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1、财务管理财务知识宏观经济形势报告目录l 全球经济大环境-1l 我国宏观经济形势分析-2l 证券资本市场概况-2l 行业分析-3l 公司财务分析-41、 全球经济大环境1. 世界经济现状简述：今年注定又是复杂多变的一年，且不说日本因受地震引发核泄漏导致的经济复苏缓慢（日本经济自2010年4季度起已经连续三个季度负增长，严格来说已再次陷入衰退），从美国的债务上限风暴、评级首次下降；欧洲继希腊经济动荡后各国都日益疲软，欧元贬值；到如今“占领华尔街运动”更是风生水起，大有遍布全球的趋势；不得不令人感叹，如今全球经济形势已经到了一个很严峻的局面，需要国际社会密切沟通，建立良好的风险抵御机制。目前，发达经
2、济体的疲软表现拖累了世界经济的复苏并为未来的经济稳定增长埋下隐患。联合国预计，世界生产总值将在2011年和2012年分别增长3.1%和3.5%，但是复苏可能遭遇挫折，使得增长降至2%以下。如果一些风险因素转变成为现实的话，部分发达国家甚至可能重新陷入衰退。因此，总体来说，2011年对于大部分国家不是腾飞的一年，而是复苏的一年。之后，笔者想具体表达下对占领华尔街运动的看法。2. 占领华尔街运动这是一场对不公金融体制表达不满而举行的运动，始于今年9月17日，上千名美国公民通过互联网聚集在曼哈顿，视图用抗议声、横幅来“占领”华尔街，他们认为那些金融高管正在把他们的获利建构在基层群众的重压、损失之上。
3、你要问是怎样的损失？我们用数据说话，美国人口普查局9月发布的报告，对金融危机三年来美国经济社会状况做出了悲观的分析。报告显示，2010年美国贫困率为15.1%，贫困人口达到4620万人，为52年来最高；收入在贫困线一半以下的“深度贫困”人口为2050万人，为36年来最高；没有医疗保险的美国人数量从2009年的4900万人上升至2010年的4990万人。同时，美国的贫富差距也在进一步拉大，收入最低的10%的人的所得，相比1999年下降了12.1%，收入最高的10%的人同期只下降了1.5%，而同期收入显著增长的唯一人群是最富有的1%的人群，他们拥有总收入的约1/5。显然那社会1%在享受着富裕的乐趣
4、，而剩下了百分之九十多却不得不为就业、生活必需品等发愁。这样极度的社会不平衡必然会引起动荡。对于此次事件最多的思考是有关于资本主义是否“没有未来”，笔者认为这不是此次事件的本质，值得人们关注的是如今经济金融体制的问题，而无关与资本主义与社会主义。难道财富的分配不均只出现在资本主义？显然不是，亚洲几个社会主义国家，包括中国，贫富差距的显著性也不低。这也是笔者想重点讨论此次事件的原因。这次运动不再是简单意义的游戏，而是值得我们认真思考的诱因。健康的金融市场可以促进经济发展与社会繁荣，因为它唤醒了闲置睡大觉的资金，让钱快速流动起来，提高货币使用效率。而当这个市场不稳定的时候，许多危机便浮上水面，这从
5、08年美国金融危机带来的一系列“噩梦”可以体会到，政府救市是拯救金融市场的最大方法，但是从总体和长远利益看，政府救市就是牺牲大多数人的利益，满足少数人的贪婪，救的不是百姓，而是金融机构的高管和一些金融投机客，让赌局别散，他们好继续捞钱。所以，政府一定要理性地分析金融市场，切不可盲目地用简单注资的方式救市，因为政府救市的钱都来自百姓的纳税，决不能牺牲99%的人的利益去满足1%的人的贪婪，否则，必然会引起公众的愤怒。经济大环境的不稳定，已经更加重了政府宏观调控的迫切性、重要性，因此，好好思考如何正确救市，是各个政府的当务之急。2、 我国宏观经济形势分析从11年1-5月情况来看来看，我国经济增长保持
