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1、投研培训资料,2017年7月 北戴河,关于我们和我,诺德基金管理有限公司成立于2006年，是国内首家著名高校（清华大学）背景的基金管理公司，总部位于上海陆家嘴，注册资本1亿元，是中国证监会批准设立的第57家基金管理公司。截至2017年6月30日，公司近120人的团队管理超170亿元资产。 作为专业的资产管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”为使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“
2、一诺千金、厚德载物”的企业文化。,所获荣誉,诺德成长优势混合型基金荣获2016年东方财富风云榜最受欢迎权益类公募基金第一名； 诺德成长优势混合型基金荣获证券时报第12届中国基金业明星基金奖“2016年度积极混合型明星基金“,胡志伟 总经理 南京大学经济学硕士；20年相关行业及证券行业从业经验；曾任职于华泰证券、亚洲控股有限责任公司；2005年8月加入诺德基金，先后担任投资研究部行业研究员、基金经理、投资研究部经理、投资总监等职务，具有特许金融分析师（CFA）资格；现任诺德基金管理有限公司总经理。历任诺德成长优势股票型基金、诺德价值优势股票型基金、诺德周期策略股票型基金基金经理。,理解价格变化的
3、核心,P=E*PE,市场从短期来看是一台投票机，但从长期来看则是一台称重机。 -本杰明格雷厄姆,研究的基本框架和目标,宏观,行业,公司,自上而下,自下而上 （自下没上）,研究的总体目标： 1、理解、跟踪宏观经济所处的位置 2、判定行业在生命周期中所处位置以及行业间/内的动态竞争和协同关系 3、定位行业中主要公司的地位以及发展态势 4、核心目标是找到特定阶段具备增长动力的行业和公司,宏观研究,经济形势 经济增长 就业 价格 国际收支 企业效益 增长能力 盈利能力 资金供求 货币供应量 杠杆幅度 利率和汇率,政策取向与调整 增长vs结构 开放vs封闭 宽松vs紧缩 财政vs货币,宏观因素对市场的影
4、响,宏观因素对市场的影响,大类资产配置美林时钟,大类资产配置实践,大类资产配置实践,大类资产配置实践,行业的生命周期,行业研究框架,行业研究的框架： 1、行业在人口、社会、技术发展趋势中的位置 2、行业在当前经济、政策周期中的位置 3、行业的壁垒和周期特性 4、行业现状的稳定性 5、行业（子行业）在产业链环节中的位置,行业研究举例房地产,行业研究举例智能手机,产业链环节的兴衰,原材料,电池部件和电池管理系统,新能源整车,充电设施和车辆运营,天齐锂业 赣锋锂业 华友钴业 寒锐钴业,新宙邦 江苏国泰 沧州明珠 国轩高科,比亚迪 上汽集团 广汽集团 江淮汽车,杉杉股份 奥特迅 万安科技 万马股份,挑
5、选一个/一组公司,强周期行业 1）挑弹性大的：成本低的、策略顺的、烂到底的 成长性行业 1）挑增速快的：卡位准确、战略激进、壁垒高 弱周期行业 1）挑会计利润释放期和博弈期 好企业必备的共性：管理层靠谱、稳定,EPS测算,从收入到利润： 主营收入 - 营业成本 毛利 -营业费用、管理费用、财务费用 营业利润 +/- 营业外收支 利润总额 - 所得税 净利润,关于E： 1、对当年、次年的EPS有预期； 2、对EPS的季度分布有预期； 3、“方向对”比“数据准”重要； 4、如果能与市场预期有差异则最好。,投资目标,相对收益 跟某个指数比 跟某组同行比 绝对收益 一定不赔钱 基本不赔钱 某个设定的收
6、益率 容忍一定亏损的绝对收益 设定整体亏损幅度，分次利用 但是，客户的要求通常是 市场跌要绝对收益，市场涨要相对收益 不能亏钱还要赚大钱,CPPI举例,CPPI举例： 某一年期产品规模10亿元，各种收费总和2%。 根据当前债券市场状况，投资9亿元于期限匹配的中等评级债券，到期收益率5%。即，当产品结束时，可以无风险地收到9亿元本金以及4500万元利息，扣除产品费用10亿*2%=2000万后，净利润为2500万。 将剩余的1亿元本金投资于股票，能承担的最大亏损为2500万/1亿=25%，这是能承受的最大亏损。依据市场情况，一次或分次投入，获利的情况下加大股票仓位（通过减持债券或者利用杠杆）；在这
7、个安全垫亏完的情况下停止操作，在产品结束时，收到债券利息，保证产品不赔钱。,理解投资/交易方法,称重机 价值 投资 左侧 拐点,投票机 炒作 投机 右侧 趋势,一个涨跌过程中的交易,投资/交易目标、手段、客观约束条件的匹配,厘清目标、手段、时间、资源上的约束 理解这是一个概率游戏 判断大势 少部分时间是大牛市/大熊市 多数时间是震荡 分批使用资源，避免毕其功于一役的博弈 仓位管理 止损 寻找符合策略需求的标的 强周期/成长前期更适合右侧（趋势） 弱周期/成长后期更适合左侧（拐点）,弱周期案例贵州茅台,强周期案例-鞍钢股份,技术分析,技术分析同样是个概率问题 基本面因素强于技术面 粗线条的有效于精细的 简单、大众化的优于复杂、专业化的 长周期的胜于短周期的-用于判断市场状态,投资的核心,目标、手段、制约因素的契合 认识自己和市场 是个求大概率的工作 休息、等待也是投资的一部分 不做不切实际的攀比 不存在“不可错失”的股票和行情 对新事物谨慎但开放,
