信用风险计量课件

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1、第二章 信用风险计量,第一节 信用风险 第二节 信用风险计量技术 第三节 信用评级,制作者：张媛 沈星星 钟璐 王祎 黄丽平 徐韵 何丹丹 沈潇君 曹文禹 孙岳峰,第一节 信用风险,一、信用风险的含义及形成原因 含义：信用风险（Credit Risk）又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。 2.形成原因： 信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。信用风险是由

2、两方面的原因造成的。,（1）经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。 （2）对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。,二、信用风险的分类 1.按授信方的不同，信用风险可被分为国家信用风险、行业信用风险、个体信用风险。 2.按信用风险产生的原因，信用风险可被分为道德性信用风险和非道德性信用风险。 3.按源信用风险可控程度，信用风险可被分为可控风险和非可控信用风险。,三、信用风险的特征,1、

3、客观性：不以人的意志为转移； 2、传染性：一个或少数信用主体经营困难或破产就会导致信用链条的中断和整个信用秩序的紊乱； 3、可控性:其风险可以通过控制降到最低； 4、周期性:信用扩张与收缩交替出现,四、信用风险的测量 1.信用评级 国际上，测量公司信用风险指标中最为常用的是该公司的信用评级。这个指标简单并易于理解。例如，穆迪公司对企业的信用评级即被广为公认。该公司利用被评级公司的财务和历史情况分析，对公司信用进行从 aaa到ccc信用等级的划分。aaa为信用等级最高，最不可能违约。ccc为信用等级最低，很可能违约 。,2.信用贴水 另外一个对信用风险度量的更为定量的指标是信用风险的贴水 。信用

4、风险的贴水为债权人（或投资的金融机构）因为违约发生的可能性对放出的贷款（或对投资的债券）要求的额外补偿。对于一个需要利用发行债券筹资的公司来说，随着该公司信用风险的增加，投资者或投资的金融机构所要求的信用风险贴水也就更高。,两者关系；信用评级与信用风险贴水有很强的关联。公司的信用评级越高，则投资者或金融机构所承担的信用风险越低，所要求公司付出的信用风险贴水越低；而公司信用评级的降低，则投资者或金融机构所承担的信用风险越高，则在高风险的情况下，投资者或金融机构要求公司付出信用风险贴水越高，则公司会很大程度上增加了融资成本。,五、信用风险的影响,1、对债券发行者的影响 因为债券发行者的借款成本与信

5、用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。计划发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。例如，平均违约率的升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的发行成本。,2、对债券投资者的影响 对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。,3、对商业银行的影响 当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。

6、银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。其次，信用风险是贷款中的主要风险。随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。,第二节 信用风险计量技术,一、古典的信用风险度量模型 古典的信用风险模型运用统计学、计量经济学、运筹学等方法，如主成份分析法、聚类法，通过对信用风险因素的计量来确定风险等级。具体主要有：评级方法、评

7、分方法和专家方法。,(一)信用评级法 按确定的评分标准，针对评估对象的信用状况进行评价，并确定对应的信用等级 (二)专家法 一些专家凭借自己的专业技能和主观判断，对涉及信用风险一些关键因素权衡以后，评估其信用风险，做出相应的决策。常见的方法有： 1. 5P法 个人因素（Personal） 前景（Perspective） 保障（Protection） 偿还（Payment） 借款目的（Purpose),2. 5C法 借款人的道德品质（Character） 偿付能力（Capacity） 资本实力（Capital） 抵押担保（Collateral） 经营条件或商业周期（Condition or Cy

8、cle）,3. 5W法 借款人（Who） 如何还款（How） 担保物（What） 还款期限（When） 借款用途（Why）,4.LAPP法 借款人资产的流动性（Liquidity） 业务活动能力（Activity） 获利能力（Profitability） 业务发展能力（Potentiality） 5. CAMPARI法 借款人品质（Character）、 借款人偿债能力（Ability） 、银行从贷款中获得的利润（Margin）、 借款目的（Purpose）、 贷款金额（Amount） 、贷款偿还方式的安排（Repayment）和需要提供的贷款抵押（Insurance）,(三)信用评分法 1.

9、巴萨利模型 含义:巴萨利模型是由亚历山大巴萨利建立的，使用范围比较宽，被广泛应用于美国金融机构的客户分析中。 模型公式: Z=X1+X2+X3+X4+X5,公式分析：其中X1=（利润总额+折旧+摊销+利息支出）/流动负债，度量公司业绩；X2=利润总额/（流动资产-流动负债），度量营运资本回报率; X3=所有者权益/流动负债，度量股东权益对流动负债的保障程度；X4=有形资产净值/负债总额，度量扣除无形资产后的净资产对债务的保障程度；X5=（流动资产-流动负债）/总资产，度量流动性。 利用及优点：各项比率的总和是模型的最后得分。Z值越高，说明企业的运营环境良好，实力强；如果Z值小，或者出现负值，则

