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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 声音的世界，巨头的战争声音的世界，巨头的战争 声学是下一个互联网的入口。声学是下一个互联网的入口。Amazon Echo 销售大超预期，从产业 链看，互联网厂商都将进入智能音响行业，之前的音乐版权之争有 望通过硬件落地。全球进入数字音乐时代，智能音响满足声音的输 出要求。在输入端智能语音技术发展成熟，智能音响又能满足人工 智能交互的最佳输入方式。信息的输入与输出得到完美诠释，声学 将是互联网的新入口，基于声音的商业模式将得到延展。 智能语音技术包括了识别和交互环节，
2、融合了多种人工智能尖端技智能语音技术包括了识别和交互环节，融合了多种人工智能尖端技 术，术，将成为学习成本最低控制方式将成为学习成本最低控制方式。人机语音交互的应用关键在于 准确率与响应时间，语音识别技术日益成熟，即将突破量变到质变 的临界点。语言识别技术和硬件发展驱动语音交互渗透率迅速提升。 智慧家居将把家庭的安全、娱乐、饮食、健康等结合起来，用户面智慧家居将把家庭的安全、娱乐、饮食、健康等结合起来，用户面 对的将不再是各种家电和移动设备的零散组合，而是一个有机的整对的将不再是各种家电和移动设备的零散组合，而是一个有机的整 体。体。语音交互控制语音交互控制产品产品中中音响类产品成主流方案。音
3、响类产品成主流方案。主要由扬声器、 麦克风以及处理芯片、无线传输模块等构成。这类产品首先具有基 础音频输出功能，可以通过语音交互控制音乐播放。 投资建议：投资建议：我们预计智能音响行业有望成为新的互联网和物联网入 口，互联网厂商加速切入，从 CES 等展会观察到约三分之一的厂商 在布局声学产品。音乐占据人们的时间，平均家庭收入 33,800 美元 的家庭平均每周花 19 小时听音乐，音乐支出占到娱乐花费的 18%。 音乐的商业模式在数字时代正在变化，内容收费需要与硬件结合。 智能音响更多的价值也体现在家庭物联网的整合控制和人工智能的 实际载体。 电子行业相关标的：电子行业相关标的：1、音响制造
4、厂商：推荐国光电器，关注漫步者； 2、消费电子芯片厂商：推荐全志科技，关注北京君正；3、声学元 件厂商：推荐歌尔声学、信维通信 计算机行业相关标的：计算机行业相关标的：1、软件平台处于产业核心地位：重点推荐科 大讯飞、和而泰；2、家用服务机器人是产品最终发展形态：重点推 荐参股 Jibo 智能家用机器人的东方网力； 3、 平台内容提供商受益新 的商业模式：建议关注与图灵机器人合作的奥飞动漫、内容及版权 提供商光一科技、安妮股份等 传媒行业相关标的：传媒行业相关标的：1、音乐艺人：推荐苏宁环球，关注共达电声； 2、音乐演出&音乐综艺：推荐华录百纳、中南文化；3、播映平台： 推荐暴风科技，关注乐视
5、网 风险提示：风险提示：音响智能硬件发展低于预期 Table_Title 2016 年年 06 月月 05 日日 电子元器件电子元器件 Table_BaseInfo 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Table_FirstStock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002045 国光电器 19.50 买入-A 300458 全志科技 140.00 买入-A 002241 歌尔声学 42.00 买入-A 300136 信维通信 50.35 买入-A 002230 科大讯飞 35.00 买入-A 002402 和而泰 25.
6、00 买入-A 300367 东方网力 40.00 买入-A 002292 奥飞娱乐 39.56 买入-A 002235 安妮股份 51.00 买入-A 000718 苏宁环球 11.30 买入-A 300291 华录百纳 42.00 买入-A 002445 中南文化 30.75 买入-A 300431 暴风科技 120.00 买入-A 300104 乐视网 20.30 中性-A Table_Chart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -2.87 -0.88 -7.29 绝对收益绝对收益 -3.64 2.21 -46.31 赵晓光赵晓光 分析
7、师 SAC 执业证书编号：S1450514030002 021-35082399 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 021-35082010 杨文硕杨文硕 分析师 SAC 执业证书编号：S1450515090001 010-83321057 王晨王晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516010001 010-83321056 潘暕潘暕 报告联系人 021-35082083 相关报告相关报告 半导体大景气周期带来的板块级投资机 会 2016-05-30 玻璃以外谈谈别的 2016-05-30 关于半导体，谈谈几个重要的问题 -53% -45% -
8、37% -29% -21% -13% -5% 4% 2015-062015-102016-02 电子元器件 沪深300 行业深度分析/电子元器件 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 重申声学是下一个互联网入口重申声学是下一个互联网入口 . 4 1.1. 从 Echo 说起，互联网厂商的下一个战场是声学. 4 1.2. 互联网公司的音乐储备需要硬件落地 . 7 1.3. 互联网的入口还在于声音的输入 . 12 2. 智能语音交智能语音交互技术成熟，应用有望扎根音响互技术成熟，应用有
9、望扎根音响 . 14 2.1. 智能语音技术发展驱动语音交互快速渗透 . 14 2.2. 智能语音产业链成熟，巨头布局完善 . 18 2.3. “效率优势+场景拓展”决定语音交互发展趋势 . 19 3. 智能音响不仅仅是互联网入口，更是物联网的入口智能音响不仅仅是互联网入口，更是物联网的入口 . 21 3.1. 智能音响其实是智能家居的一部分 . 21 3.2. 全产业链的智能控制革命 . 22 4. 投资建议投资建议 . 25 图表目录图表目录 图 1：美国亚马逊客户对 Echo 产品认知度 . 4 图 2：美国亚马逊客户的亚马逊设备拥有率 . 4 图 3：Echo 销量大幅提升 . 4 图 4：Echo 产品示意图 . 5 图 5：通过 Echo 在亚马逊进行语音智能购物 . 6 图 6：Echo 拥有大量第三方合作伙伴 . 6 图 7：Alexa 语音服务平台的目标语音设备 . 6 图 8：2015 数字音乐市场规模首超实体音乐 . 7 图 9：全球音乐产业收入情况（十亿美元） . 7 图 10：智能音响构建声学生态圈 . 8 图 11：Sonos 已与多家音乐服务商达成合作 . 8 图 12：Sonos 家庭音响系统 . 8 图 13：
