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1、1八 大 考 点 与 经 典 题 解1.调整财务报表及其相关内容（包括调整报表的结构、 编制、基本关系等式、相关的指 标、改进财务分析体系、外部融资额 的预测）2.作业成本计算与管理（包括作业成本计算的原理应用及其与第 12 章相关内容的结合、盈利分析、资源耗用模型）3.财务战略相关内容（可持续增长率、 经济利润（经济增加 值）、 财务预测与财务战略矩阵的结合。适当关注投资的净现值 、经济利润现值以及市场 增加值现值的关系及其在决策中的应用。 ）4.期权估价与项目投资（复制原理、 风险中性原理、二叉 树 模型、扩张期权、放弃期权、现金流量、折现率与评价指标 的计算、 经济利润、经济增加值在投资
2、决策中的应用）5.租赁决策分析（租金可直接扣除租赁与租金不可直接扣除租赁）6.企业价值评估（重点是现金流量折现模型、 经济利润模型）7.流动资金管理（主要是存货决策与信用政策决策）8.其他内容（融资每股盈余分析、杠杆系数 计算、 资本成本 计算、财务指标计算、成本差异计算及其账务处理、单项资产风险 衡量指标、两 项资产组 合的风险与报酬、相关系数、 协方差、 系数的 计算与资本资产定价模型等。 ）一、调整财务报表及其相关内容包括调整报表的结构、编制、基本关系等式、相关的指 标、改进财务分析体系、财务预测。【经典题解 1】已知 ABC 公司 2007 年年末的净财务杠杆为 0.5，资产负债率为2
3、/3。2007 年的税前经营利润为 300 万元，净经营资产周转率为 2 次，利息费用为 100 万元，平均所得税率为 25%。要求：（1）根据以上资料和调整资产负债表（简化）的已知数据，计算表中空缺的项目金额。调整资产负债表2007 年 12 月 31 日 单位：万元（2）填写下表中的指标（涉及资产负债表的数据使用年末数）指标 指标值 指标 指标值净 经 营 资 产 本 年 末 净 负 债 及 股 东 权 益 本 年 末经 营 资 产 金 融 负 债经 营 负 债 金 融 资 产 750净 负 债股 本 （ 面 值 10 元 ） 1000留 存 收 益 500净 经 营 资 产 合 计 净
4、负 债 及 股 东 权 益合 计2销售收入 税后利息率税后经营利润 净经营资产利润率税后利息 经营差异率权益净利率 杠杆贡献率（3）如果企业 2008 年要实现权益净利率为 15的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平?（4）ABC 公司于 2008 年实施 2007 年的利润分配，分配方案为每股现金股利 1 元，每10 股配 1 股。假定该公司经营资产、经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。2008 年的销售收入提高到 6000 万元，销售净利率维持 2007 年的水平。可以动用的金融资产为 0.外部融资全部通过配股解决，则该股票的配股价应为多少？【
5、答案】（1） 调整资产负债表2007 年 12 月 31 日【说明】净财务杠杆=净负债/股东权益=净负债/1500=0.5，解之得：净负债=750（万元）（金融负债-750）=750，解之得：金融负债=1500（万元）净负债及股东权益合计=750+1500=2250（万元）净经营资产合计=净负债及股东权益合计=2250（万元）设经营资产为 x，经营负债为 y，则：）（ ）（ 2501371yx解联立方程组得出：x=3750，y=1500即：经营资产=3750（万元） ，经营负债=1500（万元）（2）指标 指标值 指标 指标值销售收入 4500 万元 税后利息率 10%税后经营利润 225 万
6、元 净经营资产利润率 10%税后利息 75 万元 经营差异率 0权益净利率 10% 杠杆贡献率 0【说明】销售收入=22250=4500税后经营利润=税前经营利润（1-平均所得税率）=300（1-25%）=225（万元）税后利息利息费用（1平均所得税率）100（125%）75（万元）净利润经营利润税后利息22575150（万元）净 经 营 资 产 本 年 末 净 负 债 及 股 东 权 益 本 年 末经 营 资 产 3750 金 融 负 债 1500经 营 负 债 1500 金 融 资 产 750净 负 债 750股 东 权 益 1500净 经 营 资 产 合 计 2250 净 负 债 及 股
7、 东 权 益合 计 22503权益净利率=150/1500=10%税后利息率税后利息/净负债=75/750=10%净经营资产利润率=税后经营利润/净经营资产100%=225/2250=10%经营差异率净经营资产利润率税后利息率10%-10%=0杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆=0（3）令 2007 年净经营资产利润率为 x，则：x（x10）10015解得，x12.5（4）经营资产的销售百分比=3750/4500=83.33%经营负债的销售百分比=1500/4500=33.33%资金需求总量=（6000-4500）（83.33%-33.33%）=750（万元）2007 年的销售净利率=150/45
8、00=3.33%2008 年的净利润=60003.33%=199.8（万元）分配现金股利=1001=100（万元）留存收益增加=199.8-100=99.8（万元）对外筹资数量=750-99.8-0=650.2（万元）配股数=1001/10=10（万股）配股价=650.2/10=65.02（元/股）【经典题解 2】甲公司 2007 年销售收入 8000 万元，净利润 500 万元，支付股利 100万元。2007 年末调整资产负债表资料如下：单位：万元净经营资产 金额 净负债和所有者权益 金额经营资产 6000 金融负债 4000经营负债 1000 金融资产 2000所有者权益 3000净经营资