10、说明企业的状况差，前景不妙。据调查，巴萨利模型的准确率可达到95%，最大的优点是易于计算；同时，模型还可以度量公司实力的大小，广泛适用于各种行业。,2.营运资产分析模型 含义：营运资产分析模型是一种管理模型，通过对一些财务指标的分析，可以用于计算对客户的信用额度（信用限额）。该模型首先需要分别计算营运资产和资产负债比率。 营运资产计算 营运资产是度量企业规模的尺度，可以作为确定信用额度的基础标准。 计算公式： 营运资产=（营运资本+净资产）/2,资产负债比率计算 评估值： Z=X1+X2+X3+X4 其中，X1=流动资产/流动负债；X2=（流动资产-存货）/流动负债；X3=流动负债/净资产；X

11、4=负债总额/净资产。为度量企业的资产流动性，为度量企业的资本结构。 评估值综合考虑了资产流动性和负债水平两个最能反映企业偿债能力的因素。 后面由两个图表来反映评估值的大小对企业财务状况的反映情况,评估值越大，表示企业的财务状况约好，风险越小 不同评估值对应的营运资产比例和风险,营运资产分析模型最大的贡献在于提供了一个计算赊销额度的思路：对不同风险下的评估值，给出一个比例，按照这个比例和营运资产确定赊销额度 不同评估值对应的营运资产比例和风险 评估值小且营运风险大的企业，应授予较低的信用额度,3.特征分析模型 含义：特征分析模型采用特征分析技术，将影响企业信用价值的重要财务和非财务因素进行分类

12、归纳分析，并进行综合分析。 与巴萨利模型，营运资产模型的区别：一笔交易的信用风险不仅仅取决于客户的付款能力，还取决于付款意愿。前述的Z评分模型，巴萨利模型和营运资产模型都是以财务分析为主。特征分析模型既考虑了财务因素，又考虑了非财务因素。不但考虑了客户的付款能力和付款意愿，而且调查人员从不同渠道获得的特殊信息，也可以灵活的应用到特征分析模型中，因此，该模型应用广泛。,影响企业资信的18个因素 特征分析模型要求在描写企业的种种因素中选择出对信用价值分析意义最大，直接与客户信用状况相关的18个因素，分为3组，形成3个特征，然后，对各个因素或特征分配权重。,衡量标准 特征分析模型建立在信用分析的经验

13、基础上。对每一个项目，公司制定一个衡量标准，分为好，中，差三个层次，每个层次对应不同的分值。以产品质量为例，衡量标准层次与对应分值如下： 好（810分）：产品质量好，有特色； 中（47分）：质量中等，属大众消费产品： 差（13分）：质量很差，属劣等品; 缺乏某项信息时，赋值为0分。 适用范围 特征分析模型可以用于调整赊销额度，与运营资产模型相比，它更加全面。一般是把特征分析模型与营运资产分析模型结合起来确定赊销额度；与其他分析模型的结果进行互相印证。,权数的计算 特征分析模型最终百分率分类 根据公司的销售政策和信用政策对每一项都赋予一个权重，18个项权数之和为100，计算分三步： 对每一项进行

14、打分，每一项可能的最高分值为10分，特征越好，分值越高； 用权数乘以10，得出最大可能评分值； 用每一项权数乘以实得分数并加总得出加权平均分，并以此与加总的最大可能评分值相比，得出对应的百分比。,调整赊销额度具体方法 对客户企业进行分级，即根据模型得出的最终百分率，将客户分为D（020%），C（21%45%），B（46%65%），和A（66%以上）四个信用 等级。 具体方法是：根据特征分析模型得出最终百分率，对营运资产模型分析得出的赊销额度进行调整，详见下表 赊销额度调整额,例2-1：某公司经过特征分析模型最终百分率为46%，根据运营资产分析模型得出对其赊销额度为10000，则根据特征分析模型

15、调整后的赊销额度为多少？ 解： 10000（46%+0.5)+10000=19600（元） 说明：特征分析模型实践应用中，会涉及权重的选择问题。权重设定的实质要反映信用评定者的信用政策取向。不管权重是偏重于销售，还是偏重于财务，总有一些因素因其重要性而赋予较高的权重，主要有付款担保，付款记录，资本结构，管理能力等。,4. Z评分模型 Z评分模型通过关键的财务比率来预测公司破产的可能性 Z1=1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.999X5 其中，X1=(流动资产 流动负债）/ 资产总额 衡量资产流动性 X2= 未分配利润 / 资产总额 衡量持续发展能力 X3 =

16、（利润总额 + 利息支出 ）/ 资产总额 衡量盈利能力 X4 = 权益市场值 / 负债总额 衡量资产的均衡性 X5 = 销售收入 / 总资产 衡量资金运营能力 （Z1主要适合上市公司） Z值小于1.8时，风险很大 Z值大于2.99时，风险较小 在评估非上市风险时，对Z评分模型中变量X4进行了修改，用公司账面价值取代了市场价值，得到修正后的Z2评分模型 Z2 = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5 其中， X1 = （流动资产 流动负债 ）/ 资产总额 X2 = 未分配利润 / 资产总额 X3 = （利润总额 + 利息支出）/ 资产总额 X4 = 公司账面价值 / 负债总额 X5 = 销售收入/总资产,对具有多种融资渠道且不进行资本租赁活动的非制造性行业，可删除销售额影响，得到： Z3 = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 其中，X