不疾而速——李嘉诚的投资哲学

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1、 1 不疾而速李嘉诚的投资哲学 (2008-01-17 21:48:08) 全球商业经典 成功？先花成功？先花 90%时间想失败时间想失败 11 月 21 日，全球商业和商业周刊采访团队一行六人，抵达位于香港中环的长 江集团中心。在警卫团的森严戒备下，我们踏入直抵顶层第 70 楼的电梯。 这栋楼高 283 米，由世界著名建筑师 Cesar Pelli 设计(编按：Cesar Pelli 设计的重要地标 还包括吉隆坡 Petronas 双塔、纽约 IFC 和正在兴建的上海国际金融中心等)，以蓝绿色玻璃帷 幕包裹，比邻的就是中国银行香港分行和汇丰银行等地标大楼。 长江实业大厦顶层，居高临下，足可俯

2、瞰与香港历史、文化密不可分的维多利亚港，这 里，正是长江实业主席李嘉诚遥控 55 国企业的跨国指挥总部。 李嘉诚在 1950 年创业，57 年来，他从未遇过一年亏损，历经两次石油危机、文化大革 命、亚洲金融风暴，他的企业却能横跨 55 个国家，走向日不落。由“塑料花大王”李嘉诚走向 “地产大王”李嘉诚，未来更可能变成“石油巨擘”李嘉诚，每跨入新产业，他虽不一定是产业 的先行者，却总能先驰得点。 作为 Forbes 排名全球十大富豪、华人首富的李嘉诚，国人对他并不算陌生，李嘉诚捐资 筹办汕头大学和长江商学院，同为商界菁英和社会所熟悉；坊间也不乏以“李嘉诚学”为名的 商业管理书籍陈列书摊，但皆非李

3、嘉诚最真实的原貌。为了取得第一手关于李嘉诚的真实记 录和对话，全球商业特别企划了本次专题，结合姐妹刊台湾商业周刊的采访资源， 用心制作呈现你所不知道的李嘉诚封面报道。 为了安排这次采访，我们与李嘉诚幕僚邮件往来，超过 150 封，越洋电话更难以计数。 其幕僚作业高度缜密，因为极度重视风险控管的李嘉诚，不喜欢意外。 现在，就请读者们和采访团队，一起和李嘉诚对话他 57 年的日不落经营哲学 全球商业：大家都很好奇，你从 22 岁开始创业做生意，超过 50 年，从来没有一年 亏损，而且还一步步成为华人首富。如何在大胆扩张中，不翻船？ 李嘉诚：想想你在风和日丽的时候，假设你驾驶着以风推动的远洋船，在离

4、开港口时， 你要先想到万一悬挂十号风球(编按：香港以风球代表台风强烈程度，十号相当于强烈台风)， 你怎么应付。虽然天气满好，但是你还是要估计，若有台风来袭，在风暴还没有离开之前， 你怎么办？ 我会不停研究每个项目要面对可能发生的坏情况下出现的问题，所以往往花 90%考虑失 败。就是因为这样，这么多年来，自从 1950 年到今天，长江(实业)并没有碰到贷款紧张，从 来没有。长江(实业)上市到今天，假设股东拿了股息再买长实，(现在)赚钱两千多倍。就是拿 了(股息)，不再买入长江(实业)，股票也超越一千倍。 2 谈风险 谈风险 了解细节，掌握资讯，经常能在事前防御危机的发生 了解细节，掌握资讯，经常

5、能在事前防御危机的发生 全球商业：90%考量失败？很有趣，一般人满脑子都想怎么成功，为何你花这么多 时间想失败？ 李嘉诚：你一定要先想到失败，从前我们中国人有句做生意的话：“未买先想卖”，你还 没有买进来，你就先想怎么卖出去，你应该先想失败会怎么样。因为成功的效果是 100%或 50%之差别根本不是太重要，但是如果一小漏洞不及早修补，可能带给企业极大损害，所以 当一个项目发生亏蚀问题时，即使所涉金额不大，我也会和有关部门商量解决问题，所付出 的时间和以倍数计的精神都是远远超乎比例的。 我常常讲，一个机械手表，只要其中一个齿轮有一点毛病，你这个表就会停顿。一家公 司也是，一个机构只要有一个弱点，

