财务管理财务报表财务会计翻译财务会计第章财务报表分析

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1、财务管理财务报表财 务会计翻译财务会计 第章财务报表分析 财务管理财务报表财 务会计翻译财务会计 第章财务报表分析 第 13 章财务报表分析第 13 章财务报表分析 学习目标学习目标 学习完本章之后，你应该能够 1. 进行比较财务报表的横向分析 2. 进行财务报表的纵向分析 3. 编制和使用共同比报表 4. 在决策中使用现金流量表 5. 计算决策中使用的标准化财务比率 6. 在决策中使用财务比率 7. 测算通过公司经营增加的经济价值 为了比较像 Bristol-MyersSquibb 公司和宝洁公司这样的两家公司的经营 成果，我们需要使用标准的方法。我们在对正考虑购买哪家公司股票的顾客提出 建

2、议时，财务比率分析起着重要的作用。 AngelaLane，高级分析师，Baer&Foster Bristol-MyersSquibb 公司Bristol-MyersSquibb 公司 合并收益表（已改动）合并收益表（已改动） （单位：百万）（单位：百万）年度截止 1998年度截止 1998 年 12 月 31 日年 12 月 31 日 收益 1销售净额销售净额$18284 2费用：费用： 3已售产品成本4856 4营销、推售和行政管理4418 5广告和产品促销2312 6研究和开发1577 7专项费用800 8重组准备201 9其他(148) 1014016 11所得税前收益所得税前收益416

3、8 12预提所得税1127 13净收益净收益$3141 宝洁公司宝洁公司 合并收益表（已改动）合并收益表（已改动） （单位：百万）（单位：百万）年度截止 1998 年 12 月 31 日 年度截止 1998 年 12 月 31 日 1销售净额$37154 2已售产品成本21064 3营销、推售和行政管理费用10035 4经营收益6055 5利息费用548 6其他收益，净额201 7所得税前收益5708 8所得税1928 9净收益$3780 Baer&Foster 公司是一家投资银行，该公司的分析师指出保健和消费产品属 于增长领域，他们将向他们的客户推荐这些公司的股票。AngelaLane 负责

4、一个分 析小组，主要分析两家公司：Bristol-MyersSquibb 公司和宝洁公司。 Bristol-MyersSquibb 公司以其 Clairol 护发品、Ban 除臭剂和 Excedrin 止痛药 闻名于世。宝洁公司的主要产品包括佳洁士牙膏、汰渍洗衣粉、Pampers 尿布和 Pringles 土豆片。 Lane 和她的小组希望比较 Bristol-MyersSquibb 公司和宝洁公司的业绩。 但 是，两家公司的规模差异巨大，而且经营的行业也略有不同。宝洁公司的销售额 为 370 亿美元，相比之下，Bristol-MyersSquibb 公司只有 180 亿美元。宝洁公 司的资产

5、总额为 310 亿美元，几乎是 Bristol-MyersSquibb 公司 160 亿美元总资 产的两倍。Lane 的小组如何比较这两家规模差异如此之大的公司呢？ 投资者和债权人每天也面临着相似的问题。比较不同规模的公司的方法就是 使用标准化方法。在本书中，我们已经讨论了一些财务比率，如流动比率、存货 周转率和股东权益收益率。这些比率都是标准化手段，可以帮助分析师比较不同 规模的公司。经理人员使用这些比率控制经营，他们可以使用财务报表计算出大 多数这类比率。在本章中，我们将讨论大部分基本比率，经理人员使用这些比率 经营公司，投资者和债权人使用这些比率评价投资和贷款前景。这些比率也是会 计被称

6、为“商业语言”的一个原因。 财务报表分析财务报表分析 会计信息的主要的来源是年度报告。除了财务报表（收益表、资产负债表和 现金流量表）之外，年度报告还包括下列内容： 1. 财务报表附注，包括所使用会计方法的概述 2. 管理当局对财务成果的讨论和分析 3. 审计报告 4. 一系列年度的比较财务数据 管理当局对财务成果的讨论和分析（MD&A）尤其重要，因为高层管理当局在 了解公司经营是好还是坏方面处于最佳位置。 SEC 要求上市公司出具 MD&A。 例如， Bristol-MyersSquibb 公司 1998 年的年报中有六页题为财务回顾， 开头这样写道 ： 在 1998 年，Bristol-M

7、yersSquibb 公司达到了销售水平的新纪录，所有四家 业务分部都报告了销售增长。全球销售额增长至 183 亿美元，比 1997 年增长了 9%。 图表 13-1 说明的信息对股东来说很重要。 图表描述了 Bristol-MyersSquibb 公司三年来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势。有关一家公 司的这类事实和决策的相关性如何呢？比如说有关 Bristol-MyersSquibb 公司 或宝洁公司。他们是非常相关的，因为它们可以帮助管理者、投资者和债权人解 释公司的财务报表。 （缺图表） 财务报表分析的目标财务报表分析的目标 购买一家公司股票的投资者希望收到股利，并且股

8、价上涨。中间的图说明 Bristol-MyersSquibb 公司的股价有大幅上涨。投资者要承受不能收到较好投资 回报的风险。他们利用财务报表分析（1）预计他们的期望收益（见最后一张 图） ，和（2）评估与那些收益相联系的风险。现在我们来看一看进行财务分析的 一些手段。 横向分析横向分析 许多决策取决于一些数字如销售、收益、费用等等在一段时间内是 在增长还是在下降。销售数字是不是在去年的基础上又有所增长？增长了多少？ 我们可能发现销售额增长了$20000。这事实本身可能很吸引人，但单独考虑它并 不能提供很多信息。销售额在一段时间内的变化百分比会有助于我们的理解。知 晓销售额增加了 20%，与知

