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1、第三章 购买力平价,一、概述,研究汇率与商品价格、物价水平之间的关系。有关研究最早可 以追溯到16世纪，西班牙萨拉卡门学院对此做出了较大的贡献。 1918年，瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔（Gustav Cassel）系统 地提出了“购买力平价”理论，第一次清楚地分析了汇率与价格 的关系。因此，人们公认购买力平价理论是由卡塞尔提出并完善 的。,今天，虽然购买力平价在实际中是否成立受到很大怀疑， 但是，对PPP基本概念的理解却是掌握更加复杂的汇率决定 模型的基础。这也是我们首先介绍它的原因。 在这一章，我们学习的内容主要有： 一价定律 购买力平价理论的基本内容 对购买力平价的分析与评价,二、一价定律
2、（Low of One Price）,（一）本国（封闭）经济中的一价定律：,1.含义：在一国经济的范围内，两个完全同质的物品必须具 有相同的价格。 假定一共有N种商品,用公式可表示为：,2. 定律成立的前提条件： （1）信息是正确的、充分的、完全公开的。,（2）交易成本为零。 交易成本（Transaction Cost）：指与交易相联系的，超过实际 被交换商品成本的所有成本。即商品出厂价格没有包含的但在 商品交易中发生了的成本与费用。如运输费用、保险费、信息 费等等。 对大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不计。,（3）套利活动的存在。 套利（Arbitrage）：指买进或卖出某物
3、（商品或证券）以利 用差价获取无风险利润的过程。也称为无风险套利。 套利活动的两个特点：不动用自有资金；以买卖差价作为收益。 套利定价原理：指所有商品（包括证券）都得到合理定价， 以至于不存在无风险套利机会。此原理是金融学最重要的方法 之一。,（二）开放经济中的一价定律： 1.含义：两个完全同质的物品在不同的国家用同一货币表示 的价格是相同的。,用公式可表示为：,：第i种物品的本币价格；,：第i种物品的外币价格；,：单位外币的本币价格（外币使用直接标价法）。,2.定律成立的前提条件： （1）信息是正确的、充分的、完全公开的。 （2）交易成本（运输费用等）为零。 （3）不存在贸易壁垒：如关税为零
4、（贸易壁垒分为关税贸易 壁垒和非关税贸易壁垒；关税也可以看成是一种交易成本）。 （4）套利活动的存在。,三、购买力平价：,在一价定律的基础上，我们可以推导出购买力平价理论。购买 力平价理论又可分为绝对购买力平价和相对购买力平价。 （一）绝对购买力平价： 1.含义：不同国家的物价水平用同一种货币计算时是相 等的。 （1）物价水平 （P）：又称为一般物价水平，是指所有物品及 劳务的加权平均价格。,其中第i种物品的权数是一国对该种物品的消费支出占该国消 费支出总量的比重。用公式表示物价水平：,（2）用公式表示绝对购买力平价：,其中：,：第i种物品本国的消费支出比重（权数）；,：第i种物品外国的消费支
5、出比重（权数）。,2. 绝对购买力平价,成立的前提假设条件：,这里我们仅仅介绍一组充分非必要条件 ： 一价定律对于所有的物品与劳务都成立： N种物品中的每一种物品占本国消费总量的份额（即该种物 品在本国物价水平中的权数）与此物品占外国消费总量的份额 （该物品在外国物价水平中的权数）相等：,3.实际汇率（The real exchange rate）： （1）定义：指外国商品和劳务与本国商品和劳务的相对价格。 用公式表示：,：实际汇率；,：名义汇率（nominal exchange rate）。,（2）实际汇率的作用： 测试名义汇率 偏离绝对购买力平价的程度：,若绝对购买力平价,成立 ，则,应该
6、恒成立。 值距离1越远，说明名义汇率 对绝对购 买力平价的偏离程度越大。, 测度两国商品相对价格竞争力的强弱：,表示外国产品与本国产品的相对价格水平。因此，,实际汇率的高低反映了两国商品价格竞争力的大小。,实际汇率越高或上升，意味着相对于外国商品，本国商品在价 格上更具有竞争力；实际汇率下降则相反。 如果绝对购买力平价成立，意味着本国商品与外国商品具有相 同的价格竞争力。,（二）相对购买力平价： 1.含义：一国通胀率高于（低于）另一国的幅度与其汇率的 贬值（升值）幅度是相等的。 2. 相关概念： （1）物价指数（Price Index）：物价水平的指数形态，用 以反映物价的涨跌幅度。 物价指数
7、的种类：目前物价指数主要有三种, 消费者物价指数：Consumer Price Index (CPI) 生产者物价指数：Producer Price Index (PPI) 国民生产总值平减指数：GNP Deflator 我们以CPI为例进行介绍。 消费者物价指数CPI的编制： CPI是衡量家庭和个人消费的商品和劳务价格变化的指标。 它是根据居民消费的食品、衣物居住、交通、医疗保健、教育 娱乐等消费品与劳务价格指数加权平均计算出的结果。,计算公式：,：第i种商品或劳务在报告期（t）的价格；,：第i种商品或劳务在基期（0）的价格；,：第i种商品或劳务在基期的消费量；,通常人们将基期的物价指数设定
8、为100，即,若 ,则表示报告期物价水平相对于基期上涨； 反之，下降。,我们将上面的计算公式进行一下变形：,其中：,表示基期用于第i种商品或劳务的支出占全部消费支出的比重。,（2）通货膨胀率：一般物价水平的上涨幅度，可以利用物价 指数进行计算。,当,3. 相对购买力平价的数学推导： 首先，假定一价定律在基期与报告期都成立：,同时：,则有：,对方程两边同时取自然对数，再进行微分：,（ 为常数）,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,持续通货膨胀、利率平价和购买力平价 货币供给以一个固定的比率增加将会导致同比例的持续通货膨胀。 长期通货膨胀的变化既不影响充分就业水平的产出，也不影响各种商品和劳务
