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1、财务管理公司理财理财月报股市理财月报2007年11月广发华福证券经纪业务总部崔伟内容综述：开基月评：净值随市连破心理底线分外痛苦封基月评：弱市凸现投资价值表现相对亮丽市场回顾：11月，让你记住！理财动态：特定客户资产管理即将正式展开，今后理财将更趋个性多元基金投资重挫之下反思基金投资岁末年初财富精心盘点，封基年度分红值得期待基金月度数据l 开基月评：基金净值随市场连破心理底线分外痛苦11月市场受多重利空因素影响，指数持续下跌连创新低。11月30日最后一个交易日，上证综指再度失守半年线，当月累计下跌18.19%。创下13年来最大单月跌幅。而深证成指11月月跌幅19.93%，也创下11年来最大单月
2、跌幅。开基受市场拖累净值损失惨重，40多只基金跌破面值。本月开基表现如下：股票型基金：本月晨星中国股票型基金指数下跌13.58%。仓位最高、跟大盘最密切的指数型基金整体受挫最大，投资风格为坚持持有中小盘股票的基金月度跌幅较浅。月度回报靠前的三只基金为泰达荷银成长、华夏大盘精选和中银国际持续增长，跌幅分别为5.58%、6.13%和7.12%。配置型基金：本月晨星中国配置型基金指数下跌11.38%。由于仓位相对股票型基金偏低，整体跌幅不算太深，仍是持有较多房地产和银行类股票的基金月度收益靠后。11月份表现较差的有宝盈鸿利收益、华商领先企业、长信增利动态策略等。债券型基金：本月晨星中国债券型基金指数
3、下跌0.45%。参与打新股或纯债基金的收益靠前，且获得正收益，如宝康债券、博时稳定价值-A和鹏华普天债券-A分别上涨2.23%、2.04%和1.21%。短债基金均获得正收益，普跌市场下凸显此类基金的好处。l 封基月评：弱市凸现投资价值表现相对亮丽11月，晨星中国封闭式基金指数全月下跌347.67点至4985.73点，幅度6.52%，仅为同期主要股指的1/3：同期上证综指的跌幅为18.19%、深证综指跌幅为19.93%。交投方面，全月封闭式基金总成交额为350.89亿元，比10月大幅下滑近27%，平均换手率也同步下降至19.08%，而10月份为25.48%。净值方面，封闭式基金净值在本月持续下跌
4、，平均跌幅达9.24%，相对于全月净值9.24%的平均跌幅，封闭式基金二级市场的价格跌幅仅为净值的70%左右，从全月情况来看，封闭式基金折价率持续下降，当前平均折价率为19.52%（10月末为22.17%），折价率在30%以上的基金已经没有，而10月末的这一数量为14只。瑞福进取在本月表现独特，在其净值大幅下跌的同时，二级市场价格在11月中旬后抗跌有力，已经持续两周溢价交易，当前溢价率为5.59%，再创周收盘溢价率新高，一定程度上表明了投资人对后市的信心。l 11月，让你记住！11月已成为历史，但一组鲜明的数据会让你不得不记住它：人民币升值新高之后又是新高。美国经济前景担忧以及美联储继续降息的
5、消息继续打压美元，本月27日人民币对美元汇率中间价再度上涨70个基点至7.3872元，7.39元关口首次突破，写下了今年第75次新高纪录，至此，人民币对美圆汇率今年的累计升值幅度达到了5.68%。A股指数新低之后又是新低，与本币升值形成鲜明了对比。27日，上证综指继续向下调整，收盘跌穿半年线。上证指数自10月16日创出高点6124.04点到当时的4861.11点，已经滑落20.62%，当日两市成交额只有800多亿元，也是本轮调整的成交地量。7成个股跌破半年线，4成个股跌回3500点当时股价位置。截至11月27日，沪深A股中最新收盘价低于半年线均价的个股高达1035只，占比达70.36%。此外，
