第4章建设项目融资培训讲学

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1、建设项目管理,Ch4,业主方,2020/8/30,第4章 建设项目融资,2,第4章 建设项目融资,本章主要问题 什么建设项目资本金制度？项目融资渠道有哪些？ 项目融资成本如何计算？选择融资方案时需要考虑哪些因素？ 常用的融资模式有哪些？各有什么特点？,2020/8/30,第4章 建设项目融资,3,第4章 建设项目融资,项目融资组织与资金筹措,4.1,项目融资方案,4.2,项目融资模式,4.3,2020/8/30,第4章 建设项目融资,5,4.1 项目融资组织与资金筹措,4.1.1 项目资本金制度与融资组织 2.项目融资组织形式 既有项目法人融资。其特点： 拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人

2、统一组织融资活动并承担融资责任和风险 拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产 从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力 新设项目法人融资。其特点： 项目投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成 由新设项目法人承担融资责任和风险 从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力,2020/8/30,第4章 建设项目融资,6,4.1 项目融资组织与资金筹措,4.1.2 项目资金筹措 1.项目资金筹措的基本要求 合理确定资金需要量，力求提高筹资效果 认真选择资金来源，力求降低资金成本 适时取得资金，保证资金投放需要 适当维持自有资金比例，正确安排举债经营 2.项目资金筹措渠道

3、与方式 资本金筹措（非负债融资）可行性研究阶段应研究资本金筹集方案 债务资金筹措从金融市场借入,2020/8/30,第4章 建设项目融资,7,4.1 项目融资组织与资金筹措,4.1.2 项目资金筹措 项目资本金来源,新设项目法人资本金来源： 政府财政性资金 国家授权投资机构入股的资金 国内外企业入股的资金 社会团体、个人入股的资金 受赠予资金,既有项目法人资本金来源： 项目法人可用于项目的现金 资产变现的资金 发行股票筹集的资金 政府财政性资金 国内外企业法人入股资金 受赠予资金,债务资金来源： 信贷融资国内外金融机构 债券融资国内外金融市场 融资租赁融资与融物相结合,2020/8/30,第4

4、章 建设项目融资,8,4.2 项目融资方案,4.2.1 项目融资成本 1.项目融资成本是指项目为筹集和使用资金而支付的费用 资金筹集成本是指在资金（资本金）筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金（资本金）筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金（资本金）筹集成本也就越大 资金占用成本是指使用资金（资本金）过程中发生的经常性费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金（资本金）占用成本一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性、定期

5、性的特征，是融资成本的主要内容,2020/8/30,第4章 建设项目融资,9,4.2 项目融资方案,4.2.1 项目融资成本 2.融资成本的计算 （1）融资成本计算的一般形式,或,资金占用成本,筹资资金总额,资金筹集成本,资金筹集成本率,2020/8/30,第4章 建设项目融资,10,4.2 项目融资方案,4.2.1 项目融资成本 2.融资成本的计算 （2）各种资金来源的融资成本率 优先股资金成本率 普通股成本 股利增长模型法 资产定价模型法 债券成本率,2020/8/30,第4章 建设项目融资,11,4.2 项目融资方案,4.2.1 项目融资成本 2.融资成本的计算 （2）各种资金来源的融资

6、成本率 银行借款成本率 租金成本率 保留盈余成本率,2020/8/30,第4章 建设项目融资,12,4.2 项目融资方案,4.2.1 项目融资成本 2.融资成本的计算 （3）融资成本的加权平均（融资总成本率）,第i种融资方式的成本率,第i种融资方式的权重,2020/8/30,第4章 建设项目融资,13,4.2 项目融资方案,4.2.2 融资方案分析 资金来源可靠性分析 分析资本金和债务资金供应是否落实可靠 应力求使筹措的资金投入时序与项目建设进度和投资使用计划相匹配 融资结构分析 资本金与债务资金的比例应根据项目特点，合理确定比例 股本结构比例应根据项目特点和主要股东方参股意愿，合理确定参股各

7、方的出资比例 债务结构比例应根据各债权人提供债务资金的方式，附加条件，以及利率、汇率、还款方式，合理确定债务结构比例 融资成本分析 债务资金融资成本分析 资本金融资成本分析 融资风险分析 资金供应风险、利率风险、汇率风险,2020/8/30,第4章 建设项目融资,14,4.3 项目融资模式,BOT模式,4.3.1,ABS模式,4.3.2,TOT模式,4.3.3,PFI模式,4.3.4,2020/8/30,第4章 建设项目融资,15,4.3.1 BOT模式,BOT（BuildOperateTransfer）是20世纪80年代中后期发展起来的一种主要用于公共基础设施建设的项目融资模式 BOT模式的

8、基本思路 由项目所在国政府或其所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议（Concession Agreement）作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润。特许期满后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构 采用BOT融资模式的主要吸引力 可以减少项目建设的初始投入。发电站、高速公路、铁路等公共设施的建设，资金占用量大，投资回收期长，而资金紧缺和投资不足是发展中国家政府所面临的一个普遍性的问题。采用BOT模式，政府部门可以将有限的资金投入到更多的领域 可以吸引外资，引进新技术，改善和提高建设项目管

9、理水平,2020/8/30,第4章 建设项目融资,16,4.3.1 BOT模式,BOT模式的具体形式 标准BOT即建设经营移交。投资财团愿意自己融资，建设某项基础设施，并在项目所在国政府授予的特许期内经营该公共设施，以经营收入抵偿建设投资，并获得一定收益，经营期满后将此设施转让给项目所在国政府 BOOT（BuildOwnOperateTransfer）即建设拥有经营移交。BOOT与BOT的区别在于：BOOT在特许期内既拥有经营权，又拥有所有权。此外，BOOT的特许期要比BOT的长一些 BOO（BuildOwnOperate）即建设拥有经营。该方式特许项目公司根据政府的特许权建设并拥有某项基础设

