国际金融市场及衍生品交易课件

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1、国际金融市场与金融衍生品交易,内容概况,第一部分：国际金融市场 国际金融市场内涵 国际金融市场分类 国际金融市场的发展趋势 国际黄金市场 第二部分：金融衍生品交易 远期交易 期货交易 期权交易,国际金融市场是指在国际范围内，进行资金融通、证券买卖以及有关金融业务活动的场所，由经营国际间货币信用业务活动的一切金融机构组成，是国际金融领域内各种金融商品交易市场的总和。,（一）国际金融市场的含义,国际金融市场还可以解释为： 国际金融市场是非居民可以参加的资金融通业务，资金融通活动的主体及资金融通场所的总和。 包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。,（一）国际金融市场的含义,国际金融市场分为,货

2、币市场 资本市场 外汇市场 黄金市场,（二）国际金融市场的分类,由“传统市场”为主转变为“离岸市场”为主,（三）当代国际金融市场发展的趋势,在岸金融市场：某一国的筹资者在本国外的另一个国家发行以该国货币为面值的金融资产并以它为交易工具的市场。 离岸金融市场：国际金融市场的核心部分，是指在某一货币发行国境外从事该种货币融通的市场，是一种新型的、现代的、真正意义上的国际金融市场。 特点：以非居民间的境外货币接待业务为主体和不受任何国家的政策、法规、税收的限制。,金融创新与表外业务迅速增长,（三）当代国际金融市场发展的趋势,金融创新和表外业务不断增加，既减少了银行的风险，又拓展了业务经营范围。,国际

3、金融市场业务规模快速增长,1952年国际金融市场筹资仅为520亿美元，1994年为8333亿美元，2000年更达到43861亿美元。,国际金融市场竞争性和风险性日益增加,（三）当代国际金融市场发展的趋势,资本市场融资方式证券化,国际金融管制在多年逐步放宽之后呈现出适度加强的趋势,“美国正在陷入百年一遇的金融危机之中，美国能避过经济衰退的机会不足五成。这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来；危机还将诱发全球一系列经济动荡。”,美联储前主席格林斯潘,导致这些金融巨擘接连倒下的罪魁祸首就是持续困扰华尔街达14个月之久的次贷危机。雷曼和美林的结局发出了一个明确的信息：横扫美国

4、、殃及世界的次贷危机远未结束，还可能继续对金融行业造成打击”,我们是最不幸的一代， 也是最有幸的一代,随着经济活动和中国金融体系对外开放不断深化，与国际金融市场的互动将日益增多，在金融市场发生动荡时，无法做到独善其身。次贷危机使中国金融业面临的外部环境更加恶劣。尤其是在中国的金融业与世界金融业对接才刚刚开始的时候，在这个关节点上发生了次贷危机，影响是较大的，主要体现在以下几个方面。,1、中国持有“两房”相关债券3000-4000 亿美元，占官方外汇储备近20%；,2、中国商业银行持有“两房”相关债券头寸253 亿美元；,表2：中国商业银行对两房相关债券头寸,3、中国商业银行持有破产的雷曼兄弟公

5、司相关债券约6.7 亿美元（表3）,表3：中国商业银行对雷曼相关债券头寸,4、中国主权投资基金中投公司持有美国投行摩根斯坦利9.9%的股份，中投买入大摩股票每股价格在48.07美元至57.684美元之间，去年9月份收盘价24.79，浮亏近半；中投公司30亿美元入股黑石，入股价29.605美元，24日收盘价16.82美元，浮亏近13亿美元；,6、国内金融机构购买的证券产品面临着巨额贬值甚至清算的噩运。例如华安基金已于9月16日在其网站上贴出醒目告示，提示旗下QDII产品“华安国际配置基金”的投资风险。,5、2007年国开行出资15亿英镑认购巴克莱2.014亿股(折合每股7.2英镑)，2008年6

6、月国开行以每股2.82英镑增资1.36亿英镑，按去年9月份收盘3.46英镑计算，浮亏6.36亿英镑。,国际黄金价格： 1、维持黄金官价阶段（1945年-1968年3月） 2、黄金双价阶段（1968年3月-1971年8月） 3、自由黄金价格阶段（1971年至今） （1）黄金价格剧烈上升阶段（1971年8月-1980年1月）。 42美元（1971）200美元（1978）850美元（1980年）在1980年1-2月份，世界金价涨幅达1倍以上，创下了历史最高纪录，这就是所谓的“黄金大风暴”。 （2）黄金价格逐步下降阶段（1980年1月-2001年9月） 进入20世纪90年代后，由于东西方冷战的结束，和

