金融学12章教学材料

《金融学12章教学材料》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融学12章教学材料（47页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第12章 货币需求、货币供给 与货币均衡,教学目的：通过学习使大家了解国内外不同学者的货币供求理论，以及货币供求均衡对经济的影响 教学重点：凯恩斯的货币需求理论和弗里德曼的货币需求函数及货币供给的控制机制与控制工具。 教学难点：理解货币供给是如何决定的？谁控制货币供给？如何加强对货币供给的控制？货币供求与社会总供求之间的关系。,第一节 货币需求理论的发展,宏观上是所有商品、劳务的流通以及有关一切货币支付所提出的需求。,微观上是个人、企业这些微观主体在可能的条件下对货币的需求。,对货币需求的理解：,一、马克思关于流通中货币必要量的理论 （一）金属货币流通 1、假设：金币流通，客观存在着数量足够大

2、的黄金贮藏。 2、公式：执行流通手段职能的货币量=商品价格总额/同名货币的流通次数 即：M=PQ/V 或 MV=PQ 分析：M受P、Q、V三个因素的影响，与V成反比，与P、Q成正比。因此，金币流通条件下，商品流通决定货币流通，即流通中所需要的货币数量由商品价格总额决定。,二、费雪方程式（交易方程式）,从宏观角度考虑货币数量问题。十分注重货币的交易媒介功能。 提出：货币流通总额=商品交易总额,Irving Fisher, 1867-1947,1、费雪方程式：MV=PT M：一定时期内流通货币的平均数量 V：货币流通速度（视为常数） T：各类商品的交易数量（大体稳定） P：各类商品价格的加权平均数

3、 2、结论 P和M的关系最重要，认为P的值特别是取决于M数量的变化。 3、缺陷 没有考虑微观主体对货币需求的影响。,三、剑桥方程式(马歇尔、庇古等）,考虑微观主体对货币需求的影响，强调货币作为保存资产的功能。 马歇尔提出，庇古完成。,Alfred Marshall, 1842-1924,1、剑桥方程式：Md=KPY Md：名义货币需求 Y：总产量 P：价格水平 K：以货币形式保有的财富占名义总收入的比例。（即人们的收入中有多大比例的数量愿意以货币的形式保存） 2、结论：个人对货币的需求实质是以怎样的方式保存资产的问题。（考虑利率、财富水平、持币便利等因素）,费雪方程式与剑桥方程式的比较,四、凯

4、恩斯的货币需求分析,凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是货币需求动机分析。认为货币需求行为是由货币需求的三动机决定的。,John M Keynes 1883.6.5-1946.4.21.,（一）货币需求三动机 1.交易动机：为应付日常交易而持币。 2.预防动机：为应付可能遇到的意外支出而持币。 3.投机动机：人们为了在未来的某个适当时侯进行投机活动而持币。,（二）货币需求函数 M=M1+M2=L1（Y）+L2（r） M1表示交易动机和预防动机产生的货币需求，是收入Y的函数，呈正相关的关系。 M2表示投机动机产生的投机性货币需求，是利率r的函数，呈负相关的关系。 L1、L2是“流动性偏好函数”的代号

5、。 （三）流动性陷阱,五、后凯恩斯学派对货币需求理论的发展（鲍莫尔、托宾等）,James Tobin 1918.3.5-2002.3.11,William J. Baumol 1922.2.26.-,（一）平方根法则 认为交易动机和预防动机引起的货币需求同样是利率的函数。提出平方根法则 ： 分析：M与Y呈正相关，1/2说明增加幅度较小，有规模节约的特点；M与r呈负相关，1/2说明其变动幅度比利率的变动幅度小。 （二）多样化资产组合理论（现金、债券、存款、股票等）,六、弗里德曼的货币需求函数,米尔顿弗里德曼是美国哥伦比亚大学博士、芝加哥大学经济学教授，曾当选为美国经济学学会会长，并且获得1976

