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1、财务管理财务知识最新财务管理第三章财务预测与计划考情分析本章主要介绍预测外部融资需求量的销售百分比法，内含增长率、可持续增长率的计算以及预算的编制。本章考试题型除客观题外，还可能出计算分析题或综合题，历年平均考分在6分左右。最近三年本章考试题型、分值分布年份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计2007年1题2分1题2分2006年1题1分1题2分1题7分3题10分2005年1题1分1题2分2题3分本章重要知识点1.销售百分比法；2.销售增长与外部融资额的关系；3.内含增长率；4.可持续增长率；5.财务预算；6.弹性预算。【知识点1】财务预测的方法销售百分比法财务预测是指估计企业未来的融
2、资需求关于财务预测方法，教材中介绍了销售百分比法以及其他方法（回归分析技术、编制现金预算、利用计算机技术等）。这里我们需要重点掌握的是销售百分比法。【预测思路分析】1.如何确定预计净经营资产？【解析】预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债销售百分比法本方法假定经营资产和经营负债的销售百分比不变。这一假设是理解这一方法的关键。（1）预计经营资产的确定。假设经营资产项目中应收账款基期（2006年）的数据为10万元，基期的销售收入为100万元，则应收账款的销售百分比为10%（10/100）。由于假定该比率不变，因此，如果下期（2007年）销售收入为200万元，则下期预计的应收账款项目金额为：20
3、010%=20（万元）。每一项经营资产项目均采用这种方法确定，合计数即为预计经营资产。（2）预计经营负债的确定（同上）。（3）预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债2.如何确定资金总需求？资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产预计可以动用的金融资产一般不需要自己确定。3.留存收益增加如何确定？留存收益增加=预计销售收入计划销售净利率（1-股利支付率）4.外部融资额如何确定？外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加【例】（教材P68）2006年的收入为3000万元，预计2007年收入为4000万元。（1）预计资金总需求项目2006年实际销售百分比2
4、007年预测应收账款39813.27%531经营资产合计194464.82%2594应付账款1003.33%133经营负债合计2909.68%388净经营资产合计165455.14%2206资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2206-1654=552（万元）（2）预测外部融资额本例中，假定企业可以动用的金融资产为36万元。留存收益增加=预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）假设计划销售净利率为4.5%，2007年不支付股利，则：留存收益增加=40004.5%=180（万元）外部融资额=552-36-180=336（万元）至于企业是借款还是发行新股，则由企业管理当局根据具体
5、情况决定。【问题分析】销售净利率与债务利息互动假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。【延伸思考】销售百分比法的另一种形式（增量法）资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=预计净经营资产增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加预计经营资产增加=新增销售额经营资产销售百分比预计经营负债增加=新增销售额经营负债销售百分比资金总需求=新增销售额经营资产销售百分比-新增销售额经营负债销售百分比=新增销售额（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）留存收益增加=预计销售额销售净利率（1-股利支付率）外部融资额=新增销售额（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额销售净利率（1-股利
6、支付率）-可以动用的金融资产如果可以动用的金融资产为0，则：外部融资额=新增销售额（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额销售净利率（1-股利支付率）【增量法的基本思路】【提示】在06版教材中，介绍了总额法和增量法两种计算外部融资需求的方法。07、08版教材中介绍的方法，实际上是总额法。但在第二节中，应用的方法是增量法，因此，这里我们对其做了延伸思考。这个公式需要掌握住，在第二个知识点中会用到。【对销售百分比法的评价】这种方法原理比较简单。但是这种方法两个假设不一定合理：（1）经营资产、经营负债与销售额保持稳定的百分比；（2）计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加。【例题1单选题】
7、企业的外部融资需求的计算公式，错误的为（）。A.外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产C.外部融资额=新增销售额（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额销售净利率（1-股利支付率）-可以动用的金融资产D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产答疑编号01【答案】D【解析】外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加-可以动用的金融资产。【例题2单选题】某企业2006年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计
8、2007年度的销售额比2006年度增加10%（即增加100万元），预计2007年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2007年度对外融资需求为（）万元。A.0B.2000C.1950D.150答疑编号02【答案】D【解析】100/基期收入=10%得：基期收入=1000（万元）；经营资产销售百分比=4000/1000=4经营负债销售百分比=2000/1000=2对外融资需求为：1004-1002-50=150（万元）【例题3计算题】东方公司是一上市企业，其206年12月31日的简化资产负债表如下（单位：万元）：资产金额负债与所有者权益金额现金10应付账款40应收账款
9、50短期借款20存货60公司债券60固定资产净值100股本（每股面值1元）10留存收益90合计220合计220东方公司于207年进行分红配股，206年的销售收入为200万元，假定207年的销售收入提高到300万元（在现有的固定资产基础之上），销售净利率为8%，分配方案为每股现金股利1元，每10股配1股。请问：该股票的配股价应为多少？（本题中流动资产和应付账款的销售百分比不变，外部融资完全通过配股解决）答疑编号03【答案】（1）计算资金需求总量流动资产的销售百分比=（10+50+60）/200=60%应付账款的销售百分比=40/200=20%资金需求总量=100（60%-20%）=40（万元）（
10、2）确定公司对外筹资的数量207年的税后利润3008%24（万元）分配现金股利10110（万元）留存收益增加241014（万元）对外筹资的数量401426（万元）配股数101/101（万股）配股价26/126（元/股）【知识点2】销售增长与外部融资额的关系（一）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比）1.含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资2.计算公式外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率（1+增长率）/增长率（1-股利支付率）【注意】该公式的假设条件：可以动用的金融资产为0。【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增销售额得到外部融资额=两
11、边同时除以“新增销售额”其中：【例单选题】某企业预计2007年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（）。A.20%B.25%C.14%D.35%答疑编号01【答案】A【解析】本题的主要考核点是外部融资销售增长比的计算。外部融资额=1000-200-400=400（万元），则外部融资销售增长比=400/2000=20%。3.外部融资销售增长比的运用（1）预计外部融资需求量外部融资额=外部融资销售增长比销售增长额【例单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元
12、，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为（）万元。A.50B.10C.40D.30答疑编号02【答案】B【解析】外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额=5%（100020%）=10（万元）【例计算题】教材P72某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.67%）计算外部融资销售增长比和外部融资额。答疑编号03【答案
13、】（1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%（1+33.33%）/33.33%（1-30%）=0.479（2）外部融资额=10000.479=479（万元）（3）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%（1+16.67%）/16.67%（1-30%）=0.385外部融资额=5000.385=192.5（万元）（2）调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。【例】上例中，如果销售增长5%，则：答疑编号04外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%（1+5%）/5%（1-30%）=-
14、5.65%外部融资额=30005%（-5.65%）=-8.475（万元）这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资额的增加。（3）预计通货膨胀对融资的影响【思考】某企业销售量的增长率为5%，如果通货膨胀率为10%，则企业的销售额的增长率（名义增长率）为多少？5%+10%=15%？错误。公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。因此，在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额的名义增长率的计算。基期销售收入=单价销量预计收入=单价（1+通货膨胀率）销量（1+销量增长率）=基期销售收入（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）销售额名义增长率=（预计销售收入-基期销售收入）/基期销售收入=（1+通货膨胀率）（1+销售量增长率）-1【例】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。答疑编号05销售额名义增长率=（1+10%）（
