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1、.,1,第一讲当前国际国内经济金融形势分析,2,.,一、美国金融危机 二、美国金融危机对全球经济的影响 三、全球金融危机下的中国经济,.,3,第一部分 美国金融危机,4,.,美联储前主席格林斯潘 金融危机：百年一遇,5,.,美国金融危机演变,从美国次贷危机引起的华尔街风暴，现在已经演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是次贷危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段，信用危机。就是说，人们建立在信
2、用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。,6,.,次贷危机,次贷危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。,7,.,美国房地产市场的分类1、优质贷款市场：收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户，这些人主要是选用最为传统的30年或者15年固定利率按揭贷款。 2、次级贷款市场：缺失收入证明（大部分是没有），负债较重的人，信用纪录不好，还款能力非常差的那种。3、ALT-A市场：介于优质贷款市场和次级贷款市场之间的灰色地带，信用记录很好，但未提供收入证明文件的人。,8,.,你想过中产阶级的生活吗？买房吧！ 积蓄不够吗？贷款吧！ 没有收入吗？找X
3、贷款公司吧！ 首次付款也付不起？我们提供零首付！ 担心利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！ 每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！ 担心两年后还是付不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！难道我敢贷，你还不敢借？,9,.,从2000年到2004年，美国实行了宽松的货币政策，美联储连续25次降息，联邦基金利率从6.5%一路降到1%，并从2003年6月26日到2004年6月30日期间保持了一年多的时间。这一切
4、如同为消费市场打了“激素”。,10,.,利率低到了1%，贷款买房又无需担保、无需首付，且房价一路攀升，房地产市场日益活跃。有位在美国的朋友说，他1999年花160万美元买了一栋别墅，2003年出手时卖到了320万美元，“这样的投资机会放在眼前，不买房子简直就是白痴”。,11,.,到2006年末，次贷已经涉及到了500万个美国家庭，次贷规模达到1.1万亿至1.2万亿美元。 然而，利率不会永远处于降息周期，经济周期更意味着不会总是无限增长。为防止市场消费过热，2005年到2006年，美联储先后加息17次，利率从1%提高5.25%。 本来次贷贷款人就是低收入者，这时候，他会怎么办，还不了贷款，只好不
5、要房子了。贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房子，可收回的房子不仅卖不掉，而且还不断贬值缩水，于是不要说什么盈利，就连资金都转不起来了。,12,.,2007年4月2日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产是美国次级抵押贷款危机爆发的标志，那时候，没有人想得到，仅一年多的时间，这场次贷风暴就演变成为席卷全球的金融危机。,13,.,流动性危机：金融衍生品的链条有多长？,14,.,如果只是美国的次级抵押贷款企业出了问题，并不一定导致一场牵动金融全局的次贷危机，因为次贷本身的规模是可以确定的。据国际货币基金组织（IMF）的统计数据：美国次贷占美国整个房地产贷款的14.1%，大约在1.1万亿到