7、平和发展已成为历史的潮流，金价并没有出现像70年代剧烈波动的局面。2001年9月，黄金价格报收271.65美元，接近20年最低。 （3）黄金价格重新上升阶段（2001年9月至今）。自9.11恐怖袭击后，黄金的保值避险功能重新得到人们的青睐，加上石油价格的上涨、美元的疲软，众多因素推动黄金价格不断走高。,（四）国际黄金市场,（四）国际黄金市场,黄金，作为最佳的资产保值、规避风险的投资品种，其价格趋势与国际政治经济金融形势息息相关。 在国际经济形势中，美国经济的兴衰，对黄金价格影响较大。 以美元计价的黄金，其货币属性在政治动荡，经济形势出现危机时极大地显现。 在当前信用本位制的货币体系下，经济危机

8、带来的是国家货币信用的下降。而当纸币大幅贬值的同时，黄金就成为首选的保值避险工具了。 黄金自2007年8月开始高涨，除了国际地缘政治因素外，美国因次贷危机引发的金融和经济问题，也是推动黄金价格进一步高涨的主要原因。 解决美国次贷危机是美国及全球性的难题，很好地解决是需要一段较长的时间。因此，在此时间内，金价就有了较强的支撑。,（四）国际黄金市场,3月20日，美联储开印钞机花1.15万亿美元购债券。 全球经济仍深受金融海啸拖累，美联储前天终于落重药豪赌救市，罕有地向市场注资1.15万亿美元，希望压低按揭和其它消费者贷款息率，并刺激消费，以重振美国经济。其中美联储将花3,000亿美元购买长期国库债

9、券，以及额外花7,500亿美元购买相关房产抵押证券。 分析指美联储已成为信贷市场的提款机，而且连串措施的效果可能相等于减息3/4。 近40年市场最大干扰。受到美联储购买公债消息刺激，美国的国库券价格上升，10年期债券的孳息率由3.01厘大幅下降至2.5厘，创1981年以来最大单日跌幅。上一次美联储干扰长期利率是1960年代。但大幅注资市场、拯救金融机构和维持利率接近零水平等措施存在风险，包括增加通胀和纳税人金钱的风险。 此举引发黄金大涨。,思考题：,1、当代国际金融市场发展的趋势？ 2、二战后黄金价格变动的三个阶段？,内容概况,第一部分：国际金融市场 国际金融市场内涵 国际金融市场分类 国际黄

10、金市场的发展趋势 国际黄金市场 第二部分：金融衍生品交易 远期交易 期货交易 期权交易,第二部分：金融衍生品交易,1、金融市场衍生品的定义,是在标的金融产品基础上派生出来的、其价格决定于标的金融产品价格的金融创新形式。 主要包括：远期、期货、期权和掉期四类。,第二部分：金融衍生品交易,1、OTC衍生产品远期交易,OTC衍生产品 在交易所以外交易的金融衍生产品，通常由交易双方根据各自需要协商完成。 远期合约： 交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。 相关名词 协议价格、空头、多头,1、OTC衍生产品远期交易,远期交易的优点： 交易双方通过谈判签署的非

11、标准化合约，合约种的交割地点、时间、价格，以及标的物的规格和品质可以尽可能满足双方的需要，具有很大的灵活性。 远期交易的缺点： 不在交易所内交易，不利于信息的交流和传递，不利于形成统一的市场价格、市场效率低； 合同的具体条款千差万别，不利于转让，流通性差； 到期时必须履行实物交割的义务，不能用反向对冲来解除合约。 违约的风险较高。,第二部分：国际衍生品交易,2、交易所金融衍生产品市场期货,期货价格 在期货合同中以商定的价格交割商品 长头寸（多头） 在交割日购买商品的交易者的头寸。 未来走势的判断：商品价格上涨，收益为到期日现货市场价格减去初始期货价格。 短头寸（空头） 在合约到期日转让商品的交

