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1、1,医药制造业财务报表分析,2,分析行业：医药制造业分析公司：三精制药（股票代码：600829），昆药集团（股票代码：600422）西南药业（股票代码：600666），哈药股份（股票代码：600664）分析时段： 2012年至2014年年末财务报表数据来源： 网站“金融界”， 网址： 网址：,3,分析的四家公司简介 主要财务指标分析 现金流量分析 公司综合业绩评价 医药制造行业分析 总结,4,一.公司简介,三精制药的前身是国有企业哈尔滨制药三厂,始建于1950年,最初以生产肌肉和静脉水针剂为主,是黑龙江省最早的专业化生产水针剂和国内最早引进国外水针剂一连机生产设备的企业。历经几十年药品生产经营
2、的磨练,公司已从单一品种剂型,发展成为多品种、多剂型、医药原料和制剂并重的综合性的制药企业。 昆药集团公司的前身是1995年12月经云南省人民政府云政复1995112号文批准,在原昆明制药厂基础上整体改制而成的昆明制药股份有限公司。公司经营范围包括;中西药原料,制剂,医药原辅材料,中间体,化工原料,包装材料,自产自销,批发零售,科技开发,咨询服务,机械加工,制药设备制造,安装及维修业务,医药工程设计。 西南药业股份有限公司,系经重庆市体制改革委员会渝改委(1992)34 号文批准,由西南制药三厂于1992 年改制设立。公司设立时股本为6,561 万股,其中国家股4,741 万股,法人股100
3、万股,个人股1,720 万股。 哈药集团股份有限公司是1991年12月28日经哈尔滨市经济体制改革委员会哈体改发199139号文批准,由原“哈尔滨医药集团股份有限公司”分立而成的股份有限公司。经营范围包括:许可经营项目:按直销经营许可证从事直销。一般经营项目:购销化工原料及产品(不含危险品、剧毒品),按外经贸部核准的范围从事进出口业务等。,5,二.主要财务指标分析,6,二.主要财务指标分析（一）短期偿债能力-流动比率，速动比率（纵向分析）,衡量企业偿还短期债务能力强弱，需要两者结合起来看，一般来说如下： 流动比率1.5 and速动比率0.75 资金流动性好 流动比率0.75 资金流动性一般 流
4、动比率1 and速动比率0.5 资金流动性差 根据上面数据分析西南药业短期偿债能力最差，昆药集团短期偿债能力最好,7,二.主要财务指标分析（二）短期偿债能力分析-应收账款周转率,昆药集团应收账款周转率高且稳定，其他三家公司应收账款周转率都持续下降，需加强应收账款的管理，提高短期流动性，降低短期风险。,8,二.主要财务指标分析（三）长期偿债能力分析-权益乘数,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,西南药业负债过多，容易陷入财务危机，三精制药和昆药集团负债持续下降，哈药股份权益系数稳定,9,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,西南药业资产负债率过高，昆药集团和三精制药负债持续下降， 哈药股份
5、负债比率合理且稳定,二.主要财务指标分析（四）长期偿债能力分析-资产负债比率,10,二.主要财务指标分析（五）盈利能力-净利润率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,昆药集团净利润率最好，并保持持续增长趋势，西南药业则持续减少，三精制药及哈药股份在2013年有大幅震荡，在2014年有好转,11,二.主要财务指标分析（六）盈利能力-总资产报酬率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,昆药集团的资产运营最有效且稳定，哈药股份及三精制药在2013大幅下降之后2014有所增长，西南药业资产运营水平持续下降,12,二.主要财务指标分析（七）经营能力-存货周转率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股
6、份,昆药集团的库存周转率最好并逐年上升趋势，西南药业和三精制药比较不容乐观。,13,二.主要财务指标分析（八）经营能力-总资产周转率,三精制药,昆药集团,西南药业,哈药股份,四家公司总资产周转率都是逐年下降趋势，昆药集团最好，三精制药和西南药业相对比较差。,14,三.现金流量分析,单位：人民币元,15,三.现金流量分析,三精制药，在2013年都出现的财务危机，但在2014年好转，经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动，需继续关注经营状况，防止恶化。 昆药集团， 在2012及2013年经营状况良好，利用经营活动现金流入和举债进行投资，2014年企业经营和投资活动良性循环，融资活动虽然进