6、稳定，但是通胀压力依然显著，大中城市物价持续上升。政策方面，中央紧缩的政策保持不变。人民币利率和汇率进入了一个不断上升和升值的通道，欧元、美元相继相对贬值幅度增大。房地产市场博弈依然处于僵滞观望状态。上半年的中国经济，总体可以概括为：宏观稳定，微观调整，适度通胀，经济总体表现为稳定趋好的形势。展望下半年，中国经济增长仍将保持在10%左右的潜在增长区间，全年经济增长总体有望实现9.8%左右，有望保持在5%左右的高位水平。根据温家宝总理的话，“综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”。笔者非常赞同这一点。去年底中央经济工作会议提出实施稳健的货币政策一来，货币
7、信贷增长向常态回归，取得明显成效。稳健的货币政策不仅意味着实施了近两年的“适度宽松”的货币政策退出历史舞台，中国宏观经济政策开始步入常态式的管理，也意味着中国经济走出2008年下半年以来的经济危机困境之后，希望通过货币政策转变，来转变经济增长方式、调整经济结构来寻找新的、持久的经济增长动力。最重要的是“稳健”的政策既不让货币泛滥，同时又能有效控制通货膨胀和物价上涨。再从产业结构来看，2011年正处在国家“十二五”规划的开局之年，“十二五”的任务是扩大内需，加大基础设施建设，所以根据国家政策，我国产业结构会作出调整。根据国家统计局发布的统计报告，一季度，第一产业增加值增长3.5%，增幅比上年同期
8、回落0.3个百分点；第二产业增加值增长11.1%，比上年同期回落3.4个百分点；第三产业增加值增长9.1%，比上年同期回落1.1个百分点。这说明第一产业与第三产业发展态势相对良好，由此表现了经济在结构上的调整和优化。这对我们今后选取股票的版块方向也有一定的指导意义。根据今年前4个月投资、消费和净出口的数据分析，以1、2月份为基数，3、4月份的投资、消费和净进出口的增长率分别约是1.26%-1.33%，0.48%-0.95%，-0.86%-1.7%。从这一短期增长趋势看，投资增速在下降趋稳，消费和出口在上升并趋稳。这一结果显示了总需求层面经济增长的结构在趋于合理，消费和出口，替代投资成为拉动经济
9、增长的稳定力量。这显示了中国经济在刺激政策退出的过程中，呈软着陆趋势，市场的力量在加强，经济稳定向好的趋势在显现。在宏观市场市场中我们小组并没有着重参考经济指标这一块，特别是先行指标总是有非常大的滞后性，一般来说，经济转好，股市一开始反而会衰弱，因为人们往往习惯把钱用于其他的用途或投资，而后随着经济慢慢复苏，人们才会把多余的钱投入股市。三、证券资本市场概况进入新世纪以来，随着我国经济体制改革的进一步深入，证券监管工作不断强化，一系列立足于促进市场长远健康发展的规范化措施相继付诸实施，证券市场进入了在快速扩张阶段后的结构调整和运行机制调整时期，截至2008年年底，上海证券交易所已拥有864家上市
10、公司，上市证券数1184个，股票市价总值97251.91亿元。深圳证券交易已所拥有740家上市公司，上市证券数964个，股票市值总值24114.53亿元。然而与此同时，市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也越来越突出，并成为影响市场稳定发展的重要因素。我国证券市场突出的问题主要有以下几点：1.市场规模小，局限性大。尽管我国的证券市场一直处于高速发展的状态，过去四年间上市公司数量上升了将近一倍，但是相对于发达国家成熟庞大的证券体系来说，还是有很大差距的，更为重要的是我国的证券交易市场对国民经济的促进作用还不明显，需要我们进一步扩大规模，满足国民经济发展的需要。2.信
