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1、.,金融理论与实践之三,经济学与经管教研部 张慧霞,金融市场,.,金融市场及其要素 金融工具 货币市场 资本市场,第三专题 金 融 市 场,.,第一节 金融市场及其要素,一、金融市场的含义,是指各种金融机构及个人通过金融工具的交易所实现的货币资金借贷活动的市场。,资金供给者 （债权） （企业、个人或国家）,资金需求者 （债务） （企业、个人或国家）,支付利息,出借资金使用权,二者之间的货币资金融通或调剂形成了金融交易活动，融通或调剂时出具的债权债务凭证就成为金融工具。,.,金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种形式进行的全部金融性交易活动，包括金融机构与客户之间、各金融机构之间、资
2、金供求双方所有以货币资金为交易对象的金融活动，如存款、贷款、票据抵押与贴现、信托、租赁、保险、有价证券买卖、黄金外汇交易等等。,金融市场一般限定在以票据和有价证券为金融工具的交易活动、金融机构间的同业拆借、黄金外汇的交易活动等范围内。,广 义,狭 义,通常是指狭义概念，不包括商业银行的存贷款业务,.,金融市场形态,有形市场,无形市场,交易者集中到有固定地点、有交易设施的场所内进行交易的市场。 证券交易所就是典型的有形市场,交易者分散在不同地点（机构）或采用电讯手段进行交易的市场。 如场外交易市场和全球外汇市场,.,二、金融市场的基本要素,1. 金融市场的交易对象 货币资金 金融交易大多表现为货
3、币资金使用权的转移，与商品交易不同。,2. 金融市场的交易主体 参与者,即参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位。参与者必须是能够独立作出决策并承担利益和风险的经济主体。,主要有：个人、企业、银行和非银行金融机构、政府及政府机构,.,盈余单位： 个人 非金融企业 政府,赤字单位： 个人 非金融企业 政府,直接融资,间接融资,资,金,资 金,资 金,资 金,资 金,金融市场,金融中介,金融体系中的资金流动,.,个人、企业、政府部门不以金融交易为业，它们之间发生的金融交易是直接金融。 直接金融的工具主要是：商业票据、股票、债券。如企业直接发行股票和债券就是直接融资,银行和非银行金融机构 如
4、各类银行、保险公司、财务公司等是以金融活动为业的机构，通过它们实现的金融交易是间接金融。 典型的间接金融是银行的存贷款业务,直接金融与间接金融的区别,凡资金供求者双方直接形成债权债务关系的为直接金融；凡资金供求双方不直接联系而分别与金融机构形成债权债务关系的为间接金融,.,3. 金融市场的交易“ 价格” 利率,金融市场货币资金的交易价格反映的是在一定时期内转让货币资金使用权的报酬。由于本金不变，货币资金借贷时的交易价格通常表现为利率。,如以10 % 的利率出让100元货币资金的使用权1年。则10 % 或10 元 即交易价格,注意：货币资金借贷的交易价格和金融工具买卖的交易价格是两个不同的概念,
5、如100 元的1 年期债券，年利率为10 %，交易价格为110 元 一张100 元的股票，交易价格却可能为180 元,.,4. 金融市场交易的工具 各种金融工具,金融交易方式,口头协定,账面信用,书面凭证,简单，协议条件无正式凭证，债权债务关系及所有权关系不宜可靠确立，易发生纠纷，无法在市场流通转让，不适应信用关系的复杂性。,具体载明支付或偿还条件等事宜，可凭此确立信用关系和流通转让，成为金融交易的一般工具。,金融工具一般包括债权债务凭证（票据、债券等）和所有权凭证（股票），是金融市场上买卖的对象,.,三、金融市场的类型,货币市场,资本市场,1. 按交易工具的期限,交易期限在1年以内的短期金融
