{金融保险管理}最新经济金融市场投资策略研究报告

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1、金融保险管理最新经 济金融市场投资策略研 究报告 金融保险管理最新经 济金融市场投资策略研 究报告 2002 年和 2003 年经济金融市场投资策略分析及研究报告（全）2002 年和 2003 年经济金融市场投资策略分析及研究报告（全） 目 录：目 录： 2002 年宏观经济金融形势和 2003 年货币政策取向2002 年宏观经济金融形势和 2003 年货币政策取向 2003-01-21 2002 年中国私营企业调查报告2002 年中国私营企业调查报告 2003-02-27 2002-2003 年世界、各国经济增长速度(%)2002-2003 年世界、各国经济增长速度(%)2003-03-03

2、 2002 年世界经济金融形势回顾及 2003 年展望2002 年世界经济金融形势回顾及 2003 年展望 2003-05-21 2003 年国债市场预测2003 年国债市场预测 2003-02-18 2003 年企业债券投资分析报告2003 年企业债券投资分析报告 2003-02-20 2003 年债券市场投资策略分析2003 年债券市场投资策略分析 2003-03-06 2003 年证券市场影响因素分析2003 年证券市场影响因素分析 2003-01-08 2003 年证券市场的运行框架分析2003 年证券市场的运行框架分析 2003-01-24 2003 年经济形势分析与主要指标预测20

3、03 年经济形势分析与主要指标预测 2003-03-17 2003 年我国经济和投资发展分析及预测2003 年我国经济和投资发展分析及预测 2003-05-15 2003 年中美经济增长率预测 2003 年中美经济增长率预测 2003 年京沪企业“投资风险”调查2003 年京沪企业“投资风险”调查 2003-06-16 金融行业 2002 年回顾及 2003 年展望金融行业 2002 年回顾及 2003 年展望 2003-02-17 资料内容：资料内容： 2002 年宏观经济金融形势和 2003 年货币政策取向 2002 年宏观经济金融形势和 2003 年货币政策取向 2003-01-21 资

4、料来源：金融时报作者：景学成 2002 年我国经济金融走势呈现少有的好形势，在 GDP 稳步增长的背景下，金融政策稳 健，金融运行平稳，金融支持经济力度加大，金融与经济关系进一步密切。这是坚持贯 彻扩大内需方针，执行积极财政政策和稳健货币政策的结果。 一、2002 年宏观经济金融运行的特点一、2002 年宏观经济金融运行的特点 2002 年经济和金融运行的突出特点是，金融有效支持了经济增长，主要表现在以下六 个方面。 1、货币供应量保持较快增速，支持了 GDP 的稳定增长1、货币供应量保持较快增速，支持了 GDP 的稳定增长 截至 2002 年 11 月末，广义货币 M2 余额 17.97 万

5、亿元，同比增长 16.6，增幅比上 年末高 2.18 个百分点，比 2001 年同期高 3.4 个百分点；狭义货币 M1 余额 6.8 万亿 元，同比增长 18.5，增幅比上年末高 7.1 个百分点；流通中现金 M0 余额 1.63 万亿 元，同比增长 10.6，增幅比 2001 年同期高 4.1 个百分点。当月现金净投放 332 亿 元，比上年同期多投放 37 亿元；2002 年前 11 个月，现金累计投放 658 亿元，比上 年同期多投放 531 亿元。从时间序列来看，2002 年前三季度各层次货币供应量增速呈 现逐季逐渐加快的趋势。 M2、 M1 三个季度的增长率分别是 14.4、 14

6、.7、 16.5和 10.1、12.8、15.9。在货币供应量增长的推动下，前三季度的 GDP 增长逐渐加 快，增幅分别为 7.6、8、8.1。全年预计 M2 增长 17左右，GDP 增长 7.9。 同时物价下降幅度趋于稳定，居民消费价格（CPI）和商品零售价格（RPI）在 2001 年 分别为 0.7和0.8的基础上，2002 年季度数据有所好转，尤其是第三季度稳定愈 加明显；生产资料价格（PPI）下降的趋势已经明显得到遏制，通货紧缩趋势有所缓解。 总体看， M2 和 M1 增长分别高于 2002 年前 3 个季度国内生产总值 GDP 和居民消费物 价 CPI 之和 9.5 和 11.4 个

