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1、小组成员及分工,引言 资产负债比较分析 偿债能力分析 获利能力分析 现金流量比较分析 投资报酬能力分析,汽车行业介绍 上市公司简介 财务指标分析 总结,引言汽车行业介绍,汽车产业作为国民经济支柱产业，具有举足轻重的地位。在当今世界中，经济最为发达的国家无一不是汽车产业发达的国家，如美国、日本、德国、法国等。在世界500强企业中，有许多汽车公司都排在重要位置。我国是一个正处在工业化过程中的发展中国家，发展汽车产业对我国经济社会的发展具有特殊重要的意义。近20年来，我国汽车产业取得了快速发展，在国民经济中的地位和作用越来越重要。1990年，汽车产业销售收入占全国工业销售收入的比重为2.2，到200
2、2年提高到5.43。汽车产业增加值占GDP的比重1991年为1.27，2002年提高到1.51%，按汽车产业对相关产业的带动系数为1:3测算，2012年广义的汽车产业增加值占GDP的比重达6。 2005年10月出台的十一五汽车产业规划指出，中国未来汽车产业的发展方向主要有三个重点：第一，中国汽车企业必须走节能、降耗、环保的路子；第二，中国汽车必须通过整合资源和改组调整，扩大企业规模;第三，要适应国内国际两个市场，创造名牌产品，增强竞争能力。既要满足国内巨大的潜在市场需求，又能打到国际上，可能有一天中国的汽车会扬眉吐气，带动中国的材料工业、电子机械、发动机等各方面都上一个新台阶。 在汽车产业结构
3、调整、技术升级、兼并重组和自主品牌开发的过程中，汽车类上市公司发挥了巨大的作用。笔者选取了三家汽车上市公司上海汽车、一汽轿车、长安汽车，它们目前是A股汽车类上市公司中市值排前三名的公司，其财务状态和行业地位在全行业中处于领先水平。通过对其财务报表的数据进行比较分析，我们希望能找出各个企业的优势和不足之处，并据此有助于我们的投资决策。,上市公司简介上海汽车,上海汽车集团股份有限公司的前身是上海汽车股份有限公司，上海汽车股份有限公司于2006年经过重组成为目前国内A股市场最大的整车上市公司，截止2007年12月31日，公司总股本为65.5亿股，合并总资产1018亿元，职工总数超过3.4万人，公司目
4、前控股股东为上海汽车工业（集团）总公司。 公司的主要业务包括汽车整车(包括乘用车、商用车)、与整车开发紧密相关的零部件(包括动力传动、底盘、电子电器等)的研发、生产、销售，以及与汽车业务密切相关的汽车金融。 公司下属主要企业：乘用车分公司、南京名爵（MG），上海大众、上海通用、上海申沃，上汽通用五菱、韩国双龙汽车等整车企业；上汽变速器、联合汽车电子等与整车开发紧密相关的零部件企业；以及上汽财务公司等汽车金融企业。 公司是目前国内领先的乘用车制造商、最大的微型车制造商和销量最大的汽车制造商，2007年度整车销量超过169万辆，继续居全国汽车大集团之首。,上市公司简介一汽轿车,一汽轿车股份有限公司
5、是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的核心企业，是中国轿车制造业第一家股份制上市公司。公司的主营业务为开发、制造、销售乘用车及其配件。 一汽轿车新址位于长春高新技术产业开发区，毗邻长春汽车产业开发园区，于2004年7月建成投产，一期规划占地面积88万平方米，建有冲压、焊装、涂装、总装等四大工艺，由12万辆的整车生产能力起步。 一汽轿车目前的主要产品有红旗HQ3、奔腾、Mazda6等轿车系列。 红旗是一汽的自主品牌、自有商标，诞生于1958年，2007年品牌价值达到60.67亿元，原有“旗舰”、“世纪星”和“明仕”等系列产品；HQ3是公司采取开放式自主开发模式，于2006