6、市场,交易期限在1 年以上的长期金融市场,2. 按交割期限,现货市场,即期买卖、立即交割的市场,期货市场,先行成交，在以后某一约定时间再行交割的市场,3. 按交易对象,有票据市场、证券市场（股票市场、债券市场）、衍生工具市场、外汇市场、保险市场、黄金市场等,.,第二节 金融工具,一、金融工具及其特征,金融工具是在信用活动中产生的，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面证明。,金融工具对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律约束力,金融工具必须同时兼备三个要点：,一是有规范化的书面格式 二是有广泛的社会可接受性或可转让性 三是具有法律效力,.,金融工具特征,1. 期限性, 指债务人必须全
7、部归还本金之前所经历的时间,债务人有义务在规定的期限到期日归还本金，并按约定的条件和方式支付相应的利息。偿还期限一般在金融工具上有明确的规定。偿还期限可以有零和无限期这两个极端。,2. 流动性, 指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力,一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。偿还期越短，流动性越大；偿还期越长，流动性越小。对于持有人来说，流动性强的金融工具相当于货币。,.,3. 风险性, 指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。,债务人不履行约定按时支付利息和 偿还本金的风险，或是股份公司无力支付股息红利。,信用风险,市场风险,由于金融工具市场价格下跌所带来的风险。其风险难以
8、预测，特别是在股票市场上。,4. 收益性, 指持有金融工具能够带来一定收益 收益的大小取决于收益率。收益率是指持有金融工具所取得的收益与本金的比率。,.,二、金融工具的种类,交易期限,货币市场工具（商业票据、国库券、CD、回购协议等） 资本市场工具（股票、公司债券及中、长期公债等）,直接融资工具（商业票据、政府债券、公司股票及债券 ） 间接融资工具（银行承兑汇票、CD、银行债券及人寿保 险单等）,发行 主体,资产所有 权,债务凭证 除股票以外的其他金融工具 所有权凭证 股票（可转让所有权，无权索要本金）,.,（一）商业票据, 是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。主要有本票
9、和汇票两种。,三、基本金融工具,是由债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限内支付一定款项给债权人。,本票,是由债权人向债务人发出的支付命令书，命令其在约定的期限内支付一定款项给第三人或持票人。,汇票,汇票必须经过承兑才有效。只有承兑后的汇票才具有法律效率，才能作为市场上合格的金融工具转让流通,.,指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上作出承诺付款并签章的一种行为。,承兑,抽象性,不可争辩性,无担保性,只反映商品交易中产生的货币债权债务关系，不反映交易的内容。,商业票据只要被证实不是伪造的，付款人无权以任何借口拒绝屡行义务。,商业票据的签发不需要提供其他保证，只靠签
10、发人的信用。,商业票据特征,.,（二）股 票, 是股份公司发给出资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证,分 类,按记名否,记名股票 需经一定手续才能转让其所有权 不记名股票 可自由转让，但发行有限制性规定,按有无面值,有面值股票 票面上注明股数和金额的股票 无面值股票票面上未载明股数和金额的股票,按股东权利,优先股 股东有优先于普通股分红和资产求偿权 普通股 代表着股东享有平等权利、不受特别限制、并随着股份公司利润大小而分取相应股息,.,我国现行股票分类,国家股-由各级政府以投入企业的固定资产存量折合的股票或以现金缴款购置的股票。（大部分由国有资产管理部门或政府有关部门新投入的股份组成）,