7、百分点，充裕的货币供应量推动了经济持续稳定增长。 2、金融机构信贷增长幅度不断加大，支持了工业生产和投资快速增长2、金融机构信贷增长幅度不断加大，支持了工业生产和投资快速增长 2002 年以来，金融机构坚持不懈加大对经济增长的资金支持力度。到 10 月末，新增 各项贷款（含外资机构）1.43 万亿元，按可比口径计算增长 15.4；11 月末增长至 1.58 万亿元，处于 1998 年以来月度增长幅度的最高水平。11 月末，全部金融机构人 民币各项贷款余额为 12.86 万亿元，按可比口径计算增长 15.7，增幅是 1999 年 4 月以来最高值。特别是下半年贷款加速明显，增加较多。在前 11

8、个月多增贷款中，8 11 月合计多增额占到 3/4。各项贷款投向合理、结构优化。贷款总量的增长和合理的 投向，促进了工业生产。2002 年工业增加值增速逐月加快。10 月份当月，全国规模以 上工业企业完成增加值 2，830 亿元，比上年同月增长 14.2，增速比上月加快 0.4 个 百分点。1 至 10 月份累计全国共完成工业增加值 25，317 亿元，比上年同期增加 12.3 。11 月份当月，全国规模以上工业企业完成增加值 22，949 亿元，比上年同月增长 14.5，增速比上月加快 0.3 个百分点。1 至 11 月份累计完成工业增加值 28，266 亿 元，比上年同期增加 12.4。

9、3、国债配套贷款显着增加，支持了民间投资启动和投资快速增长3、国债配套贷款显着增加，支持了民间投资启动和投资快速增长 国债投资对固定资产投资的支持力度持续加大。统计数据显示，19982002 年，我国 累计安排发行长期建设国债为 6600 亿元，项目投资总规模 32800 亿元；估计接近年 底国债项目投资累计完成 2.5 万亿元，其中商业银行发放的国债项目直接配套贷款约 1.2 万亿元，这部分贷款不仅仅产生了推动投资需求增长的直接效应，而且产生了相当 显着的间接效应，为推动 GDP 增长做出了重大贡献。2002 年我国投资增幅预计将达到 16，为 GDP 增长的两倍；全社会固定资产投资前三个季

10、度连续大幅增长，分别达到 26.2、24.4和 24.1，都大大超过 2001 年全年增长 13.7的水平；而 10 月份 固定资产投资总额增长 23，具体为房地产开发投资增长 32.6，基本建设投资增长 21.2，更新改造投资增长 18.8。2002 年上半年民间投资增速较快，集体和个人投 资分别增长 15.8和 19.4，增幅分别比上年提高了 7.1 和 12.9 个百分点；集体和 个人对整体固定资产投资的贡献率为 23.8，比去年同期提高 8.5 个百分点。城镇个 体投资增加额为 329.6 亿元，同比增加 46.4。另据统计表明，民间投资在全社会投 资中的比重，已经从 5 年前的 5.

11、9上升到 2001 年的 44.6。2002 年前 10 个月， 民间投资增长速度已经达到 18，为上年投资速度的两倍，特别是企业和民间投资的 自主增长，成为巩固经济增长重要的支持。 4、货币市场调节资金能力增强，支持了金融机构流动性的提高4、货币市场调节资金能力增强，支持了金融机构流动性的提高 货币市场是中央银行同商业银行及其它金融机构的资金链接的主渠道， 是国家利用货币 政策工具调节货币供应的杠杆支点，因而有些西方经济学家把货币市场称为一国的“金 融体系的核心机制”。2002 年货币市场有了长足发展，银行间市场交易活跃，货币市场 调节资金余缺能力显着增强，有利于金融机构提高流动性，灵活调整

