国贸期货技术分析

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1、技术分析法 陈锜锽 技术分析简介 技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市 场趋势并跟随趋势的周期性,技术分析变化来进行 股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。 技术分析认为市场行为包容消化一 切。 这句话的含义是： 所有的基础事件-经济事件、社会事件、战争、 自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格 变化中来。 所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成 交量的变化就可以找到盈利的线索。 技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信 号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳 定获利。 与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础 分析又称基本面分析，但是注意基本面分析不等 于基本面。

2、基本面是指一切影响供需的事件。 基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总 结，最终来确定标的物的内在价值。当标的物的 价格高于标的物的价值时，被称为价值高估，在 交易中则需减持，反之如果价格低于价值则被称 为价值低估，在交易中则需买入。 从交易实践来看，技术分析方法要领先于基础分 析方法。在操作上技术分析则更为实用。 技术分析的作用 1、预测市场未来可能的 运动方向； 2、测算出买卖双方相对 强弱程度； 3、确定交易操作的时间 级别； 4、确定何时以何种资金 比例在哪个价位进行何种 特定交易动作。 技术分析理论基础 市场行为包容消化一切影响价格的任何因素： 基本面、政治因素 技术分析、心理因素

3、等等因素 都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变 化反映供求关系，供求关系决定价格变化。 价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来 讲，通常是沿现存趋势继续演变。 例如：牛顿惯性定律（物体在不受外力作用时保 持其静止或匀速直线运动状态）。 历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理 学有一定关系，价格形态通过特定的图表表示了 人们对某市场看好或看淡的心理 道氏理论被尊 为技术研究的 鼻祖。 是技术分析的 基础 该理论的创始人是美国人 查尔斯亨利道 (Charles H. Dow)。 查尔斯亨利道（1851年1902年） 道琼斯平均指数是由 查尔斯亨利道和爱德华. 琼斯共同创立 爱德华.琼斯 道

4、氏理论的主要观点 （1）市场价格指数可以解释和反映市场的大 部分行为。这是道氏理论对证券期货市场 的重大贡献 百年道琼斯平均指数 道氏理论的主要观点 （2）市场波动的三种趋势。道氏理论认为， 价格的波段尽管表现形式不同，但是最终 可以分为三种趋势。主要趋势、次要趋势 和短暂趋势。 道氏理论将市场波动 情划分为三种： 道氏理论将市场波动 情划分为三种： 主要趋势主要趋势即基本 趋势 即基本 趋势，持续一年以上 的，乃至几年的趋 势 。 ，持续一年以上 的，乃至几年的趋 势 。相当于大海中的 海潮，升跌幅超过 25%。 相当于大海中的 海潮，升跌幅超过 25%。对投资者来说， 基本趋势持续上升就

5、形成了多头市场，持 续下降就形成了空头 市场。 次要趋势次要趋势一般表现为 与主要趋势运动方向相反 的一种回调。 一般表现为 与主要趋势运动方向相反 的一种回调。类似于潮汐 中的浪涛。 类似于潮汐 中的浪涛。因为次级趋势 经常与基本趋势的运动方 向相反，并对其产生一定 的牵制作用，因而也称为 价格的修正趋势。这种趋 势持续的时间从3周至数 月不等，其价格上升或下 降的幅度一般为价格基本 趋势的1/3或2/3。 短暂趋势短暂趋势指几天甚至数小时以内的价格波动指几天甚至数小时以内的价格波动，相当 于大浪中的小浪花。 ，相当 于大浪中的小浪花。 短暂趋势短暂趋势 主要趋势主要趋势 次要趋势次要趋势

