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1、,第二节 风险收益均衡观念,买国债 保险！,炒股票 赚钱！,1.定义： 风险是指投资或资产的未来收益相对于预期收益变动的可能性和幅度。,一、风险的含义与分类,风险既可能是超出预期的损失,呈现不利的一面,也可能是超出预期的收益,呈现有利的一面,风险本身体现着一种不确定性。,资本胆识论，对待风险正确的态度,2.风险的分类,（1）系统风险和非系统风险,系统风险：,又称市场风险、不可分散风险 由于政治、经济及社会环境等企业外部因素的不确定性而产生的风险（战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等） 对所有的公司或项目产生影响，无法通过多角化（多样化）投资方式分散该风险,非系统风险：,又称公司特有风险、可分散风
2、险 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等个别因素的不确定性而产生的风险 只对个别公司或项目产生影响，可以通过多角化（多样化）投资方式加以分散,（2）经营风险和财务风险,经营风险：,经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面：公司外部环境的变动、公司内部条件的变动,财务风险：,举债经营给公司收益带来的不确定性 财务风险的来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债毕生的大小,二、收益的含义,投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取有补偿。,期望报酬（率）： 预计平均报酬 必要报酬（率） ：投资者的要求（底线） 实际报酬（率） ：实
3、际实现的报酬,必要报酬（率）R=无风险报酬（率）RF+风险报酬（率）RR =资金时间价值+通货膨胀补偿（率）+风险报酬（率）,三、风险与收益的关系,风险与收益之间存在着一定的内在联系。投资者冒较大的风险就希望得到较高的回报，否则冒险行为就失去了意义。,风险程度,收益率,无风险收益率,风险与收益的关系,低风险收益率,高风险收益率,风险收益均衡观念的启示 成功的管理者，总是在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡，使企业能够稳健的持续发展。 财务管理的原则： 在风险一定时，使收益更高 在收益一定时，使风险较低,1、计算期望值（期望收益或期望收益率）,例：A、B两公司预期可能收益率及相应的概率分布如下表
4、：,EA=40%*0.3+15%*0.5+（-15%）*0.2=16.5% EB=30%*0.3+15%*0.5+0*0.2=16.5,1.1某企业欲投资100万元开发新产品,现有A.B两种新产品备选,它们的预计报酬与经营状况及各种状况发生的概率密切相关，各种状况下的概率分布如下表所示：,系数是一种风险指数，用以衡量证券投资风险，系数衡量的是个别证券的系统风险相对于证券市场平均风险的倍数。,一般将证券市场的系数设为1 1，说明个别证券的风险大于证券市场平均风险 1，说明个别证券的风险小于证券市场平均风险,系数的计算过程相当复杂，并需要大量参考数据，一般不是由投资者自己计算，而是由咨询机构、服务
5、机构定期计算并公布。,2. 系数,3.资本资产定价模型,R=RF+（RM-RF）,R投资组合的必要报酬率 RF无风险报酬率 RM证券市场平均报酬率,例：某投资者持有100万元组合投资， 是0.55，若无风险报酬率为7%，证券市场平均收益率11%。对以上证券投资组合进行评价。,股票C的系数为0.4,股票D的系数为0.5 如果无风险收益率为9%，普通股票市场平均期望收益率为13%，分别计算股票C和D的期望收益率。,某公司投资组合中有四种股票,所占比例分别为30%,40%,15%，15%；其系数分别为0.8,1.2,1.5,1.7；平均风险股票的必要报酬率为10%，无风险报酬率为8%，求该投资组合中的预计收益率，综合系数。,.华强公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数为别2.0、1.0、0.5，预期收益率分别为16%、15%、14%，它们在证券组合中的比重分别为60%、30%和10%，现为降低风险，打算增加丙股票的比重，降低甲股票的比重，调整后，三种股票在证券组合中的比重分别为30%、30%、40%。股票的市场收益率为14%，无风险报酬率为10%。试分析该调整方案是否可行。,