9、产 5000 净负债和所有者权益合计 5000【注】本题也可以给出传统的资产负债表，对于调整资产负债表与传统资产负债表之间的转换必须非常熟悉。已知：经营资产的周转次数不变，经营负债销售百分比不变，企业未来几年持有的金融资产只减不增，其中 2008 年有 100 万元的金融资产可以动用。要求：回答下列互不相关的问题：(1)预计 2008 年销售增长率为 20，股利支付率和销售净利率不变，则需要从外部筹集多少资金？(2)若甲公司不进行外部融资，销售净利率和股利支付率不变，计算 2008 年可实现的销售额；(3)若 2008 年甲公司销售量可增长 25%，据预测产品销售价格将下降 8%，并发行新股1
10、00 万元，如果销售净利率不变，计划股利支付率为 30%，其新增外部负债为多少？（4）若 2008 年销售量增长 10%通货膨胀率为 10%，销售净利率和股利支付率不变，贷款银行要求的净财务杠杆不高于 36%，则 2008 年外部股权融资额为多少？【答案】(1)经营资产销售百分比6000/8000100754经营负债销百分比1000/8000 12.5销售净利率500/8000100 6.25股利支付率100/500100 20外部融资额800020(75-12.5)1008000(1+20) 6.25(1-20 )420(万元)(2)假设 2008 年可实现的销售额为 x 万元资金总需求(x
11、8000)(75 -12.5)62.5x5000增加的留存收益x6.25(1-20) 5x可动用金融资产100(万元)外部融资额62.5x50001005x0解得 x8869.57(万元)(3)2008 年的销售额8000(125%) (18%)9200( 万元)资金总需求(92008000)(75 12.5) 750(万元)可动用的金融资产为 100 万元2008 年增加的留存收益92006.25(130%) 402.5(万元)新增外部负债750100402.5100147.5(万元)（4）销售额的名义增长率=（1+10%）（1+10%）-1=21%增加的销售额=800021%=1680（万
12、元）外部融资额=增加的净经营资产- 可动用金融资产-增加的留存收益=1680(75-12.5)-100-8000(1+21)6.25 (1-20 )=1050-100-484=466（万元）预计 2008 年净经营资产=5000+1050=6050（万元）由于净财务杠杆=净负债/净经营资产 36%，所以：最大净负债=605036%=2178（万元） 。由于“金融负债-金融资产=净负债” ，因此，2008 年最大金融负债=最大净负债+金融资产=2178+1900=4078（万元） 。2007 年金融负债为 4000 万元，按照贷款银行要求， 2008年尚可增加金融负债：4078-4000=78（
13、万元） 。2008 年外部股权融资额=466-78=388（万元） 。二、作业成本计算与管理（包括作业成本计算的原理应用及其与第 12 章相关内容的结合、盈利分析、资源耗用模型）【经典题解 3】某企业生产甲乙两种产品，2008 年元月份开始实施作业成本计算。2008 年 6 月份的有关资料如下：（1）根据材料分配表， 2008 年 6 月甲产品发生的直接材料成本为 20000 元，乙产品发生直接材料成本为 60000 元；由于该企业实行的是计时工资，人工成本属于间接成本，5并已将人工成本全部分配到各有关作业中，所以没有直接人工成本发生；（2）该企业共设置四个作业成本库，6 月份发生的作业成本以
14、及成本动因的资料如下表所示。作业名称 成本动因 作业成本（元） 甲耗用作业量 乙耗用作业量质量检验 检验次数 3 600 6 2订单处理 生产订单份数 4 000 30 10机器运行 机器小时数 40 000 200 800设备调整准备 调整准备次数 2 000 6 4（3）该企业按约当产量法计算分配完工产品与在产品成本。2008 年 6 月份甲产品完工入库 100 件；期末在产品 40 件，乙产品完工入库 200 件，期末在产品 50 件，平均完工程度为 50%；直接材料在生产开始时一次投入。（4）2008 年 6 月份有关成本计算账户的期初余额如下表：直接材料成本 作业成本 合计甲产品 1
15、000 3600 4600乙产品 2000 4600 6600要求：（1）按实际作业成本分配率分配作业成本，计算填列甲产品和乙产品的成本计算单。成本计算单产品名称：甲产品 2008 年 8 月 项目 产量（件） 直接材料成本 直接人工成本 作业成本 合计完工产品成本月末在产品成本成本计算单产品名称：乙产品 2008 年 8 月 项目 产量（件） 直接材料成本 直接人工成本 作业成本 合计完工产品成本月末在产品成本（2）为了检查质量检验作业成本采用检验次数作为成本动因是否合适，该企业收集了2008 年 15 月份的有关资料（见下表） 。月份 X 作业产出（次数） Y 作业成本库成本（百元）612345合计67567312833242932146根据该企业实施作业成本计算以来的有关资料：计算作业成本中不随作业产出变动的部分计算可决系数，并结合计算结果对可决系数的含义进行解释计算相关系数，如果根据企业实际情况确定的相关系数最低值为 0.90，则计算结果说明了什么？ 【答案】（1）成本计算单产品名称：甲产品 2008 年 8 月
