财务模型分析报告课件

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1、广州广船国际股份公司战略规划项目财务模型分析报告,2002年1月,本报告的简要说明,本报告所引用的数据和资料，均由广州广船国际股份有限公司公开发布或提供。 毕博公司不对其真实性、可靠性或完整性发表任何意见，不作任何保证。 本报告所作的财务预测以及凭以推算的财务模型，都存在相应的财务假设。, 2002 BearingPoint, Inc., 2002 BearingPoint, Inc.,本财务模型报告包括以下内容,构建财务模型的方法和思路,公司经营的历史与现状分析,分业务的财务分析和财务预测,公司总体财务预测结果, 2002 BearingPoint, Inc.,本报告的撰写经历了以下的工作过

2、程,公司经营 财务状况 访谈,收集经营 财务数据,经营及财务 能力分析,构建财 务模型,撰写分 析报告, 2002 BearingPoint, Inc.,本报告采用如下的分析方法和思路,经营历史与现状,资产负债表 利润表 现金流量表 其他内部 财务报表,主要竞争者比较,财务预测,利润表 资产负债表,财务模型,未来战略目标, 2002 BearingPoint, Inc.,对企业的战略规划立足于公司各项业务的不同定位而展开,核心 业务,观察业务,问题业务, 2002 BearingPoint, Inc.,为此，不同业务在财务模型的整体架构下，采用不同的分析与建模方法,运营与投资,财务假设 实际数

3、据,核心 业务,观察业务,问题业务,损益表,资产负债表,敏感分析,战略目标的财务业绩,战略规划, 2002 BearingPoint, Inc.,核心业务采用以下的分析建模方式,具体指标,到2005年，造船业务规模达到33万吨。2010年以前成为全球造船行业灵便型船舶市场的领先者。 巩固和发展在灵便型液货船舶产品市场的传统优势，使之成为公司生存和发展的坚实基础，并同时注重高附加值产品的开发，形成新的发展动力。,发展目标,成为全球造船行业灵便型船舶市场领先者,核心 业务,战略目标,分析方法,按产品组合 与资源能力 对盈利前景 资产变动状 况进行详尽 分析和预测, 2002 BearingPoin

4、t, Inc.,观察业务采用以下的分析建模方式,03年初,05年初,08年初,阶段 战略目标,阶段一,阶段二,两年内不会进行大规模的资源投入。主要通过强化内部管理，在某些薄弱环节进行选择性投资。通过各种资源的有效整合以提高业务竞争能力。观察两年内有无发展做大的机会，若没有则考虑择机淡出。财务上保证平衡现金流，盈亏平衡。,在实现阶段战略目标的前提下，结合对外部市场环境的判断，大力发展。 未能达到第一阶段战略目标，或经分析判断外部行业环境趋于恶化，则采取择机淡出或转型成为财务型投资业务的方案。,观察业务,战略业务预测,整合内部资源及能力, 强化内部管理，寻找发展机会，强化某个领域或某个环节的核心能

5、力，实现阶段战略目标。,问题业务描述,分析方法, 2002 BearingPoint, Inc.,问题业务采用以下的分析建模方式,问题业务,以业务为单位 的投资回报分析,不再进行资源投入,分析方法, 2002 BearingPoint, Inc.,本财务模型报告包括以下内容,构建财务模型的方法和思路,公司经营的历史与现状分析,分业务的财务分析和财务预测,公司总体财务预测结果,广州广船国际股份有限公司于1993年上市,广州广船国际股份有限公司，是由原中国船舶工业总公司属下的国有企业广州造船厂，于1993年改组并注册成立的中外合资股份有限公司。 1993年，广船国际（ GSI ）分别在上海证券交易