6、年推出的红旗品牌全新产品，是我国第一款自主品牌的高端豪华轿车。 奔腾是一汽轿车2006年推出的自主品牌新产品，也是国内第一款自主品牌中高级轿车。现已形成2.0L和2.3L两种排量、手动和手自动一体两种操纵方式的多品种系列产品。 Mazda6是一汽轿车与日本马自达汽车公司开展技术合作引进的世界知名品牌，2003年在一汽轿车投产并投放中国市场，至今已形成Mazda6四门三箱轿车、5HB轿跑车和WAGON高性能多功能轿车等系列化产品。,上市公司简介长安汽车,长安汽车总部位于重庆长江和嘉陵江两江汇合处，是一家开发、制造、销售全系列乘用车和商用车的汽车公司，其主要产品有全系列乘用车、小型商用车、轻型卡车
7、、微型面包车和大中型客车，全系列发动机等，年汽车生产能力达100万辆以上，年发动机生产能力110万台以上。 长安汽车是一家开放的公司，积极开展与国内、外汽车公司的合资合作，在中国的重庆、河北、南京、江西等地建有生产制造基地。 在中国河北，全资拥有河北长安汽车有限公司和河北长安客车有限公司。 在中国南京，全资拥有南京长安汽车有限公司。 在中国南昌，与江铃集团公司合资组建了江西江铃控股有限公司，长安汽车和江铃集团各占50%的股份。 1993年，长安汽车与日本铃木公司合资组建了重庆长安铃木汽车有限公司，生产、销售铃木品牌的全系列轿车和发动机。 2001年，长安汽车与美国福特汽车公司合资组建了长安福特
8、汽车有限公司，生产福特品牌的全系列轿车和发动机。 2004年，长安汽车、福特公司和马自达公司三方在南京合资组建了长安福特马自达发动机有限公司，生产、销售福特品牌和马自达品牌的发动机。 2005年，长安福特引入福特旗下的马自达公司作为合作伙伴，使长安福特成为由长安公司、福特公司和马自达公司三方合资组建的生产、销售福特品牌和马自达品牌全系列轿车和发动机的汽车公司，长安福特公司更名为长安福特马自达汽车公司，长安汽车在该合资公司占有50%的股份。 长安汽车产品主要在中国市场销售，但小型商用车、轻型卡车和面包车等也出口到亚洲、非洲、北美、欧洲的有关国家和地区。,财务指标分析,资产负债比较分析 偿债能力分
9、析 获利能力分析 现金流量比较分析 投资报酬能力分析,上海汽车资产结构表,上海汽车负债结构在逐年上升，资产负债率在2009年大幅上升主要是因为资产合并重组，公司负债购买集团资产，实现整车上市。资产负债比率2010年最高上升到57.76%，但仍在合理范围内。股东权益的绝对数额也在逐年增加，但远远不及负债的上涨幅度，从而扩大了企业的权益乘数。资产结构表明，最初企业采用保守的财务政策，自有资本占了总资产的81.02%，但2009年通过增加贷款购买集团资产、实现整体上市，扩大了企业的资产规模。,一汽轿车资产结构表,一汽轿车的资产规模和资产负债率2007年大幅减少，然后2009年-2010年逐年增加，财
10、务结构属于合理范围。股东权益比率一直在60%左右，公司可能一直倾向于采取比较保守的财务策略，避免因大量负债带来的财务风险。,长安汽车资产结构表,长安汽车的总资产规模在06-08年逐年增加，但在09、10连续两年减少，说明公司资产经营出现些问题。但其资产负债率比较平稳，都在40-50%的范围内波动，而且这个比率比较合理。,资产负债增减变动趋势表,（2）流动比率从图可以看出上海汽车在09年因整车上市使得流动比率大幅下降，影响短期偿债能力，但07年开始有所上升。一汽轿车自07年达到2.35的流动比率后，开始逐年下降，但到2010年一汽轿车短期偿债能力还是三家公司中最好的。长安汽车近五年的流动比率一直
11、处于较低水平，而且07年后逐年下降，10年比率是三家公司中最低的。,(3)速动比率图中长安汽车速动比率一直处于较低水平，08年之后比率更低，说明05年之后流动负债增长快于流动资产增长。而上海汽车和一汽轿车速动比率一直高于长安汽车，虽然上海汽车09年因购买集团资产使速动比率大幅下降，但10年有所上升。一汽轿车速动比率一直处于较高水平，但07年后速动比率开始逐下降年，这和流动比率变化相当，说明公司流动资产增长低于流动负债增长，公司短期偿债能力逐年下降。,4.资产结构分析(1)资产负债率从图可以看出，上海汽车的资产负债率逐年上升，特别是2009年大大超过了前几年的水平。这是由于公司大量负债购买集团资