10、施，但最终不将该基础设施移交给项目所在国政府,2020/8/30,第4章 建设项目融资,17,4.3.1 BOT模式,BOT模式案例（国外）,2020/8/30,第4章 建设项目融资,18,4.3.1 BOT模式,BOT模式案例广西来宾电厂B厂 广西来宾电厂是我国第一个经国家批准采 用BOT融资方式建设的国际招标试点项目 由法国电力公司与阿尔斯通公司联合中标，项目公司于1997年注册成立，注册资金1.54亿美元，其中，法国电力公司出资60%，阿尔斯通公司出资40%。预算投资总额6.16亿美元，期中建设费用4.10亿美元，银行费用等约1.14亿美元，其他用于保险，开发等费用。项目建设期2.5年，

11、运营期15年。建设规模为2台36万千瓦的燃煤发电机组，总投资6.16亿美元。 1997年9月开工，2000年3月建成，投入商业运行15年后，由法国EDF无偿移交广西自治区政府,2020/8/30,第4章 建设项目融资,19,4.3.1 BOT模式,BOT模式案例台湾高速铁路 台湾高速铁路北起台北，南至高雄，正线 全长340公里，沿台湾岛西海岸地带而建。 列车最高设计时速350公里，运营时速250300公里 考虑到实施BOT方案的可行性，台湾当局将高速铁路工程分成以下三部分： 民间最小工作范围包括机车车辆及其维修基地工程；除台北、台中和高雄三站的车站工程；60公里试车线；全部轨道工程；供电、控制

12、设施；通信、信号以及高速铁路全线30年的运营与维修 政府必须负责的范围包括高速铁路的规划、设计；土地征用；台北、台中和高雄三个合用站以及台北市区高速铁路线路的地下化 处于以上两部分之间的选择性工作范围包括为了与公路和其它既有设施相隔离的高架桥、隧道、路堤、路堑等土木工程 台湾高速铁路集团THSRC选择了“最大工作范围” 中标，即承担除政府必须负责事务以外的其它所有工作。而且采用欧洲的TGVICE方案 THSRC按合同经营35年后移交,2020/8/30,第4章 建设项目融资,20,4.3.2 ABS模式,ABS （AssetBacked Securitization）模式是以拟建项目所拥有的资

13、产为基础，以该项目资产的未来收益作保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式 1.ABS模式的特点 通过证券市场发行债券筹集资金 隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险 负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了原始权益人资产质量的限制 债券的信用风险得到了特定用途公司SPC的信用担保，是高等级投资级债券，投资风险小，因而具有较大的吸引力 在国际高等级证券市场筹资，利息率一般比较低，从而降低了融资成本,2020/8/30,第4章 建设项目融资,21,4.3.2 ABS模式,2.ABS模式的运作过程,使项目资产获得预期的信用等级,SPC发行债券,2

14、020/8/30,第4章 建设项目融资,22,4.3.2 ABS模式,3. BOT模式与ABS模式的区别 运作繁简程度与融资成本不同 BOT操作复杂，难度大，涉及政府特许以及外汇担保等诸多环节，牵扯的范围广，融资成本高 ABS操作简单，融资成本低 项目所有权、运营权不同 通过外资BOT进行基础设施项目融资，可以引进国外先进的技术和管理，但会使外商掌握项目控制权 利用ABS模式进行基础设施项目国际融资，可以使项目所在国保持对项目运营的控制，但不能得到国外先进的技术和管理经验,2020/8/30,第4章 建设项目融资,23,4.3.2 ABS模式,3. BOT模式与ABS模式的区别 投资风险不同

15、BOT项目投资人一般都为企业或金融机构，其投资是不能随便放弃和转让的，每一个投资者承担的风险相对较大 ABS项目的投资者是国际资本市场上的债券购买者，数量众多，从而极大地分散了投资风险 适用范围不同 BOT模式是非政府资本介入基础设施领域，其实质是BOT项目在特许期内的民营化，因此，某些关系国计民生的要害部门是不能采用BOT模式的 采用ABS模式，在债券的发行期间，项目的资产所有权虽然归SPC所有，但项目的经营决策权依然归原始权益人所有。因此，运用ABS模式不必担心重要项目被外商控制,2020/8/30,第4章 建设项目融资,24,4.3.3 TOT模式,TOT（TransferOperate

16、Transfer ）模式是指项目所在国政府将已经投产运行的项目在一定期限内移交给外商经营，以项目在该期限内的现金流量为标的，一次性地从外商处筹得一笔资金，用于建设新的项目。待外商经营期满后，再将原来项目移交给项目所在国政府 1.TOT模式的特点 有利于引进先进的管理方式 项目引资成功的可能性增加外商面临的风险大幅度减少，涉及环节较少 使项目的建设和营运时间提前用于评估、谈判的时间大大短于BOT模式，从而使项目能及时达成协议 融资对象更为广泛BOT融资对象多为外国大银行、大建筑公司或能源公司等；而TOT模式中，其他金融机构、基金组织和私人资本等都有机会参与投资 具有很强的可操作性只涉及基础设施项目经营权的转让，不存在产权、股权的让渡，也不存在外商对国内基础设施的永久控制问题，不会威胁国家的安全,2020/8/30,第4章 建设项目融资,25,4.3.3 TOT模式,2.TOT模式的运作程序,政府设立或参与SPC，并将项目所有权转让给SPC,SPC与外商通过洽谈达成经营权协议，并取得资金,建设新项目,新项目投入运行,经营期满后，收回转