6、所和香港联合交易所发行A股（代码：600685）和H股（代码：317）并挂牌交易。股本结构为：国家持股占42.61%，境内社会公众持股占25.57%，境外H股股东持股占31.82% 。 目前，广船国际是华南地区最大的现代化造船综合企业，中国最大500家工业企业之一。 多年的努力，使公司在船舶制造和修理、集装箱生产销售、大型桥梁与建筑钢结构、港口机械、电梯产品、冰箱成套设备、液压机械设备、压力容器等领域积累了丰富的产业经验，连续多年成为国家机电产品出口创汇大户，被誉为“全国机电产品出口先进企业”和“百家产品优秀企业”。, 2002 BearingPoint, Inc., 2002 Bearing

7、Point, Inc.,近年来经营业绩的迅速下滑，使公司逐步丧失了证券市场再融资能力,中国证监会关于上市公司配股的规定：公司上市超过3个完整会计年度的，最近3个完整会计年度的净资产收益率平均在10以上；上市不满3个完整会计年度的，按上市后所经历的完整会计年度平均计算；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9；上述指标计算期间内任何一年的净资产收益率不得低于6。,目前，广船国际股份公司几乎丧失了在资本市场上的再融资功能。基本废弃了能为公司发展输入资金的良好通道。, 2002 BearingPoint, Inc.,同时股票的投资价值亦随之

8、下降,长期较低的每股收益使得身为上市公司的广船国际无法向投资者发放股利，投资回报低下造成公司股票投资价值较低。, 2002 BearingPoint, Inc.,2002年上半年的主要财务指标均不理想,主要财务指标,2002年一季度,2002年半年度,主营业务利润 利润总额 净利润 总资产 负债 股东权益 经营活动产生 的现金净流量 现金及现金等 价物增加净额,-5,625 -15,089 -14,873 2,549,288 1,884,818 664,469 Nil Nil,-10,554 -114,393 -67,974 2,635,896 2,024,010 549,756 -275,2

9、11 -128,818,广船国际2002年上半年度的财务状况、经营业绩和现金流量变动状况表现差强人意，明显地表现出公司正经历着上市以来最为艰难的时期。由于主营业务利润亏损无力担负公司运转必要的经营、管理和财务费用，累计净亏损高达净资产的12.36%。如果不及时止亏，很快将引起资本减损。其次，作为上市公司广船国际负债比率偏高，达到70%左右的水平，蕴含着较高的财务风险并须承担较高的利息费用，加大了企业风险。最后，由于造船业务的亏损，使得经营活动产生的现金流量为负。现金的净流出加重了短期变现压力和公司财务风险。,注：以上数据单位为千元人民币, 2002 BearingPoint, Inc.,回顾公

10、司上市以来的营业收入和盈利情况,注：以上数据单位为千元人民币, 2002 BearingPoint, Inc.,结合近三年的财务业绩,*：上述数据摘自公司合并利润表，净利润已经扣除少数股东收益。,注：以上数据单位为千元人民币, 2002 BearingPoint, Inc.,发现：公司的利润率指标，较之世界造船行业平均水平(息税前盈利率10%)存在一定的差距,针对盈利能力的分析，得到的结论是,自上市以来，广船国际的主营业务收入总体上呈上升走势，但近三年受到国际经济增长趋缓的影响，有微幅下降。 在盈利能力方面，上市后的前三年和1999年有一定的增长，但其余年份表现出回落态势，尤为瞩目的是近三年盈

11、利状况逐步恶化。 从公司盈利结构上看，影响盈利能力的主要因素是主营业务成本居高不下，从而导致毛利率水平过低，无法担负合理的期间费用。 期间费用是广船国际控制得较为成功的项目。剔除2000年度计提信托存款坏账准备和造船预计损失的因素，公司费用水平控制在较为合理的范围内。, 2002 BearingPoint, Inc., 2002 BearingPoint, Inc.,公司近三年整体财务状况未有重大变动,注：以上数据单位为千元人民币,但分析发现存在如下问题,公司的资产负债率偏高，资本结构并未能保持改组上市以后的良好特征。目前的结构仍然需要负担较高的债务利息，加大了财务风险。 公司营运资金相对紧张

