《国泰君安-白酒增速提升明显啤酒和葡萄酒稳步增长——食品饮料产量点评之2009年6月》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-白酒增速提升明显啤酒和葡萄酒稳步增长——食品饮料产量点评之2009年6月（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 。 股票研究 股票研究 食品饮料业食品饮料业 行业简报行业简报 细分行业评级 白酒制造业 白酒制造业 增持增持 葡萄酒制品业 葡萄酒制品业 增持增持 啤酒制造业 啤酒制造业 增持增持 屠宰及肉类加工业 屠宰及肉类加工业 增持增持 乳制品制造业 乳制品制造业 中性中性 黄酒制造业 黄酒制造业 中性中性 重点公司评级 贵州茅台 贵州茅台 增持增持 泸州老窖 泸州老窖 增持增持 五粮液 五粮液 增持增持 张裕 A 张裕 A 增持增持 双汇发展 双汇发展 增持增持 青岛啤酒 青岛啤酒 增持增持 燕京啤酒 燕京啤酒 增持增持 山西汾酒
2、山西汾酒 增持增持 伊利股份 伊利股份 增持增持 三全食品 三全食品 谨慎增持谨慎增持 金枫酒业 金枫酒业 谨慎增持谨慎增持 承德露露 承德露露 谨慎增持谨慎增持 上证综指和食品饮料指数变化 上证综指和食品饮料指数变化 （200807-200907） 50 60 70 80 90 100 110 120 2008-07-17 2008-10-17 2009-01-13 2009-04-15 2009-07-14 上证综指食品饮料行业指数 相关报告 期待白酒销量、估值回升 期待白酒销量、估值回升 (09.07.07)(09.07.07) 食品饮料产量数据继续向好 食品饮料产量数据继续向好 (09
3、.06.16)(09.06.16) 重回消费 重回消费 (09.06.15)(09.06.15) 2009.07.20 白酒增速提升明显白酒增速提升明显 啤酒和葡萄酒稳步增长啤酒和葡萄酒稳步增长 食品饮料产量点评之 2009 年 6 月食品饮料产量点评之 2009 年 6 月 胡春霞 洪婷 胡春霞 洪婷 021-38676186 021-38676550 本报告导读：本报告导读： ? 今年1-6月白酒产量增速提升明显，啤酒和葡萄酒保 持稳定增长，液体乳产量与去年基本持平。 投资要点：投资要点： ? 1-6 月数据小结：白酒产量增速提升明显，啤酒和葡萄酒稳步增长。1-6 月数据小结：白酒产量增速
4、提升明显，啤酒和葡萄酒稳步增长。 2009 年 1-6 月白酒累计产量为 312.89 万千升，增速 20.07%，较 1-5 月的增速上升 2.67 个百分点， 较去年同期上升 1.16 个百分点； 啤酒累 计产量为 2051.29 万千升，增速 6.03%，环比有所下降，但较去年同 期仍上升了 0.41 个百分点；葡萄酒累计产量为 39.88 万千升，增速 5.37%，比 1-5 月的增速上升 3.17 个百分点，环比继续回升；液体乳 累计产量为 783.18 万吨，同比增加 1.26%，增速有所下降。 ? 白酒产量增速提升明显，预计下半年将保持回暖之势。白酒产量增速提升明显，预计下半年将
5、保持回暖之势。6 月单月产量 为 60.97 万吨，同比上升 28.48%，较 5 月的产量增速提高了 7.38 个百 分点，同比也提高了 6.89 个百分点。经济回暖以及白酒消费税从严征 收和白酒涨价的传言使 6 月白酒产量增速提升明显，预计白酒销售下 半年将继续保持回暖之势。 ? 啤酒继续稳定增长，增速高于去年同期。啤酒继续稳定增长，增速高于去年同期。6 月单月产量为 487.43 万千 升，同比上升 8.8%，增速环比下降，但较去年同期仍上升了 5.21 个 百分点。今年进入啤酒的销售旺季夏季以来，啤酒的产销量保持了 较快的增长，增速持续的好于去年，我们继续保持今年的啤酒增速将 高于去年
6、的预期。 ? 葡萄酒的销量增速继续保持回暖之势。葡萄酒的销量增速继续保持回暖之势。6 月单月产量为 7.31 万千升， 同比增长 14.08%，虽然 6 月单月的产量增速较 5 月略有下降，但葡萄 酒的增速仍保持在 10%以上，葡萄酒产销量继续回暖的趋势并未有改 变。 ? 液体乳液体乳 6 月单月产量略有下降， 但上半年总产量恢复到去年同期水平。月单月产量略有下降， 但上半年总产量恢复到去年同期水平。 6 月单月产量为 142.23 万千升，同比略降 5.79%，但 1-6 月累积产量 较去年同期上升 1.26%，产销量基本恢复到去年同期水平。数据显示 乳品市场的销量基本恢复到事件发生之前的水
7、平，但增速仍然低于去 年，但由于原奶收购价格持续位于低位，09 年行业的毛利率有一定得 上升，我们预计 09 年行业的利润水平将高于 07 年。 ? 白酒和啤酒的区域产量变化比较。白酒和啤酒的区域产量变化比较。四川、河南、内蒙和吉林几大白酒 传统生产和消费大省 6 月白酒产销量实现了增长，其中累积销量最大 的四川地区销量增速达到 68.19%，内蒙地区达到 45.88%，各地白酒 的产量增速一直保持回暖之势。 青岛啤酒和燕京啤酒的主销地区山东、 北京、 内蒙和广西地区的产销量增速除北京之外都保持了较快的增长， 两啤酒企业今年上半年销量增速好于去年。 行业简报行业简报 请务必阅读正文之后的免责条
8、款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 1. 白酒产量增速提升较快，啤酒和葡萄酒稳步增长白酒产量增速提升较快，啤酒和葡萄酒稳步增长 2009 年 1-6 月白酒累计产量为 312.89 万千升，增速 20.07%，比 1-5 月的增速上升 2.67 个百分点，较去年同期上升 1.16 个百分点；啤酒累计产量为 2051.29 万千升， 增速 6.03%，环比有所下降，但较去年同期仍上升了 0.41 个百分点；葡萄酒累计 产量为 39.88 万千升，增速 5.37%，比 1-5 月的增速上升 3.17 个百分点，环比继续 回升；液体乳累计产量为 783.18 万吨，同比增加 1.