9、晓销售额增加了$20000 相比，可能更加有用。 研究比较报表的变化百分比称为横向分析横向分析。计算比较报表的变化百分比要求 两个步骤： 1. 计算从基期（前一期）到下一期的美元变化值 2. 用美元变化值除以基期的美元值 对 Bristol-MyersSquibb 公司的横向分析如下所示（美元值以百万为单 位）： 增加（减少）增加（减少） 1998199819971997金额金额百分 比 百分 比 销售 额 $18284$16701$15839.5% 1998 年， Bristol-MyersSquibb 公司销售额变化的百分比为 9.5%， 计算如下 ： 步骤 1步骤 1 计算从 1997

10、年到 1998 年的美元变化值： 1998199819981998增加值增加值 $18284 $16701 = = $1583 步骤 2步骤 2 用美元变化值除以基期的美元值，计算后一期的变化百分比： 美元变化值美元变化值变 化 百 分 比 变 化 百 分 比 = = 基期的美元值基期的美元值 $1583$1583 = = $16701$16701 = =9.5%9.5% 检查点 13-1检查点 13-1 在 1998 年，Bristol-MyersSquibb 公司销售额增加了 9.5%。 详细的横向分析列示在图表 13-2 和 13-3 中 Bristol-MyersSquibb 公司财

11、务报表的右手两列。收益表揭示销售净额 1998 年增加了 9.5%。幸好已售商品成 本增加较慢，因为销售毛利增加了 9.7%一个好信号。 1998 年经营活动的其他好消息：两项最大的经营费用营销和广告增 长的速度也小于销售额。那么为什么 1998 年的净收益下降了呢？专项费用在税 前占用了 8 亿美元。Bristol-MyersSquibb 公司的附注揭示，1998 年公司为隆胸 产品预计可能产生的公司责任预提了 8 亿美元费用。这笔专项费用给公司罩上了 一丝阴云。 图表 13-2 比较收益表横向分析 Bristol-MyersSquibb 公司 比较收益表（已改动） 年度止于 12 月 31

12、 日，1998 年和 1997 年 增加（减少）增加（减少） （美元单位：百万）（美元单位：百万）1998199819971997金额金额百分比百分比 销售净 额 销售净 额 $18284$16701$15839.5% 已售商品成 本 4856446433928.8 销售毛 利 销售毛 利 134281223711919.7 经营费用： 营销、推销和行政管 理 441841732455.9 广告和产品促 销 23122241713.2 研究和开 发 1577138519213.9 专项费 用 800800100.0* 重组准 备 201225(24)(10.7) 其 他 (148)(269)(

13、121)(45.0) 所得税前收 益 所得税前收 益 42684482(214)(4.8) 预提所得 税 11271277(150)(11.7) 净收 益 净收 益 $3141$3205(64)(2.0) *从零增长为任何正数都作为增长 100%处理。 图表 13-3 中的比较资产负债表表明 1998 年是 Bristol-MyersSquibb 公司 扩张的一年。资产总额增加了 12.95 亿美元，或者说 8.6%。增长的大部分发生在 流动资产项目，增加了 13.5%。 负债总额增加了 12.1%， 股东权益总额增加了 4.9%。 图表 13-3 比较资产负债表横向分析 Bristol-My

14、ersSquibb 公司 比较资产负债表（已改动） 12 月 31 日，1998 年和 1997 年 增加（减少）增加（减少） （美元单位：百万）（美元单位：百万）1998199819971997金额金额百分比百分比 资产资产 流动资产：流动资产： 现金及其等价 物 $2244$1456$78854.1% 定期存款和有价证 券 285338(53)(15.7 ) 应收账款，净 额 319029732177.3 存 货 18731799744.1 预付费 用 11901170201.7 流动资产总 额 87827736104613.5 地产、厂房和设备净 值 地产、厂房和设备净 值 442941

15、562736.6 保险可收回金 额 保险可收回金 额 523619(96)(15.5 ) 商 誉 商 誉 15871625(38)(2.3) 其他资 产 其他资 产 95184111013.1 $16272$14977$12958.6% 负债负债 流动负债：流动负债： 短期借 款 $482$543(61)(11.2)% 应付账 款 1380101736335.7 应付费 用 2302193936318.7 应付美国及国外所得 税 750865(115)(13.3 ) 产品责任 * 87766820931.3 流动负债总 额 5791503275915.1 其他负 债 其他负 债 1541144

16、7946.5 长期债 务 长期债 务 13641279856.6 负债总 额 8696775893812.1 股东权益股东权益 普通 股 21910811102.8 实收资本溢 价 107554453197.6 外币折算调 整 (622)(533)(89)(16.7 ) 留存收 益 1254010950159014.5 减库藏股成 本 (5636)(3850)(1786)(46.4 ) 股东权益总757672193574.9 额 $16272$14977$12958.6% *担保，保证之类。 止步思考 指出 Bristol-MyersSquibb 公司 1998 年收益表上比 1997 年增长百分比最 大的项目。随着 Bristol-MyersSquibb 公司进入 1999 年及以后年度，该项目对 公司来说是不是非常重要？请做出解释。 答案： 专项费用从 1997 年到 1998 年增长了 100%，从 0 增加到 8 亿美元。该项目非 常重要，因为金额巨大，而且将来有不确定性。 趋势百分比趋势百分比 趋势百分比是横向分析的一种。趋势指出企业发展的方