期货基础知识学习（课堂PPT）

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1、1,期货基础知识,2,主要内容,第一章、期货市场及交易概述 第二章、期货市场的组织结构 第三章、期货的套期保值 第四章、期货投机与套利交易 第五章、期货市场风险管理 第六章、附录,3,第一章、期货市场及交易概述,一、期货交易概述 二、期货交易基本特征 三、期货交易与现货交易 四、期货市场的功能与作用,4,一、期货交易概述,（1）期货合约 ：是指由期货交易所统一制订的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。所谓标准化合约是指合约的数量、质量、交货时间和地点等都是既定的，唯一的变量是价格。 （2）期货交易： 所谓期货交易，是指交易双方在期货交易所买卖期货合

2、约的交易行为。期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。交易遵从“公开、公平、公正”的原则。,5,买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易，卖出期货称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。期货交易的买卖又称在期货市场上建立交易部位，买空称作建立多头部位，卖空称作建立空头部位。开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”，交易者手中持有合约称为“持仓”，交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”，如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备

3、接受实物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。,6,二、期货交易基本特征,期货交易建立在现货交易的基础上，是一般契约交易的发展。为了使期货合约这种特殊的商品便于在市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发展，所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。因此，期货交易便具有以下一些基本特征。,7,（1）合约标准化-期货交易具有标准化和简单化的特征期货交易通过买卖期货合约进行，而期货合约是标准化的合约。这是期货交易区别于现货远期交易的一个重要特征。期货合约期货合约标准化，大大简化了交易手续，降低了交易成本，最大程度地减少了交易双方因对合约条款理解不同而产生的争议与

4、纠纷 。 （2）场内集中竞价交易-期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。 （3）保证金交易-期货交易实行保证金制度，交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率交纳保证金（一般为5%15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易也被称为“杠杆交易”。期货交易的这特征是期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大。,8,（4）双向交易-期货交易采用双向交易方式。交易者即可以买入建仓(或称开仓)，即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通

5、过卖出期货合约开始交易。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价格上升时可通过低买高卖来获利；在期货价格下降时可通过高卖低买来获利。 （5）对冲了结-交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割(交收现货)来结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了解使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。 （6）当日无负债结算-期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项

6、实行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。,9,三、期货交易与现货交易,（1）期货交易与即期现货交易-即期现货交易在成交后立即交割，是一种表现为“一手交钱，一手交货”的交易方式。现货交易的对象是实物商品或金融产品，期货交易的对象是标准化合约。可见，在期货交易中买卖的是关于某种标的物的标准化合约，而非标的物本身，而且并非所有的实物商品和金融产品都能成为期货合约的标的物。期货合约的标的物是有限的特定种类的实物商品和金融产品，一般具有便于储藏运输、品质可界定、交易量大、价格频繁波动等特性。 现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融产品。期货交易的主要目的，或者是为了规避现货市场价格波动的风险，或者是

7、利用现货市场的价格波动获得收益。,10,（2）期货交易与远期现货交易-期货交易直接由远期现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。因此，在现实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。 a. 期货交易与远期现货交易同属于远期交易，但二者交易的 远期合约存在着标准化与非标准化的差别。 b.期货交易可以通过对冲或到期交割了结，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结。远期现货交易的履约主要采用实物交收方式，虽然远期合同也可以转让，但最终的履约方式是实物交收。 c.期货交易以保证金制度为基础，实行每

8、日无负债结算制度，每日进行结算且有结算机构担保履约，所以信用风险较小。远期现货交易从交易达成到最终完成实物交收，有相当长的一段时间，此期间时常会发生各种变化，违约行为因此有可能发生。所以远期现货交易的信用风险较大。,11,四、期货市场的功能与作用,（一）期货市场的功能 1、规避风险功能-是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。企业如何套期保值呢？就是利用期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候做反方向交易。 2、价格发现功能-根据期货市场的走向，可以预测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理安排生产，规避风险。价格发现不是期货市场所特有的，但期货