6、从“530”算起，两市累计跌幅超过30%的股票超过400只，累计跌幅超过20的股票接近700只，更有近500只个股股价回落到10元以下，5只个股跌到5元以下。这表明超过4成的个股股价已经回落到上证综指3500点以下的水平。A股市值加速缩水。据统计，11月16日至27日7个交易日，深沪两市总市值缩水2.39万亿。其中以权重股市值“蒸发”最为严重，中石油市值缩水10153亿元、中国人寿缩水2466亿元、中国神华缩水472亿元、中国石化缩水1916亿元、工商银行缩水1300亿元、中国银行缩水978亿元。新上市蓝筹股下跌惨重。随着大盘蓝筹的陆续回归，A股中形成了一个“601”板块，即股票代码以601开
7、头的共有30只股票，其市值之和占沪深两市总市值的55。然而，自10月16日上证指数创出历史新高后开始下滑以来，至27日“601”板块的累计跌幅达到24.37%，平均股价由10月16日的34.34元已经跌到了25.97元。基金净值连续六周下跌，45只基金跌破面值。随着基金净值的持续下跌，跌破面值的基金越来越多。截至11月27日，包含新成立的4只QDII基金在内，有45只基金跌破了1元面值，而偏股型基金单位净值连续第32天大面积下跌。第一个有效击穿年线是深证B股指数。该板块周二以前日收盘点位5061.01点为起点，盘中不断下跌，从而有效地击穿了年线4939.93点；至周三低点4752.27点，比年
8、线低了3.8%，盘中一度狂跌6.1%。基金集中申购遭遇寒流。进入11月份以来，共有8只以上的基金展开集中申购。但从进程来看，大多数销售艰难，前期一日就完成销售任务的盛况难以再现。即使是过往业绩好、有品牌影响力的基金公司，也难例外，这也充分说明了基民热情降到了一个相当低的水平，信心需要一定时间来修复。基金定投大受欢迎。开放式基金净值帐面严重折损，使得投资者持续申购老基金的热情降至冰点，而重点不在择时的基金定投业务再次受到各基金公司和投资者的推崇。仅11月份以来，就有约70只基金开通定投业务或增加定投业务代销点，比10月份多出近40%。以工行客户为例，数据显示参与基金定投的客户数以每月30%的速度
9、持续递增，基金定投已成为抵抗风险、获取稳健收益的投资方式。l 特定客户资产管理即将正式展开，理财将更趋个性多元11月30日，中国证监会正式颁布基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法（下称试点办法）以及关于实施有关问题的通知，标志着基金公司专户理财试点工作即将正式展开，并于08年1月1日起实施。试点阶段，先允许基金公司开展一对一的单一客户理财业务，随后视试点情况再择机推出一对多的集合理财业务。此次颁布的试点办法共五章四十条，对专户理财的基本含义、从事专户理财业务的基本行为准则和市场准入条件、业务规范、日常监督管理及法律责任作了详细的规定，并特别针对可能出现的利益输送、承诺保底收益、恶性竞争等违
10、法违规行为作了严格规定。严格的业务准入门槛。根据规定，在基金公司开展专户理财业务的准入条件上设定了严格的9大门槛。符合条件的基金公司将获准开展特定资产管理业务，其中，单一客户特定资产管理业务的门槛为单笔业务资产不低于5000万元人民币。投资范围进一步放宽。相比证券投资基金，基金公司专户理财业务的资产投资范围得到进一步放宽，可用于投资股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、存款、金融衍生品。严防利益输送“黑洞”。此征求意见的试点办法中，采用大量篇幅在建立公平交易制度以及防范利益输送等方面的措施做出了严格具体的规定。目前，我国基金仍主要集中在零售市场，占比超过我国基金行业资产
11、管理规模的90%，多数基金管理公司只能从事公募基金管理，业务范围单一，市场结构不均衡，既不能满足大型机构、企业的个性化投资需求，也不能很好地适应基金管理公司多元化业务发展的要求。继通过QDII业务走向海外之后，基金专户理财又给基金公司的业务发展带来更大的拓展空间，增加了新的业务范围和盈利模式，而且能够完善我国基金行业资产管理结构，更好地促进证券市场的稳定和健康发展。l 重挫之下反思基金投资过去的11月份让广大投资者深切感受到什么是痛苦。持续一个月调整行情煎熬着基金投资者的持基耐心，市场恐慌情绪蔓延，部分基民基金的长期投资策略动摇，匆忙加入赎回队伍，还有一些新入市的被套基民更是一筹莫展。在这样的
