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1、第九章 浮动汇率,2020/9/14,上海师范大学商学院,2,导言 经常项目差额模型 购买力平价 蒙代尔弗莱明模型 资产市场方法 大国经济,主要内容,2020/9/14,上海师范大学商学院,3,导 言,汇率由市场决定 浮动汇率对国际收支调节的影响 影响汇率变动的因素： 经常项目的变动 经济增长及购买力平价的变化 资本项目的变动 货币因素,2020/9/14,上海师范大学商学院,4,汇率的决定 汇率市场变化极快，导致汇率极端不稳定。 通过以下两种方法保持浮动汇率的相对稳定： 引进远期交易 允许短期的投机套汇,经常项目差额模型,2020/9/14,上海师范大学商学院,5,经常项目差额模型的第一定理
2、 利用浮动汇率，可使一国国内经济免受外国经济影响。 浮动汇率与实际收入 浮动汇率与利率 浮动汇率与价格,经常项目差额模型,2020/9/14,上海师范大学商学院,6,经常项目差额模型,经常项目差额模型的第二定理,浮动汇率下，财政政策或货币政策对实际收入和就业水平的影响要大于它们在固定汇率下的影响， 而限制性的商业政策对于实际收入与就业水平却不能产生任何影响。,2020/9/14,上海师范大学商学院,7,X线代表商品市场的均衡轨迹； F线代表国际收支的均衡轨迹。 两条线斜率均为正，但是斜率大小不一样，X线的斜率要比F线的斜率大。 两线交点即为模型的解。,经常项目差额模型,2020/9/14,上海
3、师范大学商学院,8,扩张财政政策与货币政策，X右移 固定汇率，e不变，Y0 Y1,国内产出过剩，外部经济不平衡。 浮动汇率，逆差时本币贬值，均衡点位于X与F的交点，Y2高于固定汇率下的Y1。 即，没有资本流动时，扩张性的财政政策或货币政策在浮动汇率下的调节作用大于固定汇率下的调节作用。 限制性的商业政策，如提高关税，X右移，F下移 固定汇率，均衡点位于E2，出现顺差。 浮动汇率，顺差要求本币升值，均衡点移至E1，产出回复原水平。 即，浮动汇率下，限制性商业政策对收入没有影响。,经常项目差额模型,2020/9/14,上海师范大学商学院,9,基本观点 汇率被调整到保证一单位外国货币在我国能够买到的
4、东西与在它本国买一样的东西这样的水平。 对形成机制的不同看法： 经济的内在力量自发形成。 商品套利形成。 国际收支均衡的条件 两种定义方式 强购买力平价： （不考虑影响价格的其他因素） 弱购买力平价： （考虑时间因素，生产率会变 动，代表生产率增长率的变动。）,购买力平价,2020/9/14,上海师范大学商学院,10,生产率的增长率的差异与购买力平价 前提： 非贸易部门由于生产率增长缓慢，而工资又与贸易品部门趋同，非贸易品的相对价格就会上升。 决定购买力平价的一般价格水平P由贸易品价格与非贸易品价格共同决定。 因此，劳动生产率上升只影响一个部门的价格，但总价格由两个部门价格及其权重决定。,购买
5、力平价,2020/9/14,上海师范大学商学院,11,弱购买力平价的意义 加入反映不同国家生产率得增长率差异的常数，便有了动态的，反映生产率增长率差异的弱购买力平价： 可以准确进行收入水平的国际比较，可以对一国通货膨胀进行预测 斯堪的那维亚模型 结论： 工资刚性与劳动力市场充分竞争条件下，一国贸易 部门生产率增长越快，其一般价格水平上升也越快。 本国贸易部门的生产率增长速度快于外国的情况下，本国将成为输入通货膨胀的国家。,购买力平价,2020/9/14,上海师范大学商学院,12,弱购买力平价与浮动汇率 假定汇率可变，购买力起作用情况下，贬值的均衡汇率为： 由上式知，若本国贸易品部门生产率的增长