6、基本趋势和次级趋势是能预测的，而短期 趋势是随机的，难于预测。 基本趋势和次级趋势是能预测的，而短期 趋势是随机的，难于预测。 在三种趋势中，长期投资者最关心的是价格的基本趋势， 其目的是想尽可能地在多头市场上买入证券期货，而在空 头市场形成前及时地卖出证券期货。 投机者则对价格的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想 从中获取短期的利润。 短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为 趋势分析的对象。人们一般无法操纵价格的基本趋势和修 正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。 三种趋势的划分为其后的波浪理论打下了 基础 三种趋势的划分为其后的波浪理论打下了 基础 道氏理论的主要观

7、点 （3）交易量提供的信息有助于我们理解某些市场 行为 次要趋势次要趋势 短暂趋势短暂趋势 主要趋势主要趋势 道氏理论的主要观点 （4）收盘价是最重要的价格 道氏理论在期货市场应用的局限性 道氏理论对大趋势的判断 有较大的作用，对于每日 每时都在发生的小波动则 显得有些无能为力。 道氏理论甚至对次要趋势 的判断作用不大，而期货 市场对次要趋势和小波动 却较为重视 道氏理论还有一个不足就 是可操作性差 给出的信号在一些情况下 不明确，而且滞后于价格 的变化 观察下图上证指数的走势是否有规律？呈现出何种规律？ 艾略特波浪理论 1871年7月28日出生在美国密苏里 州堪萨斯市郊的玛丽斯维利镇 (Ma

8、rysvile)。 1891年艾略特20岁时去墨西哥的铁 路公司工作。 1896年，艾略特开始从事会计工 作，在以后的二十多年里，艾略特 在美洲的许多公司任职，这些公司 大部分是铁路公司。 艾略特在危地马拉生了一场大病， 1927年56岁的艾略特退休回到加利 福尼亚的老家养病，在这段漫长的 疗养期内，艾略特摸索出股市的规 律，创立了“波浪理论”。1946年完 成其理论的集大成之作自然法 则宇宙的秘密 拉尔夫拉尔夫.纳尔逊纳尔逊.艾略特艾略特（1871-1948） 波浪理论已成为众多股市技术 分析流派中最具综合性的经典 理论，这与其以往的业绩是分 不开的。在1935年美国股市一 片低迷，投资者丧

9、失信心之 际，艾略特本人曾运用波浪理 论，以道琼斯工业平均指数作 为研判对象，指出熊市已结 束，牛市将来临并会持续相当 长时间，1929年所创下的高点 将不会成为阻力。后来的事实 与艾略特的预言相符。 艾略特认为不管是股票或商品价格的波 动，与大自然的潮汐一样，具有相当程度 的规律性。价格的波动，如同潮汐一样， 一波跟着一波，而且周而复始。展现出周 期循环的必然性，任何的波动，均是有迹 可循的。因此，可以根据这些规律性的波 动，来预测价格未来的走势。 股票市场遵循着一种周而复始 的节律，先是五浪上涨，随之 有三浪下跌。如图所示，一个 完整的周期包含8浪5浪上 升，3浪下降。周期的上升阶 段，每

10、一浪均以数字编号。其 中1、3、5浪是上升浪，称为主 浪，2、4浪分别是对1、3浪的 调整，称调整浪。周期的下降 阶段的三个浪分别用字母a、 b、c来表示。 1989-1995恒指走势 1浪：通常是最短的一浪，差不多 有一半处于市场的底部过程中，常 貌似从非常压抑的水平发生的不起 眼的反弹。 2浪：通常回撤1浪的全部或大部分 的上涨进程，在1浪的底部上方止 住。 3浪：俗称主升浪，通常是最长的 （至少决不会是5浪中最短的）也 是最猛烈的一浪。3浪向上穿越了1 浪之顶后，代表了各种传统的突破 信号，及道氏理论的买入信号。交 易量非常重要，并常伴随价格的跳 空。 4浪：通常是一个复杂的形态，也 是