9、市场比其他市场具有更高的价格发现效率。这是基于期货市场的特有属性实现的。 3、投机-期货市场为广大投资者提供了投资的渠道。,12,（二）期货市场的作用,1、期货市场的发展有助于现货市场的完善 2、期货市场的发展有利于企业的生产经营 3、期货市场的发展有利于国民经济的稳定， 有助于政府的宏观决策 4、期货市场的发展有利于增强在国际价格形成中的主导权,13,第二章、期货市场的组织结构,一、中国证监会 二、期货交易所 三、期货结算机构 四、期货中介与期货服务机构 五、期货交易者,14,一、中国证监会,中国证监会是国家行政管理机构。负责制定宏观管理政策，监控市场风险，审批期货交易所、期货经纪公司、期货

10、交易所的交易规则和上市品种，任命期货交易所高级管理人员。,15,二、期货交易所,（一） 期货交易所概念 1、期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。在现代市场经济条件下，期货交易所已成为具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织。期货交易所致力于创造安全、有序、高效的市场机制，以营造公开、公平、公正和诚信透明的市场环境与维护投资者的合法权益的基本宗旨。 2、期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。,16,（二）、中国的期货交易所及期货品种,我国境内现有四家期货交易所： 上海期货交易所（会员制） 郑州商品交易所（会员制） 大连

11、商品交易所（会员制） 中国金融期货交易所（公司制）,17,期货品种,上海期货交易所：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶、黄金 郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇 大连商品交易所：黄大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、线性低密度聚乙稀LLDPE 聚氯乙烯PVC、焦炭,18,三、期货结算机构,期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。 期货结算机构与期货交易所根据关系不同，一般可分为两种形式： 第一，结算机构是某一交易所的内部机构 第二，结算机构是独立的结算公

12、司 目前，我国采取第一种形式,19,四、期货中介与期货服务机构,（一）期货公司 期货交易所对会员实行总数控制。只有成为交易所的会员，才能取得场内交易席位，在期货交易所进行交易。非会员则需通过期货中介机构进行交易。期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。,20,职能-期货公司作为场外期货交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，属于非银行金融服务机构。其主要职能包括：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。 部门设置-期货公司一般设置如下业务部门：交易部门、结算部门、交割部门

13、、财务部门、客户服务部门、研发部门、风险管理及合规部门、网络工程部门、行政部门等。 我国对期货公司经营管理的特别要求- 1、对期货公司业务实行许可证制度 2、期货公司要对营业部实行“四统一” 3、完善法人治理结构 4、建立健全的风险控制体系,21,（二）其他期货中介与服务机构,1、介绍经纪商 2、居间人 3、期货信息咨询机构 4、期货保证金存管银行 5、交割仓库,22,五、期货交易者,参与期货交易的各类投资者包括套期保值者和投机商。 1、套期保值者是从事商品生产、储运、加工以及金融投资活动的主体。他们利用期货市场的价格发现机制来完成对现货市场交易的套期保值，同时放弃在期货市场赢利的目的。 2、

14、投机商是以自己在期货市场的频繁交易，低买高卖赚取差价利润的主体。他们是期货市场的润滑剂和风险承担者，没有投机商的参与就无法达到套期保值的目的。在现实市场中，投机商与套期保值者并不是截然可分的。,23,第三章、期货的套期保值,一、套期保值的概念、基本特征及实现条件 二、套期保值的种类 三、套期保值的应用 四、基差与套期保值,24,一、套期保值的概念、基本特征及实现条件,（一）套期保值的概念 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 （二）套期保值的基本特征 在现货

15、市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。,25,（三）套期保值的实现条件 套期保值的核心是“风险对冲”，也就是将期货工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关系，从而规避因价格变动带来的风险。利用期货工具进行套期保值操作，要实现“风险对冲”必须具备以下条件： 1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当

16、。 2、期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。 3、期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。 注：期货头寸，也叫“部位”（position）。是指期货投资者持有的仓位。持有的多单成为“多头”，空单成为空头。多单与空单的差值，成为“净头寸”。,26,二、套期保值的种类,套期保值的目的是回避价格波动风险，而对价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。与之对应，套期保值分为两种： 1、卖出套期保值（Selling Hedging）又称空头套期保值（Short Hedging）是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。 2、买入套期保值（Buying Hedging）又称多头套期保值（Long Hedging）是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。,27,卖出套期保值与买入套