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1、 金融工程 试卷 A 第 1 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 1 页 共 7 页 诚信应考诚信应考,考试作弊将带来严重后果！考试作弊将带来严重后果！ 华南理工大学期末考试华南理工大学期末考试 金融工程 试卷 A 金融工程 试卷 A 注意事项：1. 考前请将密封线内各项信息填写清楚；注意事项：1. 考前请将密封线内各项信息填写清楚； 2. 所有答案请直接答在答题纸上； 2. 所有答案请直接答在答题纸上； 3考试形式：闭卷； 3考试形式：闭卷； 4. 本试卷共 大题，满分 100 分， 考试时间 120 分钟 4. 本试卷共 大题，满分 100 分， 考试时间 120 分钟。 题 号题 号
2、一一二二三三四四五五总分总分 得 分得 分 评卷人评卷人 一、选择题（每题 2 分，共 20 分） 1. 假设 2009 年 5 月 22 日伦敦 Libor 利率（美元）为：半年期（180 天）LIBOR 利率是 9%，3 月期（90 天）的 LIBOR 利率为 8%。1 年的计息周期为 360 天。90 天180 天之间的远期利率应当为多少？ A. 9.8%B. 9.6%C.9.4%D.10% 答案: D 利用远期计算公式可以得到. 2.股票价格有可能服从如下公式：dS=Sdt+Sdz，这是（ ）的一个例子。 A.维纳过程B.几何布朗运动C.一般化的维纳过程D.伊藤引理 答案: B 注意维
3、纳过程,一般化的维纳过程和几何布朗运动的区别. 3. 下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（ ） A远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格 B远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 C远期价值由远期合约的实际价格和远期理论价格共同决定 D远期价格与标的物现货价格紧密相连，而远期价值是指远期合约本身的价值 答案: B A,C,D 都是正确的.B 对应的是合同的真实交割价格,只有在签订合同的一刹那才 是远期价格. 4.无风险利率（ ）且波动率（ ）的情况下，美式看跌期权将最有吸引力。 A.减少， 减少B.增加，减少C.减少，增加D.增加，增加 答案: B. _ _ 姓名 学号
4、 学院 专业 座位号 ( 密 封 线 内 不 答 题 ) 密封线 线 金融工程 试卷 A 第 2 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 2 页 共 7 页 此为课后习题, The early exercise of an American put is attractive when the interest earned on the strike price is greater than the insurance element lost. When interest rates increase, the value of the interest earned on the st
5、rike price increases making early exercise more attractive. When volatility decreases, the insurance element is less valuable. Again this makes early exercise more attractive. 当执行价格的利息（时间价值）大于保险价值损失时，提前执行美式看跌期 权 更具吸引力. 1）当利率上升，执行价格的利息（时间价值）增加，这会使提前执行更具 吸 引力。 2）当波动率减少，保险价值下降，也使提前执行更具吸引力。 5、某股票目前的市场价格
6、为 31 元，执行价格为 30 元，连续复利的无风险年利 率为 10%，3 个月期的该股票欧式看涨期权价格为 3 元，相应的欧式看跌期权价 格为 2.25，请问套利者应该采取以下哪些策略？（ ） A买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 B买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 C卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 D卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 答案: A 利用期权平价关系可以算出. 6.如果你预测未来股票市场将会大幅震荡，但是又无法判断走势，以下哪种策略 最不应该采用？ A.卖空条式组合(stri
7、p)B.卖空蝶式期权价差组合(butterfly spread) C.卖空日历价差组合(calendar spread)D.跨式组合(straddle) 答案: A 这种情况下应该做多 a,而不是做空 a. 7.某公司持有贝塔值为 1.2 的价值 2000 万美元的投资组合。如果公司希望将风 险降低至 0.6，所用工具为标准普尔 500 指数期货合约（当前指数为 1080，每份 合约的交割规模为指数的 1 点对应 250 美元） ， 那么它应该 （ ） 份期货合约？ A买进 44 份B.买进 46 份C.卖空 44 份D.卖空 46 份 答案: C 现 货 是 多 头 ,所 以 要 做 空 头
