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1、1,以雷曼兄弟破产为例,Your Subtitle Goes Here,风险管理,2,雷曼兄弟公司（Lenman Brothers Holdings)创立于1850年为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。 由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔美国强生、乐金电子、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。,雷曼兄弟简介,3,雷曼兄弟的发展历程,4,作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，
2、兼并收购顾问等）。进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。,风险源,5,以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗摩根大通、美洲银行等）不同。它们的自有资本太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场 。近年来由于业务的扩大发展，华尔街上的各投行已将杠杆率提高到了危险的程度。,风险源,风险源,6,雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产（Level Assets）。雷曼作为华尔街上房产抵押债券的主要承销商和账簿管理人，将很
3、大一部分难以出售的债券都留在了自己的资产表上（30% - 40%）。这样债券的评级很高（多数是AAA评级，甚至被认为好于美国国债），所以利率很低，不受投资者的青睐，卖不出去。,风险源,风险源,7,雷曼兄弟的风险是伴随着2002到2007年间全球资本市场流动性过大，美国房地产市场的泡沫而形成的。在这个过程中，雷曼进入和发展房地产市场过快过度，发行房产抵押等债券失去控制，而又对巨大的系统性风险没有采取必要的措施。,破产外部原因,信贷危机所致,有着158年雷曼终难逃破产命运，美国正陷于百年一遇的金融危机中。 雷曼拥有的债务已超过6130亿美元，成为美国开国以来规模最大的破产申请案例。 雷曼兄弟第三季
4、度巨亏39亿美元，创下该公司历史上最大季度亏损。 雷曼兄弟股价短短九个月狂泻近95，从年初超过60美元，到如今21美分。,风险衡量,雷曼股价走势图,消费者开支锐减 银行间的拆借业务处于停滞状态 投资者纷纷从股票市场、银行、对冲基金和货币市场基金撤资，转而投向政府债券 债权人迅速从美国本土抽身而出，转向了从阿根廷到匈牙利及韩国所有新兴市场 更多金融机构相继垮台，如华盛顿互助银行,风险评价,暴风雨来临倒计时和灾难后的人们,返回,（一）防范道德风险 （二）进行必要的外部监管 （三）完善评级和监督体系 （四）审慎推进金融衍生工具和产品 （五）正确看待金融创新 （六）商业银行要重视房地产的信贷风险（美国次贷危机） （七）金融机构自身经营时要审慎防范风险（雷曼过高的杠杆比例和过分集中的经营业务）,风险控制措施,13,Transitional Slide,谢谢观赏,