6、就可能失败。了解细节，经常能在事前防御危机的发生。 全球商业：哪些细节你一定会紧盯观察？ 李嘉诚：现金流、公司负债的百分比是我一贯最注重的环节，是任何公司的重要健康指 针。任何发展中的业务，一定要让业绩达致正数的现金流。 全球商业：90%考量失败，可以说是，全方位预测风险的能力吗？为什么这件事比 思考成功关键来得重要？ 李嘉诚：可以这样说，就像是军队的“统帅”必须考虑退路。例如一个小国的统帅，本身 拥有两万精兵，当计画攻占其它城池时，他必须多准备两倍的精兵，就是六万，因战争激活 后，可能会出现很多意料不到的变化；一旦战败退守，国家也有超过正常时期一倍以上的兵 力防御外敌。 任何事业均要考量自己

7、的能力才能平衡风险，一帆风顺是不可能的，过去我在经营事业 上曾遇到不少政治、经济方面的起伏。我常常记着世上并无常胜将军，所以在风平浪静之时， 好好计画未来，仔细研究可能出现的意外及解决办法。 全球商业：你相当强调风险，不过外人注意到的却是长江集团五十年来，屡屡在危 机入市，包含 1960 年代后期掌握时机从塑料跨到地产，89 风波后投资上海、深圳港口生意， 甚至在印尼排华运动时投资印尼港口等，你的大胆之举为何都未招来致命风险？ 李嘉诚：这其实是掌握市场周期起伏的时机，并还有顾及与国际经济、政治、民生一些 有关的各种因素，如地产的兴旺供求周期已达到顶峰时，几乎无可避免可能会下跌；又因为 工业的基

8、地转移、必须思考要增加的投资、对什幺技术需求最大等等的决定，因应不同的项 目找出最快达到商业目标的途径，事前都需要经过精细严谨的研究调查。 能在不景气的时候大力发展，就是在市场旺盛的时候要看到潜伏的危机，以及当它来临 时如何应对，这是需要具备若干条件的。 全球商业：你所谓的具备若干条件？ 3 李嘉诚：关键在于要做足准备工夫、量力而为、平衡风险。我常说“审慎”也是一门艺术， 是能够把握适当的时间做出迅速的决定，但是这不是议而不决、停滞不前的借口。 经营一间较大的企业，一定要意识到很多民生条件都与其业务息息相关，因此审慎经营 的态度非常重要，比如说当有个收购案，所需的全部现金要预先准备。 我是比较

9、小心，曾经经过贫穷，怎么样会去冒险？你看到很多人一时春风得意，一下子 就变为穷光蛋，我绝对不会这样做事，都是步步为营。 有一句话，我牢牢记住：“穷人易过，穷生意难过”，你再穷，你不能吃好的白米，你可 以买最便宜的米，还是可以过，人家吃肉，你可以吃菜，最便宜的菜；但是穷生意很难，非 常难。所以小心翼翼，可以讲，如履薄冰。 全球商业：你刚才提到，在不景气时候能大力发展，关键在于要“做足准备工夫、量 力而为、平衡风险”。机会来临时，能够把握适当的时间做出迅速的决定。1977 年，你迅雷 不及掩耳的收购香港希尔顿酒店就很经典(编按：长实以 2.3 亿港元收购希尔顿酒店所属 的永高公司，整项交易用不到一

10、周。这是长实上市第一次重大收购案)。 李嘉诚：最重要是事前要吸取经营行业最新、最准确的技术、知识和一切与行业有关的 市场动态及讯息，才有深思熟虑的计画，让自己能轻而易举在竞争市场上处于有利位置。你 掌握了消息，机会来的时候，你就可以马上有动作。 能买下希尔顿是因为有一天我去酒会，后面有两个外国人在讲，一个说中区有一个酒店 要卖，对方就问他卖家在哪里？他们知道酒会太多人知道不好，他就说，在 Texas(德州)，我 听到后立即便知道他们所说的是希尔顿酒店。酒会还没结束，我已经跑到那个卖家的会计师 行(卖方代表)那里，找他的 auditor(稽核)马上讲，我要买这个酒店。 他说奇怪，我们两个小时之前

11、才决定要卖的，你怎么知道？当然我笑而不李嘉诚心自闲， 我只说：如果你有这件事，我就要买。 我当时估计，全香港的酒店，在两、三年内租金会直线上扬。(卖家)是一间上市公司， 在香港拥有希尔顿，在峇里岛是 Hyatt Hotel(凯悦饭店)，但是我只算它香港希尔顿的资产，就 已经值得我跟它买。这就是决定性的资料，让这间公司在我手里。 全球商业：这起生意难道没有别的竞争者？ 李嘉诚：一、因为没有人知道，二、我出手非常快。其它人没这么快。因为我在酒会听 到了，就马上打电话给我一个董事，他是稽核那一行的，我一问，他和卖家的稽核是好朋友， 马上到他办公室谈。 你今天坐的地方(手指地上)，就是希尔顿一部分地址

