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1、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 49 研究报告 机械行业 2016-6-26 行业研究(深度报告) 系统建设奋起直追，产业化推进开云见日系统建设奋起直追，产业化推进开云见日 北斗导航产业深度报告北斗导航产业深度报告 评级 看好 维持 分析师 万广博 (8621)68752310 执业证书编号：S0490516030001 联系人 姚远 (8621)68752310 联系人 杨靖凤 (8621)68751636 分析师 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 300101 振芯科技 买入 002383 北斗星通 增持 002151 合众思壮 增持 300177 中海达 增持 市场
2、表现对比图（近 12 个月） -66% -55% -44% -33% -22% -11% 0% 11% 2015/62015/92015/122016/3 机械上证综指 资料来源：Wind 相关研究 长 江 机 械 每 日 投 资 要 闻 (2016.06.23) 2016-6-23 长 江 机 械 每 日 投 资 要 闻 (2016.06.22) 2016-6-22 长 江 机 械 每 日 投 资 要 闻 (2016.06.21) 2016-6-21 报告要点 GNSS 发展史：源于冷战，终成福音 全球卫星导航系统（GNSS）是在 20 世纪中叶冷战思维下孕育诞生的。如今， GNSS 已进入
3、成熟应用阶段，使用范围从军事扩展到专业领域及日常生活。 GPS 是当前发展最完善、应用最广泛的 GNSS，回顾其发展历史，我们得到卫 星导航产业的两条重要经验：1）卫星发射应分阶段按计划进行，通过不同阶 段的运行对整体方案不断调整优化，使最终组网达到最佳状态；2）下游应用 是卫星导航的生命力所在，应尽早开放民用市场，逐步实现产业化和规模化。 北斗卫星导航系统保国重器，最亮之星 尽管 GPS 日趋成熟，但基于军用武器装备的安全性和民用重要领域的依赖性 考虑，建设北斗导航系统势在必行。从 1994 年项目启动开始，北斗系统按照 “三步走”战略持续推进，目前已实现亚太地区覆盖并开始第三步全球组网。
4、北斗产业化：黄金年代，即刻出发 人类活动的信息中 80%与地理位置有关，其中不仅包括导航、定位基本需要， 还有更为丰富的长尾信息需求。如今卫星导航应用产业已成为继移动通信和互 联网之后的全球第三大新经济增长点， 产业化是北斗爆发潜在价值的重要方法。 北斗产业化的举措有：1）开放 ICD，吸引全球厂商共同开发北斗应用；2）全 面兼容 GPS，提高市场接受度；3）推进标准化，促进资源整合，提高效率。 随着基础产品技术突破、地基增强系统投入运行、以及政策目标更为明确，配 合 GNSS 发展规律来看，我们认为当前北斗产业正处于五年黄金发我们认为当前北斗产业正处于五年黄金发展展期期。 掘金北斗：关注应用
5、领域，两千亿市场指日可待 北斗产业链包括三部分北斗产业链包括三部分：1）以芯片为代表的基础类产品是核心技术力量，目 前国内已实现二代北斗射频基带一体化芯片量产；2）终端产品在国内导航产 业占比最大，国产北斗兼容型终端增长迅猛，新销售产品中超过 80%采用北斗 技术；3）运营服务发展潜力最大， “北斗+”概念将开启“平台为王”阶段。 2015 年国内卫星导航产业产值为 1735 亿元， 同比增长 29%， 下游占比提升至 25%。通过对三类市场预测，预计 2020 年北斗产业规模有望达到 2267 亿元。 投资逻辑：硬件研制为本，行业先行下游称王 短期内看好面向行业应用市场，具备上中游硬件研制基
6、础，并在下游市场实现 突破的公司；中长期来看，积极布局大众消费市场，注重运营服务开拓的全产 业链公司值得关注。重点推荐振芯科技、北斗星通振芯科技、北斗星通、合众思壮、合众思壮、中海达中海达。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 49 行业研究(深度报告) 目录 定位导航从石器时代延续至今的需求 . 5 GNSS 发展史：源于冷战，终成福音 . 5 从美苏争霸的意外收获到“1+3”格局 . 5 GPS：人类空间技术史上的丰碑 . 6 北斗卫星导航系统保国重器，最亮之星 . 9 为什么一定要建北斗? . 9 逐步推进迈向全球覆盖，自主研发实现全国产化 . 11 北斗产业化：黄金年代，即刻出发 .
7、 13 产业化将使北斗产业爆发出蓬勃生命力 . 13 吸引国外厂商加入竞争，兼容 GPS 提高市场接受度 . 14 产品及政策成熟配合发展规律，北斗产业正处于黄金五年 . 15 掘金北斗：关注应用领域，两千亿市场指日可待 . 18 卫星导航产业链：上天入地，应用非凡 . 18 北斗产业解析：元器件技术突破，终端逐渐发力，下游尚待开拓 . 20 市场空间：2020 年北斗迈入 2000 亿规模 . 28 投资逻辑：硬件研制为本，行业先行下游称王 . 43 振芯科技：北斗行业龙头，全产业链布局 . 44 北斗星通：芯片为核心， “内生+外延”持续推进. 45 合众思壮：高精度市场布局，三大业务驱动增长 . 46 中海达：GNSS 领军企业，空间信息产业布局完善 . 47 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 49 行业研究(深度报告) 图表目录 图 1：子午仪系统是世界上第一个卫星导航系统 . 5 图 2：GPS 系统使用的伪码分为民用的 C/A 码和军用的 P(Y)码 . 8 图 3：民用完全放开之后，GPS 得以在航空、铁路、海运、测绘及大众消费等领域大放异彩. 9 图 4：银河号事件使 GPS 在军用领域的安全问题完全暴露 . 10 图 5：基于 GPS 的时间同步系统在很多重要领域被使用 . 11 图 6：北斗导航系统发展路线图 . 12 图 7：北斗卫星导航系统