6、1.2万亿美元，而其中的坏账，据高盛的测算是4000亿美元。2006年，美国的GDP为15万亿美元，一个可以确知的危险并没有那么可怕。 次贷之所以酿成危机，是因为次贷早已经通过美国金融创新工具资产证券化放大成为次级债券，弥漫到了整个美国乃至全球的金融领域。,15,.,16,.,次贷危机的爆发,第一波,第二波,第三波,第四波,第五波,2007年89月：危机开始集中显现，大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构破产倒闭，美国联邦储备委员会被迫进入“降息周期”。,07年末2008年初：花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，美联储和一些西方国家央行被迫联手干预。,2
7、008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，迫使美联储紧急向其注资，并大幅降息75个基点。,2008年7月：房利美和房地美两大房贷公司因严重亏损陷入困境，迫使美联储和财政部再次“救市”。,2008年9月：雷曼兄弟宣布申请破产保护，美林被迫售予美国银行，美国国际集团融资危机。,17,.,信用危机,18,.,例：美国国际集团AIG面临破产，导致友邦保险引发退保潮,19,.,二、次贷危机对美国及全球的影响,20,.,21,.,22,.,美国 经济规模：2007年国内生产总值139800亿美元，排名全球第1。 危机影响：世界头号经济强国成为此次全球金融危机的“罪魁祸首”，而美国也将经受1929年
8、大萧条以来最严重考验。目前已有超过20家银行破产；实体经济遭受冲击，三大车厂通用、福特与克莱斯勒濒临破产；不少民众因次级贷和失业问题负债累累；失业率11月升至6.7%，为15年来的最高点。,23,.,厂房窗户上的“汽车城工业园区”单词已经残缺不齐,24,.,亨利福特与ModelT汽车让底特律成为“汽车之都”,25,.,政府救援：政府全面救市，先后投入总额超过8500亿美元救市资金；奥巴马承诺将推出新的7000亿美元经济刺激计划，力推5项经济振兴计划，创造至少250万个工作岗位。,26,.,日本 经济规模：2007年的国内生产总值为52900亿美元，排名全球第2。 危机影响：日本GDP已连续两个
9、季度出现负增长，经济已经陷入衰退局面；内外需求均连续两个季度下滑，内需对GDP的贡献度从预估的01下调为负03，外需的贡献度为负02；官方承认经济进入衰退阶段，这是日本7年后重现经济衰退。,27,.,政府救援：8月底公布第一个经济刺激方案，应对全球石油和其他资源价格高企问题；10月，出台一个总额27万亿日元的经济刺激方案，包括扩大对小企业贷款和向民众贴现刺激消费； 12月12日公布2550亿美元经济刺激方案，包括刺激就业、鼓励贷款和为金融市场注资。,28,.,德国 经济规模：2007年的国内生产总值32800亿美元，排名全球第3。与法国同为欧盟两大发动机，在欧洲内部有很大的发言权。 危机影响：
10、德国并无房产泡沫，且10%至11%的储蓄率相对较高，较之其他国家金融相对稳定。但危机已严重危及实体经济，近3万家企业申请破产，失业人数恐增至330万。欧盟预测德国明年的经济为零增长，国际货币基金组织的最新预测为负0.8%。汽车、钢铁及机器制造等行业均受影响，宝马、大众、戴姆勒等产业巨头纷纷减产、裁员，纺织、建筑和印刷机器行业订单减少。,29,.,政府救援：10月份推出5000亿欧元救市计划稳定金融市场；政府11月5日通过名为“以促进增长保障就业”的振兴经济方案，采取15点措施；12月批准310亿欧元经济激励计划防止经济滑入深度衰退。,30,.,英国 经济规模：2007年国内生产总值25700亿
11、美元，排名全球第5。 危机影响：继美国之后第一个陷入衰退的主要发达国家经济体，最新的数据显示，英国经济被法国超越跌出世界前五强，预计明年将出现负增长。经济持续衰退失业人数将升至290万；除种植业、渔业、林业和公共产业受影响较小外，其他都出现明显衰退。,31,.,百年老店之死,32,.,政府救援：英国政府提出总额高达5000亿英镑的大规模救市方案，并放松了保险业监管；央行11月降息150个基点至3%，12月再度降息100个基点；政府12月推出总额为200亿英镑、以减税为核心的经济刺激计划，以恢复信心扭转经济颓势。,33,.,俄罗斯 经济规模：2007年国内生产总值为11400亿美元，排名全球第十
