2007年度中级职称内部资料之《财务管理》

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1、 1 第一章 财务管理总论 第一章 财务管理总论 一、本章的主要内容 一、本章的主要内容 本章共分四节内容： 第一节财务管理的内容， 主要阐述财务活动的内容以及财务关系的 含义与类型；第二节财务管理的环境，主要阐述影响理财目标实现的法律环境、经济环境和 金融市场环境的有关内容； 第三节财务管理的目标， 主要阐述企业财务管理目标的三种表述 观点的优缺点，以及股东与经营者、股东与债权人的冲突及其协调方法；第四节财务管理的 环节，主要阐述财务管理的五个环节。 本章的重点是： 1.财务关系的含义与类型（有关所有者与经营者、所有者与债权人的矛盾与协调） ； 2.财务管理的金融环境（利率的类型、利率的确定

2、） ； 3.财务管理的目标。 4.财务管理的内容及含义。 本章的难点是：财务管理的目标是企业价值最大化。 二、本章学习中应注意的问题 二、本章学习中应注意的问题 1.企业财务活动的内容 财务活动的内容 要点阐释 筹资活动 筹资渠道包括： 负债筹资与股权筹资。 但每个渠道涉及的筹资方式很多。 投资活动 投资可以分为广义投资与狭义投资。广义投资包括所有的资金投放活 动：流动资金投资、对外证券投资和项目投资（即固定资产、无形资产 和开办费等投资）。狭义投资仅指对外的证券投资。 资金营运活动 资金的营运活动涉及供应阶段、 生产阶段和销售阶段三个方面的资金运 动。 分配活动 分配活动要分清两种资金分配报

3、酬的区别： 权益资金的报酬分配通过税后 利润来进行；负债资金的报酬分配通过税前利润来进行。 2.财务关系的体现 财务关系的类型 体现的经济利益 企业与投资者之间的财务关系 投资与支付投资报酬的关系 企业与债权人之间的财务关系 债务与债权关系 企业与受资者之间的财务关系 投资与受资关系 2 企业与债务人之间的财务关系 债权与债务关系 企业与政府之间的财务关系 强制和无偿的分配关系 企业内部各单位之间的财务关系 内部各单位之间的利益关系 企业与职工之间的财务关系 劳动成果上的分配关系 3.财务管理的金融环境 财务管理的环境一般包括：经济环境、法律环境、金融环境。其中金融环境是企业最为 主要的环境因

4、素，主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。 （1）金融工具 金融工具是指在信用活动中产生的、 能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合 法凭证， 它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。 金融工具一般 具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。 金融工具按其期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具， 前者主要有商业票据、 国库 券（国债） 、可转让大额定期存单、回购协议；后者主要是股票和债券等。 （2）金融市场 含 义 要 素 分 类 金融市场是办理各种票 据、有价证券、外汇和 金融衍生品买卖，以及 同业之间进行货币借贷 的场所。 金融市场的要素主

5、要有： 市场 主体、金融工具、交易价格和 组织形式。 （1）按期限分为短期金融市 场和长期金融市场，即货币市 场和资本市场； （2）按证券交易的方式和次 数分为初级市场和次级市场， 即发行市场和流通市场，或称 一级市场和二级市场； （3）按金融工具的属性分为 基础性金融市场和金融衍生品 市场。 （3）利息率 含 义 分 类 构 成 一 定 时 期 运 用 资 金 这 一 资 源 的 交 易 价 格 （1)按利率之间的变动关系，分为基准利 率和套算利率； （2）按利率与市场资金供求情况的关系， 分为固定利率和浮动利率； （3）按利率形成机制不同，分为市场利 率和法定利率。 利率通常由纯利率、 通

6、货膨胀补 偿率和风险收益率三部分构成。 4.企业价值是指企业全部财产的市场价值，而不是企业账面资产的总价值。 财务管理贯穿的中心思想是现值， 不是成本价值。 因为财务管理关心的是资产能够带来 多少未来的现金流入以及这些现金流入按照投资者要求的报酬率进行贴现的价值。 所以， 企 业价值不是企业账面资产的总价值， 也不是企业有形资产的总价值和企业的清算价值， 而是 企业全部财产的市场价值。 3 5.追求股东财富最大化，即追求企业价值最大化是现代企业财务管理的目标。 （1） 企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值， 既然要 折现，所以，考虑了资金时间价值因素； （2） 由于

7、企业未来给投资者带来的经济利益的流入是带有不确定性的， 所以是有风险的， 既然有风险，所以，将未来带来的经济利益的流入折成现值的时候，其选择的折现率应是包 含有风险因素的折现率，即考虑了风险因素； （3）对于上市公司来讲，其市价总值等于其总股数乘以其每股市价，在股数不变的情况 下，其市价总值的大小取决于其每股市价的高低；而每股市价的高低，从公司管理当局可控 制的因素（内部因素）看，取决于公司的报酬率和风险，而报酬率的高低主要看每股利润的 大小，每股利润恰恰反映了投入资本与获得利润之间的配比关系，因此，考虑了投入资本与 获得利润之间的配比关系。即企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。 6.财

8、务管理的目标及协调 企业的财务管理目标的主要主张、理由以及存在的问题可概括为下表： 主 张 理 由 存在的问题 利润最大化 （1）剩余产品的多少可以用利润指标 来衡量； （2）自由竞争的资本市场中，资本的 使用权最终属于获利最多的企业； （3）只有每个企业都最大限度获利， 整个社会的财富才能实现最大化。 （1）没有考虑利润的时间价 值； （2）没有考虑获得利益与投 入资本的关系； （3）没有考虑风险因素； （4）带有短期行为的倾向。 资本利润率最大化或 每股利润最大化 将获得的利润同投入资本对比， 能反映 企业的盈利水平。 （1） 未考虑资金的时间价值； （2）未考虑风险； （3）带有短期行为