6、年诺贝尔经济学奖金。是货币主义学派的代表人物。,Milton Friedman， 1912-2006.11.16,Md/P：为实际货币需求 y：实际恒久性收入，即预期的长期平均收入（正相关） W：非人力财富与总财富的比率（负相关） rm：表示货币预期收益率（正相关） rb：固定收益的债券利率（负相关） re：非固定收益的证券收益率 （负相关）1/pdp/dt：预期物价变动率（负相关） u：制度、风俗、主观偏好等综合因素,rm,rb,re,1/Pdp/dt 称作机会成本变量。（从几个变量的相互关系中衡量出持有货币的潜在收益或损失） 函数的解释变量中有四种资产：货币、债券、股票、非人力财富。其总和

7、是人们的财富总额，大致可以用恒久性收入Y作为代表性指标。 结论：强调恒久性收入对货币需求的影响，而恒久性收入波幅较小，因此，货币需求是比较稳定的。,七、中国对货币需求理论的研究 1、 . . . M=P+Y 用预计的通货膨胀率和经济增长率来决定货币需求的增长率。但是以货币流通速度稳定为前提。 2、 . . . . M=P+Y-V 把货币流通速度因素引入进来。,第二节 货币需求面面观,一、名义货币需求与实际货币需求 名义货币需求（Md）：包含物价因素影响 的货币需求。 实际货币需求（Md/P）：剔除物价因素影响的货币需求。（P代表物价指数） 作用：在物价不稳定时，只有区分名义货币需求和实际货币需

8、求，才能正确判断宏观经济形势并作出政策选择。,二、货币需求分析的宏观角度与微观角度 1、货币需求的宏观分析：是货币当局为实现一定时期的经济发展目标确定合理的货币供给增长率，从总体上考察货币需求的方法。 其代表是马克思货币必要量公式、费雪方程式等。 2、货币需求的微观分析：是从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性。 其代表是剑桥方程式、凯恩斯的货币需求函数、弗里德曼的货币需求函数等。,第三节 货币供给及其口径,一、货币供给 一个国家一定时点上货币存量的总和。 二、货币供给的口径或层次 （一）国际货币基金组织（IMF）的货币供给口径 1、通货：流通中的现金 2、货币：银行以外的通货

9、加私人部门的活期存款之和。 3、准货币：定期存款、储蓄存款与外币存款之和。,（二）中国的货币供给口径 M0=流通中的现金 M1=M0+活期存款 M2=M1+准货币 （准货币=单位定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金 ） M1称为狭义货币量；M2称广义货币量；M2-M1是准货币 。,（三）划分货币供给层次的依据及意义 1、依据：以流动性大小为标准。 2、意义：便于进行宏观经济运行监测和货币政策操作。 （四）货币供给“流动性”指标M1/M2 M1/M2值的大小，可间接表明货币流通速度的变化，可作为判断经济发展态势的指标之一。（ M1/M2值增大，表明货币供给流动性增强，货币流通速度加快

10、；反之，变化相反）,三、名义货币供给与实际货币供给 名义货币供给(Ms)：一定时点上包含物价因素影响的货币存量。 实际货币供给(Ms/p)：一定时点上剔除物价因素影响后的货币存量。 如果某年名义货币供给为1000亿元人民币，而物价上涨20%，那实际货币供给是多少 ？ 1000/（1+20%）=833.33,第四节 货币供给的控制机制,货币当局（中央银行）是如何调控货币供给的？ 一、典型的市场经济条件下，货币当局通过基础货币和货币乘数这两个环节来间接地调控货币数量。 二、控制工具,1、公开市场操作货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券（短期国库券） ，用以影响基础货币。 如果中央银

11、行买入有价证券或票据 C 或R B Ms ，如果卖出则相反。 评价： （1）增减C还是增减R，会导致不同的乘数效应，引起Ms增减的量不同。,（2）优越性P234 A直接性 B经常性、连续性 C主动性（不象再贴现政策那样，处于被动地位） D灵活性（方向、数量） （3）前提条件 A金融市场必须是全国性的。 B证券种类必须齐全并达到一定规模。 C必须和其他政策工具配合。,2、再贴现政策货币当局通过变动再贴现率来影响贷款的数量和基础货币。 如果再贴现率 商业银行借款成本 商业银行再贴现 商业银行贷款 Ms 如果降低再贴现率，则出现相反的变化。 （1）效果 A告示效应（紧缩或扩张）。 B对短期市场利率常

