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1、 最近一年行业表现： 最近一年行业表现： 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 Jan11 Feb11 Mar11 Apr11 May11 Jun11 Jul11 Aug11 Sep11 Oct11 Nov11 医药上证指数 华鑫证券 研究发展部 医药行业 研究员 谢 麒 执业证书编号 S1050511070001 021-51793725 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （86 21）64339000 网址： 证券研究报告行业报告 证券研究报告行业
2、报告 十二五规划背景下寻找差异优势2012 年医药行业投资策略 增持 （十二五规划背景下寻找差异优势2012 年医药行业投资策略 增持 （维持维持） 医药行业 投资要点： 投资要点： 1. 医药行业是体现人们生活质量的重要行业，也是受到政策影响较大 的行业之一。从医药行业整体来看，我国医药行业一直保持较快的 增长速度，02年以来，医药行业一直保持15%以上的高速增长且仍 然处于上升趋势。 2. 从今年医药板块走势来看，截止2011年10月31日，医药行业整体走 势仍处于调整状态，上半年整体走势疲弱，处于深度调整，下半年 后，医药行业开始出现回稳迹象，随着三季报的发布，走出一波较 好的走势。 3
3、. 虽然近期看，医药行业整体发展较去年有所回落，但整体上仍然保 持30%左右的增长速度。我们认为，由于人口增长和结构老龄化， 我国疾病谱的变化，人民生活水平提高以及医保覆盖率、医保支付 水平的提高等的长期驱动下，医药行业仍将保持快速的发展。 4. 我们认为，由于人们生活水平的提高，目前我国中药疾病已由传染 性疾病向生活习惯引起的慢性疾病转移，以心脑血管、肿瘤、糖尿 病等为代表的慢性病成为我国主要疾病并有不断扩大的趋势。而专 利药物的到期高峰也将引来我国防治药物的突飞猛进，预计随着专 利药的到期，我国仿制药迅速占领市场，国内仿制药市场将快速发 展。十二五规划的出台也将成为医药行业快速发展的又一重
4、要推进 器，注重研发和创新能力、大力鼓励中药行业的发展，将生物产业 作为我国经济的支柱产业等一系列方针将促进医药行业驶入快速 发展的蓝海中。 5. 在进行投资时，我们应当适当注重受到国家政策刺激较为明确的子 行业的投资，而在进行个股投资的时候，应当更加关注在重大病种 中具有独家品种或者品种优势的大品种企业，或者虽然品种不大， 但具有较好发展前景或者掘金空白药物市场的企业。同时，较强的 研发能力使得公司无论在仿制药领域还是在创新药领域都能快速 丰富产品链，提高竞争力。借助医改的步伐，相关基础医疗耗材、 中高端医疗器械和专科医疗服务企业将受益颇多。 报告日期：2011 年 12 月 08 日 敬请
5、务必阅读文后附录重要免责声明。敬请务必阅读文后附录重要免责声明。 2 证 券 研 究 报 告 个 股 报 告 证 券 研 究 报 告 个 股 报 告 目录目录 一、今年医药行业发展回顾 . 4 （一）医药工业发展情况 . 4 （二）医药证券市场发展情况 . 5 二、我国医药仍将保持较快发展 . 6 （一）医药行业整体发展背景 . 6 （二）医药行业发展刺激因素 . 7 1、 我国步入老年社会， 同时我国城镇化率较低为医药行业提供了巨大的需求潜力。 . 7 2、居民收入水平提高带来需求增长 . 10 3、我国在政策上不断推进医药行业快速发展。 . 11 三、行业投资逻辑 . 11 （一） 疾病谱
6、的变化，带来疾病用药重点的转移 . 11 （二） 世界专利药物将迎来专利到期高峰，将给国内重要高端仿制药企业带来机会 13 （三） “十二五规划纲要”对我国医药行业发展的大力扶持 . 15 1、注重研发能力 . 15 2、注重我国中药行业的发展 . 15 3、生物产业将成为将来经济发展的支柱产业 . 16 四、投资策略 . 17 （一）政策出台指明行业发展方向 . 17 （二）重大疾病成为医药行业发展蓝海。 . 18 （三）研发能力推动公司前进 . 19 （四）医改推动医疗资源基层化，带来基层需求扩张 . 19 五、公司推荐 . 19 康美药业（600518） . 19 益盛药业（002566） . 20 恒瑞医药（600276） . 20 沃森生物（300142） . 21 舒泰神（300204） . 21 天士力（600535） . 22 爱尔眼科（300015） . 23 长春高新（000661） . 23 云南白药（000538） . 24 渐飞研究报告 - 敬请务必阅读文后附录重要免责声明。敬请务必阅读文后附录重要免责声明。 3 证 券 研 究 报 告 个 股 报 告 证 券 研 究 报 告 个 股 报 告 图表目录图表目录
