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1、 黑色金属业最优量化选股指标黑色金属业最优量化选股指标 行业量化选股指标解析系列之二十行业量化选股指标解析系列之二十 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2010-09-10 金融工程金融工程 / 数量化选股数量化选股 分析师 分析师 王红兵 SAC 执业证书编号:S1000207010092 联系人联系人 陈杰 0755 8212 5171 150 1928 7504 . ? 本文目的：检验与优选找出茫茫“指标”海中最有效和稳定的指标。回溯 检验 2000 年至 2010 年各指标的选股表现： 优选出针对不同市场环境、 不同投资期 限的最优选股指标。 ? 分析框架：先在同类
2、指标中优选，再跨类优选。优选的标准考虑了有效性（信 息比率和超额收益率两个角度）和稳定性两个方面。 ? 以投资期三个月为例，震荡期内的最优选股指标是每股经营现金流量净额；上 涨期是低 P/E；下跌期小流通股市值。针对不同情况的最优选股指标和次优选股指 标请参考文中表 45。 黑色金属业针对不同市场行情的信息类敏感程度请参考文中图 12黑色金属业选股时钟。 ? 黑色金属业估值类指标中最优的是低 P/B，更适用于下跌期。 ? 基本面指标中最优的是每股经营现金流量净额，更适用于震荡期。 ? 经营能力类指标中最优的是总资产周转率，但选股能力较弱。 ? 成长性指标中没有选股能力特别显著且稳定的指标。 ?
3、 偿债能力指标中没有选股能力特别显著且稳定的指标。 ? 市值类指标中最优的是小流通股市值，更适用于下跌期。 ? 市场行情类（换手率和收益率指标）中最优的是一个反转，适合下跌期，稳定 性较差。 ? 若投资者使用单指标选股体系，则可以参考本文结论，依据自己对市场情况的 判断和投资期限，直接选择出最优选股指标。若投资者使用多指标选股体系，则可 以参考本文中的量化数据，按照自己对信息比率、收益率及稳定性的偏好，确定多 个指标的投资决策权重。 金融工程报告金融工程报告 2010-09-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2 目 录 一、分析与量化方法的介绍.6 1.1、选股指标.
4、6 1.2、股票池 .6 1.3、分析与量化方法.7 二、第一步同类指标中的初次优选.10 2.1、估值类指标的优选.10 2.2、基本面指标的优选.13 2.3、经营能力类指标的选股能力比较.16 2.4、偿债能力指标的选股能力比较.19 2.5、成长性指标的选股能力比较 .21 2.6、市值规模类指标的选股能力比较.24 2.7、市场行情指标的选股能力.27 2.8、各类指标中优选指标的小结 .29 三、第二步指标选股能力的有效性分析.30 3.1、分析方法介绍.30 3.2、信息比率方法对选股能力有效性的分析 .30 3.3、收益率方法对选股能力有效性的分析.33 3.4、选股有效性分析
5、的结论 .34 四、第三步稳定性筛选.35 五、结论.36 表 格 目 录 表 1、选股指标.6 表 2、估值类指标的选股能力对比（2000010120091231） .10 表 3、P/E 在不同市场阶段的选股能力对比 . 11 表 4、P/B 在不同市场阶段的选股能力对比 . 11 表 5、P/CF 在不同市场阶段的选股能力对比. 11 表 6、基本面指标的选股能力对比（2000010120091231）.13 表 7、每股收益指标在不同市场阶段的选股能力对比 .13 表 8、每股净资产指标在不同市场阶段的选股能力对比.14 表 9、每股经营现金流量净额指标在不同市场阶段的选股能力对比.1
6、4 表 10、经营能力类指标的选股能力对比（2000010120091231）.16 表 11、净资产收益率指标在不同市场阶段的选股能力对比.16 金融工程报告金融工程报告 2010-09-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 3 表 12、净利润率指标在不同市场阶段的选股能力对比 .17 表 13、三项费用指标在不同市场阶段的选股能力对比 .17 表 14、总资产周转率指标在不同市场阶段的选股能力对比 .17 表 15、偿债能力类指标的选股能力对比（2000010120091231） .19 表 16、资产负债率指标在不同市场阶段的选股能力对比.19 表 17、流动比率指标在不同市场阶段的选股能力对比 .19 表 18、速动比率指标在不同市场阶段的选股能力对比 .20 表 19、成长性指标的选股能力对比（2000010120091231）.21 表 20、主营收入增长率指标在不同市场阶段的选股能力对比.21 表 21、净利润增长率指标在不同市场阶段的选股能力对比.