12、起导向作用。 （2）局限性 中央银行处于被动地位，再贴现政策的调节作用有限。,3、法定准备率中央银行通过调整法定存款准备金比率来影响商业银行的贷款数量。 （影响存款乘数） （1）作用：提高法定准备率后，商业银行派生存款的能力降低，即乘数减小，货币供给就会收缩；降低法定准备金率，则结果相反。 （2）局限性：法定准备率政策过于猛烈，不易经常使用。,三、微观主体对货币供给的影响 （一）居民持币行为与货币供给（Ms） 居民持币行为影响C/D（通货存款比），而C/D与Ms负相关。居民的持币行为受以下因素制约： 1、财富效应 收入 C/D Ms 2、预期报酬率变动 如存款利率 C/D Ms 如证券收益率

13、C/D Ms 3、银行风险 C C/D Ms 4、非法经济活动 C C/D Ms,（二）企业行为与货币供给 企业的借款活动影响货币供给量。 1、企业的经营规模的扩大和收缩 规模扩大，一般需要增加投资，如企业自身积累有限，则主要靠贷款，就会造成货币供给的增加；反之，出现相反的变化。 2、企业经营效益的高低 企业经营效益低，表明其经营管理不好，资金周转率低，需要贷款就多，造成货币供给增加；反之，出现相反的变化。,（三）商业银行行为与货币供给 1、调节超额准备率 如果商业银行提高超额准备率，其派生存款的能力降低，货币乘数下降，货币供给量减少，反之，则变化相反。 影响商业银行超额准备金保有量的是成本收

14、益动机和风险规避动机。 超额准备金的保有量和预期存款流出量呈正相关的关系。,2、调节向中央银行借款的规模 如果商业银行增加向中央银行的借款（再贷款、再贴现），基础货币就会增加，货币供给也增加，反之则相反。 影响商业银行借款规模的是成本收益动机。 商业银行向中央银行的借款规模和市场利率正相关（影响收益），和再贴现率负相关（影响成本）。,第五节 财政收支与货币供给,发达的市场经济体制下，弥补财政赤字的方式不同对货币供给的影响不同。 1、增税 短期不会影响货币供给，因为财政增加的收入必然会支出。但长期看会使企业投资积极性下降，贷款减少，造成货币供给减少。,2、增发国债 发行债券不会影响货币供给（M2

15、）总量，但可能影响货币供给的结构，使货币的流动性提高。 （1）用现金或活期存款购买？总量、结构不变。 （2）用储蓄或定期存款购买？总量不变，结构变化(M1/M2变大)。 3、增加基础货币投放 直接使货币供给增加。,第六节 货币均衡与市场均衡,一、货币均衡与非均衡 -用来说明货币供给与货币需求之间的对比关系。 货币均衡：Ms=Md 货币非均衡： MsMd 或 MsMd 实际经济生活中，常表现为货币非均衡即失衡，一方面表现为利率的变化，另一方面表现为物价的变化。,二、货币均衡与利率,市场经济条件下，货币均衡和非均衡的实现过程离不开利率的作用。 货币供求引起利率变化，利率变化进一步影响货币需求，如此

16、相互作用，最终达到货币供求的均衡状态。,三、货币供求与市场总供求的关系,（一）货币供给（Ms）与市场总需求（AD） 市场总需求：由指向于市场的支出构成。主要是消费支出和投资支出。 AD=C+I+G+X C：消费需求 I：投资需求 G：政府支出 X：出口需求 最终仅就消费和投资两个方面进行分析，货币供给是总需求实现的载体。,货币供给形成总需求的过程分析 投资需求 消费需求 商 货 支付工资 上缴财政 品 货币 币 货币储蓄 劳 供给 收 上缴财政投资、消费需求 务 入 投资需求 货币积累 消费需求,特殊情况： （1）总需求不足 （2）总需求过旺 因此，货币供给是总需求的载体，但同等的货币供给可能有偏大或偏小的总需求。,（二）市场总供给（AS）和对货币的需求(Md)