日需支付多少日元？ 采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？ 1、不保值 6 月 12 日买入美元，需付日元 1000000*94.18=94180000 元；（2 分） 2、保值措施：与银行签订 3 个月远期协议约定 6 月 12 日买入 100 万美元，锁定日元支 付成本；（2 分）协定远期汇率为 92.06/20+30/40=92.36/60，（2 分）需支
5、付日元： 1000000*92.60=92600000 元；（2 分）因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失： 1000000*（94.18-92.60）=1580000 日元。（2 分）,1,2,学 海 无 涯,已知某日香港、纽约、伦敦三地的外汇市场报价资料如下：香港外汇市场 USD1=HKD7.7804-7.7814 ； 纽约外汇市场 GBP1=USD1.4205-1.4215 ； 伦敦外汇市场 GBP1=HKD11.0723-11.0733。试用 100 万美元进行套汇。 1、统一标价。 香港外汇市场 USD1=HKD7.7804-7.7814 （直接标价） 纽约外汇市场 GBP1=
6、USD1.4205-1.4215 （直接标价） 伦敦外汇市场 HKD1=GBP1/11.0733-1/11.0723 (直接标价) 买入价连乘：7.7804 1.4205 1/11.07330.9998081，存在套汇机会。（3 分） 2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇率进行套算）。USD/HKD=（11.0723/ 1.4215）/（ 11.0733/1.4205）=7.7892/7.7945。可见纽约与伦敦的美元兑港币价格 较香港市场高。（3 分） 3、套汇路线：先在纽约卖出 100 万美元，得 100/1.4215=70.3482 万英镑，再在伦敦 卖出英镑得到港币：70.3
7、482*11.0723=778.9164 万港币；然后在香港市场卖出港币， 得：778.9164/7.7814=100.0998 万美元。（4 分） 某年 10 月末外汇市场行情为：,即期汇率 3 个月掉期率,USDDEM1651020 1612,假定一美国进口商从德国进口价值 100 000 马克的机器设备，可在 3 个月后支付马克。 若美国进口商预测 3 个月后 USD DEM 将贬值( 即马克兑美元升值) 到 USD DEM=1642030。 请判断：(1)美国进口商若不采取保值措施，延后 3 个月支付马克比现在支付马克预计将 多支付多少美元? (2) 美国进口商如何利用远期外汇市场进行
8、保值? 现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后收到 的英镑折算为美元时相对10 月中旬兑换美元将损失(1677016600)1000001 700 美元。（3 分） 利用远期外汇市场避险的具体操作是： 10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出 10 万 2 个月远期英 镑的合同。2 个月远期汇率水平为 GBPUSD1664558。这个合同保证出口商在付 给银行 10 万英镑后一定得到 16645100000166 450 美元。 这实际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入(1664516600) 100 000450
9、 美元。（7 分） 6. 某合资公司在 2 月底预计当年 5 月底将收到德国进口商的货款，共计 500000 德国马克。 为了防止马克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决定委托银行做一笔 3 个月期的外 汇买卖，卖出 3 个月期的德国马克，买入日元，到期日为 5 月 31 日，远期汇率 1 马克=64.24 日元。到了 4 月 30 日，该公司接到德国商人通知，对方要求提前支付我方货款。时值外汇 市场上马克不断贬值，该公司为了避免汇率风险，决定 4 月 30 日做一笔掉期交易。已知 4,3,学 海 无 涯 月 30 日银行交易信息：即期汇价：1 马克=64.30- 64.40 日元；l 个
10、月远期汇价：0.07/0.06。 试问如何操作并计算其结果。 根据上述汇价，该公司在 4 月如日做 1 笔掉期交易：卖出即期马克 50 万，买入 1 个月远期马克 50 万。(2 分) 交易内容： 2 月底做一笔 5 月 31 日远期交割，卖出 500000 马克，买入日元，使用汇率 1 马克=64.24 日元，得到 32120000 日元。（2 分） 4 月 30 日即期交易：卖出 500000 马克，买入日元，1 马克=64.30 日元，得到 32150000 日元。（2 分） 4 月 30 日一个月远期（5 月 31 日远期交割）：卖出日元，买入 500000 马克，1 马克 =64.3