12、易者的头寸。 未来走势的判断：商品价格下跌，收益为初始期货价格减去现货市场价格。,第二部分：国际衍生品交易,合约的标准化、交易所内集中交易 双向交易和对冲 杠杆作用 例如：商品由100万元上涨到交割日的120万元收益为20% 买一份期货价格为100万元看涨期货，收益：120万元100万元=20万元 只需交10万元的保证金收益率为200% 每日无负债结算制度,第二部分：国际衍生品交易,2、交易所金融衍生产品市场期货,商品期货 农业品、金属期货、能源期货、其他工业品期货 金融期货 外汇期货、利率期货 股指期货 期货期权,第二部分：国际衍生品交易,2、交易所金融衍生产品市场期货,如何利用期货进行套期

13、保值和投机,例1： 东北的大豆4月份播种，10月份收获，为避免价格波动，如何做套期保值？,生产者可以在播种大豆的同时，在期货市场上抛售与他预计大豆产量相同的大豆期货合约。,例2 2006年7月每100美元面值的国债价格有116、117、118美元三种可能，如果你现在有2000张债券，每份债券面值是100美元。如何做套期保值？,第二部分：国际衍生品交易,2006年7月每100美元面值的国债价格有116、117、118美元三种可能，如 果你现在有2000张债券，每份债券面值是100美元。如何做套期保值？,你可以选择售出两份合约在7月份交割、期货价格为117美元（面值为100美元）的期货合约，每份代

14、表面值100000美元的国债来规避风险。,2006年7月,第二部分：国际衍生品交易,有人说：爱一个就让他去做期货，恨一个人也让他去做期货，期货让人爱恨交加,期货可以使你一夜暴富的神话，进入期货之后又听到一输殆尽的传奇。期货投资的精彩之处在于-他不仅使你赢得很精彩，同样可以使你输得很精彩。赢的光荣，输的悲壮，一样的轰轰烈烈，一样的刻骨铭心。总之，一旦你进入期货，就注定这一生不平淡。 期货人的一生，注定是一个不断努力、不断坚持、不断学习的一生，而且这种努力、坚持与学习还不一定能使你终生成功，也许走到人生的墓地，你依然是一个失败者。就象苦练了20年的运动员，永远也没能站在最高领奖台上一样，遗憾但无需

15、后悔，人生本来就是如此。善待自己，必须学会善待自己的成功与失败，善待自己的努力与付出。,第二部分：国际衍生品交易,中信泰富的澳元亏损案,2008年10月20日，中信泰富(0267.HK)发布公告爆出投资外汇衍生品亏损的丑闻，预计亏损超147亿港元，并同时宣布其大股东中信集团将安排15亿美元的借款助其渡过危机。此后，香港监管部门介入，目前尚无调查结果公布。 这一亏损额被列为美国次贷危机以来，港交所绩优股公司最大的一宗亏损事件，也是金融危机爆发以来，全球公司因为投资外汇衍生产品产生的最大一单亏损，更是今年爆出的中国企业最大外汇交易亏损案。,第二部分：金融衍生品交易,中信泰富的澳元亏损案,这起外汇杠

16、杆交易是因为中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO-IRON的铁矿项目而引起的，其是西澳最大的磁铁矿项目。项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。 为了减低项目面对的货币风险，中信泰富于2008年7月签订3份杠杆式外汇买卖合约。 中信泰富对澳元需求不是简单的套保，而是杠杆式合约，收益小、潜在损失大，成本和收益并不对称。在套保同时，也想投机，即赌澳元未来坚挺。中信泰富没料到三季度以来，美元兑澳元大幅升值，以致亏损。 澳元大幅贬值跌破锁定汇价，令中信泰富在3个月间录得8.07亿港元的实际亏损及147亿港元的账面损失。 中信泰富集团财务董事张立宪和集团财务总监周志贤已引咎辞职，事件相关的其他人员还将受到纪律处分。 由于金融衍生品买卖形成的资产流进流出不在资产负债表上反映，此类业务发生只有交易者本人知道，在资产没有损失以前，任何人都不可能知道交易的存在，也根本谈不上监管。,第二部分：国际衍生品交易,中信泰富的澳元亏损案,即便是在成熟的市场当中，由不当使用衍生产品交易引起的巨额损失事件也在历史上多次重演，亏损金