9、的倾向 股东财富最大化（企 业价值） （1）考虑了资金时间价值和投资的风 险价值； （2）反映了对企业资产保值增值的要 求； （3）克服了短期行为； （4）有利于社会资源的合理配置。 计量比较困难 （本书所采纳的观点） 财务管理目标的协调： 相关关系人 矛盾的表现 协调方式 所有者与经营 者 经营者希望在提高企业价值和股东财富的同 时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东 则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业 价值或股东财富。 （1）解聘：通过所有者约束经 营者； （2）接收：通过市场约束经营 者； （3）激励：将经营者的报酬与 绩效挂钩。 4 所有者与债权 人 （1） 所有者未经债权人同

10、意， 要求经营者投资 于比债权人预计风险高的项目； （2） 未经现有债权人同意， 发行新债券或举借 新债，致使旧债券或原有债务的价值降低。 （1）限制性借债； （2）收回借款或不再借款。 第二章 资金时间价值与风险分析 一、本章的主要内容 第二章 资金时间价值与风险分析 一、本章的主要内容 本章共分两节内容：第一节货币时间价值，主要阐述货币时间价值的计算、名义利率与 实际利率的换算和内插法的应用；第二节风险分析，主要阐述风险的类别和衡量方法，期望 值、方差、标准离差和标准离差率的计算和风险对策等。 本章的重点是： 1.终值与现值的含义与计算方法； 2.年金终值与年金现值的含义与计算方法； 3.

11、折现率、期间和利率的推算方法； 4.风险的类别和衡量方法； 5.期望值、方差、标准离差和标准离差率的计算； 6.风险收益的含义与计算。 本章的难点是： 1.递延年金现值的计算和内插法的运用； 2.风险收益的含义与计算。 二、本章学习中应注意的问题 二、本章学习中应注意的问题 1.资金时间价值的计算公式 项目 公式 系数符号 系数名称 （1）复利终值 n iPF)1 ( ). ./()1 (nipFi n 复利终值系数 （2）复利现值 n iFp )1 ( ). ./()1 (niFpi n 复利现值系数 （3）普通年金终值 i i AF n 1)1 ( ). ./( 1)1 ( niAF i

12、i n 普通年金终值系数 （4）偿债基金 1)1 ( n i i FA). ./( 1)1 ( niFA i i n 偿债基金系数 （5）普通年金现值 i ) i1 (1 AP n ). ./( )1 (1 niAP i i n 普通年金现值系数 （6）资本回收额 n ) i1 (1 i PA )n . i . P/A( ) i1 (1 i n 资本回收系数 其中互为倒数关系的系数有三组： （1）复利终值系数与复利现值系数； （2）偿债基金系数与年金终值系数； （3）资本回收系数与年金现值系数。 5 2.预付年金与普通年金在计算现值或终值时的联系。 预付年金现值=年金额预付年金现值系数（普通年

13、金现值系数表期数减 1 系数加 1） =（1+i）普通年金的现值。 预付年金终值=年金额预付年金终值系数（普通年金终值系数表期数加 1 系数减 1） =（1+i）普通年金的终值。 3.递延年金现值的计算。 递延年金现值=A（P/A，i，n-s）(P/F， i，s) =A（P/A，i，n）-(P/A，i，s) s:递延期 n:总期数 注意：递延年金现值的计算如遇到期初 问题一定转化为期末 ，如年金从从第 5 期期初开 始发生，即意味着第 4 期期末开始，所以，递延期为 3 期（即前 3 期期末没有年金发生） ， s=3；另假设截至第 10 期期初，即第 9 期期末，所以，总期数为 9 期，n=9

14、。 4.利用内插法进行利率或期限的计算。 内插法的口诀可以概括为：求利率时，利率差之比等于系数差之比；求年限时，年限差 之比等于系数差之比。例如：现在存款 10000 元，期限 5 年，银行存款利率为多高到期才能 得到 15000 元。该题属于普通复利问题：15000=10000(FP，I，5)，终值系数(FP，I， 5)=1.5。查表不能查到 1.5 对应的利率，假设终值系数 1.5 对应的利率为 X%，则有： 8% 1.4693 X% 1.5 9% 1.5386 4693. 15386. 1 4693. 15 . 1 %8%9 %8% X X%=8.443%。 5.名义利率与实际利率的换算

15、。 见教材例题： 20 %)51 (100000F 或：F=100000(1+i)10 则： 1020 )1 (100000%)51 (100000i 2010 %)51 ()1 (i 1)1 (1%)51 ( 2 M M r i 6.利用标准离差和标准离差率来衡量风险。 标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标 准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的 限制。 名称 含义 计算公式 适用范围 6 方差 方差是用来表示随 机变量与期望值之 间的离散程度的一 个数值。 2= n 1i (XiE) 2P i 方差是以绝对数来 衡量待决策方案的 风险，在期望值相同 的情况下，方差越 大， 风险越大； 相反， 方差越小，风险越 小。 方差的局限性在于 它是一个绝对数，只 适用于相同期望值 决策方案风险程度 的比较。 标准离差 标准离差是反映概 率分布中各种可能 结果对期望值的偏 离程度的一个数值。 = n 1 )( 2 i i pE i x 标准离差是以绝对 数来衡量待决策方 案的风险，在期望值 相同的情况下，标准 离差越大，风险越 大；相反，标准离差 越小，风险越小。标 准离差的局限性在 于它是一个绝对数， 只适用于相同期望 值决策方案