《通信服务行业：范式转变追随“T”形趋势关注四类机会－解析电信服务业专题系列之一》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通信服务行业：范式转变追随“T”形趋势关注四类机会－解析电信服务业专题系列之一（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 公 司 深 度 报 告 行 业 报 告 专 题 报 告 通信服务业通信服务业 2012 年 2 月 15 日 解析电信服务业专题系列之一： 范式转变：追随范式转变：追随 “T”形趋势，关注四类机会”形趋势，关注四类机会 请务必阅读正文之后的免责条款。 证券研究报告 电信运营业正在更显著的呈现“电信运营业正在更显著的呈现“T”形态势，即在销售层面上需要扩张，在业务 和网络层面上需要收紧。这一趋势性转变，意味着未来 ”形态势，即在销售层面上需要扩张，在业务 和网络层面上需要收紧。这一趋势性转变，意味着未来3-4年内电信业的价值焦 点将从资本支出（ 年内电信业的价值焦 点将从资本支出（CAPEX）
2、领域转向运营支出（）领域转向运营支出（OPEX）领域；有四类经营实 体将受益于这个趋势，包括有颠覆市场格局潜力的电信运营商、善于发挥电信 运营商捆绑渠道的智能手机厂商、专业网络服务外包商和商业智能（ ）领域；有四类经营实 体将受益于这个趋势，包括有颠覆市场格局潜力的电信运营商、善于发挥电信 运营商捆绑渠道的智能手机厂商、专业网络服务外包商和商业智能（BI）解决 方案提供商，建议关注中国联通、中兴通讯、国脉科技和东方国信。 ）解决 方案提供商，建议关注中国联通、中兴通讯、国脉科技和东方国信。 T形：我们观察到，电信运营业范式正趋于“形：我们观察到，电信运营业范式正趋于“T”形。”形。 传统上分离
3、的移 动网和固定网已经趋向于透明和融合，电信运营商也从过去的固网、移动 网分业经营变成全业务经营，这促成了网络运营从过去按网络类型的分割 转向当下的横向整合； 在横向整合的网络、业务和销售三个层面上， 呈现出“T”形范式：即在销售层面上，运营商需要关注目标客户群和产 品类别的扩张； 而在业务层和网络层， 需要考虑成本的缩减和效率的提升。 影响：影响：T形趋势正在对电信运营商自身的运作模式，及其关联的合作生态 系产生重大而深刻的影响。 形趋势正在对电信运营商自身的运作模式，及其关联的合作生态 系产生重大而深刻的影响。 运营商自身：中短期来看，运营商的关注 点在于2G向3G更迭之际实现市场格局的重
4、新调整；中长期则更注重内部 的成本管控能力； 运营商的合作生态系：在横向上，手机终端对电信 运营商变得更加不可或缺，手机补贴、手机定制的广度和力度前所未有的 加强；在纵向上，运营商将更大程度地依赖外包服务商提供围绕网络的规 划、建设、优化和运维服务以降低成本；同时，对能帮助其实现客户洞察、 加强客户关系管理、缩短产品研发周期的BI软件解决方案产生更大需求， 以同时获得前端增收、后端提效的效果。 投资：我们认为电信业价值焦点应从投资：我们认为电信业价值焦点应从CAPEX转移向转移向OPEX： 我们预计， 2012年-2014年期间，由于下一波大规模4G投资浪潮尚未到来，电信运营 商CAPEX只能
5、保持不高于10%的年度增长，激增的机会难望出现； 运 营商OPEX在规模上往往是CAPEX的2.5-3倍，由于T形趋势约束，OPEX 优化方向上所带来的机会因此更值得关注。 机会：机会：T形横纵两个方向上的四类业务形态尤其值得关注：形横纵两个方向上的四类业务形态尤其值得关注： 电信运营 商： 中短期内有重塑市场格局潜力的电信运营商， 如中国联通 （600050） ； 智能手机厂商：善于发挥电信运营商捆绑渠道的智能手机厂商，如中 兴通讯（000063）； 专业网络服务外包商：涵盖以网络为中心从规划、 建设到运维全服务价值链的网络服务外包公司，如国脉科技（002093）； BI软件解决方案提供商：
6、 深刻理解电信运营业特点、 能够电信运营商加 深客户洞察、改善客户关系管理的BI提供商，如东方国信（300166）。 行情走势图行情走势图 -40% -20% 0% 20% Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11 中国联通中国联通沪深沪深300 相关研究报告相关研究报告 2012年度投资策略：“软硬”和“大小” (2011.11.18) 宽带行业系列报告之用户数篇 (2012.02.13) 证券分析师证券分析师 邵青 邵青 投资咨询资格编号 S1060511010002 0755-22622740 研究助理研究助理 覃韦杰 覃韦杰 一般证券从业资格编号 S1060110120017
7、010-66299571 请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明 内容。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明 内容。 渐飞研究报告 - 电信运营业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款。 2/27 正文目录正文目录 一、摘要：关注 OPEX，关注四类机会 . 6 1.1为什么写电信运营专题 . 6 1.2本报告的新颖视角和结论 . 6 二、转变：电信运营业范式趋于 T 形 . 7 2.1纵横转变：从纵向分割到横向整合 . 7 2.2上下转变：行业范
8、式将趋于 T 形 . 8 三、影响：对合作伙伴生态系影响重大 . 9 3.1总览：横纵两个方向上都在发生改变 . 9 3.2销售层：开放合作是主线；善用运营商捆绑渠道的手机厂商受益 . 11 3.3业务层和网络层：网络相关的服务外包趋势上升；BI 最受关注 . 13 四、投资：关注四类关键的 投资机会 . 16 4.1 总览： T 形化正在深入；关注四类投资机会 . 17 4.2销售层的两个机会：具有颠覆格局潜力的电信运营商及受益的手机厂商 . 20 4.3网络层和业务层的两个机会：关注第三方专业网络服务外包商及 BI 厂商 . 22 4.4盈利预测和评级 . 26 渐飞研究报告 - 电信运营
9、业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款。 3/27 图表目录 图表 1 纵向分割结构 . 7 图表 2 横向整合结构 . 7 图表 3 行业范式转变：行业业务模式将趋于 T 形 . 8 图表 4 T 形范式下电信运营商战略导向上的转变 . 9 图表 5 T 形范式下电信运营商合作战略的转变 . 10 图表 6 Vodafone 360 合作体系 . 11 图表 7 H3G 的全开放体系 . 11 图表 8 中国联通的 WO+开放体系大会 . 12 图表 9 中国移动的全球开发者大会 . 12 图表 10 运营商捆绑手机销售量及捆绑销售的总体销售量占比显著上升 . 13 图表 11 捆绑单机补贴额度在 700 元-800 之间浮动 . 13 图表 12 管理服务是爱立信唯一保持高增长业务 . 14 图表 13 爱立信服务收入占比不到 30% . 14 图表 14 全球范围运维外包支出持续增长 . 14 图表 15 国内运营商 OPEX 占收比显著偏高 .