11、息的不对称和不透明在股票交易市场上，上市公司的大股东与普通的小股东相比存在严重的信息不对称。上市公司的大股东拥有决策的权利，掌握着公司的绝大部分信息，而他们又往往拥有更多的专业知识能够更好的控制股票的上涨和下跌趋势，有的通过自有资金在股市上的操作甚至能够决定股票的价格。而对于中小投资者而言，他们一来不具备专业的知识，对各种信息反映不及时，二来他们对于公司的经营决策并没有影响力，掌握的信息量大多只能从新闻媒体得知。使得小股东的权益经常无法受到保障。这样也加大了监管部门实施监管的难度，提升了监管成本。另外，缺少“投资者出售自己并不拥有的证券的行为”的卖空机制而加大股票市场泡沫，涨跌停限制制度更易造
12、成股市波动等也是我国证券市场存在的不容忽视的问题。四、行业分析在选择股票和进行金融投资是，除了考虑到宏观的大方向，进行必要的行业分析是不可或缺的步骤。工业、农业、服务业等这些大类下的各个行业情况变换莫测，各有千秋。一个行业的起伏兴衰往往能影响对其中公司的经营业绩。就上篇报告提到的，我们小组主力选股为ST皇台，同时，银行是我们选股的大方向。所以行业分析中我们具体分析下如今酒类制造业与金融银行业的现状与发展前景。1. 酒类制造业：作为食品饮料业的重要组成部分，在过去的几年，我国酒类制造业总体上经历了较快的增长过程。国家统计局的数据显示，近五年，酒制造业实现销售收入复合年均增长6.8，利润总额复合年
13、均增长12.5。利润增幅大大高于销售收入增幅，说明整个行业的盈利能力获得持续改善，行业处于良性增长状态。尤其是果露酒与皇台主要制造的葡萄酒过去5年销售收入与利润总额均呈现15以上的年均增长。但总有几家欢喜几家忧，尽管整体趋势良好，但成长速度各不同。葡萄酒制造业与白酒制造业总体表现良好，啤酒制造业整体表现欠佳，黄酒制造业则喜忧参半。山西汾酒、第一食品、张裕A、贵州茅台4家公司实现了净利润35以上的大幅增长，而两家啤酒龙头与五粮液、泸州老窖净利润增长速度在10以下，古越龙山受氨纶业务大幅度亏损拖累净利润下降30以上。酒类虽然不是传统意义上的生活必需品，但随着现在生活节奏的日益加快，应酬交际的需要，
14、酒类作为一个放松、增加气氛的事物也已渐渐占据了人们生活需求不小的一部分。所以我们一致认为酒类行业的发展前景是极佳的。特别是现在人们的生活水平越来越高，对于酒类的需求也会越来越大。行业内有句俗话：“贫穷喝白酒，小康喝啤酒，富裕喝红酒”。基本形象地阐述了随着收入水平提高不同酒种之间的替代关系。与其它行业相比，酒制造业的盈利能力尽管不算高，但要明显好于食品饮料业的平均水平。根据国家统计局2004年的数据计算，酒制造业的毛利率达到了37的较高水平，但销售利润率却仅为7.4。影响酒制造业最终获利能力的主要因素包括：较高的主营业务税金及附加比例，占销售收入的9.7；较大规模的销售费用支出，包括广告营销与活
15、动支持，占销售收入的11；7.6的管理费用与1.5的财务费用。综上所述，我们仍非常看好酒类制造业的前景，所以会继续投注ST皇台，并继续研究行业内其他酒类制造商，采取多样化投资策略。2. 银行业：就前面所提到的占领华尔街活动对金融业的冲击，外资银行的受波动幅度想必不小。而国有银行仍保持着非常稳定的成长势头。在相继完成财务重组后，建行、交行于05年率先在港上市，06年中行、工行又分别在港、沪两地成功上市，开创了我国银行业“A+H”股的上市模式之先河。07年交行、建行相继回归A股，城商行上市潮起，北京、南京、宁波银行成功上市，壮大了上市银行的队伍。至今，已有14家银行在A股市场成功上市。我国银行业的竞争力显著上升。截至2010年6月末，银行业金融机构资产总额87.2万亿元，负债总额82.3万亿元，分别是2003年银监会刚成立之时资产和负债总额的3.2倍和3.1倍。与此同时，各个国有银行也正在不断扩大自己的业务，实现混业经营。今年2月18日，中银基金管理有限公司在京揭牌，中行自此正式成为同时拥有银行、基金、证券及保险公司的金融控股集团。在此之前