12、。 危机影响：俄罗斯金融系统长期缺乏有效监管，漏洞颇多；危机爆发后，大量外资撤离导致股市数次跌停；不少大型企业外债增加；约有4000家企业和机构打算总共裁员20万左右；建筑、机械制造、油气开采等实体经济领域资金不足。官方承认出现经济衰退。,34,.,油价速滑 俄罗斯恐再陷经济衰退噩梦 “上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。”这句话是以石油为主要组成部分的大宗商品市场上半年疯狂上涨而下半年又飞速下跌的绝佳写照。国际油价从不到100美元/桶攀升至7月11日147.27美元/桶的纪录高位，上半年上涨了47.45，然后下半年掉头俯冲，并在12月18日击穿37美元/桶，创4年来最低水平，如此沉重的悲怆转身仅仅
13、用了5个月的时间。,35,.,如果说油价在上半年的疯涨给原本就负债累累的美国汽车业以致命一击，那么下半年的一泻千里则令复兴中的俄罗斯受到重创。作为目前原油产量占全球总产量10%的世界头号产油大户，俄罗斯过去8年的经济数据都随油价一起“油涨船高”。如今油价每下跌1美元，俄罗斯财政收入就会缩水20亿美元。由于投资者疯狂平仓，俄罗斯股市一年内累计跌幅达76，位列全球股指跌幅榜第二位，仅次于濒临“国家破产”的冰岛。,36,.,政府救援：普京拟成立专门委员会，保障宏观经济和金融稳定；总统梅德韦杰夫承诺动用石油财富向各产业提供救援。此前划拨2000亿卢布注入国有储蓄保险公司；划拨1750亿卢布支持金融体系
14、和实体经济。,37,.,沙特阿拉伯 经济规模：2007年国内生产总值3690亿美元，全球排名第26。 危机影响：受全球金融市场影响，10月份，海湾股市共计损失2500亿美元；沙特股市下跌了25.8%。金融危机不仅抑制石油需求，同时也对石油生产造成巨大牵制，沙特被迫降低产能，稳定全球油价。,38,.,政府救援：沙特中央银行将削减储备金率，降低融资成本，使银行业务保持健康运行，并邀请海湾六国财长、央行行长举行峰会磋商应对策略；投资200亿美元用于信息和通信技术产业的开发；未来5年将向石油等行业投资4000亿美元，刺激地区经济增长，抵消全球金融危机负面影响。,39,.,南非 经济规模：2007年国内
15、生产总值2560亿美元，全球排名第29。南非是非洲经济发展最好的国家，对外一定程度上代表非洲的利益。 危机影响：金融风暴后，南非物价高涨，汇率强烈导致通货膨胀率不断攀升；全球金融危机导致的金属价格疲软对矿业产生不利影响；国内房价和投资价值被压低，房地产市场进入15年来的最低点。,40,.,政府救援：南非表示不会改变现有的政策以稳定投资者的信心，南非储备银行依然继续保持其抑制通货膨胀的既定政策，将基准回购利率维持在12的高位上。,41,.,巴西 经济规模：2007年国内生产总值9340亿美元，全球经济排名第12。作为金砖四国之一，巴西在南美洲发挥着领头羊的作用。 危机影响：金融危机爆发后，巴西货
16、币雷亚尔大幅度贬值。但是相对欧美，受影响较小。 政府救援：巴西央行注资超过229亿美元以稳定汇率；对农业和建筑业进行信贷支持，向这两个行业企业发放55亿雷亚尔(1美元约合2.125雷亚尔)贷款；到2010年前投入2500亿美元的资金，优先发展交通、能源、港口等关系到国计民生的领域。,42,.,加拿大 经济规模：2007年国内生产总值13600亿美元，全球排名第9。 危机影响：出口高度依赖美国市场，再加上原油和小麦价格等主要外销大宗商品价格下跌明显，加拿大经济“正陷入衰退”；失业人数急剧增长，11月份就业人数减少7.06万人，超出预期3倍多；住房开工率则年率大幅下跌 19%。,43,.,政府救援：12月9日加拿大央行罕见地大规模降息75个基点；政府推行减税计划，同时控制公务员薪酬增幅；加拿大谋求扩大与中国、印度等新兴市场的贸易往来，实行贸易多样化。,44,.,美国金融危机为什么能影响全球 1、全球金融机构都深陷美国的次贷债券中,45,.,10月14日，冰岛股市开盘暴跌77%。金融危机给这个国家带来了灾难性的后果，冰岛的外汇市场几乎停止运行，