8、 套 期 保 值 .数 量 不 难 得 到 0.6*1200/(1080*250)=44.44 份 8.假设当前市场期货价格报价为 103.5，以下四个债券中，使用哪个交割最为便 宜？（ ） 金融工程 试卷 A 第 3 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 3 页 共 7 页 A. 债券市场报价 110，转换因子 1.04。 B. 债券市场报价 160，转换因子 1.52。 C. 债券市场报价 131，转换因子 1.25。 D. 债券市场报价 143，转换因子 1.35。 答案:C 对应 4 个选项的交割差距如下: -2.36 -2.68 -1.625 -3.275 9. 假定某无红利支付股
9、票的预期收益率为 15%（1 年计一次复利的年利率） ，其 目前的市场价格为 100 元，已知市场无风险利率为 5%（1 年计一次复利的年利 率） ，那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于：（ ） A105 元 B115 元 C109.52 元 D以上答案都不正确 答案: A F=S*EXP(R*T) 很明显,答案是 A.别被收益率给迷惑了. 10. 当基差（现货价格期货价格）出人意料地增大时，以下哪些说法是正确的 ： A. 这对利用期货空头进行套期保值的投资者并无影响。 B. 利用期货空头进行套期保值的投资者不利。 C. 利用期货空头进行套期保值的投资者有时有利，有时不利。 D. 利用期
10、货空头进行套期保值的投资者有利。 答案: D 基差意外扩大,对空头套期保值者有利.因为期末资产价格为: S2+f1-f2=f1+b2. 其中 f1 为今天的期货价格,b2 为 T 时刻的基差. 二、判断题（每题 2 分，共 10 分） 1. 其他条件均相同，贝塔值高的股票的期货价格要高于贝塔值低的股票的期货 价格。 答案: 错 回顾期货价格公式. 2.在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互 换结束时，两者的流动方向则是相同的。 金融工程 试卷 A 第 4 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 4 页 共 7 页 答案: 对.可以参照课本或课件中的示意图. 3.若
11、其他条件不变，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。 答案: 错 4.期权时间价值的大小受到期权有效期长短、 标的资产价格波动率和内在价值这 三个因素的共同影响。 答案: 对 5.标准布朗运动定义为随机扰动项与根号时间长度的乘积， 而非随机扰动项与时 间长度本身的乘积， 这是因为期望值和方差具有可加性， 而标准差不具有可加性。 答案: 对 三、名词解释题（每题 5 分，共 20 分） 1. 久期 2. delta 值3. 大众型利率互换4.日历价差期权 四、简答题（每题 10 分，共 30 分） 1. 描述蝶式差价期权(butterfly spreads)策略， 用图形和表格来分析其损
12、益状 况，你认为什么情况下适合采用该策略。 2. 不支付收益证券的远期合约的合理定价应该是多少？你是如何得到该结论的 （通过构造投资组合）？如果偏离这个合理定价，你可以采用何种策略以套利。 3. 设c1,c2,c3分别表示执行价格为X1，X2，X3的欧式看涨期权的价格，其中X3 X2X1且X3-X2=X2-X1,所有期权的到期日相同, C2与0.5(C1+C3)哪个更大？为 什么？ 五、计算题（20 分） 一个公司想要在未来的 3 个月内为价值 210 万美元的股票组合进行保值, 它使 用了还有 4 个月有效期的 S&P500 指数期货合约来对冲. 目前 S&P500 期货合约 的指数值为 9
13、00, 该组合的 为 1.5， 该公司计划用 14 张期货合约来进行套期保值. 无风险利率为每年 4%,对于指数的红利率为每年 2%，如果市场在未来的三个月 的总收益率为-7%，计算并分析该公司的保值效果。 诚信应考诚信应考,考试作弊将带来严重后果！考试作弊将带来严重后果！ 华南理工大学期末考试华南理工大学期末考试 金融工程金融工程 答卷答卷 A 注意事项：注意事项：1. 考前请将密封线内各项信息填写清楚；考前请将密封线内各项信息填写清楚； 2. 所有答案请直接答在答题纸上；所有答案请直接答在答题纸上； 3考试形式：闭卷；考试形式：闭卷； 4. 本试卷共五大题，满分本试卷共五大题，满分 100
14、 分，考试时间分，考试时间 120 分钟分钟。 题题 号号一一二二三三四四五五总分总分 姓名 学号 学院 专业 座位号 ( 密 封 线 内 不 答 题 ) 密封线 线 金融工程 试卷 A 第 5 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 5 页 共 7 页 得得 分分 评卷人评卷人 一、选择题（每题 2 分，共 20 分） 1. 2.3.4.5.6.7.8.9.10. 二、判断题（每题 2 分，共 10 分） 1. 2.3.4.5. 三、名词解释（每题 5 分，共 20 分） 三、名词解释题（每题 5 分，共 20 分） 1. 久期 2. delta 值 3. 大众型利率互换 4.日历价差期权 四、简答题（每题 10 分，共 30 分） 1. 金融工程 试卷 A 第 6 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 6 页 共 7 页 2. 金融工程 试卷 A 第 7 页 共 7 页 金融工程 试卷 A 第 7 页 共 7 页 3. 五、计算题（20 分）
