合格投资者制度比较研究

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1、 上海证券交易所合作研究计划课题报告 上海证券交易所合作研究计划课题报告 合格投资者制度比较研究 合格投资者制度比较研究 课题组单位： 中国证监会上海监管局 课题组组长： 张 宁 课题组副组长：韩 康 颜旭若 朱 健 杨小松 课题协调人： 王振华 课题组成员： 钱丽萍 薛 珍 王 炯 杨 斌 鲁小木 吴 萌 叶生明 干云峰 欧阳琛 旻蔡昱 谭陈歌 郑汉杰 二零一零年一月 ii 摘 要 本文主要采用比较分析方法研究合格投资者制度。 从合格投 资者制度的内涵分析出发，研究合格投资者制度的理论基础，并 分析相关影响因素，如历史和文化、监管体制的影响。接下来， 从不同角度对选取的国家和地区进行比较分析

2、，分析制度的模 式、框架和具体规定的差异，以及设计思想。作为补充，本文还 针对金融危机后各国相关制度的变化做了分析。最后，讨论了中 国合格投资者制度建设的现状和存在的不足， 并结合前文分析结 果提出针对性的政策建议。 第一部分是制度内涵部分。文章从投资者、合格投资者、合 格投资者制度等三个层次分析了相关制度的起源和出发点， 为下 文分析打下基础。 第二部分分析相关国家和地区合格投资者制度的背景。 研究 认为，历史文化的差异影响到市场特点、投资者的习性，监管体 制的差异影响到合格投资者制度的立法模式。 第三部分对各国和地区合格投资者制度进行具体比较。 从规 制理念、立法模式、规制重点、具体规定等

3、角度探讨差异。分析 认为，不同国家地区的合格投资者制度具有各自的特征，具有值 得借鉴之处。 第四部分分析金融危机后相关国家制度的变化。 重点分析了 美国、英国、香港、日本在监管上的变革，以及在保护投资者制 iii 度等方面值得关注的变化。 最后一部分是针对我国自身制度建设情况的分析和建议。 首 先，具体分析我国合格投资者制度的建设现状，存在的不足。在 此基础上，结合前文分析得到的结论，提出建立健全我国合格投 资者制度的思路和具体建议。 iv 目录目录 一、一、 合格投资者制度的内涵合格投资者制度的内涵.1 （一）投资者（一）投资者.1 （二）合格投资者（二）合格投资者.3 （三）合格投资者制度

4、（三）合格投资者制度.3 1、法律渊源.4 2、制度目标.5 3、合格投资者制度的主要内容.6 （四）合格投资者制度的影响因素（四）合格投资者制度的影响因素.6 二、相关国家和地区合格投资者制度的背景研究二、相关国家和地区合格投资者制度的背景研究.7 （一）市场发展历史和文化比较（一）市场发展历史和文化比较.7 1、美国.7 2、英国.9 3、日本.10 4、中国香港地区.11 5、中国台湾地区.12 （二）监管体制比较（二）监管体制比较.13 1、美国.13 2、英国.14 3、日本.15 4、中国香港地区.16 5、中国台湾地区.17 三、各国家和地区合格投资者制度的比较分析三、各国家和地

5、区合格投资者制度的比较分析.18 （一）规制理念的比较（一）规制理念的比较.18 1、较为宽松的原则导向(rules-based)型判定方式.19 2、原则导向与规则导向(principles-based)相结合的判定方式.19 3、较为谨慎的规则导向型判定方式.20 （二）立法模式的比较（二）立法模式的比较.23 1、集中型立法模式.23 2、分散型立法模式.24 3、“法律规定与自律指引相结合”的立法模式.24 （三）规制重点的比较（三）规制重点的比较.26 1、侧重于私募发行领域.26 2、侧重于交易领域.27 （四）具体规定的比较（四）具体规定的比较.29 1、美国.29 2、欧盟和英国.29 3、日本.30 4、中国香港地区.31 5、中国台湾地区.