财务管理财务报表宝洁公司财务报表分析

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1、财务管理财务报表宝 洁公司财务报表分析 财务管理财务报表宝 洁公司财务报表分析 第 13 章财务报表分析第 13 章财务报表分析 学习目标学习目标 学习完本章之后，你应该能够 1.进行比较财务报表的横向分析 2.进行财务报表的纵向分析 3.编制和使用共同比报表 4.在决策中使用现金流量表 5.计算决策中使用的标准化财务比率 6.在决策中使用财务比率 7.测算通过公司经营增加的经济价值 为了比较像 Bristol-MyersSquibb 公司和宝洁公司这样的两家公司的经营成果，我们需 要使用标准的方法。我们在对正考虑购买哪家公司股票的顾客提出建议时，财务比率分析起 着重要的作用。 AngelaL

2、ane，高级分析师，Baer&Foster Bristol-MyersSquibb 公司Bristol-MyersSquibb 公司 合并收益表（已改动）合并收益表（已改动） （单位：百万）（单位：百万） 年度截止 1998 年 12 月 31 日 年度截止 1998 年 12 月 31 日 收益 1销售净额销售净额$18284 2费用：费用： 3已售产品成本4856 4营销、推售和行政管理4418 5广告和产品促销2312 6研究和开发1577 7专项费用800 8重组准备201 9其他(148) 1014016 11所得税前收益所得税前收益4168 12预提所得税1127 13净收益净收益

3、$3141 宝洁公司宝洁公司 合并收益表（已改动）合并收益表（已改动） （单位：百万）（单位：百万）年 度 截 止 1998 年 12 月 31 日 年 度 截 止 1998 年 12 月 31 日 1销售净额$37154 2已售产品成本21064 3营销、推售和行政管理费用10035 4经营收益6055 5利息费用548 6其他收益，净额201 7所得税前收益5708 8所得税1928 9净收益$3780 Baer&Foster 公司是一家投资银行， 该公司的分析师指出保健和消费产品属于增长领域， 他们将向他们的客户推荐这些公司的股票。AngelaLane 负责一个分析小组，主要分析两家公

4、司：Bristol-MyersSquibb 公司和宝洁公司。Bristol-MyersSquibb 公司以其 Clairol 护发 品、Ban 除臭剂和 Excedrin 止痛药闻名于世。宝洁公司的主要产品包括佳洁士牙膏、汰渍洗 衣粉、Pampers 尿布和 Pringles 土豆片。 Lane 和她的小组希望比较 Bristol-MyersSquibb 公司和宝洁公司的业绩。但是，两家公 司的规模差异巨大，而且经营的行业也略有不同。宝洁公司的销售额为 370 亿美元，相比之 下，Bristol-MyersSquibb 公司只有 180 亿美元。宝洁公司的资产总额为 310 亿美元，几乎 是

5、Bristol-MyersSquibb 公司 160 亿美元总资产的两倍。 Lane 的小组如何比较这两家规模差 异如此之大的公司呢？ 投资者和债权人每天也面临着相似的问题。比较不同规模的公司的方法就是使用标准化 方法。在本书中，我们已经讨论了一些财务比率，如流动比率、存货周转率和股东权益收益 率。这些比率都是标准化手段，可以帮助分析师比较不同规模的公司。经理人员使用这些比 率控制经营，他们可以使用财务报表计算出大多数这类比率。在本章中，我们将讨论大部分 基本比率，经理人员使用这些比率经营公司，投资者和债权人使用这些比率评价投资和贷款 前景。这些比率也是会计被称为“商业语言”的一个原因。 财务

6、报表分析财务报表分析 会计信息的主要的来源是年度报告。除了财务报表（收益表、资产负债表和现金流量表） 之外，年度报告还包括下列内容： 1.财务报表附注，包括所使用会计方法的概述 2.管理当局对财务成果的讨论和分析 3.审计报告 4.一系列年度的比较财务数据 管理当局对财务成果的讨论和分析（MD&A）尤其重要，因为高层管理当局在了解公司经 营是好还是坏方面处于最佳位置。SEC 要求上市公司出具 MD&A。例如，Bristol-MyersSquibb 公司 1998 年的年报中有六页题为财务回顾，开头这样写道： 在 1998 年，Bristol-MyersSquibb 公司达到了销售水平的新纪录，

7、所有四家业务分部都 报告了销售增长。全球销售额增长至 183 亿美元，比 1997 年增长了 9%。 图表 13-1 说明的信息对股东来说很重要。图表描述了 Bristol-MyersSquibb 公司三年 来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势。有关一家公司的这类事实和决策 的相关性如何呢？比如说有关 Bristol-MyersSquibb 公司或宝洁公司。他们是非常相关的， 因为它们可以帮助管理者、投资者和债权人解释公司的财务报表。 （缺图表） 财务报表分析的目标财务报表分析的目标 购买一家公司股票的投资者希望收到股利，并且股价上涨。中间的图说明 Bristol-MyersSq

8、uibb 公司的股价有大幅上涨。 投资者要承受不能收到较好投资回报的风险。 他们利用财务报表分析（1）预计他们的期望收益（见最后一张图） ，和（2）评估与那些收 益相联系的风险。现在我们来看一看进行财务分析的一些手段。 横向分析横向分析 许多决策取决于一些数字如销售、收益、费用等等在一段时间内是在增长还是 在下降。销售数字是不是在去年的基础上又有所增长？增长了多少？我们可能发现销售额增 长了$20000。这事实本身可能很吸引人，但单独考虑它并不能提供很多信息。销售额在一段 时间内的变化百分比会有助于我们的理解。知晓销售额增加了 20%，与知晓销售额增加了 $20000 相比，可能更加有用。 研