11、法人股-由法人企业投入资本购置的股票。（由发起人单位和其他法人单位所投入的股份组成）,社会公众股（个人股）- 由社会公众个人投资购入的股票。（主体部分是向社会公众公开募集的股份，也有少部分来自企业内部职工集资入股的股份）,周期性行业股-金融保险、采掘业、交通运输、仓储业、金属非金属、房地产等行业的股票 非周期行业股-除上述外的所有行业股票,按投资主体划分,按行业门类划分,.,A 股,即普通股票。在境内发行、境内上市，一般由国家股、法人股、个人股三部分组成。,B 股,RMB 特种股票。是以RMB 标明面值，在香港及境外发行，在境内交易所上市，以外币交易的股票。2001年对境内自然人开放。,H 股
12、,由中国境内注册的公司发行，以RMB 标明面值，直接在香港联交所上市的股票，可使用外币认购及买卖。,中国概念股,以美元标明面值，以外币认购与交易，使境外居民投资，并在纽约证交所上市的中国企业股票。,N 股,由中国境内注册的公司发行、直接在美国纽约上市的股票。,.,红筹股,中资控股超过30 % 以上，股票列为恒生香港中资企业指数的成分股。,形成有以下三种情况,一是在香港长期经营的中资机构以其境外资产上市 二是香港中资机构将境内资产转移到境外包装上市 三是国内企业、机构或香港中资机构在香港买壳上市,买壳上市,指购入一家已上市公司的控股权,买方通过收购股权或买壳迅速取得上市地位，将自身的资产注入壳股
13、公司，然后再通过配股、供股的方法，进一步向市场集资。,.,（三）债 券,是某一特定债务人与某一群债权人之间债权债务关系的凭证，是债权人凭此获取利息等收益的有价证券。,债券是一种定息证券。自发行之日起到期满为止，利率是固定的，持有者要承担利率风险。,按发行主体分类,由国家政府部门为弥补预算赤字，筹集重点工程建设资金而发行的债务凭证。,公债券 国 债（中央政府发行的国家公债） 市政债券（地方政府发行的地方公债）,国库券 还本期限在一年以下的国债,政府债券,.,是工商企业为筹集资金而发行的长期债务凭证。一般期限较长，多采取到期还本，分期付息的方式。发行债券可减轻税负，成为一种重要的融资方式。,公司债
14、券,金融债券,是银行和其他金融机构为筹集资金而发行的债务凭证。,发行主体：中央银行、商业银行、保险公司等。 发行对象：金融机构、一般企业、社会团体和个人等,.,（四）证券投资基金,是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。,投资人,指基金持有人,一般是基金管理公司，负责基金管理运作,由金融机构（一般是银行）担任，负责保管证券、现金及基金资产,管理人,信托人,.,特,规模效益,投资基金规模一般较大，是证券市场上的机构投资
15、者，信息广泛，可降低交易成本,分散风险,基金是组合投资，可有效分散风险,专家管理,基金管理人员一般均是从事证券分析多年、曾在银行等金融机构工作、精通各种投资工具、经验丰富的专家组成，可制定出最佳回报的投资组合。,点,.,类,型,按基金组织的内部结构 契约型基金和公司型基金,契约型基金 也称“单位信托基金”，其内部组织在 结构上分成信托人和管理人。,信托人,具有法人身份，作为单位收益凭证持有（投资）者的“受托人”来集合资金、保管资金。,管理人,作为由信托人聘用的“经理人”来负责管理信托资金运营和决策投资策略。,投资人与基金组织之间是信托契约关系,.,公司型基金 一般称为“共同基金”，其内部组织结
16、构同一般股份制公司相似。,其资金是通过公开招股，发行股份的方式获得，股东们通过选举董事会，由董事会聘用或组织一个投资管理公司来经营基金的资产和决定投资的政策。,按聚集资金方式 封闭型基金和开放型基金,封闭型基金 在创立起始发行一笔数量固定的股份，在二级市场上进行交易，新投资者只能从二级市场上购买、兑现，与股票交易基本一样。,开放型基金 是连续不断地向社会直接出售其收益凭证或基金股份，同时投资者也可以随时按单位收益凭证或股份的净值价格赎回资金，一般基金不需上市交易。,.,赎 回,将所持股份卖回给基金，使股份变成现金，股份可在任何一个营业日赎回。,开放型基金的市场价格是以净资产价值为依据的，不存在折价、溢价，其赎回价格就是它的净资产值。,以上分类交叉，可归纳出当代基金的主要类型,契约型,公司型,封闭型,开放型,西方发达国家：开放契约型、开放公司型、 封闭公司型,.,金融学