12、产的结果，这一方面说明上海汽车的负债筹资能力提高，另一方面也说明企业的财务风险加大。一汽轿车的资产负债率经历先降后升的过程，比起其他两家公司，资产负债率保持比较平稳，低于其他两家公司。长安汽车的资产负债率则经历从下降到上升再下降的过程，最终降到和2006年相当的水平，但资产负债率一直处于较高水平。,(2)权益乘数权益乘数侧重于揭示资产总额与所有者权益的倍数关系。从图来看上海汽车开始权益乘数最低，采用保守的财务政策，09年后对负债依赖程度提高，风险加大。一汽轿车权益乘数先将后升，但一直采用比较保守的财务策略。长安汽车权益乘数一直处于高位运行，但08年后逐年降低.,短期偿债能力分析营运资金营运资金
13、是衡量企业短期偿债能力的绝对指标。从图1可以看出上海汽车除了2009年营运资金大幅减少外，其它年份均高于另两家企业。这和上海汽车的规模相适应的，因为营运资金是一个绝对数额，它受企业规模大小的影响。一汽轿车五年内营运资金均表现相当平稳，说明一汽轿车短期偿债能力稳定。长安汽车营运资金自2007年后逐年降低，在2010年甚至出现负数，这说明企业短期偿债能力出现问题。,长期偿债能力分析,（1）利息保障倍数,（计算公式：息税前利润EBIT/利息费用）,（2）负债/EBITDA比率,从图可以看出,上海汽车的负债与EBITDA比率2006-2008年处于较低水平,2009年大幅上升,主要原因是公司因整车上市
14、使得负债大幅增加,使得企业长期偿债能力减弱,公司2010年负债与EBITDA比率开始降低,主要是因为公司负债购买的资产开始计入利润，使得整体净利润大幅增加，但该比率还是处于中下水平。 一汽轿车的负债与EBITDA比率相对而言波动幅度不大，从数据看除了2006年超过较大外，其它年份该比率处于良好水平，说明公司长期偿债能力较强。 长安汽车的负债与EBITDA比率先升后降，2006、2005两年该比率处于良好水平，2005年之后负债与EBITDA比率开始大幅上升，虽然2009、2010两年有所回落，但公司长期偿债能力还是处于中下水平。,获利能力分析,上海汽车获利能力分析 一汽轿车获利能力分析 长安汽
15、车获利能力分析,收入角度销售利润率,上海汽车的销售利润率最高，但是呈现逐年下降趋势。上海汽车的主营收入的增长快于净利润的增长，从而导致销售利润率逐年下降。一汽轿车的销售利润呈现先下降后上升的趋势，但总体波动不大，说明企业在竞争中具有较大优势。长安汽车的销售利润率也是先下降后上升，但2005降至1.91%的低点，波动很大，之后逐渐回升。总体来讲，三家汽车企业的销售利润率相比2003年都出现下降，这说明汽车整个行业由于激烈的竞争，整个行业的销售利润率在降低。,成本费用角度销售成本率,从图可以看出这三家公司的销售成本率都很高，全部在70以上，这主要是由行业因素所决定的，销售汽车的利润空间不大。一汽轿
16、车的销售成本控制的比较好，变化比较平稳。上海汽车的销售成本率自2004年后上升了10个百分点，说明公司成本上升，利润空间缩小。长安汽车的销售成本率一直处于上升，这可不是好的征兆，成本上升大大减少公司销售利润，说明公司需要调整成本管理效率。,现金流量比较分析,上海汽车20062008年现金增加主要靠业务经营和投资活动，2009、2010年现金增加主要靠业务经营和筹资活动。一汽轿车现金及等价物增加的年份较少，主要表现为投资扩大再生产，多年把经营活动产生的现金净额用于固定资产的投资，而现金增加主要靠正常的经营业务获得。长安汽车依靠正常业务经营获得现金，大部分用于投资。,现金流量统计分析,现金收益比率分析销售现金比率,销售现金比率采用的是经营现金净额与主营业务收入的比值，即为每元销售现金净流入，可以用来评价公司获取现金能力的强弱。从图14来看，一汽轿车的波动幅度最大，但每年三家公司的获现能力的相对强弱都不同。 上海汽车销售现金比率从2004-2006年稳步上升,但2007年猛跌至0.36%，反映在财务上的是购买商品、接受劳务而支付的现金额度大量增加，说明公司资产增加后，相应的获利能力大大