9、究比较报表的变化百分比称为横向分析横向分析。计算比较报表的变化百分比要求两个步骤： 1.计算从基期（前一期）到下一期的美元变化值 2.用美元变化值除以基期的美元值 对 Bristol-MyersSquibb 公司的横向分析如下所示（美元值以百万为单位）： 增加（减少）增加（减少） 1998199819971997金额金额百分比百分比 销售额$18284$16701$15839.5% 1998 年，Bristol-MyersSquibb 公司销售额变化的百分比为 9.5%，计算如下： 步骤 1步骤 1 计算从 1997 年到 1998 年的美元变化值： 1998199819981998增加值增加

10、值 $18284 $16701 = = $1583 步骤 2步骤 2 用美元变化值除以基期的美元值，计算后一期的变化百分比： 变化百分比变化百分比= =美元变化值美元变化值 基期的美元值基期的美元值 $1583$1583 = = $16701$16701 = =9.5%9.5% 检查点 13-1检查点 13-1 在 1998 年，Bristol-MyersSquibb 公司销售额增加了 9.5%。 详细的横向分析列示在图表 13-2 和 13-3 中 Bristol-MyersSquibb 公司财务报表的右 手两列。收益表揭示销售净额 1998 年增加了 9.5%。幸好已售商品成本增加较慢，因

11、为销售 毛利增加了 9.7%一个好信号。 1998 年经营活动的其他好消息：两项最大的经营费用营销和广告增长的速度也 小于销售额。那么为什么 1998 年的净收益下降了呢？专项费用在税前占用了 8 亿美元。 Bristol-MyersSquibb 公司的附注揭示，1998 年公司为隆胸产品预计可能产生的公司责任预 提了 8 亿美元费用。这笔专项费用给公司罩上了一丝阴云。 图表 13-2 比较收益表横向分析 Bristol-MyersSquibb 公司 比较收益表（已改动） 年度止于 12 月 31 日，1998 年和 1997 年 增加（减少）增加（减少） （美元单位：百万）（美元单位：百万）

12、1998199819971997金额金额百分比百分比 销售净额销售净额$18284$16701$15839.5% 已售商品成本4856446433928.8 销售毛利销售毛利134281223711919.7 经营费用： 营销、推销和行政管理441841732455.9 广告和产品促销23122241713.2 研究和开发1577138519213.9 专项费用800800100.0* 重组准备201225(24)(10.7) 其他(148)(269)(121)(45.0) 所得税前收益所得税前收益42684482(214)(4.8) 预提所得税11271277(150)(11.7) 净收益净

13、收益$3141$3205(64)(2.0) *从零增长为任何正数都作为增长 100%处理。 图表 13-3 中的比较资产负债表表明 1998 年是 Bristol-MyersSquibb 公司扩张的一年。 资产总额增加了 12.95 亿美元，或者说 8.6%。增长的大部分发生在流动资产项目，增加了 13.5%。负债总额增加了 12.1%，股东权益总额增加了 4.9%。 图表 13-3 比较资产负债表横向分析 Bristol-MyersSquibb 公司 比较资产负债表（已改动） 12 月 31 日，1998 年和 1997 年 增加（减少）增加（减少） （美元单位：百万）（美元单位：百万）19

14、98199819971997金额金额百分比百分比 资产资产 流动资产：流动资产： 现金及其等价物$2244$1456$78854.1% 定期存款和有价证券285338(53)(15.7) 应收账款，净额319029732177.3 存货18731799744.1 预付费用11901170201.7 流动资产总额87827736104613.5 地产、厂房和设备净值地产、厂房和设备净值442941562736.6 保险可收回金额保险可收回金额523619(96)(15.5) 商誉商誉15871625(38)(2.3) 其他资产其他资产95184111013.1 $16272$14977$1295

15、8.6% 负债负债 流动负债：流动负债： 短期借款$482$543(61)(11.2)% 应付账款1380101736335.7 应付费用2302193936318.7 应付美国及国外所得税750865(115)(13.3) 产品责任*87766820931.3 流动负债总额5791503275915.1 其他负债其他负债15411447946.5 长期债务长期债务13641279856.6 负债总额8696775893812.1 股东权益股东权益 普通股21910811102.8 实收资本溢价107554453197.6 外币折算调整(622)(533)(89)(16.7) 留存收益1254

16、010950159014.5 减库藏股成本(5636)(3850)(1786)(46.4) 股东权益总额757672193574.9 $16272$14977$12958.6% *担保，保证之类。 止步思考 指出 Bristol-MyersSquibb 公司 1998 年收益表上比 1997 年增长百分比最大的项目。随 着 Bristol-MyersSquibb 公司进入 1999 年及以后年度， 该项目对公司来说是不是非常重要？ 请做出解释。 答案： 专项费用从 1997 年到 1998 年增长了 100%，从 0 增加到 8 亿美元。该项目非常重要，因 为金额巨大，而且将来有不确定性。 趋势百分比趋势百分比 趋势百分比是横向分析的一种。趋势指出企业发展的方向。销售额在五年内是如何变动 的？毛利表现出的趋势是什么？这些问题可通过对有代表性期间，例如最近五年或十年，进 行趋势分析来回答。为了评价一家公司，我们要考察的不仅仅是一个两年或三年的短期间， 而要比这个长。 计算趋势百分比时，先要选择一个基准年份，该年度的数值设定等于 100%。以后年度的 数值用该数值和基准数值