9、26%，增速有所下降。 ? 白酒产量增速提升明显，预计下半年将继续保持回暖之势。白酒产量增速提升明显，预计下半年将继续保持回暖之势。白酒 6 月单月产 量为 60.97 万吨，同比上升 28.48%，较 5 月的产量增速提高了 7.38 个百分点， 同比也提高了 6.89 个白分点。 6 月白酒产量增速的提升较为明显， 主要原因有： 1、经济逐步回暖推动国内白酒消费量的逐步回升；2、消费税从严征收和白酒 提价的传言导致经销商逐步加大了进货量。 随着经济的回暖和国内消费的恢复， 我们预计下半年白酒的产销量将继续保持 恢复和增长，预计下半年白酒产销量的增速将可能会高于去年同期。 ? 啤酒继续稳定增
10、长，增速高于去年同期。啤酒继续稳定增长，增速高于去年同期。啤酒 6 月单月产量为 487.43 万千升， 同比上升 8.8%，增速环比有所下降，但较去年同期仍上升了 5.21 个百分点。 。 由于今年夏天的气温较高， 国内啤酒的消费量增速提升较快， 高于去年同期水 平，我们继续保持今年的啤酒增速将高于去年的预期。 ? 葡萄酒的销量增速继续保持回暖之势。葡萄酒的销量增速继续保持回暖之势。葡萄酒 6 月单月产量为 7.31 万千升， 同比增长 14.08%，虽然 6 月单月的产量增速较 5 月略有下降，但增速仍保持 在 10%以上，葡萄酒产销量继续回暖的趋势并未有改变。 ? 液体乳液体乳 6 月单
11、月产量略有下降，但上半年总产量恢复到去年同期水平。月单月产量略有下降，但上半年总产量恢复到去年同期水平。液体 乳 6 月单月产量为 142.23 万千升， 同比略降 5.79%， 但 1-6 月累积产量较去年 同期上升 1.26%，基本恢复到去年同期水平。经过半年多的努力，从产销量数 据看三聚氰胺事件对乳品行业的影响已基本消除， 市场销量基本恢复到事件发 生之前的水平，虽然产量的增长速度仍然较慢，尚未恢复到去年的水平，但由 于目前原奶的收购价格仍保持在较低水平， 行业的毛利率较去年同期有一定的 上升，预计今年行业的利润较 07 年将有一定的增长。 行业简报行业简报 请务必阅读正文之后的免责条款
12、部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 图 1 白酒累计产量比较（万千升） 图 2 啤酒累计产量比较（万千升） 图 1 白酒累计产量比较（万千升） 图 2 啤酒累计产量比较（万千升） 0 100 200 300 400 500 600 1月2月 3月 4月5月 6月 7月8月 9月 10月 11月 12月 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25% 2008年累计产量2009年累计产量 2008年累计产量增长率2009年累计产量增长率 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 1月2月3月 4
13、月5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2008年累计产量2009年累计产量 2008年累计产量增长率2009年累计产量增长率 数据来源： 华通人数据库 ，国泰君安证券 数据来源：华通人数据库 ，国泰君安证券 图 3 葡萄酒累计产量比较（万千升） 图 4 液体乳累计产量比较（万吨） 图 3 葡萄酒累计产量比较（万千升） 图 4 液体乳累计产量比较（万吨） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50
14、% 60% 70% 2008年累计产量2009年累计产量 2008年累计产量增长率2009年累计产量增长率 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2008年累计产量2009年累计产量 2008年累计产量增长率2009年累计产量增长率 数据来源：华通人数据库 ，国泰君安证券 数据来源：华通人数据库 ，国泰君安证券 图 5 2006 年 1 月-2009 年 5 月进口啤麦的量价变化 图 6 2006 年 6 月-2009 年
15、 5 月原奶收购价格 （元/公斤图 5 2006 年 1 月-2009 年 5 月进口啤麦的量价变化 图 6 2006 年 6 月-2009 年 5 月原奶收购价格 （元/公斤） 0 5 10 15 20 25 30 35 2006-1 2006-6 2006-11 2007-4 2007-9 2008-2 2008-7 2008-122009-05 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 进口数量(万吨）进口价格（美元/吨） 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2006-6 2006-10 2007-2 2007-6 2007-10 2008-2 2008-6 2008-10 2009-2 原奶价格最高价最低价 数据来源:CEI，国泰君安证券 数据来源：农业部网站，国泰君安证券 行业简报行业简报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分