12、，结合公司的盈利能力分析，可以认为这是公司主营业务盈利能力低下的结果。并且，较小的营运资金规模又将直接导致公司发展后劲和新兴业务的投资拓展力度。 累计亏损使得公司的股东权益受到减损，目前需要采取一定的措施止亏增盈。否则将影响资本保持目标的实现。, 2002 BearingPoint, Inc., 2002 BearingPoint, Inc.,公司近三年的现金流量与利润项目的关系在考虑国家会计政策变更的因素影响下，未有重大异常,注：以上数据单位为千元人民币,但分析现金流量的结构，发现,尽管近年来广船国际盈利状况不甚理想，但仍然保持了一定的现金流入。 从趋势上看，公司现金流入的量能正在逐步减弱，

13、反映出公司正通过压缩投资规模的方式缓解由于主营业务亏损造成的资金压力。 筹资活动产生现金净流出现象，一方面反映出公司还贷压力正逐步上升，另一方面也说明了公司债务融资能力的匮乏。 公司保持了经营活动现金净增加额的上升趋势，除了未上交企业所得税等原因以外，还表明公司对营业收入回笼的控制较为有效。, 2002 BearingPoint, Inc., 2002 BearingPoint, Inc.,公司以事业部为架构组织各主营业务,自上市以来，广船国际以事业部为架构，组织各主营产业的经营管理和市场运作。近年来虽有局部变动，但主营产业及基本框架未有根本性改变，并延续至今。广船国际的产业组合由造船、集装箱

14、、修船、钢结构、玻璃钢高速船、工业机械构成，现修船与钢结构归并组合为重工，而玻璃钢已被撤销。, 2002 BearingPoint, Inc.,近五年公司的业务组合未发生重大改变,注：以上数据单位为千元人民币, 2002 BearingPoint, Inc.,基本延续了公司上市之初的格局,收入总量趋势,收入比重趋势, 2002 BearingPoint, Inc.,各业务对收入增长的贡献则表现各异,表中数据为各业务对经营组合增长贡献的百分比,由此可以得到如下的结论,从收入总量结构角度分析，造船业务在过去五年当中，营业收入前三年增长后两年小幅下降。不仅所占比重始终稳定在50%以上，平均达到60%

15、。并且对整个集团收入增减均起到了举足轻重的导向作用。无疑是公司基础性的核心业务。 集装箱业务的规模在经历增长后有所回落，所占比重则相对稳定在第二大位置。但对公司整体收入增长贡献波动较为明显。 其余产业，长期无法摆脱原先作为造船业配套功能的产业定位，无论在规模增长还是结构比重上都处于相对弱势地位。对公司整体业务增长的贡献也极不稳定。, 2002 BearingPoint, Inc., 2002 BearingPoint, Inc.,各主营业务盈利能力参差不齐,注：以上数据单位为千元人民币, 2002 BearingPoint, Inc.,各业务之间缺乏协同效应。由此对它们的定位作出如下界定,核心

16、 业务,观察业务,问题业务,在盈利能力上，随着造船业竞争加剧，以此为主营业务的广船国际整体盈利能力呈现下降态势。但与此同时，并没有新的业务在盈利能力上弥补由此造成的能力缺失。换言之，业务组合的经营模式并未起到分散造船这一第一支柱业务风险的作用。使得整个产业组合的经营风险逐步加大。结合内部能力和外部市场潜力分析，对公司现有业务作出了新的战略定位。, 2002 BearingPoint, Inc.,本财务模型报告包括以下内容,构建财务模型的方法和思路,公司经营的历史与现状分析,分业务的财务分析和财务预测,公司总体财务预测结果, 2002 BearingPoint, Inc.,分业务的财务分析与预测由以下各部分组成,（一）造船业务分析,（二）集装箱业务分析,（三）钢结构业务分析,（四）系统集成业务分析,（五）机电新业务分析, 2002 BearingPoint, Inc.,（一）造船业务分析,造船业务分析,集装箱业务分析,钢结构业务分析,系统集成