12、行情下，应该如何看待基金投资？投资首先是一种生活方式，考虑的第一要素是风险而不是收益。在这次的下跌中，投资者对于基金并非“只赚不赔”有了充分的认识，而对于目前的市场，5000点是调整起点还是终点，仅仅从点位上讨论是没有意义的，更应该关注的是，当指数跌破了5000点之后，自身投资理念是否发生了转变，市场预期收益有无相应降低。如果投资者能从这次下跌中领悟到风险管理的重要性，而不仅仅只是追逐市场热点进行投机操作，那么跌破5000点也许就是此轮调整的终点。人性最大的弱点就是贪婪和恐惧，投资基金时可适当设定止盈和止损线进行赎回。投资者最了解自己的风险承受程度，也最清楚自己的理财目标需求。如果能够自行设定
13、止损及获利点，根据市场时机检查投资组合的风险收益比，就可适时降低损失保住获利成果。基金毕竟是一种金融产品，如果基金净值的波动影响到生活时，建议投资者可择机分批赎回，以图安心。对于明年投资的预期收益，宜适当降低心理期望，摆正投资心态。基金依旧鼓励长期投资的理念。如果持有的基金有很好的选股、选时能力，同时仓位配置合理，那么调整对净值影响不会很大，而且基金经理也会根据市况调整仓位比例与投资品种，目前较低点位下选择赎回未必是一个好选择。不少基金公司人士表示，如果对中国经济向好的趋势有信心，对于短期的波动不必太在意。考虑到基金赎回到账时间较长以及交易成本较高的因素，基金投资做波段赚差价的可能性比较小，风
14、险比较大。在长期持有的基金投资策略基础上，要构建基金组合。基金类型很多，不仅股票型基金一种，平衡型基金由于所持股票仓位较低，具备较好的风险控制能力，抗跌性较好值得关注；债券型基金也是一类基金，近期市场大幅震荡，股票型基金净值缩水严重，而受股市波动影响较小的债券型基金表现突出，在四季度业绩排名上暂时领先。在投资组合中适当增加低风险基金产品，可以此降低基金组合的整体风险水平。谨慎参与是近期基金投资的明智选择。本轮下跌已使市场整体估值渐趋合理，但由于目前投资者信心不足，等待政策面的明朗不失为明智之举。准备新开户的基民不妨暂时保持观望，但这并不代表现在不可以买基金，动荡市场下逢低买入优质基金或转型基金
15、还是比较合适的。不应冷落封基。面对开放式基金净值不断随市场下跌，封基表现出良好的抗跌特性。大盘自6100点跌落以来，面对800点的跌幅，受到高折价保护和高分红预期的双重影响，封闭式基金净值下跌幅度较小，同时二级市场交易价格跌幅更少。随着市场震荡的进一步加剧，封闭式基金折价率的好处越发明显。另外，在市场调整阶段，基金定投是降低风险的最佳辅助投资手段。l 岁末年初财富精心盘点，封基年度分红值得期待股市连续六周上演“黑色星期四”，5000点整数关口失守，上证指数的最大跌幅达到21%，而代表封基的基金指数最大跌幅只有11%，封基为两市最抗跌的品种之一，且跌幅明显小于开放式基金。根据不少机构的测算，今年
16、封闭式基金整体可分配净收益总额高达数百亿，可望迎来有史以来最大规模的分红潮。由于存在高折价和较强的高分红预期，岁末年初，封闭式基金可能是最好的防守反击品种。分红预期凸现安全边际。与开放式基金不同，由于目前封闭式基金的市价与净值相比多处于折价的状态，从理论上讲，封闭式基金在分红除权后，折价率会自然上升，如维持原来的折价率，必然带来基金市价的上涨，从而形成一波基金分红行情，如果在分红前买入封闭式基金等待除权后折价率由大变小，则可以享受到短期的套利收益。越来越成为市场稀缺品种。2007年，随着到期封基转开数量的不断增加，封基的稀缺性越发突出，2008年又将有基金科讯、融鑫、鸿飞、科翔等6只封闭式基金到期转换，届时老封基数量将减少到28只，越来越属于两市稀缺品种。可进行战略性配置