7、入偿还期，但财务状况比较安全。 西南药业， 2013年在通过融资进行投资，2014年经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动，需继续关注经营状况，防止恶化。 哈药股份，经营状况良好，且有资金偿还以前债务并进行投资活动，需继续关注经营状况，防止恶化。,16,四.公司综合业绩评价,通过以上公司财务指标分析，对四家公司财务状况有了一个比较详细的了解。但是单独的分析任何一类财务指标，非常难以全面评价企业财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行综合、系统的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。因此，现在将借助杜邦分析体系，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系，对该企
8、业的情况进行综合分析。 杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。,17,四.公司综合业绩评价（一），杜邦分析法分析三精制药,从上表可以看出，该企业净资产收益率在2013年迅速下降，但是2014年又有上升趋势了。影响净资产收益率的因素中，2013年净利润率下降98%，对企业净资产收益率影响最大，2014年大幅提升，也直接影响净资产收益率提升，三精制药需要降低生产成本
9、来进一步提升净利润率。其次是总资产周转率，逐年下降，公司应采取措施提高各项资产的利用率，处置多余、闲置资产。,18,四.公司综合业绩评价（二），杜邦分析法分析昆药集团,从上表可以看出，该企业净资产收益率在2013年大幅下降，但是2014年又有小幅上升趋势了。影响净资产收益率的因素中，该公司的权益乘数起着至关重要的作用，其次是净利润率。 从以上分析可以看出公司资产的增长主要得益于股东权益的增加。该公司负债呈下降趋势，但权益乘数对权益净利率的影响较大，所以未来公司的筹资策略可以适当改变，适当增加债务筹资，使得资本结构更合理，从而提高公司的权益净利率。,19,四.公司综合业绩评价（三），杜邦分析法分
10、析西南药业,从上表可以看出，该企业净资产收益率逐年下降。影响净资产收益率的因素中，净利润率影响最大，公司可以通过降低成本提高净利润率，其次是权益乘数，在指标分析中我们也看出该企业主要通过债务融资，偿债成本较大直接影响净利润率，且资本结构不合理影响权益乘数。所以未来总体方向还是降低负债水平，增强应收账款和存货的周转，从而使企业提高盈利和偿债能力。,20,四.公司综合业绩评价（四），杜邦分析法分析哈药股份,从上表可以看出，该企业净资产收益率在2013年迅速下降，但是2014年又有上升趋势了。影响净资产收益率的因素中，2013年净利润率下降67%，对企业净资产收益率影响最大，2014年大幅提升，也直
11、接影响净资产收益率提升，公司需要降低生产成本来进一步提升净利润率。其次是总资产周转率，逐年下降，公司应采取措施提高各项资产的利用率，处置多余、闲置资产。,21,五.医药制造业行业分析,随着医药行业监管日趋严格，医药企业从产品、质量、技术、市场准入和药品价格等方面都受到政府行业管理部门法规、政策变化的重大影响。 基药和医保目录产品监管加强、药品政策性降价、招标压价、市场竞争加剧等因素导致药品保价工作面临相当的压力，这使企业规模和利润的增长面临新的挑战。 制药企业主要成本由原料成本、能源成本以及直接人工和费用组成，其中最主要的是原料成本，原料成本和人工成本的逐年增加，将影响企业未来盈利 制药业对新
12、产品开发投入高、周期长、风险大是制造业突出的特点，加上GMP强制认证的要求，行业存在一定资金壁垒。,22,六.总结,基于以上对公司主要财务指标分析，综合业绩评价以及行业分析，对四家公司评价如下： 三精制药，由于公司在2013年渠道整顿及库存消化，导致主导产品业务收入下降并出现亏损，2014年已经有得到改善，但各项指标还未能到到2012水平。通过公司综合能力指标分析可以看出公司偿债能力较好，经营能力较差。从杜邦分析可以看出公司的净资产收益率还是偏低。该公司适合短期投资。 昆药集团，以上各项分析指标在同行业都比较好，但还有提高的空间，适合长期价值投资。 西南药业，公司偿债能力较差，净利润率逐年下降，需谨慎投资 哈药股份，公司净利润率较低，其在行业属于中等水平，经过2013年大幅震荡后，2014年各项数据有所好转，但结合其各项财务指标和资本结构，可以做长期的价值投资。 由于医药行业受政府政策影响较大，所以投资除了考虑公司财务问题，还随时需要考虑政府政策。,