6、速度高于外国，为维持一个均衡汇率而必须进行的调整就小于外国。,购买力平价,2020/9/14,上海师范大学商学院,13,基本框架 IS/LM/BP为构架 采用流量理论 假设： 工资刚性 经常项目取决于收入和相对价格 汇率调整无时滞 储备不变时，经常项目逆差等于资本的流入，或者相反 预期静态,蒙代尔弗莱明模型,2020/9/14,上海师范大学商学院,14,蒙代尔弗莱明模型,基本结论： 浮动汇率制下，财政政策和货币政策都有助于实现内外均衡，但财政政策的产出扩张效应要逊色于货币政策。货币政策效果放大；财政政策的效果主要依赖于资本流动的程度，流动程度越高，政策效果越差。特别是在资本完全流动时，财政政策
7、完全失效。 固定汇率下的限制性商业政策可以增加一国收入。而在浮动汇率，并有资本流动时，限制性商业政策的收入效应为零。,2020/9/14,上海师范大学商学院,15,蒙代尔弗莱明模型,浮动汇率下的货币政策效应,有限资本流动时，货币政策可以有效增加本国收入,2020/9/14,上海师范大学商学院,16,完全资本流动情形下，货币政策效果放大,蒙代尔弗莱明模型,2020/9/14,上海师范大学商学院,17,财政政策效应分析 浮动汇率制下，财政政策的效果主要依赖于资本流动的程度，流动程度越高，政策效果越差。 特别是在资本完全流动时，财政政策完全失效。,蒙代尔弗莱明模型,2020/9/14,上海师范大学商
8、学院,18,蒙代尔弗莱明模型,O,资本有限流动（a） BP斜率大于LM斜率，资本流动程度较高，资本流入的升值效应，会部分抵消扩张性财政政策对实际经济所产生的扩张性产出效应。扩张性财政政策效果较小。,2020/9/14,上海师范大学商学院,19,蒙代尔弗莱明模型,i,有限资本流动（b），BP斜率小于LM斜率，资本流动程度较低，资本 流入未能弥补扩张财政政策带来的逆差，本币贬值财政政策效果较好。,2020/9/14,上海师范大学商学院,20,蒙代尔弗莱明模型,有限资本流动（c），BP斜率等于LM斜率，财政政策在浮动汇率和固定汇率下效果相同。,2020/9/14,上海师范大学商学院,21,蒙代尔弗莱
9、明模型,资本完全流动时，浮动汇率下扩张性财政政策对一国收入的影响为零。,2020/9/14,上海师范大学商学院,22,蒙代尔弗莱明模型,大国情形货币政策、财政政策效果分析 浮动汇率制下本国扩张性货币政策具有“以邻为壑”效应，可以较理想地提高本国收入水平，但趋向于降低外国经济的均衡水平；而扩张性财政政策却具有正向的输出效应，可以带动外国收入增长。,2020/9/14,上海师范大学商学院,23,蒙代尔弗莱明模型,扩张性货币政策可以提高本国收入水平，但趋向于降低外国经济的均衡水平,2020/9/14,上海师范大学商学院,24,蒙代尔弗莱明模型,扩张性财政政策却具有正向的输出效应，可以带动外国收入增长
10、,2020/9/14,上海师范大学商学院,25,浮动汇率下限制性商业政策的效应,蒙代尔弗莱明模型,有限资本流动时，浮动汇率下，限制性商业政策的收入效应为零。 而固定汇率下的限制性商业政策可以增加一国收入。,2020/9/14,上海师范大学商学院,26,蒙代尔弗莱明模型,资本完全流动和浮动汇率情形下，一国采取限制性商业政策，其初始均衡点可能根本不发生变化。,2020/9/14,上海师范大学商学院,27,蒙代尔弗莱明模型,主要政策结论,蒙代尔弗莱明模型的短期比较静态效应,2020/9/14,上海师范大学商学院,28,资产市场方法(略),资产市场方法的由来与意义 特征： 方法论基础是货币主义的。 引进了资本流动的存量因素。 模型一般形式： 预期的种类 静态预期 适应性预期 外推预期 回归预期 合理预期及其选择,2020/9/14,上海师范大学商学院,29,资产市场方法(略),多恩布什的资产市场模型 多恩布什模型与蒙代尔弗莱明模型的异同 杰弗里萨克斯证明 库里的资产组合模型,2020/9/14,上海师范大学商学院,30,大国经济与蒙代尔弗莱明模型 大国经济中修正了小国经济里的以下两个结论： 固定汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩张性货币政策在大国经济中则是有效的； 浮动汇率与资本完全流动情况下，小国经济中无效的扩张性财政政策在大国经济中也是有效的。,大国经济,