11、4 日元，支出 32170000 日元。（2 分） 交易结果分析：该公司 2 月底的远期交易收回日元 32120000，4 月底的掉期交易 成本为 0.04 日元/ 马克， 第（ 2 ） 和（ 3 ） 项掉期成本： 共计： 20000 日元 (32170000-32150000=20000)，但与 2 月底所做的远期交易所得 32120000 日元相比，多 得了 10000 日元（3215000032120000-（3217000032150000）。（2 分） 7.已知外汇市场行情为：即期汇率GBPUSD1677080 2 个月掉期率2010 2 个月远期汇率GBPUSD1675070 一家
12、美国投资公司需要 10 万英镑现汇进行投资，预期 2 个月后收回投资。试分析该公司 如何运用掉期交易防范汇率风险? 该公司在买进 10 万即期英镑的同时，卖出一笔 10 万英镑的 2 个月期汇。（3 分）买进 10 万 即期英镑需付出 167 800 美元，而卖出 10 77 英镑 2 个月期汇可收 167 500 美元。（4 分），进行此笔掉期交易，交易者只需承担与交易金额相比极其有限的掉期率差额共 300 美元(未考虑两种货币的利息因素)，这样，以确定的较小代价保证预计的投资收益不因 汇率风险而受损失。（3 分） 8.计算下列货币的远期交叉汇率：,即期汇率 3 个月掉期率,即期汇率,3 个
13、月掉期率,USD/DEM=1.6210/20 176/178 USD/JPY=108.70/80 10/88,设 DEM 为基准货币，计算 DEM/JPY 3 个月的双向汇率。 USD/DEM3 个月远期汇率为：1.6210/20+176/178=1.6386/98（3 分） USD/JPY3 个月远期汇率为：108.70/80+10/88=108.80/109.68（3 分） DEM/JPY 3 个月的双向汇率：108.80/1.6398=66.35 109.68/1.6386=66.94 则：DEM/JPY=66.35/94（4 分） 9.某年 10 月中旬外汇市场行情为： 即期汇率 GB
14、PUSD1677080 2 个月掉期率125122， 一美国出口商签订向英国出口价值 10 万英镑的仪器的协定，预计 2 个月后才会收到,学 海 无 涯 英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测 2 个月后英镑将贬值， 即期汇率水平将变为 GBPUSD1660010，不考虑交易费用。那么： (1)如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后将收到的 英镑折算为美元时相对 10 月中旬兑换美元将会损失多少? (2)美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值? 现在美出口商具有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则 2 个月后收到 的英镑折算为美元时相
15、对10 月中旬兑换美元将损失(1677016600)1000001 700 美元。（3 分） 利用远期外汇市场避险的具体操作是： 10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出 10 万 2 个月远期英 镑的合同。2 个月远期汇率水平为 GBPUSD1664558。这个合同保证出口商在付 给银行 10 万英镑后一定得到 16645100000166 450 美元。 这实际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入(1664516600) 100 000450 美元。（7 分） 假定一美国企业的德国分公司将在 9 月份收到 125 万欧元的货款。为规避欧元贬值风险，
16、购买了 20 张执行汇率为 1USD=0.900EUR 的欧式欧元看跌期权，期权费为每欧元 0.0216 美元。 请画出改公司购买欧元看跌期权的收益曲线，标出盈亏平衡点汇率。 若合约到期日的现汇汇率为 1USD=0.850EUR，计算该公司的损益结果。 （1）0.900 0.0216 = 0.8784（2 分）,4,（3 分） （2）(0.8784 0.850)*1250000 = 35500 期权市场盈利 $35500（5 分）,11. 假设 6 月 10 日，美国通用公司从法国进口价值 125000 欧元的货物，3 个月后支付货款， 市场即期汇率为 EUR1=USD1.2200。为防止 3 个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司 便买入 1 份 9 月份到期的欧元期货合约，面值为 125000 欧元，约定价格为 EUR1=USD 1.2300。 3 个月后，欧元果然升值，9 月市场即期汇率为EUR1=USD1.2400，期货价格为EUR1=USD1.2450。 试分析期货合约多头套期保值的结果。,5,学 海 无 涯 （1）6 月 10