9、之间的相对价格 从长期来看，利率和货币供给是相关的.,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-24,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀率之差 R$ - R = eUS - e (15-5),International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-25,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,费雪效应 若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升 图15-1 表明，在时点t0 处，美国货币供给突然加速。,Internatio
10、nal Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-26,International Trade Department, TJUFE 2K6,27,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,图 15-1: 美国货币供给增长率永久性提高后，美国经济变量的长期路径。,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,在这个例子中, 由于人们预期会出现更快的货币供给增长和美元贬值的缘故，美元的利率上升。 利率上升是与更高的通货膨胀预期和未来货币贬值相联系的，其结果是货币立即贬值。 图 15-2 证实了费雪效应的长期预测。,International Trade Department
11、, TJUFE 2K6,Slide 15-28,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-29,图 15-2: 1970-2000瑞士、美国、意大利的通货膨胀与利率,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-30,图 15-2:接上图,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-31,建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型,图 15-2:
12、接上图,购买力平价与一价定律的经验证明,这些数据很少能对购买力平价和一价定律形成经验支持. 即使换算为同一国家的货币，同样的商品篮子，国与国之间的价格相差也很大。 相对购买力平价理论有时能比较合理的解释数据，但基本表现也同样糟糕。,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-32,购买力平价与一价定律的经验证明,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 15-33,图 15-3: 1964-2000年美元/马克汇率和美国/德国的相对价格水平,（四）对名义汇率偏离购买力平价的分析： 名
13、义汇率偏离购买力平价的原因是什么呢？一些经济学家从一 价定律成立的前提条件入手来分析造成名义汇率偏离购买力平 价的因素。 1.同种产品的差异性： 同种商品的差异性、不可比性，无疑削弱了一价定律成立的基 础，进而削弱了广泛使用购买力平价决定汇率的可行性。,2.交易成本的客观存在： 一价定律假定交易成本为零。然而在现实生活中，关税、运 输成本、保险费、信息费等交易成本是客观存在的。这些交 易成本同样会使一价定律失效，进而导致名义汇率偏离购买 力平价。 3.非关税贸易壁垒与政府贸易管制政策： 这些政策直接抑制国际间的商品流通。商品套利无法进行， 名义汇率就可以在偏离购买力平价的水平上长期存在。,4.
14、非贸易商品的存在： 非贸易商品（Non-traded goods）:指价格差异不能通过套利 消除的商品。一般指劳务（如理发、汽车修理、管道修理、医 疗服务）与不动产（如房屋）。,对于非贸易商品，人们无法对其进行国际间套利，因而同种商 品的价格差异无法得到消除，一价定律对于非贸易商品是不成 立的，至少是不完全成立的。那么基于一价定律推导出来的购 买力平价也只适用于贸易商品。然而，我们在推导购买力平价 时，并没有区分贸易商品与非贸易商品，所使用的物价水平与 物价指数既包括了贸易商品，也包括了非贸易商品。这样就有 可能造成名义汇率对购买力平价的系统性偏离。,首先，我们作两个假定： 第一，整个经济只有
15、两种商品（ ）。一种是贸易商品， 一种是非贸易商品。价格分别为： （T:贸易、N:非贸易、*：外国）。,第二，两种商品在本国与外国的消费比重相同：贸易商品的 消费比重为 ，非贸易商品为 。,（1）名义汇率对绝对购买力平价的偏离： 根据一般物价水平的定义 ：,因为商品国际间套利只存在于贸易商品中，所以一价定律、 购买力平价只适用于贸易商品，名义汇率也只由贸易商品的 物价水平决定：,:本国贸易商品物价水平；,：外国贸易商品物价水平；,只有一种贸易商品，一种非贸易商品,由此可知，当 时，如果,则：,名义汇率将偏离绝对购买力平价。,，,（2）名义汇率对相对购买力平价的偏离：,：贸易商品的通胀率；,：非
16、贸易商品的通胀率。,变形得：,因为相对购买力平价只适用与贸易商品，所以：,由此可知 ：当 时， 若 ，,名义汇率将偏离相对购买力平价。,总结： 由于非贸易商品的存在，且本国与外国的贸易商品与 非贸易商品价格之比不等，则名义汇率偏离绝对购买力平 价；本国与外国的贸易商品与非贸易商品的通胀率之差不 等，则名义汇率偏离相对购买力平价。,那么，会有哪些因素会使两国的价格比与通胀率 之差不相等呢？一些经济学家对此进行了研究， 其中以 Balassa-Samuelson Effect/Hypothesis （巴拉萨-萨缪尔森命题）最为著名（两人独立地 于1964年提出对此问题的类似解释，因此他们的解 释被称为巴-萨命题）。,解释购买力平价出现的问题,International Trade Department, TJUFE
