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1、,第 七 章 货币需求与货币供给,第一节 货币需求的理论 一、马克思关于流通中货币需要量的理论,二、费雪的现金交易数量论 MV = PT 或 P = MV/T 公式中：M 代表流通中的货币数量； V 代表货币流通速度； P 代表商品平均价格； T 代表商品的交易数量。, 费雪的两点假设： （1）货币流通速度是由社会惯例（如支付手段）、技术发展（如交通运输）、工业结构（如工业集中程度）等长期因素决定，变动极慢，短期或中期内可视作不变。 （2）商品交易量在充分就业条件下变动极小，短期内也可以视为常数。 由此费雪得出结论： 货币数量的任何变化都会正比例在反映在物价上。,三、剑桥学派的现金余额数量论
2、M = kPY 公式中：M 代表货币需求； k 代表以货币形式持有的财富占总收入的比例； P 代表价格水平； Y 代表总收入。 剑桥方程式与费雪方程式本质上是一致的，二者的区别主要是： （1）费雪方程式强调的是货币的交易手段功能；剑桥方程式强调的是货币作为资产的功能。 （2）剑桥方程式强调了货币需求的因素。,四、弗里德曼的货币需求函数 = f (y,;rm, rb, re, ; ) 公式中： 代表实际货币需求； y 代表实际恒久性收入（包括预期未来收益的折现值）； 代表非人力财富占个人总财富的比率； rm 代表货币预期收益率； rb 代表固定收益的债券利率； re 代表非固定收益的证券收益率；
3、,代表预期物价变动率；,代表多种因素的综合变数。,弗里德曼的货币需求函数的特点 强调了恒久性收入对货币需求的主导作用。 强调了货币需求通过货币数量影响总支出和实际产量。 弗里德曼的货币需求的论断 由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，而且货币流通速度（恒久性收入除以货币存量）也相对稳定，因此货币需求也是比较稳定的。,五、凯恩斯的货币需求理论 凯恩斯关于货币需求动机的分析 凯恩斯认为，货币具有流动性，而人们则有流动性偏好，即愿意以货币形式保持自己的收入和财富，以利随时动用。 交易性货币需求：人们持有货币以应付日常交易。 预防性货币需求：人们持有货币为了应付可能遇到 的意外支出。 投机性货币需
4、求：持有货币以便在有利时机进行投 机交易，获取利润。, 凯恩斯的货币需求函数 M = M1 + M2 = L1(Y) + L2(r) 公式中： M 代表货币需求； M1 代表交易性和预防性货币需求，是收入Y的函数； M2 代表投机动性货币需求，是利率r的函数； L1、L2 代表“流动性偏好”函数； 凯恩斯的“流动性陷井” 一般而言，货币数量增加会引起利率降低。但当一定时期利率低到不能再低的水平时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论货币数量增加多少，都会被人们所持有，而不对利率产生影响。,M（货币需求）,r (利率）,r0,流动性陷井示意图,六、鲍莫尔模型 其是对凯恩斯货币需求理论的发展。凯恩斯
5、认为利率只对投机性货币需求产生影响，鲍莫尔则认为利率交易性货币需求也有影响。,上式中： M为持有的货币平均余额； Y为收入； r为利率； b为货币的重置成本；,例：假定某人年收入为9600美元，月收入为800美元，在一年过程中全部收入都用于消费，并均匀地花掉。于是有下图：,如果该人每月工资仍然是800美元，但却一个月支付2次工资，每次400美元，仍然均匀地花掉。于是有下图：, 鲍莫尔则认为，人们准备用于交易的收入以什么比例持有货币和有收益的资产，主要取决于两个因素： （1）有收益资产的利率。利率越高，人们平均持有的货币余额就越少。 （2）货币的重置成本（即购买有收益资产和把有收益资产变为货币的
6、费用）。重置成本越高，人们平均持有的货币余额就越多。 人们一般在利息收入与重置成本间权衡得失，选择最适当的货币持有额。,设：Y为月收入；c为每次兑现数额；r为利率； b为每次兑现的重置成本；n为每月兑现次数； M为 两次兑现期间所持有的货币平均余额。 则有：n = Y/c； nb= Yb/c M=c/2 (根据中位数法则） 持有M的利息损失为：c r/2 因此：持有货币余额的总成本为X： X= Yb/c + c r/2,令“X= Yb/c + c r/2”的一阶导数为0，可以求出其最小值。 X= -Yb/c2 + r/2=0,因此最适当的货币持有额为：,解方程得：,上式为鲍莫尔模型，它说明，最