12、资产负债结构，提 高资金运用效率。111 月货币市场累计成交 10.75 万亿元，突破 10 万亿大关，同比 增长 1.56 倍。 截至 12 月 4 日， 全国银行间人民币交易市场年度累计成交量首次突破 2 万亿元大关，达到 20040.42 亿元人民币。其中信用拆借市场累计成交 5779.25 亿元， 债券回购市场成交 13632.64 亿元，现券成交 628.53 亿元，分别比 1999 年同期增长 106.62、280.49和 1052.63，这标志着我国货币市场的发展又跨上了一个新台 阶，极大地促进了银行间资金流动性的提高。从银行间市场发展的总体状况看，短期 7 天品种累计成交量 2

13、002 年 110 月份增长了 101；7 天品种占累计成交量的比重 从 2000 年的 65提高到 2002 年 110 月份的 79。分市场看，银行间同业拆借市 场 7 天品种累计成交量增速 2001 年为 31；2002 年则达 59；7 天品种成交量占 全部拆借累计成交量的比重从 2001 年的 69，上升到 2002 年 110 月份的 71。 银行间市场债券回购，7 天品种累计成交量增速 2001 年为 192，2002 年 110 月 份为 203；7 天品种债券回购累计成交量的比重从 2001 年的 78提高到 83；银 行间市场现券交易累计成交量的增速 2001 年为 23，

14、2002 年 110 月份为 706。 5、央行公开市场对冲操作成绩突出，支持了外汇储备的大量增长和人民币汇率稳定5、央行公开市场对冲操作成绩突出，支持了外汇储备的大量增长和人民币汇率稳定 2002 年我国外贸进出口总值达到 6207.9 亿美元，比上年增长 21.8；其中出口首次 突破 3000 亿美元大关，达 3255.7 亿美元，增长 22.3；进口 2952.2 亿美元，增长 21.2；累计实现贸易顺差 303.5 亿美元，比上年增加了 78 亿美元。2002 年吸收外 商直接投资突破 527.43 亿美元增长 12.51。外汇储备余额 2002 年底达到 2864 亿 美元，净增 7

15、42.35 亿美元，增长幅度为 35。去年 5 月份中央银行曾召开支持对外 经济的专门工作会议。 后来对外经济发展的大好形势对中央银行的稳健货币政策执行提 出了新的要求：既要支持外贸出口又要保持货币金融的稳定。进入下半年金融市场上的 情况是，一方面外汇市场总体供大于求，人民银行的外汇公开市场操作需要不断投入基 础货币；另一方面有些商业银行保持了较高的流动性，超额储备率上半年持续超过 7 。为了对冲过多的中央银行人民币外汇占款投放，适当降低商业银行的流动性水平， 从年中央行开始公开市场操作正回购（有时也逆回购） 操作。在大多数情况下，都是以 正回购吸纳商业银行的部分多余流动性。为保持人民币汇率稳

16、定，在外汇储备持续增加 过程中，中央银行通过外汇公开市场业务买入外汇投放人民币，同时在银行间市场上连 续实施正回购对冲操作， 既保持了货币供应量的增长， 也保持了人民币汇率的基本稳定。 6、履行世界贸易组织协议，改善外汇管理和加强国际金融合作，支持了对外经济的发 展 6、履行世界贸易组织协议，改善外汇管理和加强国际金融合作，支持了对外经济的发 展 在对外金融方面， 中央银行努力完善由市场供求决定的有管理的人民币浮动汇率制度和 推进外币利率市场化。在保持人民币汇率稳定的前提下，微调人民币汇率的形成机制， 放宽境内居民和企业的用汇管理，逐渐增进人民币与主要货币的联系，力求使人民币汇 率的形成符合市场经济发展的需要。在已实现外币贷款利率市场化的基础上，2002 年 3 月将境内外资金融机构对境内我国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币 存款利率管理范围，实现了中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇；根据国际市 场利率调整情况，及时下调了境内小额外币存款利率；此外，按照世界贸易组织协议规 定，对外资银行开放人民币业务，开放外汇指定银