12、。那笔交易我买过来后，公司的资 产一年增值一倍。 全球商业：你最近看哪些新的产业？ 4 李嘉诚： 今天啊？很多新的东西， 我昨天开会， 讲到 Facebook(编按： 由两位哈佛生创立， 是美国排名第一的照片分享站点，每天上载 850 万张照片。较特别的是使用者大多会留下真 实姓名和资料，供交友或寻人之用)。 从最初的几家大学开始，有人说 2011 年还是 2012 年才达到 4800 万名用户，其实这公司 上个月已达 4500 万活跃用户，但是如果你没有这个 information 的话，要分析 facebook，你的 资料就不足够。 所以呢，做哪一行都是，最要紧的就是要追求最新的 info

13、rmation，做哪行都是一样(强调 语气)。 说投资 说投资 不能负债、分散投资、重视现金及时收益 不能负债、分散投资、重视现金及时收益 全球商业：在事业上追求最新的信息，在个人理财上呢？ 李嘉诚：这么多年来，1950 年到今天，个人(资产)来讲，从来没有一年比去年少。要做 到这样，第一原则就是不要有负债。我在 1956 年以后，个人没有欠过一个债，我的负债是这 个(边桌上有两只金属做大、小北极熊雕像，指着小北极熊说)，我的现金是这样大(指着大北 极熊)，这个是我今天才运用的(比喻)啊(笑)！ 全球商业：个人理财第一个原则不能负债，那投资呢？ 李嘉诚：投资时我就是先设想，投资失败可以到什么程

14、度？成功的多几倍都没关系，我 也曾有投资赚十多倍都有，有的生意也做得非常好，亏本的非常少，因为我不贪心。公司是 从来没亏过，个人的赚钱、财产，也是一直增加。但我并没有赚快钱的机会，因为我比较小 心。 全球商业：个人投资有没有哪个时间碰到的挑战最大？ 李嘉诚：没有，因为我不是只投资一种行业，我是分散投资的，所以无论如何都有回报， 我比较小心。而且我个人(资产)，很多是一个礼拜便可以拿得到现金。 全球商业：一周能拿到现金占你的投资比例有多少？ 李嘉诚：不少于三分之一。例如政府债券、股票，一个礼拜都能拿到。我当然还有其它 的投资，例如地产，这不是马上可以兑换为现金。 谈管理 谈管理 掌握拔尖知识、努

15、力做到极致、建立好制度 掌握拔尖知识、努力做到极致、建立好制度 全球商业：李先生你说成功没有方程式，但如果一定要你说成功的三项原则，会是 什么？ 李嘉诚：第一个，你做那个行业，一定要追求那个行业最好的知识、information，最好 的技术是什么，且必须处于最佳的状态。这是第一。第二，努力、毅力(幕僚补充：李先生说 5 努力、毅力的意思不是传统字面上那个意思，是 best effort，做到极致)。不过，很重要的是， 如果一个机构，没有掌握跟这个行业有关的知识，如果你判断错误，就算你再努力、再有毅 力，你失败的代价太大。第三就是建立好的制度与人才。 全球商业：你刚刚提过必须有最新的信息，除此

16、之外还要有制度，但是你管的事业 从零售业、港口运输一直到石油产业，种类包罗万象，如何用制度管理？ 李嘉诚：现在是一个多元的年代，四方八面的挑战很多。我们业务遍布 55 个国家，公司 的架构及企业文化，必须兼顾来自不同地方同事的期望与顾虑。 所以灵活的架构可以为集团输送生命动力，还可以给不同业务的管理层自我发展的生命 力，甚至让他们互相竞争，不断寻找最佳发展机会，带给公司最大利益。公司一定要有完善 的治理守则和清晰的指引，才可以确保创意空间。例如长实，长实在过去十年有很多不同的 创意组织和管理人员，他们的表现都很出色，所有项目不分大小，全部都是很有潜力和有不 俗的利润。 大家一定要知道，企业越大，单一的指令与行为是不可行的，因为这会限制不同的管理 阶层，发挥他的专业和经验。 我举一个例子。1999 年我决定把 Orange(编按：指原本和记黄