7、适当的货币持有额与收入和货币重置成本的平方根成正比例变化，与利率的平方根成反比例变化。,第二节 货币供给 一、货币层次的划分（货币供给量的统计口径） 1.国际货币基金组织的货币层次划分 M1 = 现金 + 活期存款 M2 = M1 + 储蓄存款 + 定期存款 + 国库券 2.我国货币层次划分（2001年） M0 = 现金（流通中人民币） M1 = M0 + 单位活期存款 + 个人信用卡类存款 M2 = M1 + 单位定期存款 + 外币存款 + 储蓄存款 +其它存款+ 证券公司客户保证金存款,M1/ M2货币供给的流动性 M1/ M2的值趋于增大，表明代表现实购买力的货币比重上升，货币供给的流通
8、性增强。可能表明人们的消费信心和投资信心增强，经济趋热；否则，则相反。 名义货币供给与实际货币供给 名义货币供给（ Ms)是指一定时点上不考虑通胀因素的货币存量； 实际货币供给（ Ms/P)是指剔除通胀因素后的一定时点上的货币存量。,二、中央银行的货币发行 三、商业银行创造（消灭）活期存款的机制 1. 理想的情况 我们从以下三点假设下来讨论问题： （1）全社会的各家银行总是按法定准备金比率提留存款准备金，超额准备金为零。 （2）一家银行把准备金之外的存款贷放出去之后，借款人并不派其它用场，而是将取得的贷款全部存入另一家银行。 （3）银行的客户取得银行贷款后只作为活期存款存入银行，而不作为定期存
9、款或储蓄存款存入银行。,例1，假定有一笔1000元现金存入银行，法定准备金比率为20%，其它按上述三点假设，则有下表：,例2，如果将法定准备金比率变为15%，其它条件不变则有：, 那么一笔初始存款究竟能创造多少派生存款呢？或者说存款的倍数是多少呢？我们来看前面两个例子。 例1，1000+800+640+512+ =10001+(1-20%)+ (1-20%)2+ (1-20%)3+ =1000 1/1-（1-20%） =1000 1/20% =1000 5 = 5000 例2，1000+850+722.5+614.12+ =10001+(1-15%)+ (1-15%)2+ (1-15%)3+
10、=1000 1/15% = 1000 6.66667=6666.67,于是我们可以得出理想情况下活期存款总额的一般性公式：,公式中：D 代表新增活期存款总额； rd 代表活期存款法定准备金； R 代表初始存款； 1/ rd 代表活期存款乘数。,(1),2. 银行保有超额准备金的情况 由于：R = R d + E = D rd + D e = D ( rd + e ) 于是可以得到（2）式：, (2),公式中： R d 代表活期存款法定准备金； E代表超额准备金； e 代表超额准备金与活期存款的比率系数,3. 银行贷款中有现金流出的情况 由于：R = R d + E + C = D rd + D
11、 e + D c = D ( rd + e + c ) 于是可以得到（3）式：, (3),公式中： C 代表从贷款中流出的现金； c 代表从贷款中流出的现金与活期存款 的比率系数。,4. 银行贷款中有部分转化为定期存款的情况 由于：R = R d + E + C + R t = D rd + D e + D c + T rt = D rd + D e + D c + D t rt = D ( rd + e + c + t rt ) 于是可以得到（4）式:, (4),公式中：T 代表定期存款； R t 代表定期存款的法定准备金； t 代表定期存款与活期存款的比率系数； rt 代表定期存款的法定准
12、备金比率。,四、货币供给量决定机制的一般模式 M1 = C + D = D c + D = D（ 1 + c） 将（4）式代入上式得：, (5),公式（5）中: M1 代表狭义货币供应量 C 代表现金量； D 代表活期存款量； R 代表货币基数（或称基础货币）；,代表货币乘数,五、影响货币供应量的因素分析 影响货币供应量有三大经济主体： 中央银行；商业银行；社会公众； 1.影响基础货币（R）的因素 基础货币由中央银行发行，包括商业银行的准备金和流通中货币。 基础货币主要取决于中央银行的行为： （1）货币发行政策； （2）财政收支状况； （3）国际收支状况及外汇黄金储备；,2.影响货币乘数（1+
13、c)/rd+e+c+trt 的因素 (1)法定准备金比率（rd + rt） 这主要取决中央银行行为，由中央银行根据经济调节需要加以调整，其高低与货币供应量反向变化。 (2)超额准备金率（e) 这主要取决于商业银行的行为，其高低与货币供应量反向变化。主要影响因素包括： 市场利率的高低； 贷款与投资的机会； 借入资金的成本与速度。,（3）现金与活期存款的比率（c) 这主要取决于社会公众的行为,主要影响因素包括： 收入及预期收入的变动情况 社会公众流动性偏好程度； 市场利率的高低； 通货膨胀率、心理因素、政治因素等。,（4）定期存款与活期存款的比率（t) 这主要取决于社会公众的行为，其高低与货币供应量反向变化。主要影响因素包括： 定期存款利率与活期存款利率差额的大小； 定期存款存取的方便程度； 社会公众收入与财富的变动状况。,END,