11、市场的调整巩固阶段，4浪绝对 不能跌破1浪的顶部。 5浪：通常比3浪平和的多，交易量开始 落后于价格的变化，各种摆动指标出现 相互背离的信号。警示市场可能出现顶 部过程。 a浪：通常被误解成只是寻常的回 撤，但是如果a浪具备了5浪结构， 应该引起警觉，尤其是随着交易量 的增加，股价反而不能继续上涨。 b浪：是新趋势中的向上反弹，通 常伴随着较小的成交量，是旧有的 多头头寸“侥幸逃生的最后机会。 这一浪上冲或许会试探甚至越过旧 的高点。 c浪：通常会跌过a浪的底部，形成 所有传统技术工具上的卖出信号。 波浪理论的三个方面 第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点 所处的相对位

12、置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。 第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点 所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。 三个方面中，价格的形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是 波浪理论赖以生存的基础。当初艾略特就是从价格走势的形态中得到 启发才发现了波浪理论。 高点和低点所处的相对位置是波浪理论中各个浪的开始和结束位置。 通过计算这些位置，可以弄清楚各个波浪之间的相互关系，确定价格 的回撤点和将来价格可能达到的位置。 完成某个形态的时间可以让我们预先知道某个大趋势的即将来临。波 浪理论中各个波浪之间在时间上是相互联系的，用时间可以验证某个 波浪形态是

13、否已经形成。 以上三3个方面可以简单地概括为：形态、比例和时间；这三个方面 是波浪理论首先应考虑的。 波浪理论的缺陷 波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特 本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开 始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘， 失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风 险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。 波浪理论是长期经验的积累，比较适合于整体的分析，不适合于个股 的选择。 怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝 大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解

14、说有些 升跌不应该计算入浪里面。数浪完全是随意主观。 艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，出错概率较高。另外，波浪 理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过 头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划 分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照 搬。 波浪理论的局限性 1、数浪难度大，浪的级别难以判断， 2、结论的多样性与易变性，波浪所处的层次 又会产生大浪套着小浪，浪中有浪的多层 次形状，这些使得应用者在具体数浪的时 候发生偏差，更多的偏向于主观 3、忽视成交量，给了人为制造波浪形状的机 会 4、更适用于事后验证。 波浪理论的难点 浪的

15、层次的确定 浪的起点的确认 每一浪都可以向下一层次划分成小浪，而小浪同样也可以进一步向更 下一层划分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一层次的波浪的一 个组成部分。 江恩理论 我们拥有一切天文 学及数学上的证明， 以决定市场的几何角 度为甚么及如何影响 市场的走势。如果你 学习时有所进步，而 又证明你是值得教导 的话，我会给你一个 主宰的数字及主宰的 字句。 威廉江恩 江恩著作一览 江恩生于一八七八年六月六日，卒于一九五五年六月 十四日，享年七十七岁。江恩平生著作繁多，计有： （1） 股价资料中的真理； （2） 华尔街股票精选方法； （3） 股票趋势测市法； （4） 在华尔街四十五年来； （5

16、） 美国面对现实 （6） 1950年展望； （7） 如何在期货市场中获利； （8） 如何利用认购及认沽期权获利； （9） 空间通道； （10）神奇的字句； （11）江恩股票市场课程； （12）江恩期货市场课程。 上述著作中，大部份是有关市场买卖及技术分析的理论， 但第（8）本著作“空间通道“则为一本爱情小说，江恩在译 文中宣称，这是一本充满隐喻的小说，只要阅读至第三次 ，便可发现内中蕴含的重要市场真理。 此外，第（9）本著作“神奇的字句“，与市场无关，是 一本宣扬基督教道理的著作，亦是江恩最后一本的著作， 内中充满艰深的哲理。 对于大部分爱好技术分析的投资者业说，江恩理 论几乎无人不识，他是二十世纪初最伟大的市场 炒家；其市场分析方法别树一帜，应用天文学、 数学以及几何学的原理，准确程度往往匪夷所 思，因此使到江恩理论盖上一层厚厚的面纱。 要掌握江恩理论精华，了解江恩的生平极为重 要。 威廉江恩生于一八七八年六月六日的美